這家茶飲公司最近降低了一些產品的售價,當中包括把“純綠茶飲料降價至10元以下

重點:

  • 當新式茶飲行業因成本上升、競爭激烈及新冠病毒肆虐而掙扎求存的背景下,在行業擁有領先地位的喜茶,最近推出了一輪降價活動
  • 中國高端茶飲製造商去年合共從投資者籌集22億美元資金,當中喜茶佔了接近一半,令其最新估值上升至接近100億美元

錢鋒

過去幾年,新式茶飲料製造商在中國各地湧現,在低門檻、高利潤率、快速回報,以及願意花錢購買一杯時尚茶飲的中産階級日益壯大的背景下,行業得以蓬勃發展。但是,隨著市場迅速飽和,加上有大量同類産品激烈競爭,它們正在進入一個新的過熱階段。

因為新冠病毒爆發而暫時停業,是茶飲行業新近面對的痛苦,因為這些高端茶飲店面臨著客戶减少的問題,但同時仍然承擔高昂的租金和勞動成本。同時,幾十年來未見的通脹水平,亦導致原材料成本上升。

越來越大的經營壓力,使得香飄飄(603711.SH)和茶顔悅色等小型連鎖店自今年初以來紛紛提價。但是高端市場的領導者喜茶(HeyTea)最近卻逆勢而行,反而將一些産品的價格降低了約1元到5元,甚至將其產品“純綠茶”的價格降至9元──這個難以想像的單位數水平。

此舉讓市場人士猜疑,喜茶減價的舉動,是否代表他們正試圖趁機搶奪市場佔有率,還是代表高端茶飲業的發展已經走到了盡頭?

中國的新式茶飲行業去年共有32宗融資事件,相關金額超過140億元(22億美元)。當中包括喜茶的兩輪融資,共籌集了10億美元,並將其估值提高到600億元。這個市場領導者的投資者包括高瓴資本、紅杉資本、黑蟻資本和騰訊(0700.HK)等大公司。

然而,要維持高估值並非易事。以市場排名第二、最接近喜茶的競爭對手奈雪的茶(2150.HK)爲例,這家高端茶飲公司去年6月在香港上市,由於投資者對該公司何時能獲利感到越來越不耐煩,其股價自上市以來,已經大跌了約60%。

市場上的高端茶飲産品,並非單獨處於熾熱狀態。更爲中檔的茶百道宣布,其全國門店數量去年超過5,500家,同時有消息稱,該公司正考慮在香港上市籌資5億美元;較為低端的蜜雪冰城聲稱在中國有超過2萬家門店,並在去年初獲得高瓴資本與美團(3690.HK)旗下的龍珠資本投資20億元,使其市值達到200億元。另一家定位較低端的書亦燒仙草(603939.SH)在2021年也擁有7,000家門店。

相比之下,喜茶在2021年經歷了最緩慢的增長,至少在門店數量方面。根據餐飲業數據服務提供商Canyan Data的資料顯示,喜茶在2019年和2020年分別提升了139%和78%的分店之後,去年的門店增長率下降到只有26.3%,總門店增至878家。

喜茶於2012年在廣東省江門市成立,被認爲是高端茶飲業的先驅,有人甚至把它與星巴克(SBUX.US)作比較。這家公司透過在茶中添加新鮮水果和奶酪泡沫來創造其更高價值感,並在主流商業區的高檔商店銷售,吸引消費者大排長龍、付出4至5美元享受這杯高價飲料。

時尚產品

與星巴克一樣,喜茶的飲料既是一種時尚産品,也是一種實際的飲品,能迎合年輕的上流白領,因為他們不介意花錢購買他們在其他地方可以找到的更便宜産品。

但是有分析認爲,喜茶可能已經將價格推到了他們能够達到的最高點。海通證券稱,喜茶飲料的平均價格爲29元,願意支付如此高價的消費者仍然是少數。新浪在2020年的一項調查顯示,61.8%的消費者會拒絕價格超過30元的茶飲,另有31.4%的人表示,會少喝這個價格水平的飲料。

諮詢公司iResearch的數據也顯示,價格在20元以上的高端茶飲,去年只佔中國新式茶飲市場的14.7%。其餘超過85%則由價格低於20元的廉價産品主導。

因此,在競爭激烈的茶飲行業中,喜茶可能希望通過減價來留住客戶,甚至搶奪部份中低端品牌的業務來獲得一些新客戶。喜茶甚至可能認爲此舉不會損害其高端形象,因爲其降價幅度不超過20%至30%,屬於溫和水平。

喜茶有信心在如此艱難的環境下發起價格戰,可能來自其高端形象所帶來的高額溢價,能給予公司較大利潤。國信證券(002736.SH)估計其毛利率爲65%至70%,遠高於約53%的行業平均水平,讓喜茶比大多數同行具有更多減價空間。

喜茶可能本身也對減價抱有較大信心,因為參考其目前的市佔率,它在高端市場的客源基礎非常穩定。根據海通證券的數據,喜茶正以27.7%的市場份額引領市場。

此外,喜茶憑藉其自建的供應鏈系統,能有效控制原材料的質量和成本。例如通過在貴州省建設有機茶園,並與茶農簽訂購買協議,能確保低價和穩定供應。它亦有類似的渠道,够保障非時令水果的定期供應,使它比其競爭對手具有另一種優勢。

喜茶還通過其“喜茶GO”應用小程序來削减運營成本,根據iResearch的數據,這個小程序在2021年4月擁有52萬名日活躍用戶,在新晉茶飲品牌中排名第二。這些優勢給予喜茶强大的武器庫,使其能够削减價格、抓住市場目前的動蕩,並通過戰略投資和收購推動整合。

自去年7月以來,該公司已經投資了6個品牌,包括精品咖啡品牌Seesaw Coffee、檸檬茶品牌Winning、水果茶品牌和気桃桃、燕麥奶品牌野生植物(YePlant)和預混酒精品牌WAT。它在這些公司中獲得了5%到60%的股份,因爲它試圖拓寬其在飲料業務中的範圍。

喜茶下一個大的里程碑可能是籌資上市,儘管公司在這個問題上一直守口如瓶。但是,隨著其市場份額可能攀升,其領導地位或受惠最近的降價而得到鞏固,說不定會在不久的將來啟動上市,以維持公司的強勁勢頭。

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新聞

Fanhua details plans for $500 million White Group investment

市場要聞:泛華計劃走向全球  進軍高科技醫療保健領域

這家中國保險經紀公司表示,將利用新加坡投資者的 5 億美元,通過兩項醫療相關收購,走出本土市場    余特莉 泛華控股集團(FANH.US)週二表示,該公司將利用新加坡華德集團高達5億美元的新投資進行收購,以增強其遠程醫療和醫療機器人能力,以實現其核心中國保險經紀業務以外的多元化發展。 本月初,泛華與華德集團簽署了高達5億美元投資的框架協議。華德集團還承諾向泛華控股的資產管理公司普益財富(PUYI.US)投資最多5億美元。這項投資將對兩家公司產生重大推動作用,皆因兩家公司的市值均低於 4 億美元。 最新公告發佈後,泛華股價週二上漲近 15%,但第二天大部分漲幅就回落了。最新的公告沒有包含普益財富 5 億美元投資的細節,普益的股價基本沒有變動。 最新公告稱,華德集團將注資推動泛華在人工智能領域的發展,並在新加坡、越南、歐洲、美國和香港設立據點。該公司補充稱,雙方還將探索兩項資產的潛在投資。 其中之一是一家總部位於亞洲的遠程醫療解決方案提供商,在亞洲擁有由2,000名醫生、600 家診所和超過100萬用戶組成的網絡,使其成為該地區最大的提供商之一。另一家是醫療級人工智能人形機器人製造商,用於醫學研究以及家庭和老年護理,公司並在多個國家設有開發設施。 該公告沒有說明華德集團將獲得什麼投資回報。但公告稱,由於華德集團創始人兼執行主席白振華將立即成為泛華董事長,因此應該可以理解為該公司可能會獲得泛華的大量股權。 泛華聯合創始人胡義南和首席戰略官林創斌將辭去聯席董事長職務。胡義南將擔任副董事長兼首席執行官,而林創斌將繼續擔任董事和目前的執行職務。 華德集團是一家精品投資公司,於2005 年成立,主要專注於不同國家的人工智能相關投資。公司創始人白振華曾擔任新加坡國會議員13年。 白振華的說話和投資計劃表明,華德集團希望幫助泛華拓展至中國本土市場以外的市場,該市場的增長在過去兩年大幅放緩,金融服務提供商持續受到政府的嚴格審查。 他表示:「我們完全相信泛華能夠通過其開拓性的創新合作夥伴關係,轉型為全球領導者。」 泛華在過去一年中進行了幾項收購,試圖重振增長,但尚未取得巨大成功。因此,其新的聯盟看起來像是一次從目前專注於國內的保險經紀業務實現多元化的遊戲,並成為華德集團計劃下的人工智能驅動的科技旗艦。 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡
China’s leading online travel agent Trip.com on Thursday reported its net profit soared more than six-fold to 9.92 billion yuan last year, mainly due to strong post-pandemic demand for travel in both China and internationally.

快訊:旅遊需求增長強勁 攜程去年利潤增6倍

最新:中國領先的網上旅行社攜程集團有限公司(TCOM.US; 9961.HK)周四公布,去年的淨利潤為99.18億元,按年大幅增長607%,主要因為中國及國際旅遊需求增長強勁。 利好:受惠於住宿預訂與交通票務收入分別按年大增133%與123%,該公司去年營業收入大增122%至445億元。 值得關注:如果單計去年第四季,其淨利潤按年減少37%至12.97億元,主要因為營業成本、研發費用與銷售費用大增,抵銷了收入增長。 深度:自從新冠疫情於2020年在全球爆發,各國的邊境封鎖措施對旅遊業帶來沉重打擊,攜程集團收入明顯下跌,更在2020年及2021年錄得虧損,但隨着中國自2022年12月起解除新冠疫情相關限制措施,國內旅遊迎來報復式反彈,協助該公司業績大幅增長。其管理層在業績報告中表示,預計全球旅遊業今年維持增長趨勢,集團將持續致力於投資技術與產品創新,促進業務可持續發展。 市場反應:攜程的港股周四早段上漲,中午收市升5%至348港元,創52周新高。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Venus Medtech shares remain suspended

因治理及信披問題停牌 啓明醫療仍在尋求解決之道

這家經導管醫療器械生產製造商的股票於去年11月停牌,它必須滿足港交所的多個條件才能復牌 重點: 啓明醫療去年5月公佈多項治理和信息披露問題,六個月後在一項內部調查結束後,該公司股票被迫暫停交易 公司現處於虧損狀態,但分析機構預計今年虧損將收窄一半,收入增長將加速至45%   谭英 自近一年前首次披露治理問題後,杭州啓明醫療器械股份有限公司(2500.HK)一直在拼命地試圖清除自己的企業弊病。但港交所並不相信這家經導管心臟瓣膜器械產品生產製造商足夠健康,可以恢復交易了。 上周,啓明醫療披露,港交所為該公司股票復牌列出了必須滿足的五個條件。此前,該公司曾在去年5月公佈自己未能恰當披露公司向董事會主席及總經理提供的多筆貸款。 啓明醫療不僅沒有向投資者披露這些貸款,也沒有告訴自己的董事會。藉口是貸款已償還,包括2021-2022年間借給總經理訾振軍的3.605億元,以及2022年借給董事會主席曾敏的2.686億元。該公司在5月8日提交給交易所的文件中首次披露了這一問題,並稱均為聯合創始人的訾振軍和曾敏是公司持續經營所需的關鍵人員。  公司向創始人提供此類貸款在中國並不罕見,因為他們的大量財富往往都與公司股票捆綁,而出於法律原因,又或是因為可能會向投資者發出錯誤信號,他們不想出售股票。但此類貸款須向公司董事會和少數股東披露。 在披露治理問題後,該公司於去年6月解僱了首席財務官馬海越,並成立了獨立團隊調查此事。調查團隊在8月發佈報告,查明公司沒有對董事貸款進行內部控制,也沒有向股東報告此類貸款。報告指出,公司審計團隊準備的月度報告中有貸款相關信息,但這些月報沒有與董事會分享。 繼首席財務官6月被解僱後,訾、曾二人也於11月離職。11月23日,啓明醫療宣佈股票停止交易。 但問題並沒有就此結束。該公司還發現,接替曾敏的公司獨立董事之一胡定旭,曾在2014年,也就是他2016年被任命為啓明醫療董事的兩年前,被香港會計師公會裁定專業行為不當。 該公司的最新公告顯示,它滿足香港交易所規定的大部分復牌條件,不過考慮到胡定旭過去的歷史,他擔任啓明醫療高管這一點可能會是一個卡點。這意味著在所有問題最終確定並執行後,交易可能會在未來幾個月內恢復。 那麼,復牌後該公司的未來會怎樣呢?啓明醫療自2019年12月上市以來一直處於虧損狀態,上市時它以每股33港元的價格出售股票,籌集資金24.1億港元,IPO規模相對較大。該股上市首日上漲 20%,2021年2月,該公司又通過增發股票籌集資金25.9億港元。 市場領導者 該公司作為首家在香港上市的中國醫療器械製造商而備受關注,根據獨立研究,它研發的經導管主動脈瓣置換系統(TAVR)市場佔有率為79.3%,而中國市場增長潛力很大,目前仍處於早期發展階段。作為首家在中國大陸推出TAVR的公司在首次公開招股時,中國只批准了五種TAVR設備,其中兩種是由其來銷售的。 去年11月啓明醫療停牌時,股價較峰值下跌了約95%,市值跌至25億港元。這種大幅下跌可能反映了投資者對它失去了耐心,因為該公司的虧損從2020年的1.819億元激增至2022年的12億元。 即便存在巨額虧損,它仍然有相對較高的現金儲備,儘管這個數字已從2021年的29.5億元下降到2022年底的19億元,並在去年年中進一步下降到14.5億元。截至2022年底,該公司於2022年或2023年到期的銀行貸款為2.226億元,2024年至2037年到期的貸款為7.959億元。 該公司營收呈上升趨勢,去年上半年同比增長21.7%,從前年的2.099億元增至2.556億元。由於研發和產品分銷方面的開支增加,公司的虧損也擴大了52.8%,從前年上半年的2.4億元增加到去年同期的3.66億元。 營運成本居高不下的部分原因是研發支出增加了33.8%,這六個月的研發支出總額達2.497億元。銷售和分銷費用是另一個大項,在此期間增長了28%,達到1.579億元。 總之,對啓明醫療來說,它在研發上投入重金,並且依賴目前正開發的產品在未來取得成功,從而最終實現盈利。根據2023年的中期報告,其旗艦產品VenusP-Valve已在30個國家實現商業化。2023年7月,它的產品成為第一個獲得美國食品藥品管理局批准,在美國進行臨床試驗的中國製造的心臟瓣膜產品。 其首款產品VenusA-Valve在中國持續獲得穩定收入,而VenusP-Valve和其他新產品正在研發中。VenusA-Valve是首個獲得中國國家藥品監督管理局批准的同類產品,並在去年上半年佔到公司銷售額的93.7%。 在TAVA的生產企業中,啓明醫療停牌前的市銷率為4.97倍,是本土競爭對手微創醫療(0853.HK)1.96倍的兩倍多,也高於全球同行美敦力 (MDT.US)3.54倍。接受雅虎財經調查的七家分析機構仍對該公司持相對樂觀的態度,預測今年的收入將增長45%,虧損將縮小一半左右。 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡
The Hang Seng plunged 28.6% in the year of the rabbit, hurt by China’s slow economic recovery and simmering tensions with the United States. Investors will be looking for a rebound under the auspicious sign of the dragon

歷來龍年恒指全漲 大行估重上兩萬點

受中國經濟復甦不理想及中美博奕影響,恒指在兔年大跌28.6%,傷透投資者的心,寄望龍年可以「龍轉乾坤」 重點︰ 恒指1969年面世以來,歷來四個龍年全數錄得正回報,平均上升近14% 美國總統大選及美國何時降息,將成為阻礙港股在龍年能否「飛龍在天」的主要因素   裴梓龍 港股兔年表現差強人意,不但未能乘著中國於新冠疫情後全面解封而急升,反而受中美關係及中國經濟復甦不如預期影響而大挫,最終恒指累挫6,298點,跌幅高達28.6%,成為歷年表現最差的兔年。 對中港股市的投資者來說,兔年絕不好受,然而「送兔迎龍」,甲辰龍年港股首三個交易日全部紅盤高收,累漲593點,突破16,300點關口,開局相當不錯,大有「龍轉乾坤」之勢。 事實上,在踏入龍年之前,市場已不斷傳來好消息,例如中國官方準備兩萬億元平準基金入市,同時推出組合拳刺激經濟及股市等。踏入龍年後,過去一直被外資拋棄的中概股,獲加拿大養老基金增持,於去年第四季買入阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、理想汽車(LI.US; 2015.HK)、京東(JD.US; 9618.HK)及網易(NTES.US; 9999.HK)。此外,傳奇對沖基金,被稱為「沽空王」的Scion Asset創辦人Michael Burry的基金,去年第四季也進一步增持阿里巴巴和京東等中資股份。 不過,各大投資銀行及券商對港股今年表現不敢太進取,雖然中港股市的估值已跌至很低,但仍受不明朗因素困擾,除了中國復甦速度及中美博奕等老問題外,還需要面對全球地緣政治、美國降息時間表,以及美國總統大選等考驗。 摩根士丹利認為恒指最樂觀可見21,500點,最低或見11,350點,瑞銀則看20,600點,光大國際和富途認為恒指最高可見21,000點,至於滙豐和凱基亞洲較悲觀,分別看19,890點及19,260點。 大華繼顯(香港)策略師楊韻銳估計,恒指龍年最高可見20,500點,「回望恒指30年數據,每次在接近8倍市盈率、股息率5厘左右便會見底,而今年1月已經非常接近。」 他建議投資者留意中國製造業採購經理人指數(PMI)何時重回50以上的擴張區間,「官方政策出台後,需要時間才能見效,1月新增貸款數據已經高過預期,是不錯的現象。回望2015年6月,中港股市場也曾爆發股災,之後官方出手救市,PMI大約半年後重回50水平以上後,股市便正式回升」 龍,一直被華人視為吉祥、帝王的象徵,回望恒指生數自1969年11月24日推出以來,55年間經歷四個龍年,巧合的是恒指在這四個龍年均全部上升,平均回報達14%。 1976年的火龍年,港股回報為5%;12年後的1988年,總回報高達33%,而當年恒指在新年後首個交易日與今年一樣低開高走,難免令人對今年有所憧憬;至於2000千禧金龍年,恒指回報較差,只有0.48%,2012年的水龍年,恒指回報達15.44%。 從數據上看,港股在過去四個龍年表現不俗,然而歷史告訴我們,這四個龍年都是波折重重,但最後都能柳暗花明。例如1976年,正值中國內地政局動盪,恒指首季大漲超過30%,但之後大幅回落,隨着政局轉趨穩定,恒指才重展升勢;1988年前一年,由美國華爾街引爆的股災席捲全球,港股也受重創,1987年10月26日曾創下單日下挫33.33%的史上最大單日跌幅,到1988年的龍年後才轉穩,恒指跟隨環球股市回升。 避開中美博奕股份 到千禧龍年,本港掀起科網熱潮,當年的TOM.COM(2383.HK,現稱TOM集團)上市引爆股民狂熱,為獲得申請表通宵達旦排隊,連IPO表格都有人炒賣,然而狂熱冷卻後,科網股爆破,雖然恒指全年仍有0.48%回報,但大批炒科網股的股民損失不菲。至於2012年,先有中國官方「放水」刺激經濟,帶動港股上漲,之後卻爆發歐債危機,拖累恒指大幅下挫,年中歐、美、日開啟印鈔機救經濟,加上內地經濟復甦,刺激恒指由低位約18,000點,反彈近5,000點。 踏入2024木龍年,市場估計也不會平凡,其中最大不穩定因素在於中美博奕,還有下半年美國總統大選,「中國牌」絕對是特朗普及拜登的重中之重,新年前藥明生物(2269.HK)突然被美國兩黨議員呼籲制裁而暴跌便是一例,最近更傳出拜登政府正考慮限制中國新能源車及相關零件,以及增加中國新能源車進口關稅等,市場估計制裁消息今年或不絕於耳,影響投資者信心。 另一關鍵在於美國何時降息,現時美國經濟數據仍然堅挺,市場認為上半年減息機會不大,大部份認為6月開始降息,理論上降息有助中港股市表現,同時為內地「放水」救經濟提供更大空間。 金利豐證券研究部執行董事黃德几說,投資者在龍年應盡量避開與中美博奕相關的股份,「例如中國移動(0941.HK)的盈利增長穩定、股息率高,而且主要在內地提供服務,會是一個好選擇。」 楊韻銳則認為科技股的估值已很低,例如阿里巴巴的預測市盈率只有8倍,由於每股手持現金達19港元,扣除現金後,預測市盈率只有5倍,可能有反彈空間。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏