EH.US

這家公司聲稱已完成旗下自動駕駛飛行器在中國獲得審定所需的逾90%測試,並預計將於近期結束剩餘測試

重點:

  • 億航智能表示,其自動駕駛飛行器接近完成獲得中國航空監管機構認證所需的測試
  • 該公司第一季營收翻了兩番,但和飛行器獲得監管批准後將帶來的巨大銷售額相比,相對微不足道

 

陽歌

今天,我們來看看億航智能控股有限公司(EH.US),自從2019年在紐約上市後,它一直利用其自動駕駛飛行器潛力巨大的故事來吸引投資者。現在,該公司在最新的季度財報中,希望投資者再堅持一下,因為它馬上就要起飛了。

億航智能在很多市場都很活躍,包括印尼、日本和馬來西亞,它的小型自動駕駛飛機在這些市場找到了客戶,它們被用於景點旅遊和運送貨物。但它最有前景的市場還是中國本土,在過去兩年裏,它已經在17個城市的19個試營運點進行了測試。

現在,該公司只需讓其EH216系列自動駕駛飛行器獲得中國航空監管機構的適航認證。億航智能表示,目前已獲得中國客戶100多架自動駕駛飛行器確定訂單,實際交付取決於獲得此類認證。

該公司表示,第一季在EH216系列的最終演示和適航認證階段取得「重大進展」,現已完成90%以上的合規性測試。更重要的是,它預計EH216不久後將獲得型號合格審定。

「對於剩下大約10%的測試,我們正在進行最後的衝刺,預計將在短期內儘快完成,」首席營運官方鑫在公司的財報電話會議上,回答分析機構關於完成測試時間表的提問時表示。「現階段沒有看到任何重大障礙,因為我們已經克服了大部分困難。我們在最後階段的測試工作,現在基本上只是時間問題。」

也許是缺乏更具體的時間表,讓一些本來希望了解更多細節的投資者失望了。不管是什麼原因,業績公佈後,億航智能股價週三在紐約下跌了約7%。

即便是經歷了這一輪下跌,該公司仍是這類實驗性新型交通工具技術股票中,相對較受投資者青睞的。它目前的市帳率為33倍,遠高於德國Lilium(LILM.US)的1.85倍,後者與億航智能不同,尚未錄得任何可觀的收入。自動駕駛概念股圖森未來(TSP.US)和Aurora (AUR.US)的市帳率也要低得多,僅為0.25倍和1.06倍。

所有這些新技術都是高風險賭注,因為它們涉及複雜的監管流程,後者往往最終會扼殺整個項目。還有公司內部也可能出現問題,圖森曾是自動駕駛卡車領域最有前途的參與者之一,最近被內部問題搞垮。然後就是,資金總有用完的時候。

我們在億航智能還沒有看到這樣的內部問題,而且該公司在產品開發和成本控制方面,看起來仍相當穩定,而且進展良好。自2019年進行IPO、並以每股12.5美元的價格出售股票以來,該公司的美國存托憑證(ADS)一直穩定在8美元至15 美元的範圍內,最新收市價10.01美元。這遠勝大多數在美國上市的中國股票表現,由於美中緊張局勢和同樣適用於億航智能的監管問題,這些股票在此期間遭受重創。

收入猛增

說了這麼多,我們將在本文的第二部分快速地瀏覽億航智能的最新業績,從中可以看到它的穩定和成本意識,因為它正在朝著最終目標前進,也就是獲得監管部門批准後隨之而來的大規模銷售。

基於當季交付的11架飛行器計算,它在本季度的收入為2,220萬元。這個數字大約是去年同期580萬元收入的四倍,也比上季度1,570萬元增長了40%以上。

通過這個數字我們可以計算出,億航智能每架飛行器的售價約為200萬元。如果單個客戶真的像承諾般,鎖定幾十架自動駕駛飛行器的訂單,單價可能會稍為下降。

如果假設該公司拿到了政府的批文,每個季度在中國能銷售40架飛行器,根據每架200萬元的價格再加上15%的折扣的話,一個季度就有近7,000萬元收入。這是該公司今年第一季收入的近四倍。不過,一切都取決於它是否能獲得監管部門的批准。不過,未來的銷售潛力由此可見一斑。

在其他指標方面,它繼續處於虧損狀態,其控制成本的能力仍然值得關注。該公司最近一個季度的營運費用總計9,150萬元,高於上年同期的6,820萬元,但不及上個季度的1.04億元。

截至3月底,該公司擁有約2.18億元現金,其中包括第一季從青島一家政府實體獲得的1,000萬美元(7,100萬元)投資。最新數字低於一年前的2.37億元現金,不過億航智能之前表示,該青島實體準備在必要時再投資1,000萬美元。

總而言之,億航智能在該季度淨虧損8,700萬元,略高於上年同期的6,880萬元。但是在調整基礎上(通常剔除與員工股票薪酬相關的非現金成本),該公司的非國際會計準則(non-GAAP)淨虧損收窄至3,360萬元,低於上年同期的4,090萬元。

說到底,億航智能相對較高的估值,似乎確實反映了一個事實,即它正在穩步實現其最終目標——生產具有商業可行性及巨大銷售潛力的自動駕駛飛行器,特別是在旅遊業。現在,該公司只需要拿到中國監管部門的批准,就能抵達終點線,而這幾乎肯定會大幅刺激其股價。

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新聞

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快訊:節省行政開支 中手游虧損減

最新:遊戲營運商中手游科技集團有限公司(0302.HK)周三公布,去年的虧損為2,008萬元,比2022年的2.05億元大幅收窄90.2%。 利好:該公司去年的行政開支減少28%至5.26億元,主要因為有遊戲結束研發,令研發開支減低,以及對管理人員薪酬及福利進行更嚴格的控制,令薪酬福利費用有所下降。 值得關注:由於部分遊戲新上線後的收入未達預期,而部分已上線的遊戲收入出現不同程度下降趨勢,該公司去年的收入減少4%至26億元。 深度:中手游創立於2009年,是一家透過自主研發和聯合研發的全球化IP遊戲營運商,2019年在港交所掛牌。該公司上市後收入穩步上升,並連續三年創新高,但自2022年起收益下降,並連續兩年錄得虧損。該公司表示,為實現業績增長,計劃今年在國內及海外市場推出多款遊戲,並將持續大力支持自主研發項目開展,並通過人工智能(AI)等技術手段提高業務速度及效率,並實現成本節約。 市場反應:中手游股價周四下跌,中午收市軟0.85%至1.17港元,位處過去52周的中下游水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度獲利 配股再融資12億港元

康方生物對這次財報表現相當有信心,公佈第三日即宣佈再次配股融資,集資所得款項淨額將達到11.7億港元 重點: 本年度確認的技術合作收入為29.23億元,協助康方生物實現盈利19.42億元 該公司下一代值得期待的是產品是依沃西,是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗   莫莉 在國產創新藥最「內捲」的PD-1賽道中,康方生物科技(開曼)有限公司(9926.HK)卻依靠差異化競爭成功突圍。受惠於授權收入的巨大貢獻和產品銷售的強勁表現,在2023年首次實現年度盈利。該公司上週一公佈2023年業績,全年實現收入45.26億元,按年增長440%。 康方生物的收入主要來自產品銷售以及技術授權,其中兩大獲批產品PD-1/CTLA-4 雙抗卡度尼利以及PD-1單抗派安普利帶來的銷售額為16.31億元,按年增長48%。另一部分則來自與美國藥企Summit Therapeutics(SMMT.US)達成的對外授權合作收入,本年度確認的技術合作收入為29.23億元。 在大額技術授權收入的加持下,康方生物實現盈利19.42億元。即使剔除技術授權及合作收入,其年度淨虧損也從2022年的14.26億元,大幅收窄至7.88億元,可見商業化道路已邁出堅實一步。 但是,財報公佈翌日,適逢生物醫藥板塊下跌,康方生物的股價單日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗銀行的最新研報稱,為了反映最新的銷售趨勢,將康方生物2024和2025財年收入預測分別上調10%和6%,並看好PD-1/VEGF雙抗依沃西即將於二季度公佈的臨床資料和商業化前景。 康方生物顯然也對這次財報表現相當有信心。財報公佈後的第三天,康方生物宣佈再次配股融資,以每股47.65港元的價格,向至少六名承配人配售總計2,480萬股股份,該價格較前一交易日的收市價50.70港元低6.02%,預計所得款項淨額為11.7億港元。 對於這次集資,康方生物稱65%的款項將直接投入到研發中,包括推動多個臨床前項目進入新藥申請階段,開發先進的抗體藥物偶聯物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等藥物的全球臨床試驗,另有25%的資金將用於卡度尼利和依沃西的商業化進程。 事實上,康方生物並不缺錢。截至2023年底,公司的流動資產總值為56.8億元,而全年的研發總投入為12.54億元,行銷費用為8.9億元。換言之,公司手頭資金至少可以支持未來兩到三年的營運。選擇此刻配股融資,或許是公司希望在股價位於相對高位時,及時將扭虧為盈的利好兌現,為之後更多的研發管線儲備「彈藥」。 自2020年4月在港交所上市以來,這已經是康方生物的第三次配股融資,加上上市集資所得,累計集資總額已超過50億元。在上市時,康方生物籌集了23.1億元資金,此後在2021年1月和2022年7月,通過配售股份的分別集資10.7億元和5.2億元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌產品卡度尼利是全球首個獲批上市的腫瘤免疫雙抗藥物,「單藥雙靶點」的特性,使其在療效上顯著優於PD-1單抗或PD-1+CTLA-4單抗聯用療法,同時不良反應又低於聯用療法。2023年實現銷售額13.6億元,按年增長149%。不過,這款藥物是2022年6月才獲批用於復發/轉移性宮頸癌的二線和三線治療,半年的銷售額就達到了5.46億元,2023年上半年實現銷售6.06億元,下半年7.5億元。銷售額的增速約20%,這可能與產品未進醫保,銷量未能快速上升。 另一項已上市產品是PD-1單抗派安普利,由正大天晴代為銷售。去年該藥物的銷售額僅有約2.73億元,按年下降56%,而2022年這個品種的增速是164%,在極為內捲的PD-1單抗賽道,派安普利的競爭力或已受到影響。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是產品是依沃西,其在美國、加拿大、歐洲和日本的開發和商業化權益已授權給Summit  Therapeutics。依沃西是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗,康方生物已經為其佈局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16個適應症,正在進行針對非小細胞肺癌的三期臨床試驗,並獲得中國國家藥品監督管理局的三項突破性療法認定。 已經上市的卡度尼利,也在開展多項單藥及聯合用藥的臨床試驗研究,涵蓋胃癌、肺癌、肝癌、宮頸癌、胰腺癌等多個適應症,有6項研究處在三期臨床階段,未來如果有更多大適應症獲批,卡度尼利的銷量有望進一步拉升。 康方生物的這份收入暴漲440%的業績顯然足夠亮眼,但實現扭虧為盈離不開一次性的技術授權付款。從估值來看,康方生物的市盈率約為17.3倍,高於同樣深耕PD-1領域的復宏漢霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否維持盈利狀態,還需產品銷售能否給予足夠支援。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏 聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

投資者如何閱讀公司年報?

年報提供的資訊,能有助於投資者更深入了解公司財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,便應該小心注意   賴錦權 最近踏入業績高峰期,上市公司陸續公佈去年的營運及財務表現,而在業績發佈後,所有在港交所主板上市的公司,都需要在財政年度結束後的四個月內刊發年報,並須在召開周年股東大會前最少21日發送給股東。打個比喻,如果一家上市公司的財政年度在12月31日結束,該公司就需要在翌年4月30日或之前刊發年報。 閱讀上市公司年報是投資者進行基本分析的重要步驟之一,透過年報,投資者可以了解公司的財務狀況、營運活動、市場環境及風險等。 年報的開始通常是公司概述,包括公司的業務範疇、主要產品及服務、市場等,這部分可以讓投資者對公司有基本的了解;其後的年報內容,包括主席報告及管理層討論及分析,這部分通常會詳述該年度公司的營運績效,以及未來的策略和目標,雖然這部分可能具有某種程度的公關色彩,但也包含有關公司策略和市場環境的有用資訊。 財務報告是年報最重要的部分,包括資產負債表、損益表及現金流量表等,透過這些資料,投資者可以了解公司的財務狀況和營運效益,例如收入和利潤的增長情況、資產和負債的結構、現金流量的來源和用途等。財務報告中註釋提供資訊如會計政策、關連交易、重大資產及負債的詳情等。這些資訊能有助於投資者更深入了解公司的財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,投資者便應該小心注意。 最後,年報還包括一些公司資訊例如董事會報告、企業管治報告和ESG報告,投資者應該關注風公司險因素,這部分描述了公司面臨的主要風險和不確定性,例如市場競爭、法規變化及外匯風險等,投資者應該評估這些風險對公司未來營運的可能影響。 如果想充份了解年報,投資者需要具備會計和財務知識,如果對會計和財務知識不夠熟悉,則可以尋求專業意見。此外,投資者應該注意年報只是了解公司狀況的一個來源,還需要結合其他資訊來源,例如新聞報道、產業報告、市場資料等,才能作出全面的投資決策。 賴錦權先生於港交所主板上市公司擔任公司秘書,並為香港多間專上學院兼任講師 本文內容純屬作者個人意見,不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
SenseTime is distinguished from its rivals by its prowess in computer vision artificial intelligence (AI) and its provision of “AI-as-a-Service” to government and enterprise customers for applications like smart cities, surveillance and autonomous driving.

快訊:控制成本漸見效 商湯虧損仍擴大

最新:人工智能(AI)企業商湯集團股份有限公司(0020.HK)周二公布去年業績,期內收入減少10.6%至34.1億元,非國際會計準則下的經調整虧損擴大14.2%至54.1億元。 利好:該公司去年的銷售開支、行政開支及研發開支,分別錄得3.7%至13.6%的跌幅,意味管理層的控制成本措施漸見成效。 值得關注:商湯去年的傳統AI收入大降41.1%至18.4億元,主要因為主動收縮智慧城市業務,以及公司把發展重點轉移至生成式AI所致。 深度:商湯是中國電腦視覺AI初創企業「四小龍」之首,通過開發AI軟件平台,向政府及企業客戶提供應用於智慧城市、監控及自動駕駛等人工智能即服務(AI-as-a-Service)。該公司於2021年12月掛牌,不過受龐大研發開支拖累,該公司自2014成立以來一直未能盈利。去年底,其創辦人及執行董事湯曉鷗因病救治無效離世,終年55歲,加上近月屢遭主要股東軟銀集團(9984.T)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)減持,其股價一路走下。 市場反應:商湯股價周三下挫,中午收市跌7.7%至0.72港元,創上市新低。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏