中國科企改進ESG 迅速追趕西方同行

2023年04月27日

一項分析發現，阿里巴巴、騰訊和百度等中國科技巨頭在環境、社會與治理(ESG)領域表現出了進展顯著、透明度增加、表現提升的總體趨勢

Mark Watson

隨著環境、社會與治理(ESG)在全球範圍內日益成為主流商業戰略，並被上市公司普遍採納，中國科技行業正悄然在大量重要的ESG領域取得進展。治理挑戰有迹可循，但中國內地大型科技公司在走向成熟的過程中，為獲得競爭優勢和差異化而在ESG其他領域的努力，特別是環境和越來越多的社會方面的考慮，卻未得到太多關注。

我們對阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、騰訊控股(0700.HK)和百度(BIDU.US; 9888.HK)等公司發佈的可持續發展報告進行分析，發現它們明顯都在果斷地向制定ESG戰略，並將其融入核心業務的方向發展，強調行業合作與宣傳、社區參與及社會影響，以及最重要的環境保護的重要性。總括而言，它們的ESG報告並沒有試圖忽視這些公司在治理和透明度方面面臨的挑戰，以及提高它們在這些領域的評分需要採取的措施。

批評人士可能會認為，在這場ESG派對上，中國科技公司姍姍來遲。在公司治理方面，那些參與詳細跟蹤和分析公司治理的人觀察到，在董事會多元化、資本結構改善以及對效率和排放的關注的推動下，亞洲企業取得了重大的、有時甚至是快速的進展。在中國，政府在第十四個五年計劃中制定的總體碳中和目標，可以被視為一個重要的驅動因素，因為它影響的不僅是交通和公用事業行業，還有科技行業。

事實上，企業正重新調整目標，尋求競爭優勢，尋求將ESG融入核心業務。

Teneo諮詢公司對中國內地科技行業自2017年以來的ESG報告進行的分析(必須承認，一些企業最近才開始發佈該報告)發現，它們在發展ESG的過程中展示出進展顯著、透明度增加、表現提升的整體趨勢。它們也會優先考慮ESG在它們的業務和更廣泛領域的重要性，並對其有了更好的了解，包括與外部利益相關者開展合作的必要性。

此外，我們的分析還表明，中國科技企業開展ESG行動不是出於市場關注的增強，而是把它們當成了提高內部效率、降低風險，以及為獲取、留住人才提供支撐的一種手段。

比如，領先的金融科技公司螞蟻集團最新的2021年可持續發展報告重點強調普惠金融，是其更廣泛的社會責任轉變的一部分。脫碳依然是優先考慮的事項之一，包括增強對行業合作和社區宣導的呼籲。

不出所料，我們的分析表明，整個中國科技界都非常關注應對氣候變化的重要性，具體來說，就是關注氣候變化目標，並報告直接和間接溫室氣體排放方面的進展。

中國科技公司非常關注「綠色計算」的概念，將其作為減少自身設施中二氧化碳排放的一種手段。這包括投資高性能計算基礎設施，更好地利用計算資源，包括更節能的CPU、伺服器，以及減少資源消耗，並負責任地處理電子垃圾。數據中心由於必須進行冷卻才能高效運行，因此導致高能耗和高排放，為此它們經常受到批評，而現在受惠於新技術，數據中心現時越來越能得到更好的控制。

我們的分析還發現，領先的科技公司越來越遵守更嚴格的ESG相關標準，並對全球供應商提出了更嚴格要求。例如，蘋果公司(AAPL.US)就號召其全球供應鏈解決溫室氣體問題，並積極評估其主要製造合作夥伴的氣候影響和減排目標，以支援蘋果的整體脫碳目標。

2022年，電子商務公司阿里巴巴承諾到2035 年，其整個商業生態體系減少二氧化碳排放15億噸，並承諾利用數碼平台在整個公司範圍內影響和宣導低碳。

中國科技公司也越來越意識到，通過聯合發聲呼籲在其他可持續性領域做出積極改變的重要性，包括解決生物多樣性和自然喪失問題。比如，騰訊和京東(JD.US; 9618.HK)就和全球1,000多家公司一起，支持「大自然是每個人的事」的行動呼籲，敦促各國政府在本十年內採取政策，扭轉物種自然喪失的趨勢。

有進步，但仍有改善空間

我們的研究發現，雖然取得了重大進展，中國科技行業在ESG的關鍵領域仍然面臨許多挑戰。公司內部仍然需要更大透明度，特別是需要圍繞ESG如何創造價值、支援企業業務戰略，以及在企業內部更好地整合ESG方面進行更有效的溝通。

這還需要更加關注利益相關者的參與和外展。總括而言，我們對主要參與者的碳減排計畫的分析發現，幾乎沒有實現碳中和的細節證據。我們還發現，作為有效和透明的氣候路線圖的一部分，在實現同比減排方面缺乏嚴格性，但百度、螞蟻集團、阿里巴巴和騰訊是明顯的例外。

雖然港交所多年來一直強調和宣導加強公司治理的重要性，但我們確實看到有令人鼓舞的跡象表明，中國內地的科技企業正在治理領域取得進展。獨立非執行董事已成為領先科技公司董事會的一個特徵，當中包括百度、騰訊、京東、阿里巴巴和網易(NTES.US; 9999.HK)在內。

然而，董事會多元化整體上仍是中國內地企業面臨的一個問題。性別多樣性薄弱，女性董事仍然是少數。在歐洲和北美，董事會多元化一直是由監管、政治和市場壓力推動的，與此不同的是，在中國，女性在公司董事會中的比例仍然很低。MSCI的資料顯示，只有11.8%的中國公司董事會中女性佔比30%或以上。

除此之外，我們預計中國科技企業今後將更加注重背景的多樣性，擁有領導當今企業所需的特定領域專業知識，如氣候變化、數據安全，以及應對公司風險登記單上的其他問題。在這方面，中國內地可以從港交所得到啟發，在那裏，ESG因素正日益成為上市企業的核心。

儘管面臨挑戰和近期的監管壓力，但我們在中國這個非常重要的行業看到了巨大的長期增長機會，並相信持續投資於支援環境目標的技術，對於政府實現碳中和目標至關重要。

Mark Watson博士是戰略諮詢公司Teneo的高級總經理和亞太區ESG諮詢部門主管。他的聯繫方式是：mwatson@teneo.com

(本文為翻譯文章，中英文版本如有衝突，以英文版本為准。如欲參考原文，請點擊這裏)

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簡訊：招聘需求回升 Boss直聘第三季多賺67%

內地招聘平台Boss直聘運營商看準科技有限公司（2076.HK; BZ.US）周二公布，受惠招聘活動回暖及商業化效率提升，截至9月底止的第三季度收入及盈利均錄得顯著增長。期內收入按年增13.2%至21.63億元，淨利潤按年增67.2%至7.75億元（1.1億美元）。期內，來自企業客戶的線上招聘服務收入為21.47億元，按年升13.6%，其他服務收入（主要為向求職者提供的付費增值服務）為1,640萬元，按年跌27%。公司解釋，減少主要源於對部分增值服務的優化，精簡了相關功能，以增強平台黏性並推動生態系統的長期發展。期內付費企業客戶數達680萬家，年增13.3%，平均月活用戶（MAU）達 6,380萬，亦按年增10%。創辦人兼CEO趙鵬表示，公司正加快AI技術在產品及運營中的應用，持續改善求職者與用人企業體驗，並探索AI代招聘等新模式。公司預期，2025年第四季度總收入介乎20.5億至20.7億元，增加12.4%至13.5%。業績公布後，公司美股周二升1.32%，收報20.79美元。公司股價今年累升約52%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年11月19日

2076.HK BZ.US

簡訊：電動車收入創新高小米三季度盈利勁升130%

手機製造商小米集團（1810.HK）周二公布第三季度業績，截至9月底止的季度收入為1,131億元人民幣（下同），按年增長22.3%。盈利大幅上升129.5%至122.6億元，經調整利潤113億元，同比上升80.9%。期內集團的「手機×AIoT」收入為人民幣841億元，同比增長1.6%。上季度全球智能手機出貨量為4,330萬台，同比增長0.5%，收入為人民幣460億元。在中國大陸地區，小米智能手機銷量排名第二，市佔率達16.7%；在全球智能手機出貨量則排名前三，市場份額為13.6%。智能電動汽車收入及AI等創新業務，第三季收入創歷史新高達290億元，同比增長199.2%。當中電動汽車收入為283億元，期內共交付108,796輛，亦創出新高。6月才推出的Xiaomi YU 7 系列，在上月位列內地SUV銷量第一。周三小米開市升1.9%報40港元，公司股價過去一年由高位下跌35%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年11月19日

1810.HK

政策影響盈收雙降明基醫院賣點乏善足陳

去年多次闖關未果，民營綜合醫院營運商明基醫院再度向港交所遞交上市申請，但最新財務表現仍乏善可陳重點：去年明基醫院曾申港上市，最近又再啟動上市計劃，儘管中國民營醫療仍具備可觀成長空間，但公司收入與盈利卻雙雙下滑，政策轉向與激烈競爭成為主要掣肘　梁武仁中國民營醫療看似擁有龐大潛力，因為隨著中產階級崛起，越來越多民眾希望尋求公營醫院以外的選擇。然而，這樣的敘事對明基醫院集團股份有限公司似乎並不完全適用。該民營綜合醫院多次申港上市均以失敗告終，最新遞表所呈現的財務表現亦難言亮眼。對投資者而言，公司確存在一些值得關注的亮點，但不利因素也同樣不少。這家民營醫院營運商於上周再次向香港提交上市申請，這是其自去年4月以來的第三度闖關，前兩次均未能完成。公司由台灣上市企業佳世達科技股份有限公司（2352.TW）持有多數股權，佳世達為全球液晶顯示器與投影機領域的重要供應商。如今，明基醫院集團期望第三次嘗試能順利在港上市，為其集資進程帶來轉機。從表面來看，民營醫院似乎是個吸引投資者的好故事。中國人口迅速老化，對高品質醫療服務的需求持續攀升。同時，中國中產階層規模擴大，愈來愈多患者希望在民營醫院獲得更舒適、具私密性且更優質的服務體驗，以避免在大型公立醫院忍受人潮擁擠、長時間等待，如生產線一般的就醫環境。但該行業同時面臨一系列挑戰。首先，由於涉及公共衛生領域，民營醫療受到嚴格監管，這在政策層面具有合理性。此外，民營醫院與政府支持的公立醫療機構競爭愈發艱難，難以在醫師人才招募方面取得優勢。民眾亦普遍存在質疑，認為民營醫院更重視盈利而非健康價值，加上其醫療費用通常高於公立醫院，在患者選擇上形成不利因素。明基醫院的財務表現正反映上述困境，公司去年收入較2023年下降1%至27億元，今年上半年收入亦再次出現按年下滑。更令人憂慮的是，公司盈利能力亦同步走弱，淨利潤率由2023年的6.2%下跌至去年的 4.1%，並在今年上半年進一步降至3.7%，低於去年同期的4.8%。接待能力有限在收入面上，一個核心限制在於醫療資源的容量上限。集團目前營運兩家醫院：2008年開業的南京明基醫院，為三級甲等綜合醫院；以及2013年啟用的蘇州明基醫院，為三級綜合醫院。截至今年6月底，兩家醫院合計提供1,850 張病床，自南京院區在2023年新增150張病床後，床位數便未再成長。南京明基醫院目前病床使用率超過100%，須依賴臨時加床來應對住院需求，顯示該院住院服務承載能力已極為緊張。而在蘇州明基醫院，病床使用率亦接近90%，住院服務的收入提升空間相當有限，難以再透過擴充住院量來拉動醫療收入增長。幾年前引入的新醫療支付制度，亦讓明基醫院集團的經營面臨更多挑戰。明基醫院集團旗下兩家醫院所在的江蘇省，自2022年起正式採用疾病診斷相關分組（DRG）支付制度。在此制度下，公立醫保基金不再按實際治療成本報銷，而是依據診斷分組下的標準化住院診療付費額度進行結算，超出部分則需由醫院自行承擔。在此機制影響下，南京明基醫院與蘇州明基醫院的平均住院費用均大幅下降。住院醫療服務約佔明基醫院集團收入佔比逾半，成為其收入承壓的重要來源。儘管因政府擴大藥品集中採購、帶動藥價下降，使門診就診人次有所增加，但門診平均費用也因此同步下降。此外，政府亦調整部分診療項目的醫保報銷規則，使得醫療機構獲得的報銷金額減少，進一步壓縮了醫院的門診收入。集中採購政策雖然幫助明基醫院降低藥品成本，但監管制度帶來的收入壓力，亦凸顯在高度監管的醫療行業中，明基醫院的經營命運在相當程度上仰賴政府政策走向。激烈的市場競爭也使明基醫院的經營難度加劇。根據其申請文件，以收入計算，公司在中國民營綜合醫院市場的市佔率僅約0.4%；其旗下的南京明基醫院雖為江蘇省內規模最大的民營醫院，但在省內市場佔有率亦僅約2%。若將公立醫院計入整體市場，明基醫院在行業中的存在感便更低。中國民營醫院的總收入為9,447億元，不足公立醫療機構整體收入的四分之一。聘用高素質醫生對明基醫院維持競爭力至關重要，但也帶來了成本壓力。由於新聘人員增加，尤其是包括主任醫師在內的高資歷醫療專業人士，公司人力成本明顯上升，進一步壓縮利潤空間。其毛利率已由去年同期下降至今年上半年的15.9%。最終，若要提升收入並改善盈利能力，擴大營運規模似乎是明基醫院的關鍵方向。若本次成功在香港上市，公司計劃將集資所得用於擴建及升級現有醫院，並尋求併購機會以進一步提升醫療服務能力。去年，主營腫瘤治療的民營醫院營運商和睦家醫療（2453.HK）在香港上市，或許為明基醫院集團帶來了一定借鏡，但該股自上市以來已累跌超過80%。即便如此，近期市場對中資股票的投資情緒整體偏向正面，這或將成為明基醫院第三度叩關港股IPO的有利因素之一。然而，能否順利上市仍未有定論，原因在於公司當前的財務表現或難以讓投資者留下深刻印象，這也為上市增添不確定性。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年11月19日

SJM is dealt a tough hand in Macao gambling shake-up

衛星場結業重創澳博首三季蝕1.7億

澳門賭收創疫後新高，惟澳博第三季業績倒退，甚至連旗艦新葡京也出現業績壓力，反映其轉型陣痛或比預期更長重點：第三季博彩收入按年下跌4.7%，市佔跌至 11.8%，跑輸同業旗下新葡京經調整EBITDA下跌至4.71 億港元，按年跌超13.6% 　李世達澳門路氹金光大道的燈火依舊耀眼，但澳門博彩控股有限公司（0880.HK）的業績卻像是璀璨背後的一道陰影。這家曾經掌控澳門博彩命脈的老牌營運商，如今站在產業結構劇變的風口。澳門博彩業賭收於剛剛過去的10月份再度創下疫情後新高，達240.9億澳門元，按年大增近16%，旅客人潮、酒店的入住率維持高檔、賭場內人聲鼎沸，都顯示澳門這座世界級賭城已回到往日的光彩，但這一切似乎與澳博無關。澳博公布第三季度業績，期內博彩收入按年下跌4.7%至71.4億港元，按季亦跌1.8%，經調整EBITDA按年下跌15.0%至8.81億港元，但按季則增長28.0%。澳門六家博企中，惟有澳博錄得賭收下滑。更觸目驚心的是淨利潤按年急挫91%，僅900萬港元，遠遜於去年同期的1.01億港元，首三季更錄得1.73億港元虧損。相比之下，其餘五家博企第三季均錄得利潤增長。究其原因，自然與澳門博彩業結構調整脫不了關係。過去由澳博佔最大多數、遍布整個澳門半島的龐大衛星娛樂場網絡，將在今年底退出歷史舞台。今年以來，澳博旗下已有四家娛樂場宣布結業，另外三家也將在年底熄燈，僅餘兩間將在收購物業後轉為自營。這意味著澳博失去了多達七間的衛星場館，這些場館過去正是澳博在博彩市場中的重要觸角。從數字看，澳博第三季衛星場的賭收按年大跌14.6%，但衛星場EBITDA卻由去年的3,500萬港元大幅提升至5,300萬港元，增幅超過五成。換言之，澳博正在「止血」，減少補貼與中介成本，使得衛星場不再成為財務黑洞。然而失去面積與客源的代價，是短期營收與市佔同步下滑。公司指出，受到衛星場結業影響，第三季博彩收入市場份額從去年同期13.9%、2025年第二季的12.9%降至11.8%。澳博控股主席兼執行董事何超鳳在業績公告中表示，「雖然這一轉型期難免帶來干擾，正積極調整人力及賭枱等資源，以強化核心業務運營。」新葡京盈收雙挫短期陣痛無可避免，但真正讓人擔心的，是其旗艦——新葡京業務的滑落。作為澳門的地標，新葡京可以說是澳門賭業發展的標誌，新葡京長期是澳博最穩定的盈利來源，但第三季的表現卻明顯滑落。賭收由去年同期的19.43億港元下降至19.08億港元，經調整物業EBITDA按年下跌13.6%至4.71億港元，遠低於去年同期的5.45億港元。而被寄予厚望的上葡京，雖然賭收錄得11%增長，但經調整物業EBITDA大跌32.7%至1.11億港元，酒店入住率亦從2024年第三季的98.9%降至94.9%。此外，澳博在第三季末僅持有約34億港元現金，但債項高達273億港元，是六大博企中財務槓桿最高的一家。這讓公司在市場復蘇初期缺乏資源投入推廣、非博彩體驗升級與客層重建，而這些正是其競爭者積極在做的事。更重要的是，澳博旗下只有上葡京符合新時代綜合度假村的規模，而其餘多數物業都屬半島型、空間有限，連帶影響了未來增長空間。業績公布後首個交易日，澳博控股股價大跌8.05%至2.74港元，年初至今僅升約1.86%，遠低於31.3%的行業平均升幅。摩根士丹利稱，其負債或在完成收購兩家衛星場物業後進一步上升，因此給予「減持」評級與2.8%港元目標價。公司表示，將在葡京酒店開設首個「活化區」。集團已從母公司澳門旅遊娛樂有限公司收購該葡京酒店內的額外博彩區域，計劃將已關閉的衛星賭場賭枱及博彩機遷入。公司期望「進一步提升澳門酒店集群的協同效應」。這意味著澳博的營運模式將會從「多點並進」轉向「集中火力」。然而，其競爭對手正加速逐漸朝向非博彩化方向努力，包括新濠博亞（MLCO.US）已在度假村內開設首家私立醫院、永利澳門（1128.HK）則將興建大型活動中心，而失去衛星場的澳博已經落後好幾步，加上核心物業業績滑落、財務槓桿過高，市場給予他們的耐性勢必有限。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年11月19日

0880.HK