據報道,這家自動卡車技術公司正尋求以10億美元的價格出售中國業務

重點:

  • 自動卡車公司圖森未來據稱正尋求剝離中國業務,將更先進的美國業務作爲主要資產
  • 此舉可能會大大降低美國國家安全方面的擔憂,爲公司股價帶來提振

陽歌

在近一年的寒冬之後,美國的中概股可能終於將迎來春天:最新迹象顯示,中美兩國證券監管機構正不斷接近達成協議,允許中國公司繼續在紐約交易。但一年多前開始的中美技術領域的脫鈎看起來仍將繼續,最新消息稱,自動卡車公司圖森未來(TSP.US)正在尋求將中國業務與規模更大的美國業務剝離開來。

稍後我們將更仔細地研究圖森未來有關報道的具體內容。這些報道稱,該公司欲作價約10億美元出售中國業務。與美國業務相比,它的中國業務規模更小,而且沒有那麽先進。但是同樣有趣的關注角度是,其他中國公司是否可能會效仿,以類似的方式把非中國業務獨立出來。

在此方面,有三家中國公司似乎可能采取這種做法,它們是:短視頻巨頭字節跳動,其海外版TikTok在西方的知名度更爲人所知;滴滴全球(DIDI.US),這款打車軟件在中國之外越來越多的國家開展業務;以及塗鴉智能(TUYA.US),該物聯網平台運營商總部在中國,並在中國開展業務,但實際上大部分客戶都在國外。

從宏觀來看,中國和美國都不願意讓對方獲得本國公司和客戶的敏感數據。對於圖森未來而言,主要擔憂是該公司擁有的顯示貨物在全國如何運輸的大量數據。圖森未來目前共運營著100輛自動駕駛卡車,其中約75輛在美國,其餘25輛在中國。當然,如果它的技術實現了商業化,這個數字可能很快增長,預計最快在明年就能開始實現。

圖森未來上個月曾引發媒體關注,它宣布與美國的國家安全監管機構達成協議,將把來自美國業務的數據儲存起來,限制中國子公司的訪問。如今,根據一些媒體的報道,隨著美國和中國業務正式成爲兩個獨立的公司,這似乎很快將成爲永久性的安排。

路透社率先報道了這個消息,稱圖森未來希望以大約10億美元出售中國業務。這個數字意味著,圖森未來對自身的估值爲40億美元以上,因爲根據目前卡車車隊的情况,其中國和美國資產規模的比例爲1:3。

這個數字明顯高於圖森未來30億美元的最新市值,意味著如果真以10億美元出售中國子公司,其股價將有30%以上的上漲空間。對於一家被認爲全球行業領軍者之一的公司來說,這樣的價格並不誇張。圖森未來的投資者包括美國領先的快遞公司聯合包裹服務(UPS.US)、芯片巨頭英偉達(NVDA.US),以及納威司達公司

圖森未來股價已經從一周前的歷史低點反彈了超過50%,不過最新收盤價13.54美元仍然比去年4月的IPO發行價低了約三分之二。如果備受打擊的在美上市中概股終於迎來期待已久的反彈,圖森未來通過將中美業務分割開來,消除主要的監管風險,極有可能從中獲益。

剝離措施如何有利?

說了這麽多,我們將用剩下的篇幅研究此前提到的另外三家公司,包括爲什麽採取類似的剝離措施對它們來說是有好處的。

這個群體中的“大佬”是字節跳動,根據灰色市場交易,它的市值在去年6月達到了4,250億美元(據當時的媒體報道)。這樣的數字幾乎可以肯定是有所誇大的,但應該也是具有參考價值的,看看上市的中國頂級互聯網公司,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和騰訊(0700.HK)目前的市值分別爲2,900億美元和4,700億美元。

字節跳動最有價值的兩項資產是TikTok和更早的同類產品——服務中國市場的抖音。美國前總統特朗普試圖讓字節跳動出售TikTok,或者至少將主要股份出售給美國合作夥伴,不過現任總統拜登不再采取這樣的策略。

不過,在特朗普發出威脅的同時,字節跳動已經在采取措施,將TikTok的全球業務與中國業務分開。從長遠發展的角度來看,這種劃清界限的做法確實是有意義的。這樣一來,TikTok就可以在不受中國政府干預的情况下在美國上市,而且作爲一個獨立實體,TikTok的估值可能會遠高於作爲字節跳動下屬公司的估值。

接下來是滴滴全球,它已經成爲中國對在美上市企業數據安全擔憂的代表。去年年中在美國首次公開募股後,滴滴被迫迅速轉彎,目前希望從紐約退市,在香港重新上市。

該公司的國際業務目前相對有限,根據招股說明書,它在中國以外的15個國家有業務,包括墨西哥和巴西。假設滴滴希望有朝一日能在利潤豐厚的西方市場投入運營,同時考慮到墨西哥和巴西等國家也可能對中國訪問用戶數據感到不安,滴滴考慮類似的剝離肯定是合乎邏輯的。

最後同樣重要的是塗鴉智能,去年幾位美國參議員特別指出了該公司可能構成的風險,因爲它大約三分之一的業務來自美國客戶。另有三分之一來自歐洲,這最終也可能引發類似的數據安全擔憂。其餘三分之一來自中國。 

對於塗鴉智能這樣的公司來說,剝離中國業務同樣是有意義的,這使得它在未來的發展過程中,全球業務面臨的監管風險比現在小得多。然後,中國業務可以作爲獨立公司運營,或許可以尋求在香港或中國內地的證券交易所上市,這也會讓中國的監管機構更放心。

總而言之,對於這些擁有全球業務的中國公司來說,這樣的分拆看起來確實很有可能,而且由於監管風險的顯著降低,甚至可能給股價帶來上行空間。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

Online insurer Waterdrop Inc. on Thursdayannounced its profit plunged 78.6% to 33.6 million yuan in the third quarter, though the result still represented its seventh consecutive quarterly profit.

快訊:眾籌業務仍未止血 水滴公司盈利大挫

最新:網上保險經紀商水滴公司(WDH.US)周四公布,今年第三季錄得3,363萬元淨利潤,雖按年大減78.6%,但已連續7個季度獲利。 利好:截至今年9月底,水滴平台向客戶提供1,253款保險產品,按年增長133.8%,引領保險新用戶數量同比增長20.1%。 值得關注:該公司旗下「水滴籌」業務仍未止血,今年第三季再度錄得6,879萬元營運虧損,是該公司淨利潤大幅下降的主因。 深度:水滴公司是美團(3690.HK)聯合創始人沈鵬在2016年成立的互聯網保險經紀平台,2021年5月在紐約上市,旗下業務包括互聯網保險平台、眾籌和新藥研發服務平台等。由於行業競爭激烈,加上未能實現盈利,該公司2021年底開始採取成本控制措施,把銷售、行政和研發費用降低,並取得不俗成果,自去年第一季起,已連續7個季度錄得淨利潤。 市場反應:業績公布後,水滴公司的股價周四在紐約下跌3.2%,翌日再挫2.4%至1.18美元,位處過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
WDH.US
Evergrande’s debt: too big to fail or too much to be rescued?

恒大債務:「大到不能倒」還是「多到不能救」?

中國恒大的命運原於12月4日會有定論,但最終又再延期聆訊,公司得以暫喘一口氣 重點: 恒大未能清償到期債務超過5,000億元 公司在3,000萬元以上的未決訴訟案達2,002宗      劉智恒 中國恒大集團(3333.HK)的清盤過程峰廻路轉,原本香港高等法院10月時已表示,因清盤聆訊一再延期,若在12月4日未有實質重組方案,法院會頒令中國恒大清盤。然而,到最後一刻,法院再次容許公司延期。 去年一家位於太平洋島國薩摩亞的公司對中國恒大提出清盤呈請,由於恒大一直稱與主要債權人商討債務重組方案,清盤聆訊得以多次延期。經多次拖延後,原以為上周一為是最後清盤大限,但恒大臨時再要求押後,以處理修訂的重組方案,在債權人未有堅決要求法庭頒令清盤下,法院決定將案件押後至明年1月29日。 對於恒大來說,雖仍是苟延殘存,但以為在劫難逃時,仍有一線曙光,亦可見債權人即使嘴裏說得硬,終究亦要衡量得失,若將恒大清盤,對他們未必是好事,最終可能一無所有。 股價一度急升兩成 消息刺激恒大股價,一度上升22%,而當天早上,一眾內房股價都向下走,中國恒大得以逆市上升,最終收市報0.26港元,升9.2%。 吊詭的是,已經奄奄一息的中國恒大,在聆訊前幾天,竟然仍被沽空機構看中,GMT發表報告,指恒大多年來大幅誇大收入,甚至質疑公司根本從未有過利潤;另外,亦指公司資不抵債,現只通過不斷增加借款才能營運。中國恒大只回應,報告沒有實質依據。 沽空機構為何選擇在聆訊前一刻出報告狙擊,以目前恒大低企股價,已很大程度反映公司情況,若稍為有利好消息帶動股價急升,沽空機構隨時要損手,其動機確實耐人尋味。 不過,在中國恒大被狙擊下,旗下恒大地產的董事長趙長龍就突辭任,由梁偉康接替,但趙長龍仍為公司的法定代表及總經理。 恒大債務情況嚴重,集團中期業績披露,截至6月底止,負債23,882億元,剔除合約負債後為17,842億元,當中借款為6,248億元,應付帳10,566億元,其他負債1,029億元。集團手頭現金及受限制現金,合共只近144億元 涉及訴訟二千宗 截至今年10月底止,涉及3,000萬以上未決訴訟案件達2,002宗,相對應的金額累計4,708億元。公司也表示,其中未能清償的到期債務累計3,014億元,逾期商票累計2,059億元,即是說到期而未能清償的債務逾5,000億元, 恒大屬內房龍頭企業之一,公司規模龐大,其債務處理進度極受關注,市場認為是對其他欠債內房的參考個案。部份人士估計,倘恒大被清盤,以現時公司的現金及資產,肯定遠遠不足以償還債權人的債項,強迫其清盤未必對債權人有利。 雖然集團擁有的土地儲備為1.9億平方米,但目前內地樓市疲弱,樓價已持續下滑,若將恒大的土地及項目出售,一下子市場供應大增,地價及樓價隨時出現大跌幅,情況並不樂觀,搞不好更會拖累整個內地樓市,以致整體經濟。 另外,恒大清盤將影響許多相關企業,例如銀行的借貸可能要即時變壞賬,至於其他如建築公司、地產中介、及多類專業行業等,都將血本無歸。更甚的是,「保交樓」又由誰去負責?因此,有指內地政府要顧及社會各方,最終也會出手處理。 一廂情願中央打救 市場認為恒大是「大到不能倒」,中央政府不會袖手旁觀,最終也會出手打救,現實上又是否只屬一廂情願的想法?我們從目前情況觀察,政府似乎無意為恒大買單,首先是恒大債務涉及資金實在龐大,幾乎可說是欲救無從,而且若救恒大,是否也要斥資救其它房企,資金又何來? 我們見到中央政府早前出招為房企提供融資支持,推出「白名單」,有50家企業位列其中。從名單企業分析,政府用意很明顯,會支持一些相對有實力及較健全的企業,因政府深怕市場一些不利傳聞,或短期的流動性問題,令這些沒問題或問題不太嚴重的企業也受拖累,再而動搖社會經濟,故要出手相助。至於恒大這類過往盲目擴張而又負債累累的企業,暫時不在救助之列。 至於那些境外債務更明顯,中央政府就讓你們自己去處理,當初外國投資者不顧風險貪圖高息去買入,正所謂「高風險高回報」,投資者自然要為自己的決定去承擔結果,最終你們與公司達成重組也好,清盤也好,中央是不會亦未必有那個能力,為這些當初冒進的企業承擔後果。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
3333.HK
BIBEE helmet launches in cold weather

快訊:兩隻小蜜蜂隔熱頭盔 可望受惠於寒冷天氣

最新:中國的新一輪寒潮將提高對保暖產品的需求,其中包括備受歡迎的新品牌──兩隻小蜜蜂推出的LAVA-01保暖頭盔,該產品注重舒適性。 利好:新款LAVA-01電動滑板車頭盔採用了德國的LavaHeat技術,可在寒冷天氣中為用家的頭部迅速加溫。 值得關注:兩隻小蜜蜂推出的LavaHeat頭盔系列,希望能滿足數百萬中國電動滑板車騎手在寒冷冬季的強勁需求,但該品牌仍需要時間在目標客戶中建立知名度。 深度:兩隻小蜜蜂希望通過最新技術,在寒冷天氣中為用戶的頭部保暖,從而在快速增長的中國安全市場上獲得成功。在即將到來的寒冷冬季,該公司希望複製快時尚巨頭優衣庫等大公司的成功經驗,優衣庫採用其專利Heattech技術的冬季內衣,因透氣度高和良好保溫等創新功能,成為熱銷產品。兩隻小蜜蜂採用了類似的、同樣創新的保溫技術,最近推出的頭盔因其安全性和獨特功能,備受市場關注。該公司還認為,其專注於價格在70元至180元的中端頭盔,相對其他低端產品存在優勢,因為在流行的天貓電子商貿平台上,類似價格區間的頭盔,從2018年佔所有頭盔銷量的28%,上升到今年預計的52.2%。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多資訊,包括對個別文章的疑問,請點選這裏聯絡我們 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
Livestreaming game platform DouYu Holdings on Thursday announced a net profit of 76.4 million yuan for the third quarter, marking its fourth consecutive quarterly profit, and reversing a 6.6 million yuan loss a year earlier.

快訊:降本增效策略見效 鬥魚連續四季獲利

最新:遊戲直播公司鬥魚國際控股有限公司(DOYU.US)周四公布,今年第三季錄得7,640萬元淨利潤,除了扭轉去年同期的660萬元淨虧損外,也是連續第四個季度獲利。 利好:由於持續進行降本增效策略,該公司的收入成本按年減少24.6%至11.66億元,當中收入分成費用和內容成本大降近三成至9.27億元。 值得關注:該公司表示,由於宏觀經濟環境疲弱,其直播收入減少32.5%至11.51億元,拖累整體收入下降24.1%至13.59億元。 深度:鬥魚為中國主要的遊戲直播平台之一,由陳少傑於2014年創立,除了獲得騰訊(0700.HK)投資,更於2019年登陸美國納斯達克。隨着競爭對手虎牙(HUYA.US)、快手(1024.HK)、嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)和抖音等快速崛起,該公司為爭取流量一直打擦邊球,多次被官方點名批評平台存在色情、低俗等問題下令整改。上月,陳少傑更因為涉及開設網上賭博平台被捕,至今仍然被拘留。 市場反應:該季度報告發布後,鬥魚的股價周四上升2.4%至0.739美元,貼近過去52周的低位。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
DOYU.US