Last year's new stock king plunges dramatically today: The more positive the news for Nuobikan, the more its stock price falls

去年新股王今天勁插水 諾比侃消息愈好股價愈跌

曾經的新股之王諾比侃,近日先後公布利好消息,然而市場不買賬,股價反愈跌愈深 重點: 獲取5億元訂單後,股價不升反跌逾3成 現時公司市盈率仍高逾130倍   劉智恒 去年新股之王並非寧德時代,也不是恒瑞醫藥或海天味業這幾家行業龍頭,要數首天上市即大升的新股,竟是名不經傳的諾比侃人工智能科技(成都) 股份有限公司(2635.HK),首日掛牌上升364%,升幅之高教一眾投資者大跌眼鏡。 上市急升並非曇花一現,反之升勢持續,公司更於3月時將每股一拆十,拆細後股價仍拾級而上,更被納入港股通。4月20日正式納入當天,股價一度衝上83.2港元,按未拆細前計算,每股達832港元,換言之由去年底上市至4月高位計算,短短四個月升達10倍。 正當投資者陷於亢奮一刻,股價突然反高潮,高位急回18%。公司於翌日公布跟浪潮智慧城市簽訂《戰略合作框架協議書》,圍繞智慧城市、城市安全及城市數字基礎設施領域開展AI智能化合作,預計規模約5億元。 一天蒸發143億港元 豈料好消息公布後諾比侃股價不升反跌,當天更以斷崖式下挫34%,收報45.42港元,相對前一天的高位蒸發143億港元。 股價縱然高位插水,相對其上市價仍升近五倍,市盈率高逾130倍,究竟這是一家甚麼公司,能有如此高昂的估值? 成立於2015年的諾比侃,只有短短11年歷史,創始人廖峪並沒有一份教人眼前一亮的履歷;招股文件披露,廖峪2008年畢業,獲四川大學軟件工程碩士學位。於2007年至2016年,廖峪在成都銳之獅科技及成都布露思視訊科技擔任技術人員。 諾比侃主要為鐵路及電網公司研發及銷售監測與檢測產品,以及相關解決方案,另外亦為城市治理提供解決方案。業務分三大類,一是交通解決方案,涵蓋軌道交通、機場及城市交通;二是能源解決方案,包括電力及化工;三是城市治理解決方案,覆蓋園區、校園、應急及社區管理等應用場景。 雖然公司不斷強調對AI的運用,但與市場熱炒的AI大模型或芯片公司截然不同,諾比侃只是提供AI行業模型的軟硬件一體解決方案,並不是甚麼有性感概念的AI企業。說白一點,就是沒有足夠的想像空間去支撐如此高企的估值。 盈利難以支撑高估值 事實上,公司過去幾年的收入與盈利表現,已清楚告訴市場它並不是一家能有高速增長的企業。2022至2024年的收入為2.53億元、3.64億元及4.03億元,利潤分別為6,316萬元、8,857萬元及1.15億元。 到去年,公司收入同比升23.7%至4.98億元,但盈利同比僅升2.1%至1.18億元。當中行政費用上升16.4%至4,167萬元,研發費更大升39.3%至8,295萬元。 從業績看,收入縱有超過兩成升幅,盈利升幅卻微乎其微,絕對談不上理想,嚴格來說更是有放緩態勢。 諾比侃股價在高峰時,市盈率一度高逾260倍,過去一周股價縱大幅回軟,市盈率亦近百倍。假設公司今年盈利大升一倍,市盈率也高達50倍,估值並不便宜,更別說以公司業績趨勢表現,要全年盈利倍升似乎不大可能。 沒有高增長,又何來高估值?沒有一個堅實基本面去支持,股價回落毫無疑問是遲早事情。 應收賬款高居不下 再看公司的財務情況,過去幾年的應收款持續上升,2022年至2024年分別是1.76億元、3.03億元及4.74億元。期間的壞賬同步而上,分別是2,176萬元、4,986萬元及6,517萬元。期內,周轉天數亦由192天升至352日。 2025年的財報雖沒有顯示壞賬及周轉天數,但應收款持續上升至5.4億元,同比升14%。應收款長期高企,似乎公司在這方面的議價能力十分低,或許生意做大,其中一個原因是以延長賬款作交換條件。 現時香港上市的AI龍頭如商湯(0020.HK)及範式智能(6682.HK),去年雖然還沒盈利,但規模遠較諾比侃為大,2025年收入分別為50億元及71億元,市銷率為16.2倍及2.9倍;相反,諾比侃一年收入不到5億元,市銷率高達35倍。相較下,諾比侃估值仍然超高,股價進一步調整的機會並不低。
香港低空經濟的未來

戰略部署AI無人機 塑造香港低空經濟未來

當香港步入樓宇老化與垂直城市管理的新階段,低空經濟的啟動,正為AI無人機走入公共安全與城市治理打開現實通道    吳嘉瑞 香港正站在城市發展的重要轉折點。隨著「低空經濟」(Low-Altitude Economy,LAE)由概念走向關鍵基礎設施,城市運行模式正悄然轉變。當全球各大城市開始開拓新的空中通道,用於物流配送、設施巡檢與公共安全等應用時,香港尤為具備發展迫切性——高密度的天際線、老化的樓宇結構,以及對更安全城市運作的日益需求,使低空應用場景迅速成形。 目前,全港有19.2%的建築樓齡超過50年,整體平均樓齡達34.3年,城市在樓宇檢測、維修及垂直基建管理方面承受越來越大的壓力。這正是低空經濟展現變革潛力的關鍵所在——透過無人機與智能系統的應用,香港有望以更智慧、更高效、更安全的方式,重塑城市管理與公共運維模式。 垂直管理 重塑外牆維護模式 多年來,香港外牆檢測主要仰賴棚架、吊船及人工目測等傳統方式。這些方法雖具實用性,但在樓宇整體老化速度不斷加快的情況下,已逐漸難以應付城市規模化維修的實際需求。 傳統作業不僅令工人長時間暴露於高空墜落風險之中,也耗時費工,難以跟上數以千計高樓所需的巡檢頻率。更在《強制驗樓資助計劃》要求下,所有樓齡超過30年的建築須每10年進行一次全面檢查,進一步推高人工外牆檢測作業的複雜程度與人力壓力。 隨著低空經濟(LAE)政策推動,AI無人機技術正開始改寫這一延續數十年的難題。透過對整座建築立面進行高解析度全幅掃描,工程團隊得以在潛在結構風險尚未浮現之前,提前發現細微瑕疵,大幅提高安全預警的前置性。 以實際應用為例,在部分項目中,自主飛行無人機可依地點及天氣條件,在一個上午內完成整個街區外牆的高解析度掃描。配合機載邊緣AI系統,即可初步識別窗框邊緣的早期裂縫,以及尚未在外觀顯現的滲水區域。 工程團隊隨後可於數日內安排精準維修,及早中斷建築結構惡化的循環,避免問題擴大至公共安全層面。 AI導航 穿梭複雜城市空廊 香港建築布局不規則,樓宇間距狹窄,使傳統檢測方式在高樓之間作業時屢屢受限。以北角為例,工程師目前正於一項25層住宅重建工程中,透過AI無人機檢查一幅極為狹窄的後側立面,該位置過往幾乎無法使用吊船接近作業。 無人機所搭載的整合式AI技術,不再依賴GPS定位,而是透過AI空間建模與即時3D重建,在兩棟樓宇僅相隔約四米的狹窄空域中自主導航。此技術得以從以往基於人員安全顧慮無法觸及的角度,拍攝並捕捉外牆影像。 這種高度自主化的運行能力,對於建立更完整的建築結構數據記錄至關重要。透過多次航拍所累積的連續影像資料,工程團隊得以確認牆面裂縫與熱脹冷縮所引發的周期性變化,從而調整建材選用策略,以提升建築結構的長期耐久表現。 這正體現出低空經濟(LAE)如何將過往高度仰賴人力與有限視角的工作,轉化為具備持續數據支撐的常規作業模式。 在高密度城市中,無人機運營的未來,不在於飛得更高或更遠,而是讓AI能夠解讀建築結構狀況、預測風險走勢,並原生接入城市的數位生態系統之中。 運用無人機進行高空檢測等現代技術,其價值正逐步延伸至整個建築環境生態體系。在多個正在進行的建設工地中,承建商已部署自動化無人機飛行路徑,每週捕捉施工進度數據模型。無人機精準測繪混凝土澆築量、土方開挖規模,以及塔吊作業區域,並將影像與數據回饋至BIM模型,協助專案管理團隊比對實際施工狀況與原定設計排程之間的差異。 這不僅有助於降低工程糾紛風險,也能加快測量作業效率,並為安全規劃提供客觀、可視化的依據。 公用事業單位亦開始嘗試以無人機進行資產狀況監測。搭載AI的無人機可針對屋頂變壓設備進行熱成像與視覺檢測,及早發現次級線圈過熱等異常狀況。由於此類問題具有間歇性,在傳統人工巡查中往往容易被忽略。 數字孿生的應用亦正迅速深化。當無人機所捕捉的外牆數據接入建築的數位孿生平台後,系統可自動建立時間序列紀錄,用於預測未來十年的維修支出。工程師得以模擬滲水擴散、熱脹冷縮應力,以及材料疲勞等演變過程,從而更有效規劃長期保養策略,逐步取代過往以臨時修繕為主的被動維護模式。 監管推進 加速產業規模化運行 支撐上述創新應用發展的,是香港於2025年3月正式啟動的低空經濟監管「沙盒」制度。該機制在民航處批准下,開放測試視距外飛行(BVLOS)等進階無人機應用場景。以交通控制科技(香港)有限公司及港鐵公司為例,雙方已配合引入搭載AI技術的無人機,用於檢查鐵路軌道、車站與沿線建築等設施。 隨著產業生態逐步成熟,業界亦開始面對資料治理、網絡安全及系統互通性的全新要求。相關企業正轉向採用加密的本地即時處理模式,盡量避免原始影像資料外傳,並透過人臉與人體特徵去識別化技術,保障工人及居民的私隱。 同時,城市層面的無人機基礎設施亦正展開前期規劃,包括天台起降平台與分散式充電節點的布局,為未來無人機自動編隊運作鋪路,使其有望在無需人類操控的情況下,執行日常巡檢任務。 香港推動低空經濟的核心,不在取代傳統檢測方式,而在於以更高精準度、可重複性與操作安全性,全面升級既有巡查模式。AI無人機所帶來的,是覆蓋每年強制外牆檢測、公用設施監控及工地安全管理的全面可視化能力。…