存儲芯片價格爆升芯天下乘勢謀港上市

2026年07月21日

Memory Chip Prices Surge as XTX Technology Rides Momentum to Seek Hong Kong IPO

今年存儲芯片價格大幅攀升，資本市場對相關公司熱烈追捧，芯天下亦趁勢申請在香港上市

重點：

公司首季業績扭虧為盈
期內SLC NAND Flash的價格大升逾兩倍

白芯蕊

全球人工智能應用大爆發，AI基建變得十分重要，拉動對硬件的需求，刺激環球硬件價格大攀升，同時也帶動各類硬件股股價炒上，曾計劃在A股上市的中國內地無晶圓廠代碼型閃存芯片龍頭芯天下技術股份有限公司，趁全球對硬件股熱情火熱下，向港交所遞交上市申請，保薦人為廣發證券及中信證券。

芯天下由公司董事長龍冬慶於2014年4月創辦，龍冬慶曾在日本瑞薩半導體（、歐洲意法半導體及飛思卡爾半導體等擔任工程師職務。龍冬慶現持有芯天下34.9%股權，寧波紅杉智盛持股9.6%，私募股權紅杉中國的董事總經理蒲遜，更擔任芯天下非執行董事。

芯天下主力發展代碼型閃存芯片的研發、設計和銷售。代碼型閃存芯片為閃存芯片之一，當中分為NOR Flash與SLC NAND Flash，隨著AI世代來臨，數字技術深度演進與產業變革加快，人工智能已從技術探索邁入規模化應用關鍵時期，特別是芯天下主力產品SLC NAND Flash在全球無晶圓廠排名第四，產品不單止具耐用度高及出錯率低，因此廣泛應用於伺服器系統碟、工業設備、快取與醫療軍工設備中。

2025年全球SLC NAND Flash的市場規模已達51億美元，估計在AI世代普及下，預期於2030年增至427億美元，複合年增長率為53%，佔整個閃存芯片市場份額7.9%。

國際大廠退出

SLC NAND Flash部分國際龍頭大廠，包括美國美光（MU.US）、日本鎧俠（285A.JP）等跨國企業，陸續宣布停產或縮減舊型SLC NAND Flash產品線規模，轉攻中高端存儲記憶體市場。國際大廠雖退出，市場對舊有SLC NAND Flash的需求依然火爆，第二季各下游客戶更要強勁備貨，在供應持續縮減下，單是上半年SLC NAND Flash平均價格就累計飆升130%至150%。

有分析估計，下半年升幅會稍微收斂，但預測升幅恐怕依然達70%至75%，尤其規格要求較高的工業級與車規級產品，價格升幅恐怕仍相當強勁。

至於芯天下，業務收入主要來自SLC NAND Flash，截至2026年3月底止第一季業績，集團總收入達2.24億元，按年升77.4%，當中66.7%收入來自SLC NAND Flash，達到1.49億元，按年增120%，毛利達1.01億元，按年狂升946%，更佔集團總毛利的81%。

銷量跌均價大升

值得留意是芯天下銷量其實是下降，首季僅賣1,150萬件，按年跌34.4%，主要受上游原材料晶圓供應不多，故將有限的存貨戰略性分配至較高價值客戶，幸好市面上SLC NAND Flash價格大幅狂飆，令芯天下平均售價由2025年的每件3.89元，大幅急升至每件13.04元，即勁升235.2%。由於產品均價大增，也令集團業務在2026年首季由虧轉盈，賺7,589萬元（2025年首季蝕270萬元）。

儘管SLC NAND Flash價格大升，令芯天下第一季業績虧轉盈，但上游原材料晶圓供應緊絀下，銷量會否進一步下滑，將是芯天下最大的不確定因素，再者國際龍頭大廠美光與鎧俠會否再重返此市場，也成為芯天下未來盈利會否波動的一個較大關鍵。

另一方面，存儲芯片一向是高周期行業，因產品價格升與跌周期，與智能手機及個人電腦高度密切，形成存儲芯片估值往往較低，一般都只是15倍之下，與其他芯片公司例如CPU或GPU企業，估值能推高至30倍以上有巨大距離。

目前投資者高度關注AI需求爆發性增長，有望令存儲晶片股除去周期股標籤，從而推動估值擴張；惟市場仍質疑AI落地是否能真正帶動企業盈利，一旦未能兌現，難免各類存儲晶片股估值將有壓力。

參考美光與鎧俠，現時預期市盈率只有8倍和9倍，芯天下招股定價策略不宜進取；但若AI故事能真正兌現，意味存儲晶片股估值將打破周期股，即整個行業股份估值有望大幅擴張，芯天下作為全球無晶圓廠企業排名第四，股價將有望食正估值攀升，後市不容忽視。

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新股, AI/基礎建設/資源

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新聞

AI晶片需求升溫愛芯元智上半年收入增1.8倍

AI推理系統晶片供應商愛芯元智半導體股份有限公司（0600.HK）周日公布，上半年收入4.02億元（6,000萬美元），按年大增181.8%，不過，期內虧損由5.62億元擴大至6.88億元，經調整虧損亦由3.19億元增至5.4億元。期內，公司三大業務均錄得高速增長，其中終端計算產品收入增169.5%至3.41億元，佔總收入84.8%；邊緣AI產品收入增251.9%至2,769萬元，智能汽車解決方案收入亦增252.1%至2,909萬元。毛利1.17億元，增長308.3%，毛利率由去年同期20%升至29%。公司表示，智能汽車SoC上半年出貨約42萬顆，新增24個量產車型定點。期內研發開支按年增加81%至5.16億元，主要用於智能汽車及邊緣AI新型號晶片研發。愛芯元智股價周一高開低走，至中午休市報12.89港元，跌9.35%，較2月上市時的發行價低約54.3%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年08月10日

0600.HK

戰略轉型影響賽目科技中期轉盈為虧

智能網聯車仿真測試及研發企業北京賽目科技股份有限公司（2571.HK）上周五發盈警，預計今年首六個月的收入約7,200萬元人民幣（下同）至7,500萬元，較去年同期減少17.5%至20.8%。期內更錄得虧損4,700萬元至5,100萬元，去年同期則有盈利3,900萬元。公司表示，正實施戰略轉型，由仿真測試服務轉向物理AI領域，將增加在機器人模擬訓練、物理人工智能世界模型，以及其他前沿技術領域的研發。過程中要持續投入，導致實驗成本及相關設備的折舊費用顯著增加。另外，期間的行業競爭加劇，加上客戶採用的技術方案出現變動，令公司若干現有產品的收入及毛利率承壓。賽目科技周一平報16.9港元，公司股價較過去一年高位低6%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年08月10日

2571.HK

從機械人到智能戒指：2026年IFA檢驗AI硬件的接受度

隨着2026年的世界一流消費電子與家庭電器展向體驗式展示轉型，亞洲科技企業或將在推動人工智能與機械人技術進入家庭方面發揮引領作用　大章下個月，在柏林舉行的IFA消費電子展將試圖向全球消費者證明，未來家庭科技的發展方向不再是新款電視機，而是人形機械人。中國企業將引領這一浪潮，屆時將有一支龐大的中國代表團出席此次活動。 2026年IFA定於9月4日至8日舉行，並嘗試從傳統的產品展覽向體驗式平台轉型。據主辦方介紹，本次展會旨在將日常生活中湧現的人工智能和機械人技術置於具體的應用場景之中。然而，隨着科技行業爭相展示這些技術進步，一個核心矛盾正逐漸顯現：如何將企業級人工智能與機械人技術轉化為實用且面向消費者的電子產品。亞洲科技企業或將主導這次展會的創新中心：IFA Next。主辦方表示，今年將呈現迄今為止最大規模的人形機械人展示，來自中國、韓國、台灣和新加坡的展館將佔據核心舞台。宇樹科技（688836.SH）、智元機器人和雲深處科技等公司將參與「T台機器人」（Robots on the Runway）等活動，屆時機械人將真正走上天橋，實現科技與娛樂的交融。展會還將舉辦旨在展示動態運動和策略能力的機械人足球錦標賽RoboCup。IFA管理公司行政總裁Leif Lindner表示，對機械人技術的側重「絕不僅是虛有其表的展示」，他強調這些系統正日益接近在家庭、醫療保健和服務行業的實際應用。本次消費電子展或將向我們展示，人形機械人是否已準備好走進普通消費者的日常生活，以及各企業將如何在充滿變數的家庭環境中部署這些複雜的自主機器。將人工智能具象化為普通消費者可感知的體驗，這一挑戰也體現在展會的開幕主題演講中。AMD（AMD.US）高級副總裁Jack Huynh計劃發表題為「個人AI時代：想像力的未來」的演講。除了會行走的機械人和AI處理器之外，消費科技的戰場正向新的硬件形態擴張。初創企業正逐漸摒棄傳統屏幕，轉而將重心放在由AI驅動的穿戴式裝置上，旨在重新定義人機互動方式。參展商將展示智能眼鏡、延展實境裝置以及內置AI的智能戒指——這些穿戴式技術允許用戶只需最少的手動操作，即可直觀地控制裝置。Plaud和Flowtica等公司也在推介AI生產力工具，旨在簡化做筆記和會議管理等日常工作流程。總的來說，2026年IFA試圖在抽象的科技熱詞與切實的消費者利益之間架起橋樑。這些由亞洲企業引領的創新成果和AI穿戴式裝置，究竟是已真正準備好走進尋常百姓的客廳，還是僅僅停留在昂貴的原型階段，這將是下個月展會面臨的真正考驗。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年08月10日

Uni-President's interim profit rises 10%; strong performance still harbors hidden worries

統一中期盈利升一成業績做好隱憂尚存

在飲料與食品市場經營環境日趨困難下，統一企業中期業績表現穩中有進，展現公司的韌性重點：中期盈利同比上升9%至14億元集團主打的飲品業務收入微跌　劉智恒擁有14億人口的中國，飲料及食品市場雖然龐大，可競爭更加大，強如當年首富宗慶后的娃哈哈，今天幾乎在商超中消失，若能在三十多年間仍屹立不倒，表現穩中向上的，實在已經很了不起，統一企業中國控股有限公司（0220.HK）就做到這一點。公司剛發布今年截至6月的中期業績，收入同比微升1.4%至173.2億元人民幣（下同），但股東應佔溢利卻上升9%至14億元。旗下兩大板塊中，最重要的飲料業務收入，相較去年同期下跌0.3%至107.5億元，食品業務則同比上升4.7%至56.3億元。能將這家老牌公司經營得穩穩妥妥，主席羅智先的守業能力確實功不可抹。2013年從外父及公司創始人高清愿手上接過統一，經歷13年時間，讓這家食品飲料航母仍能穩步前進，只不過前進步幅顯得有點緩慢，資本市場未必看得上眼。因此，市場對統一的估值亦來得保守，延伸市盈率只在13倍水平，落後於日清食品（1475.HK）的20倍，鳴鳴很忙（1768.HK）的38倍、更難與溜溜梅（6658.HK）的66倍相提並論。飲品業務受壓撇除資本市場的不重視，統一的業務確實面臨一定挑戰，主營業務的飲品市場，近年不斷湧現新品牌，競爭仿如殺戮戰場，統一也難獨善其身，中期業績出現輕微下滑。事實上，人們開始關注健康，盡量減少含糖量高的飲品，令統一旗下的冰紅茶及果汁均受壓。農夫山泉（9633.HK）看準機會，知道人們既要健康，又覺得光喝水不是味兒，於是近年大力拓展無糖茶品牌--「東方樹葉」，擊中當今消費者的需求。統一雖然亦有「茶裏王」，但在公司飲料業務的收入佔比有限，與農夫山泉半年逾百億元的茶飲銷售相比，高下立見。另一影響飲品市場的，是近年鋪天蓋地開業的茶飲店，蜜雪冰城、霸王茶姬、茶百道等多個品牌的分店遍地開花，市場估計去年底已有超過40萬家門店。在社會環境富裕下，人們不吝惜多花一點錢去買一杯味道更可口的飲品。而且在外賣平台盛行的今天，時間已不再是最大問題，傳統的飲品再難獨大。白象從後緊迫食品方面，統一的收入主要來自方便麵，但經多年發展後，市場增長已大幅放緩，特別今天人們十分講求食品健康，對被視為垃圾食物的方便麵大有戒心，認為長期食用對身體有害無益，轉而追求新鮮食物。加上外賣平台的蓬勃發展，下單後食品可迅速送達，方便麵的省時速食優勢大為減低，人們對其倚賴自然打了一定折扣。與此同時，方便麵在中國的競爭更是慘烈，康師傅（0322.HK）長期穩居龍頭之位，統一緊隨其後，但其位置正被後來者迫近，尤其是白象食品的方便麵，近年增長迅速，從2021年的5.9%市佔率，增長至去年上半年的15%，與統一期內的18%已十分接近，稍一不慎，統一有被迎頭趕過之虞。成本有機上升產品成本方面存在不確定性，過去兩年統一的毛利率得以提升，很大程度因原材料成本下降，當中飲料是統一最大的收入來源，盛載飲料的膠瓶費用，佔據了飲料成本的2-3成水平，而製造塑料瓶材料的PET是成本關鍵。 2023年至2024年間，每噸PET價格由人民幣8,000至10,000元回落至6,000至7,000元人民幣，令統一大大節省成本。然而今年美伊戰爭，油價十分波動，情況若持續，油價勢將易升難跌，屬石油下游產品的PET價格，很大機會將高踞難下。不過，縱然下半年存在不穩，現時統一的財務狀況十分穩健，沒有長期借貸，流動借貸為25.2億元，但現金及現金等價物高達16.1億元。應收貿易賬款的周轉天數及存貨周轉天數均保持頗低水平，前者由去年7天減至6天，後者維持在35天。在充足的現金下，加上集團過去應對風險的能力，作為收息股，統一還是有一定可信力。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年08月10日

0220.HK

重點：