儲存芯片股爆升江波龍挾A股升勢闖港股

2026年06月08日

301308.SHE

Memory chip stocks soar; Longsys rides A-share momentum to tackle Hong Kong market

今年存儲芯片相關股份成為資本市場的焦點，股價以幾何級數飈升，江波龍亦乘勢再次遞交港股申請

重點：

公司去年盈利同比上升近六倍至近15億元
去年短期銀行負債高達61億元

劉智恒

一遇存儲便化龍！

人工智能勢將主宰未來，AI的發展路途上，存儲芯片扮演著舉足輕重的角色，相關企業的股份成為資本市場必爭之物。今年才在港上市的兆易創新（3986.HK,603986.SH）及瀾起科技（6809.HK; 688008.SH），前者股價較定價升3.5倍，後者亦升2.7倍；至於深圳A股上市的深圳市江波龍電子股份有限公司（301308.SZ）更誇張，過去一年股價大升逾六倍。

已故著名股評家曹仁超的一句名言：「有智慧不如趁勢」，或許江波龍最能領會，雖然去年申請失利，但今年存儲芯片股份被瘋狂追捧，眼見機不可失，近日再向港交所申請上市。

江波龍是獨立品牌半導體存儲器廠商，主要從事設計、開發、製造及銷售存儲產品。據灼識諮詢資料，以2025年存儲產品收入計，江波龍是全球第二大獨立半導體存儲器廠商，在中國更位列第一。

據上市文件，公司過去三年的業績持續向上，收入分別是101.3億元、174.6億元及227.7億元；期內分別虧損8.16億元、盈利2.09億元及15億元，去年同比激增逾六倍。

江＋波等如「江波龍」

成立於1999年的江波龍，短短27年時間，就從華強北路的一個小櫃台，發展成市值2,500億元的大企業，整個過程充滿勵志及傳奇。創始人蔡華波既沒有名牌大學的學位，也沒有跨國企業的履歷，高中畢業後從江西隻身跑到深圳的華強北路尋找生計，三年後與雙胞胎姐姐蔡麗江左拼右湊才開展事業，兩人在龍年出生，再各取二人姓名最後的一個字，將公司定名為江波龍。

開始時江波龍只做芯片貿易，至2002年因市場問題，其手上的芯片難以出售，遂將芯片做成U盤，適藉蘋果iPod的生產，對閃存芯片需求大增，江波龍不但扭轉劣勢，更大賺一筆。經此一役，蔡華波把心一橫，要從單純做貿易改為做生產，初期只能以代工為主業，做了一段時間後心有不甘，要做自己品牌，這一轉變，讓江波龍真的找對了方向。

2012年開始打造自家的存儲芯片FORESEE，一路發展，期間向美光收購雷克沙，又收購巴西的SMART Brazil，再而推出新品牌 Zilia。公司經過不斷整合，實現研發和封測一體化。

去年B2B存儲產品按收入計，FORESEE在獨立存儲器品牌中排名第二；雷克沙在獨立B2C存儲器品牌中亦排第二；Zilia在拉丁美洲表現一枝獨秀，去年已是當地最大的獨立存儲器品牌。

股價高處不勝寒

雖然江波龍已是存儲芯片行業中的頭部企業，近年亦受資本市場青睞，然而高企的股價背後究竟多少受市場氣氛及概念所驅動，會否受到過度追捧，相信仍要觀望。

事實上，在A股市場，江波龍一年間由70元升至近日的500多元，市盈率高達150倍，股價上升之快及升幅之大，很大程度是AI概念所推動，市場資金一窩蜂追入，推動股價短時間內爆升。

即使目前市場對存儲芯片確有一定需求，但當中是否有過度憧憬？相關企業未來能否如市場估計般，業績可數以倍計上升，仍屬未知數；但估值的高企卻是不爭的事實，若未來公司業績表現稍不如市場預期，股價出現深度調整的機會相當大。

負債高企有壓力

另外，江波龍的財務似乎也有一些問題需關注。公司的負債並不低，債務權益比率一直上升，由2023年的112%升至去年的172%。

去年計息的長期銀行借款高達43.8億元，同比上升74%。短期債務的計息銀行借款在過去三年持續增長，由2023年的31.7億元，增至去年的61億元。然而，去年公司的現金及現金等價物只有14.7億元，與短期負債差距甚遠。

與此同時，公司的存貨一直上升，2023年的存貨是58.9億元，2024年已增至78.3億元，去年更高達116.8億元，同比升近50%，遠較期內收入30%的升幅要高。

現金流也並不理想，過去三年經營活動的現金流均是淨流出，分別是28億元、11.9億元及12億元。

財務情況的不穩定及債務高企下，對江波龍確實構成壓力，倘存儲芯片行業有所回軟，又或市場炒賣氣氛減退，股價就有點位高勢危了。

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新股, AI/基礎建設/資源

芯片, 兆易創新, 江波龍, 瀾起科技, 蔡華波, 蔡麗江, 雷克沙, 美光

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新聞

酒店與餐飲業務疲弱拖累格林酒店首季收入下滑

經濟型酒店營運商格林酒店集團有限公司（GHG.US）周二公布，2026年第一季度收入下跌14%，因中國消費者趨於謹慎，旗下酒店及餐飲業務均錄得下滑。公司截至3月底止三個月收入為2.277億元（3,350萬美元），低於去年同期的2.65億元。期內，核心酒店業務收入按年下跌11.4%，由去年同期的2.13億元降至1.887億元；餐飲業務收入則下跌24.6%，由5,190萬元降至3,910萬元。公司酒店業務每間可供出租客房收入（RevPAR）在最新一季按年下跌5.7%至95元。公司最新季度毛利率由去年同期的29.3%升至30.3%。毛利率改善，加上營運開支大幅削減，帶動公司淨利潤由去年同期的780萬元升至1,400萬元。格林酒店股價周二大致持平，紐約證券交易所上午後段交易中未見變動。該股今年以來累跌約35%。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年06月30日

GHG.US

蘋果供應商立訊精密招股集資240億港元

精密製造巨頭立訊精密工業股份有限公司（2475.HK; 002475.SZ）周二起至下周一招股，全球發售3.83億股H股，最高發售價為每股63.28港元，所得款項淨額約240億港元（30.61億美元），預計7月9日掛牌上市。立訊精密為深圳上市精密智造企業，主要為消費電子、汽車電子、通信與數據中心等終端市場提供精密零組件、模組至系統的垂直一體化開發與智造解決方案。公司引用第三方數據稱，公司是中國大陸最大、全球第五大的精密智造解決方案供應商，並在全球消費電子零組件及模組PIMS市場排名第二、中國大陸第一。立訊精密是蘋果供應鏈核心廠商之一，業務由早期連接器、線纜等零組件，逐步延伸至 AirPods、iPhone及Vision Pro等產品的組裝。招股書顯示，公司2025年最大客戶收入佔比仍達56.7%，但已較2023年的75.2%下降。業績方面，公司2025年收入達3,323.44億元（489.2億美元），按年增長23.6%；年內利潤為181.70億元，按年增長24.6%。分業務看，消費電子仍是最大收入來源，2025年收入2,642.66億元，按年增長13.4%，佔總收入79.5%。公司稱，集資所得將優先用於擴充產能及升級生產基地，其次投放研發、智能製造及產業鏈投資，部分資金則用於償還銀行借款及補充營運資金。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年06月30日

2475.HK

002475.SHE

超額2,100倍鱘龍首開升36%

魚子醬生產商杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司（6715.HK）周二在港上市，開市升36%報103港元，之後股價穩中向上，中午收報109.1元，升44.5%。公司發售1,633.3萬股，每股發售價75.5元，集資淨額11.46億元。公開發售錄得超額2,134倍，國際發售則超額19倍。公司共有八家基石投資者，共認購814.6萬股，佔發售股份的49.88%。去年鱘龍的收入達7.69億元人民幣（下同），較2024年增長14.9%，盈利則同比上升17.8%至3.63億元。是次集資所得的40%，將用於未來五年水產養殖及產能擴張，20%用於品牌營銷及擴大全球銷售渠道，15%加強研發能力及數字化資訊體系升級，15%用於戰略性投資或收購，餘下10%作一般營運資金。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年06月30日

6715.HK

Second-half earnings tumble; JBM Healthcare shares plunge

下半年度業績急下滑健倍苗苗股價急插水

生產及分銷非處方藥的健倍苗苗近日派發成績表，下半年度業績表現脫腳，股價即時大插水重點：全年盈利同比僅上升1.9% 全年派息比率高達70% 　劉智恒相信大多數人都未聽過健倍苗苗保健有限公司（2161.HK），但提到保濟丸、何濟公、飛鷹活絡油及唐太宗活絡油等非處方中藥，在香港幾乎無人不識，即使在廣東省亦頗具名氣。原來這些香港家傳戶曉的藥品，全屬健倍苗苗旗下的產品。健倍苗苗於2021年2月時，由雅各臣科研製藥（2633.HK）分拆上市。在分拆前，雅各臣早有一統傳統品牌中藥的宏圖，先於2008年乘藉保濟丸母公司「李眾勝堂」出現後人爭產時，向李氏家族購入這家百年老企。之後又收購港人熟悉品牌唐太宗活絡油。到2016年，雅各臣更一擲5.6億港元，購入專治感冒的老牌中藥何濟公。到2017年，又向香港靈芝藥廠購入十靈丹、十靈油以及傷風克，至此雅各臣的非處方品牌中藥藍圖大致完成。公司將各大品牌重新包裝整合，注入健倍苗苗，再將其上市，成為雅各臣旗下非處方中藥旗艦。下半年度表現失色這家非處方中藥品牌龍頭於上周公布2026年3月底止年度業績，收入8.35億港元，同比增加6.7%，盈利達2.01億港元，增長1.9%。公司亦一如既往豪派股息，全年派息17.1港仙，較2025年度微升0.6%。年度業績表現穩定，公司亦沒少派息，但業績發布翌日，公司股價卻大插水，開市即下跌，全日跌穿2港元，收報1.96港元，勁跌14%。深入分析，原來健倍苗苗在下半年度的業績表現有大幅走弱之勢。上半年度公司的收入已達4.3億港元，盈利1.15億港元，參考全年業績計算，下半年度收入及盈利分別只有4.05億港元及8,600萬港元，豈不是下半年度較上半年度分別下滑約6%及25%。期內健倍苗苗兩大主要產品表現下滑，下半年度來自品牌藥的銷售約1.3億港元，較上半年跌了超過一成半，品牌中藥在下半年度微跌約2%至2.3億港元；只有健康保健品銷售較上半年微升4.5%至4,408萬港元。與此同時，公司去年度的各項開支明顯上升，銷售及分銷開支1.32億港元，同比上升7.5%，行政及其他營運開支同比更上升27%至8,026萬港元，期內的融資成本亦由2025年度的446萬港元，上升162%至1,168.6萬港元。末期息大跌逾3成更甚的是，公司最吸引投資者的高息政策，全年雖沒變動，但末期息實際只得7.35港仙，同比大跌3成6，較上半年度亦低24.6%；只不過因為上半年度派息較高，全年的派息才得以維持在2025年度水平。很明顯，公司的業績與市場對公司的期望有一定落差，特別是近一年在自由行放寬下到港的內地旅客大增，加上香港經濟有所復蘇，市民消費意欲及能力提升，但健倍苗苗在下半年度的盈利不升反跌，派息又大幅削減，投資者自然大失所望。事實上，公司的財務狀況亦沒有過去那麼理想，去年度的現金及現金等價物持續下跌，由2025財年的2.05億港元，跌至今年3月底的1.2億港元，一年間大幅下跌了41%。期內貿易及其他應收款項則達到2.88億港元，同比急升近76%。債務方面，短期銀行貸款雖然減少了23%至1.15億港元，但長期的銀行貸款卻由2025財年的零借貸，到上財年借款2.5億港元。持續觀察謀定後動不過，公司整體的情況仍然可接受，負債比率不到22%水平，手上現金足以償還一年內的銀行貸款；即使下半年度業務有下跌趨勢，畢竟亦只是半年時間，或許只是短暫過渡，打後有機會扭轉。而且，健倍苗苗正致力要打造第二增長曲線，目標放在中醫領域上。去年六月就斥資3,800萬港元，購入健福堂100%股權，將健福堂的中醫診所悉數納入旗下。去年底又以3,600萬港元，收購景培中醫醫療集團及兆麟醫心公司所有權益，兩者業務是提供中醫診所、骨科及整脊等醫療服務。暫時看，健倍苗苗仍屬穩健企業，公司的延伸市盈率約7.6倍，與白雲山（0874.HK）的7.4倍相近。投資者暫應持續觀望公司未來半年業績表現，以及派息比率能否維持，才再作出投資決定。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年06月30日

2161.HK

重點：