香港低空經濟的未來

當香港步入樓宇老化與垂直城市管理的新階段,低空經濟的啟動,正為AI無人機走入公共安全與城市治理打開現實通道

  

吳嘉瑞

香港正站在城市發展的重要轉折點。隨著「低空經濟」(Low-Altitude Economy,LAE)由概念走向關鍵基礎設施,城市運行模式正悄然轉變。當全球各大城市開始開拓新的空中通道,用於物流配送、設施巡檢與公共安全等應用時,香港尤為具備發展迫切性——高密度的天際線、老化的樓宇結構,以及對更安全城市運作的日益需求,使低空應用場景迅速成形。

目前,全港有19.2%的建築樓齡超過50年,整體平均樓齡達34.3年,城市在樓宇檢測、維修及垂直基建管理方面承受越來越大的壓力。這正是低空經濟展現變革潛力的關鍵所在——透過無人機與智能系統的應用,香港有望以更智慧、更高效、更安全的方式,重塑城市管理與公共運維模式。

垂直管理 重塑外牆維護模式

多年來,香港外牆檢測主要仰賴棚架、吊船及人工目測等傳統方式。這些方法雖具實用性,但在樓宇整體老化速度不斷加快的情況下,已逐漸難以應付城市規模化維修的實際需求。

傳統作業不僅令工人長時間暴露於高空墜落風險之中,也耗時費工,難以跟上數以千計高樓所需的巡檢頻率。更在《強制驗樓資助計劃》要求下,所有樓齡超過30年的建築須每10年進行一次全面檢查,進一步推高人工外牆檢測作業的複雜程度與人力壓力。

隨著低空經濟(LAE)政策推動,AI無人機技術正開始改寫這一延續數十年的難題。透過對整座建築立面進行高解析度全幅掃描,工程團隊得以在潛在結構風險尚未浮現之前,提前發現細微瑕疵,大幅提高安全預警的前置性。

以實際應用為例,在部分項目中,自主飛行無人機可依地點及天氣條件,在一個上午內完成整個街區外牆的高解析度掃描。配合機載邊緣AI系統,即可初步識別窗框邊緣的早期裂縫,以及尚未在外觀顯現的滲水區域。

工程團隊隨後可於數日內安排精準維修,及早中斷建築結構惡化的循環,避免問題擴大至公共安全層面。

AI導航 穿梭複雜城市空廊

香港建築布局不規則,樓宇間距狹窄,使傳統檢測方式在高樓之間作業時屢屢受限。以北角為例,工程師目前正於一項25層住宅重建工程中,透過AI無人機檢查一幅極為狹窄的後側立面,該位置過往幾乎無法使用吊船接近作業。

無人機所搭載的整合式AI技術,不再依賴GPS定位,而是透過AI空間建模與即時3D重建,在兩棟樓宇僅相隔約四米的狹窄空域中自主導航。此技術得以從以往基於人員安全顧慮無法觸及的角度,拍攝並捕捉外牆影像。

這種高度自主化的運行能力,對於建立更完整的建築結構數據記錄至關重要。透過多次航拍所累積的連續影像資料,工程團隊得以確認牆面裂縫與熱脹冷縮所引發的周期性變化,從而調整建材選用策略,以提升建築結構的長期耐久表現。

這正體現出低空經濟(LAE)如何將過往高度仰賴人力與有限視角的工作,轉化為具備持續數據支撐的常規作業模式。

在高密度城市中,無人機運營的未來,不在於飛得更高或更遠,而是讓AI能夠解讀建築結構狀況、預測風險走勢,並原生接入城市的數位生態系統之中。

運用無人機進行高空檢測等現代技術,其價值正逐步延伸至整個建築環境生態體系。在多個正在進行的建設工地中,承建商已部署自動化無人機飛行路徑,每週捕捉施工進度數據模型。無人機精準測繪混凝土澆築量、土方開挖規模,以及塔吊作業區域,並將影像與數據回饋至BIM模型,協助專案管理團隊比對實際施工狀況與原定設計排程之間的差異。

這不僅有助於降低工程糾紛風險,也能加快測量作業效率,並為安全規劃提供客觀、可視化的依據。

公用事業單位亦開始嘗試以無人機進行資產狀況監測。搭載AI的無人機可針對屋頂變壓設備進行熱成像與視覺檢測,及早發現次級線圈過熱等異常狀況。由於此類問題具有間歇性,在傳統人工巡查中往往容易被忽略。

數字孿生的應用亦正迅速深化。當無人機所捕捉的外牆數據接入建築的數位孿生平台後,系統可自動建立時間序列紀錄,用於預測未來十年的維修支出。工程師得以模擬滲水擴散、熱脹冷縮應力,以及材料疲勞等演變過程,從而更有效規劃長期保養策略,逐步取代過往以臨時修繕為主的被動維護模式。

監管推進 加速產業規模化運行

支撐上述創新應用發展的,是香港於2025年3月正式啟動的低空經濟監管「沙盒」制度。該機制在民航處批准下,開放測試視距外飛行(BVLOS)等進階無人機應用場景。以交通控制科技(香港)有限公司及港鐵公司為例,雙方已配合引入搭載AI技術的無人機,用於檢查鐵路軌道、車站與沿線建築等設施。

隨著產業生態逐步成熟,業界亦開始面對資料治理、網絡安全及系統互通性的全新要求。相關企業正轉向採用加密的本地即時處理模式,盡量避免原始影像資料外傳,並透過人臉與人體特徵去識別化技術,保障工人及居民的私隱。

同時,城市層面的無人機基礎設施亦正展開前期規劃,包括天台起降平台與分散式充電節點的布局,為未來無人機自動編隊運作鋪路,使其有望在無需人類操控的情況下,執行日常巡檢任務。

香港推動低空經濟的核心,不在取代傳統檢測方式,而在於以更高精準度、可重複性與操作安全性,全面升級既有巡查模式。AI無人機所帶來的,是覆蓋每年強制外牆檢測、公用設施監控及工地安全管理的全面可視化能力。

這種先進監測方式不僅更快速、客觀,更重要的是大幅降低前線作業人員面對的風險。相關變革正預示著一場更深層次的城市治理轉型——航拍智慧將逐步融入日常運管體系,成為城市安全管理不可或缺的一環。

吳嘉瑞,視動智能(viAct)聯合創始人兼行政總裁,擁有逾10年於建築及工業領域推動以人工智能與自動化為核心的創新發展經驗,他的聯繫方式:gary@viact.ai

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新聞

上市八年仍陷虧損 111集團創辦人出手私有化

醫藥零售商111集團(YI.US)周四宣布,隨著公司轉向新的輕資產業務模式,第二季收入下滑,虧損亦進一步擴大。同日,公司另行披露,收到由管理層牽頭的私有化要約。 111集團第二季收入為23億元(3.43億美元),較去年同期的32億元下降28.3%。其中,公司核心B2B業務的商品銷售收入按年下降28.9%至22.2億元;規模較小的B2C業務商品銷售收入則下降7.3%至5,520萬元。 公司第二季錄得淨虧損3,910萬元,較去年同期的1,950萬元虧損進一步擴大。 在另一份公告中,公司表示,已收到一個包括兩名創辦人兼聯席董事長于剛及劉峻嶺在內的買方團提出私有化建議。買方提出以每股美國存託股(ADS)4.52美元收購公司,較前一交易日3.38美元的收市價溢價33.7%。 111集團股價周四上漲7.3%,收報3.54美元,但仍較私有化出價低21.7%。 111集團.於2018年以每股ADS 14美元的發行價上市,當時希望以中國龐大醫藥市場的增長潛力吸引投資者。不過,公司作為藥品中間銷售商的業務定位令利潤率長期偏低,上市以來每年均錄得虧損,其股份亦始終未能獲得投資者青睞。 陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
World Road does logistics

沃德通闖關納斯達克 挑戰重重

跨境物流公司沃德通為因應旨在遏止可疑中國新股上市的新規,將IPO規模擴大至原來四倍,擬集資3,300萬美元 重點: 沃德通更新後的納斯達克上市申請顯示,受美國政策變化影響,公司業務在最近一個財政年度開始惡化 這家跨境電商物流公司尋求的估值倍數,較順豐控股和UPS等大型同業高出數倍    陽歌 有時候,物流運送最重要的就是時機。對中國跨境電商物流服務商武漢沃德通供應鏈科技有限公司來說尤其如此。公司本周提交更新版上市申請文件,尋求在納斯達克上市。沃德通去年5月首次遞交上市申請,當時中國電商商品銷往全球正如火如荼。但此後形勢已大不相同,從公司最新財務數據便可明顯看出。 沃德通此次闖關IPO,面對的是一個充滿障礙與不確定性的環境。最大的阻力來自貿易層面,美國及歐洲正採取措施,遏制大量湧入當地市場的中國商品。此外還有政治層面的阻力,美中兩國都在打擊華爾街上涉嫌「拉高出貨」的可疑中國企業IPO。 這波監管收緊,也反映在沃德通最新上市申請大幅提高集資目標上。公司目前計劃在納斯達克上市,以每股5至6美元出售600萬股,集資約3,300萬美元。相比之下,去年最初提交申請時的目標低得多,當時擬以每股4至6美元出售150萬股,集資約750萬美元。 集資額大增看來與納斯達克今年生效的一項新規直接相關。新規要求所有赴該交易所新上市的中國企業,至少集資2,500萬美元。沃德通新的集資目標已達到這項門檻,但此次上市最終能否成行,仍遠未明朗。 公司仍需取得中國證券監管機構批准,目前有關程序仍在等待中。中國證券監督管理委員會如今亦已成為一道重要關卡,試圖篩走可能涉及「拉高出貨」的IPO,以免這類上市案繼續損害中國企業在華爾街的形象。 一個典型案例是石榴雲醫(POM.US)。該公司去年10月以每股4美元招股上市,股價最初一度升破5美元,但到去年12月某一天,卻由前一交易日收市的5.42美元突然暴跌至0.50美元。此後股價一直未能收復失地,周四最新收報約0.83美元。 這類股價暴跌的一大原因,是企業上市時估值過高,沃德通也可能存在同樣問題。若按招股價區間中位數定價,公司估值約1.9億美元,以其最近一個財政年度收入計算,市銷率(P/S)約為3.3倍。這一水平雖談不上極高,卻明顯高於中國主要物流企業之一順豐控股(6936.HK;002352.SZ)的0.39倍,以及全球物流巨頭UPS(UPS.US)的0.93倍。 這意味著一旦沃德通最終完成IPO,其股價便可能面臨大跌風險,因為目前看不出公司有何明顯理由,足以支撐其估值遠高於這些行業龍頭。 財務狀況惡化 更糟的是,沃德通最新財務數據也難言樂觀。去年5月,這家總部位於中國中部城市武漢的公司首次提交IPO招股書時,情況還大不相同。當時公司收入快速增長,截至2025年3月止財政年度收入由上一年度的1.3億元,大增逾兩倍至4.64億元(6,900萬美元)。 當時,中國商品銷往全球的跨境電商蓬勃發展,其中很大一部分交易透過Shein、Temu、TikTok及AliExpress等大型平台完成。另一項推動因素,是Anker、Aukey及Ugreen等中國品牌崛起,並逐步在西方市場打開局面。 但美國在去年2月取消了一項政策漏洞,此前來自中國、價值低於800美元的包裹可免稅進入美國。歐洲也採取類似措施,自今年2月起,對進入歐盟、內含價值150歐元(174美元)或以下商品的包裹,臨時徵收3歐元關稅;這類商品此前同樣可免稅進口。 隨著這些政策生效,截至2026年3月止財政年度,沃德通收入按年下跌18%至3.81億元。公司預計,情況在好轉之前還會進一步惡化。 公司在申請文件中表示:「由於競爭壓力及經濟環境存在不確定性,我們預計未來12個月收入將進一步下降。2025年4月開始實施、針對中國進口商品而不斷變動的關稅,預計將擾亂跨境貿易。」 物流本來就不是一門利潤豐厚的生意,這點也反映在沃德通偏低的毛利率上。更何況,在跨境貿易摩擦持續之下,公司毛利率一直下滑,由前兩個財政年度的7.1%及6.4%,進一步降至最近一個財政年度的6.2%。 盈利方面,沃德通最近一個財政年度利潤由前一年的893萬元下跌3.7%至860萬元。利潤跌幅遠小於收入降幅,主要得益於公司大力削減成本。這種做法固然值得肯定,但還不足以成為看好公司的理由。 另一個值得留意之處,是沃德通最新申請文件隱去了IPO承銷商名稱,與早期版本列明Craft Capital Management及R.F. Lafferty不同。這一點頗具意味,因為今年3月,美國國會一個委員會曾致函另外三家小型投資銀行,調查它們在承銷中國小型企業可疑IPO過程中可能扮演的角色。因此,這些小型承銷商希望盡可能保持低調並不令人意外,一旦中國企業上市案出現任何麻煩跡象,它們也很可能迅速抽身。 現在要說沃德通是否也將遭遇類似麻煩,顯然還為時過早。但公司尋求的高估值,加上持續惡化的財務表現,對其IPO前景而言顯然不是好兆頭。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

環球新材國際擬發可換股債 淨籌12.81億元

珠光顏料製造商環球新材國際控股有限公司(6616.HK)周五公布,擬發行本金總額13億元人民幣、以港元結算的3.25%可換股債券,2027年9月到期,初始換股價每股10.93港元,較9月17日收市價9.50港元溢價約15.05%。 若全數換股,將涉及約1.39億股,相當於擴大後股本約10.02%。公司預計發債淨籌約12.81億元(1.91億美元),其中95%用於現有債務再融資,包括為同步購回舊可換股債券提供資金,其餘5%用於補充營運資金及一般企業用途。 公司同時擬購回今年1月發行的4.25%可換股債券,購回價為本金的103%加應計利息。截至公告日,已有合資格持有人承諾出售本金約9.9億港元債券,剩餘未償本金約1,000萬港元;購回後相關債券將被註銷。 公司股價周五高開,至中午休市報9.565港元,升0.68%。該股過去六個月升17.6%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
ASR looks to climb up the value chain

蜂窩晶片出貨全球第一 翱捷加碼高毛利ASIC

通信晶片設計商翱捷用了10年建立規模優勢,成為全球出貨龍頭,如今公司再闖香港資本市場,希望將多年累積的晶片設計能力轉化為更高價值、以AI為主的ASIC定制生意 重點: 通信晶片設計商翱捷科技正式提交港股上市申請,公司上半年收入增長29%,由虧轉盈 公司上半年ASIC定制收入佔比升至13.1%,在手訂單超過15億元    李世達 在A股科創板上市近五年後,翱捷科技股份有限公司(688220.SH)準備再闖資本市場。公司9月11日向港交所遞交主板上市申請,計劃形成A+H上市架構。與2022年首次上市時相比,翱捷已成為全球出貨量最大的蜂窩連接晶片供應商,今年上半年更由虧轉盈,業務亦開始向毛利較高的ASIC定制晶片延伸。 這是創始人戴保家在通信晶片業的第二次創業。2004年,他創辦銳迪科微電子(RDA)並帶領其赴納斯達克上市,其後公司被紫光集團收購。2015年,接近60歲的戴保家在上海重新起步創立翱捷,如今70歲仍任董事長兼首席戰略官。 翱捷2017年收購Marvell移動通信業務,加強蜂窩基帶及應用處理器能力,翌年已取得一家頭部AI公司的雲端AI晶片項目。此後公司沿着通信晶片持續擴張,2024年成為全球最大Cat.1晶片供應商,到2025年按出貨量計,全球蜂窩連接晶片市佔率已達37.8%。 規模優勢仍難轉化盈利 龐大出貨量卻一直未能帶來相稱的盈利。公司收入由2023年的26億元增至2025年的38.17億元,期間分別淨虧5.06億元、6.93億元及3.90億元。蜂窩晶片高研發、低單價的特性是主要原因之一,翱捷無線連接晶片平均售價由2023年的12.6元降至2025年的10元,同期每年研發開支均超過11億元。 今年上半年,公司的收入結構開始出現變化。收入按年增長29.1%至24.51億元,毛利大增72.3%至7億元,毛利率由21.4%升至28.5%,淨利潤亦由去年同期虧損2.45億元轉為盈利8,424萬元,不過,扣除非經常性損益後仍虧損5,867萬元。當中,5G產品量產推動無線連接晶片平均售價由9.4元回升至11.3元;ASIC定制收入則由1.26億元增至3.22億元,佔總收入由6.7%升至13.1%,毛利率達36.9%,高於公司整體水平。 多年累積的IP、SoC及NPU設計能力,因而有了另一種變現途徑。相較標準晶片需要依靠大量出貨攤薄研發成本,ASIC可按客戶需求進行設計,並進一步取得量產收入。截至6月底,翱捷ASIC在手訂單超過15億元,按年增長416.5%,已交付數十個項目,包括採用4納米製程的晶片。 出售設計能力 這條路亦符合全球晶片業的發展方向。大型科技公司近年加快開發專用AI晶片,希望降低算力成本及對通用GPU的依賴。Broadcom最新財季AI半導體收入達167億美元,按年增221%;同樣以手機SoC為核心業務的聯發科,也把技術能力延伸至AI數據中心,首款定制AI晶片計劃今年第四季投入生產。 翱捷多年累積的蜂窩基帶、複雜SoC和量產經驗提供了進入ASIC市場的基礎,但這門生意仍有明顯項目性。公司ASIC收入2024年為3.36億元,2025年降至2.17億元,今年上半年才重新升至3.22億元。從流片、驗證到客戶驗收仍有不確定性,更重要的是完成首代產品後,能否繼續取得同一客戶下一代甚至第三代晶片訂單,將決定目前的訂單增長能否轉化為長期盈利。 在公司押注ASIC之際,早期股東也開始兌現投資。2017年入股的阿里巴巴(9988.HK;BABA.US)旗下阿里巴巴(中國)網絡技術有限公司,去年減持3%股份,今年再減持1.8565%,目前持股10.5768%。這輪減持正值A股半導體股套現潮,5月22日晚間,包括中微公司、瀾起科技及翱捷在內7家公司同日披露減持計劃,按當時股價估算涉及約126.92億元。另一方面,翱捷今年上半年雖已扭虧,經營現金淨流出仍由去年同期約2.72億元擴大至3.78億元,主要受到存貨、預付款及應收款增加拖累。 港股AI晶片股的估值差異相當懸殊。純AI GPU公司天數智芯(9903.HK)目前市銷率約44倍,智能駕駛晶片公司地平線機器人(9660.HK)約12.6倍,黑芝麻智能(2533.HK)則約5.9倍。相比之下,翱捷A股市值約372億元,按過去12個月收入計市銷率約8.5倍。 翱捷目前超過七成收入仍來自蜂窩連接晶片,ASIC上半年收入佔比13.1%。市場目前給翱捷的定價仍較接近成熟晶片公司,若ASIC收入持續放量並維持較高毛利率,將為公司爭取更高估值提供支撐。 戴保家二次創業10年後,翱捷已把蜂窩連接晶片做到全球出貨第一。接下來要看的,是多年累積的設計能力,能否轉化為更高價值的生意。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏