李天翼

要回顧兔年的中概股,我們需要把視線稍微拉長一點,回到虎年開始看——當時,隨著封控的全面實施,許多人開始抱怨低迷的經濟和信心。 少數人開始「安慰」大家——虎年雖然差,或許是未來很多年中最好的一年。 一開始市場是不相信,隨著封控逐漸解除,中概股在2022年11月開始全面復蘇,所有人都期待中國經濟重新回到「正軌」。

2023年初,在兔年春節假期中,中概股保持著昂揚的動力,繼續收復失地,並成功在假期最後一天,來到了全年的最高點。 之後的一整年發生了很多故事,不過整體的基調就是在下行周期中調整認知和心態——畢竟下行周期對大部分中國人來說,是一件非常陌生的事情,因為中國的經濟已經狂飆了35年。

Bamboo Works聯合創辦人、總編輯Doug Young(陽歌)表示:「22年底的興奮到了23年初慢慢變成了理性,因大家開始慢慢意識到,疫情並不是拖慢中國經濟的唯一原因。 中國還需要面對房地產行業的各種危機,以及越發岌岌可危的地方債。北京開始慢慢意識到這些問題,並開始嘗試一些措施來解決問題,但是還沒能足夠讓全球市場都認可這些努力。」

下面,我們還是依照每年的傳統,用Bamboo Works (BBW) 報道的統計數據來回顧2023年的中概股。

年度新聞

BBW在2023年發表了712篇新聞分析、快訊和專家文章,涵蓋了9個行業數百家公司的資料。 根據所有新聞內容在thebambooworks.com,Seeking Alpha等網站的統計數據,我們根據總訪問量、閱讀深度數據,找出了代表中概股2023年表現的12篇新聞,跟大家一起回顧一下過去的這一年:

月份標題代碼熱度
一月晶科能源利潤飆升 但投資者仍未滿意JinkoSolar Profits Soar, But Company Still Lacks Investor RespectJKS.US56,480
二月贛鋒鋰業盈利前景 還看電動車減價潮EV Slowdown De-Juices Ganfeng Lithium’s Profit Potential1772.HK31,942
三月啄木鳥計劃助扭虧 海底撈「省」出個奇蹟Haidilao cooks up profits with store-slimming ‘woodpecker plan’6862.HK12,394
四月瑞幸前高管捲土重來 借庫迪咖啡打翻身戰Ex-Luckin duo brew up new Cotti coffee brand after sales scandalLKNCY.US89,181
五月阿里巴巴國際業務 迎來「成長的煩惱」Alibaba’s international business set for growing pains with spinoff, separate listingBABA.US54,190
六月億航智能預備振翅高飛?EHang ready for takeoff?EH.US65,728
七月盒馬試圖對年輕客戶群和成長故事來撼動生鮮超商業Freshippo tries to rock the stodgy supermarket cart with youthful customers, growth storyBABA.US24,546
八月走出疫情,百勝中國錄得創紀錄二季度業績Yum China serves up record quarterly results amid Covid recoveryYUMC.US12,882
九月富途全球擴張加速 新加坡市場高歌猛進Futu charges ahead in Singapore in stepped-up global expansionFUTU.US10,155
十月新能源車價格戰 比亞迪勝特斯拉China’s BYD scores win over Tesla in EV price war1211.HK33,284
十一月安踏要贏全世界 先要拿下東南亞Anta Sports takes its game to Southeast Asia2020.HK14,394
十二月超越阿里拋離京東 拼多多暫成電商之王China has a new e-commerce top dog as global gains lift PDD past AlibabaPDD.US15,946

從這些最熱新聞中,不難看出中國經濟和中概股在2023年的狀態,新能源與電動車一路高歌猛進,連鎖餐飲和消費降級成為中國的消費潮流,同時,中國企業也試圖在全球更多地區開拓更穩定的落腳點。

最熱產業-新能源

消費、電商產業佔中概股總市值的比例最高,因而曝光量也總是保持領先,所以在今年的「最熱產業」統計中,我們同時也考慮了讀者的閱讀深度,藉此來反映投資者對某一特定產業研究的投入程度。

演算法更新後,新能源帶著巨大的優勢回到榜首。 如果說在低迷的經濟中還有一絲亮光的話,那就要看新能源板塊了。 在2023年,中國太陽能和風力發電裝置容量超過了火電,達成了一個重要的里程碑,同時配套的電池、儲能產業也取得了巨大的進步;中國的電動車也在2023年找到了突破口,與燃油汽車一起向外走,使中國汽車的年度出口總量來到世界第一的位置。 同時,比亞迪的純電汽車的產量也在2023年第四季超越特斯拉,來到世界第一。

金風(002202.SH),晶科(JKS.US),贛鋒(1772.HK),禾賽(HSAI.US)以及蔚來(NIO.US) 受到了全球投資者大量的關注。

而排在最後的是房地產業,除了公司股票的持有者,恐怕其他人已經沒有興趣多去了解這個行業的消息了。

熱度排在第二至第八名的分別是電商、消費、醫療、基礎建設、財經、教育和社交。

最熱關鍵字—咖啡

除了從產業角度了解投資人對不同板塊的關注,從微觀層面,我們也列出了今年最受關注的關鍵字:

可以看到,在這個層面上,咖啡以巨大的優勢登頂,而奶茶緊跟在後排名第二,快餐排在第三。 前五中的最後兩名是AI和自動駕駛。

當消費者越來越謹慎的時候,大宗消費可能已經不在考慮範圍之內,那反過來,咖啡、奶茶、快餐對於消費者的重要性就會提升,讓相關上市公司的業務受到更大的關注 。

不過,除了手上的奶茶,我們還是要著眼於未來的,於是AI和自動駕駛則作為未來的代表,受到了投資者的關注。

於是,2023年的投資人的畫像也躍然紙上──左手咖啡,右手奶茶,心裡還是惦記著人工智慧會不會取代自己的工作。  

最受期待中概股IPO

同樣,根據Pre IPO企業通報的數據,我們也得到了2023年最受期待的IPO:

1. KK集團

這家潮流零售商早在2021年就開始向港交所發動衝刺,不過至今尚未成功。 在BBW報道的IPO新聞中,KK集團的消息受到了最多的關注。 不知道他們在龍年能否完成上市的目標?

2. 拉拉科技

如果拉拉科技的名字還顯得有點陌生的話,它旗下貨拉拉的名字在中國應該已經是家傳戶曉了。 根據弗若斯特沙利文的報告,以數位平台上配對並支付的所有貨運交易訂單總交易額(GTV)計算,貨拉拉在中國位居榜首,總GTV達36.3億美元,市佔率達 61%。 帶著這樣的光環,拉拉科技尋求的肯定不只是成功IPO,而且肯定會希望獲得較好的估值。 兔年的困難很大,不知道龍年會不會有好機會?

3. 精鋒醫療

手術機器人是中國醫療領域投資的熱門賽道,多家相關企業已上市,並有眾多企業獲得大額融資,在去年遞交上市申請文件的時候暫時還沒有獲得收入。 但是機器人、醫療這些要素還是引起了全球投資者的極大關注。

4. 優必選

在2023年的末期,優必選科技,終於以「人型機器人」第一股成功登陸港交所。去年最受關注的5個IPO申請都在港交所,而最終通過的只有優必選,可見港交所以及相關監管部門,目前對於IPO申請的態度還是相當謹慎的。

5. Cirrus Aircraft

西銳飛機原本是美國飛機製造商,在2011年被央企中航工業收購。 在C919成功實現商業首航的時候,想搭乘這股「飛機熱」申請到港交所上市。 不過截止到2024年2月,仍未獲得通過。

投資者地圖

國家與地區占比
香港24%
美國16%
中國大陸11%
新加坡9%
英國4%
印度3%
臺灣3%
馬來西亞2%
加拿大2%
日本2%
澳大利亞2%
印尼2%
德國2%
菲律賓1%
韓國1%

投資者地圖的整體格局同上一年相比,沒有太大的變化,中國香港仍然以24%的比例排在第一,新加坡和英國的比例略有上升,馬來西亞第一次進入前十。

大中華地區加上新加坡,仍佔據投資者總數約50%,中概股投資者的基本盤還是相對穩定。 當然進一步分析他們瀏覽新聞的語言,可以發現還是以英文為主,也就是說,更精確地講,在中文文化圈居住的英文讀者,還是中概股投資者的主力。

尾聲

在我們準備這份報告的2024年2月,中概股開始迎來了一波持續的上漲,我們期望龍年的這波氣勢如虹的行情可以持續下去。 不過,無論大環境如何變化,我們都會持續幫助全世界的投資者去了解中國企業和中國,世界第二大經濟體,肯定會持續提供許多優質的投資機會,關鍵在於有沒有發現機會的眼光和抓住機會的勇氣。

新聞

簡訊:驢跡科技二供一供股 擬籌1.5億港元

在線電子導覽服務提供商驢跡科技控股有限公司(1745.HK)周一公告,擬以2供1比例供股,每股供股價0.18港元,較上日收市價折讓32%,集資1.52億港元(1,900萬美元)。 公司表示,所得資金擬用於升級現有存量電子導覽系統;拓展中國境外地區之新增電子導覽業務;收購與機器人及低空飛行相關之項目公司;收購景區營運權;及一般營運資金。 驢跡科技去年收入減少10.2%至5.25億元,淨利潤大減43.6%至8,185.1萬元。公司表示,業績下滑主要由於去年內地消費市場表現疲弱,國內和出境旅遊活動減少所致。 公司股價周二低開9.43%,至中午收市報0.209港元,跌21%。今年以來已跌43.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:配股集資億23億元 海昌拱手相讓控股權

經營主題公園的海昌海洋公園控股有限公司(2255.HK)周一公布,向祥源控股配售51億新股,每股作價0.45港元,集資22.95億港元。新股佔擴大後股本38.6%,祥源控股成為控股股東,原海昌大股東曲程持股量將被攤薄至約29%。 是次的配售價較周一海昌收市價大幅折讓46.4%,集資所得將用於推動核心業務、償還部分債務,及支持日常運營。海昌表示,受到新冠疫情影響以及近年複雜的外部市場環境,公司持續出現經營虧損,導致流動資金受壓,故要進行相關融資安排。 祥源集團從事投資及經營文化旅遊,持有浙江祥源文旅(600576.SH) 及安徽省交通建設(603815.SH) 。 海昌周二平開报0.84港元,之後股價迅即下跌逾一成,公司股价相较年内高位跌近30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
SANY making another bid at IPO, valuation upside limited by low ROE

三一重工上市再闖關 ROE低限制估值提升

公司曾計劃在香港、瑞士及德國上市,但基於市況波動後擱置 重點: 三一重工挖掘機銷量全球最大 海外業務比重持續增加,佔去年總收入逾六成   白芯蕊 香港新股市場又再次熾熱,尤其多隻內地已上市的公司來港掛牌,繼A股之王寧德時代(3750.HK, 300750.SZ)在香港掛牌後,有「藥中茅台」之稱的恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)也來港上市,連全球第三大的工程機械商三一重工股份有限公司(600031.SH),最近也遞交上市申請文件,為進軍港股鋪路。 前身為漣源市焊接材料廠的三一重工,於1989年由梁穩根、唐修國、毛中吾和袁金華共同創辦,1994年改組為一家專注於工程機械製造的於中國公司,2000年改制為股份有限公司,2003年7月公司在上海證券交易所主板上市掛牌,2013年海外收入超過100億元,2023年海外收入佔比更超過50%,目前大股東為三一集團,持有總股本29.46%,當中曾是中國首富的梁穩根,持有三一集團56.74%股權。 早在2011年三一重工已計劃來港上市,之後在2022和2023年亦曾宣布考慮在瑞士證券交易所和法蘭克福證券交易所掛牌,但基於市況波動,取消上述各項上市計劃,因此是次計劃在港上市是第二次闖關。 市場對挖掘機需求大 其實全球工程機械市場規模龐大,尤其受惠基礎設施投資、能源需求、智能化轉型、礦山與採掘設備技術升級等帶動增長,據弗若斯特沙利文的資料,2024年全球工程機械市場規模已達2,135億美元,估計到2030年會增至2,961億美元,期內複合年增長率為5.6%,以銷售計,三一重工位列全球第三大工程機械企業。 工程機械市場可細分為挖掘機、裝載機、起重機械、路面機械、混凝土機械和樁工機械,當中以挖掘機為工程機械行業中的核心,2024年全球挖掘機市場規模達632億美元,佔全球工程機械市場的29.6%,預計到2030年,挖掘機市場規模達928億美元,在全球工程機械市場佔比則提高至31.3%。 挖掘機為重型工程車輛,廣泛應用基礎設施建設、礦山開採和城市發展等領域。近年來智能化、節能環保技術加速應用,進一步提升施工效率和設備耐用性,配合礦山和大型基建項目,變相令挖掘機新增和替換的需求持續擴大。 三一重工為挖掘機行業龍頭,以2020年至2024年銷量計算,市場份額達11.3%,為全球銷量最多挖掘機企業,在中國市佔率達24.5%,更是自2011年後,連續14年在中國位列第一位。 毛利率續攀升 挖掘機是三一重工最大業務,去年收入及毛利為303.73億和96.67億元,按年分別升9.9%和13.4%,佔集團總收入及毛利38.8%和46.2%。受惠大中型挖掘機海外銷售持續增長,及中國市場復蘇,帶動小型挖掘機需求回升,因此推動三一重工去年總收入升5.9%至783.8億元,純利按年升32%,達59.75億元。 此外,三一重工毛利率持續攀升,由2022年的22.6%提升至2024年26.7%,除了佔整機製造20%至35%的鋼材價格近年持續下降,還有集團零件自給率高,整體已達60%,挖掘機零部件自給率更高達90%,帶挈集團毛利率有較佳的發展。 三一重工雖是中國企業,但海外收入持續增加,由2022年只佔集團總收入的45.5%,增加至去年62.3%,當中亞澳地區 (即亞洲、澳洲及中東)佔海外收入最多 (佔42.6%)。 此外,三一重工對股東派息亦慷慨,在2003年在上交所上市以來,共派股息293億元,2022至2024年股息佔淨利潤30.6%、40.4%和49.8%,反映對股東不薄。 不過,要留意工程機械銷售也有淡旺季之分,通常冬季銷售額會較低,主要是受寒冷天氣和春節影響,故工程活動減少,項目暫停或放慢,導致對工程機的需求下降。然而,隨著春季到來,施工活動漸增多,加上新項目在春季上馬,令工程機械銷售額會增加。 ROE較國際同業低 整體來講,三一重工股本回報率 (ROE)較低,去年只得8.5%,對比國際同業美國上市的Caterpillar(CAT.US)及小松製作所 (6301.JP)分別55.3%和14.1%弱,但三一重工A股估值卻達23倍,相反Caterpillar及小松製作所則只有16.7倍和9.2倍,因此三一重工A股估值稍偏貴。 三一重必需提高業務營運效益,也可透過回購提升股本回報率,一旦ROE提高至雙位數,配合在全球機械市場的領導地位,股價才有上升機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:「車來了」終來了 招股集資2.4億元

公交信息服務提供商元光科技(2605.HK)周一在港公開招股,發售2,485.6萬股,一成公開發售,每股售價9.75元,集資約2.4億元,於本月5日截止認購,10日掛牌。 元光科技的旗艦應用程序「車來了」主要在中國提供實時公交信息,截至去年底止,公司已覆蓋274個城市,共有用戶約2.98億名,平均月活躍用戶數約2,908萬名。 2024年公司收入2.06億元人民幣,同比增長18%,經調整後淨利潤5,420萬元人民幣,按年增長16.6%。 是次集資所得,45%用於增強技術能力、30%用於銷售及營銷工作、15%將作招募團隊,餘下10%作為一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏