這家茶飲公司最近降低了一些產品的售價,當中包括把“純綠茶飲料降價至10元以下

重點:

  • 當新式茶飲行業因成本上升、競爭激烈及新冠病毒肆虐而掙扎求存的背景下,在行業擁有領先地位的喜茶,最近推出了一輪降價活動
  • 中國高端茶飲製造商去年合共從投資者籌集22億美元資金,當中喜茶佔了接近一半,令其最新估值上升至接近100億美元

錢鋒

過去幾年,新式茶飲料製造商在中國各地湧現,在低門檻、高利潤率、快速回報,以及願意花錢購買一杯時尚茶飲的中産階級日益壯大的背景下,行業得以蓬勃發展。但是,隨著市場迅速飽和,加上有大量同類産品激烈競爭,它們正在進入一個新的過熱階段。

因為新冠病毒爆發而暫時停業,是茶飲行業新近面對的痛苦,因為這些高端茶飲店面臨著客戶减少的問題,但同時仍然承擔高昂的租金和勞動成本。同時,幾十年來未見的通脹水平,亦導致原材料成本上升。

越來越大的經營壓力,使得香飄飄(603711.SH)和茶顔悅色等小型連鎖店自今年初以來紛紛提價。但是高端市場的領導者喜茶(HeyTea)最近卻逆勢而行,反而將一些産品的價格降低了約1元到5元,甚至將其產品“純綠茶”的價格降至9元──這個難以想像的單位數水平。

此舉讓市場人士猜疑,喜茶減價的舉動,是否代表他們正試圖趁機搶奪市場佔有率,還是代表高端茶飲業的發展已經走到了盡頭?

中國的新式茶飲行業去年共有32宗融資事件,相關金額超過140億元(22億美元)。當中包括喜茶的兩輪融資,共籌集了10億美元,並將其估值提高到600億元。這個市場領導者的投資者包括高瓴資本、紅杉資本、黑蟻資本和騰訊(0700.HK)等大公司。

然而,要維持高估值並非易事。以市場排名第二、最接近喜茶的競爭對手奈雪的茶(2150.HK)爲例,這家高端茶飲公司去年6月在香港上市,由於投資者對該公司何時能獲利感到越來越不耐煩,其股價自上市以來,已經大跌了約60%。

市場上的高端茶飲産品,並非單獨處於熾熱狀態。更爲中檔的茶百道宣布,其全國門店數量去年超過5,500家,同時有消息稱,該公司正考慮在香港上市籌資5億美元;較為低端的蜜雪冰城聲稱在中國有超過2萬家門店,並在去年初獲得高瓴資本與美團(3690.HK)旗下的龍珠資本投資20億元,使其市值達到200億元。另一家定位較低端的書亦燒仙草(603939.SH)在2021年也擁有7,000家門店。

相比之下,喜茶在2021年經歷了最緩慢的增長,至少在門店數量方面。根據餐飲業數據服務提供商Canyan Data的資料顯示,喜茶在2019年和2020年分別提升了139%和78%的分店之後,去年的門店增長率下降到只有26.3%,總門店增至878家。

喜茶於2012年在廣東省江門市成立,被認爲是高端茶飲業的先驅,有人甚至把它與星巴克(SBUX.US)作比較。這家公司透過在茶中添加新鮮水果和奶酪泡沫來創造其更高價值感,並在主流商業區的高檔商店銷售,吸引消費者大排長龍、付出4至5美元享受這杯高價飲料。

時尚產品

與星巴克一樣,喜茶的飲料既是一種時尚産品,也是一種實際的飲品,能迎合年輕的上流白領,因為他們不介意花錢購買他們在其他地方可以找到的更便宜産品。

但是有分析認爲,喜茶可能已經將價格推到了他們能够達到的最高點。海通證券稱,喜茶飲料的平均價格爲29元,願意支付如此高價的消費者仍然是少數。新浪在2020年的一項調查顯示,61.8%的消費者會拒絕價格超過30元的茶飲,另有31.4%的人表示,會少喝這個價格水平的飲料。

諮詢公司iResearch的數據也顯示,價格在20元以上的高端茶飲,去年只佔中國新式茶飲市場的14.7%。其餘超過85%則由價格低於20元的廉價産品主導。

因此,在競爭激烈的茶飲行業中,喜茶可能希望通過減價來留住客戶,甚至搶奪部份中低端品牌的業務來獲得一些新客戶。喜茶甚至可能認爲此舉不會損害其高端形象,因爲其降價幅度不超過20%至30%,屬於溫和水平。

喜茶有信心在如此艱難的環境下發起價格戰,可能來自其高端形象所帶來的高額溢價,能給予公司較大利潤。國信證券(002736.SH)估計其毛利率爲65%至70%,遠高於約53%的行業平均水平,讓喜茶比大多數同行具有更多減價空間。

喜茶可能本身也對減價抱有較大信心,因為參考其目前的市佔率,它在高端市場的客源基礎非常穩定。根據海通證券的數據,喜茶正以27.7%的市場份額引領市場。

此外,喜茶憑藉其自建的供應鏈系統,能有效控制原材料的質量和成本。例如通過在貴州省建設有機茶園,並與茶農簽訂購買協議,能確保低價和穩定供應。它亦有類似的渠道,够保障非時令水果的定期供應,使它比其競爭對手具有另一種優勢。

喜茶還通過其“喜茶GO”應用小程序來削减運營成本,根據iResearch的數據,這個小程序在2021年4月擁有52萬名日活躍用戶,在新晉茶飲品牌中排名第二。這些優勢給予喜茶强大的武器庫,使其能够削减價格、抓住市場目前的動蕩,並通過戰略投資和收購推動整合。

自去年7月以來,該公司已經投資了6個品牌,包括精品咖啡品牌Seesaw Coffee、檸檬茶品牌Winning、水果茶品牌和気桃桃、燕麥奶品牌野生植物(YePlant)和預混酒精品牌WAT。它在這些公司中獲得了5%到60%的股份,因爲它試圖拓寬其在飲料業務中的範圍。

喜茶下一個大的里程碑可能是籌資上市,儘管公司在這個問題上一直守口如瓶。但是,隨著其市場份額可能攀升,其領導地位或受惠最近的降價而得到鞏固,說不定會在不久的將來啟動上市,以維持公司的強勁勢頭。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

快訊:去年虧損再擴大 開拓藥業創新低

最新:開拓藥業有限公司(9939.HK)周四公布去年業績,期內公司未錄得任何收益,虧損由前一年同期的8.42億元擴大13.3%至9.54億元。 利好:受惠於去年12月配股集資約5.1億元,該公司截至去年底的現金及現金等價物以及定期存款達8.8億元,足以支持藥物研發及臨床研究工作。 值得關注:該公司去年的研發成本增加7.8%至8.3億元,但表示由於中國及全球已有多款新冠口服藥獲批銷售,考慮到市場競爭激烈以及公司的財務狀況,決定減少旗下新冠口服藥普克魯胺的臨床試驗開支。 深度:開拓藥業的本業爲生產抗癌藥物,於2009年成立,2020年在港交所上市,但至今未有獲批准商業銷售的藥物,並已至少連續五年虧損擴大。在新冠疫情於全球爆發後,該公司於2021年開始研發用於治療新冠病毒的口服藥普克魯胺,但該藥物至今仍處臨床試驗階段,並未正式推出市場。由於研發成本大增,該公司單是去年上半年已錄得6億元資金淨流出,因此去年12月決定配股,以補充營運資本需要。 市場反應:開拓藥業周五股價大跌,中午收市挫6.2%至6.61港元,創52周新低。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
9939.HK

宜明昂科獲禮來支持 冀藉腫瘤新療法上市

這家專注於腫瘤治療熱門賽道的創新藥企業,雖然未有任何收益,但估值卻遠高於在美國上市的同業 重點: 宜明昂科的核心產品是中國首個進入臨床階段的SIRPα-Fc融合蛋白,預計第四季啟動關鍵性試驗 該公司自成立以來經歷6輪融資,獲跨國藥企禮來成為最大機構投資者,期望藉醫藥板塊回暖成功上市   莫莉 生物醫藥行業逐漸回暖,赴港上市活動也重新活躍起來。尚未盈利的創新藥企業宜明昂科生物醫藥技術(上海)股份有限公司去年6月曾向港交所遞交上市申請,但6個月後招股書失效。更新了去年的財務數據後,該公司上周日再接再厲,仍然由摩根士丹利和中金公司擔任其聯席承銷人。 初步招股文件顯示,宜明昂科成立於2015年6月,致力於開發新一代腫瘤免疫療法,擁有十多款創新候選藥物管線,其中8個項目已經進入臨床階段。詃公司暫無實現商業化的產品,向外授權的收入也極其有限,僅於2019年與未公佈名稱的第三方訂立過技術轉讓協議,獲得一定的里程碑付款。 過去兩年,宜明昂科僅確認收入507萬元及54萬元,來自2019年與一名獨立第三方簽訂技術轉讓協議項下的授權許可費、銷售細胞株及其他產品,以及提供檢測服務。與其他醫藥公司一樣,研發的持續投入帶來高昂開支,過去兩年的相關支出分別為1.76億元和2.77億元,而期內則錄得7.33億元和4.03億元淨虧損;公司稱,去年淨虧損減少,主要由於投資者優先權按公允價值的虧損計算,已在2022年1月終止。 宜明昂科的核心產品IMM01(SIRPα-Fc融合蛋白)是新一代CD47靶向分子,是中國首個進入臨床階段的SIRPα-Fc融合蛋白,IMM01可以作為單藥或與其他藥物聯用,有望用於多種血液腫瘤和實體瘤的治療,包括淋巴瘤、急性髓系白血病、小細胞肺癌等患者眾多的癌種。在各個管線中,進展最快的是IMM01與硼替佐米和地塞米松治療多發性骨髓瘤的聯合療法,已經於 2022 年 1 月開始 Ib/II 期臨床試驗,預計今年四季度啟動關鍵性試驗。 專注腫瘤研發熱點 腫瘤免疫是一種革命性的癌症療法,旨在通過刺激和啟動患者自身的免疫系統來消滅癌細胞,而 CD47靶點的藥物研發被認為是繼PD-1之後,又一個腫瘤藥物研發熱點。相比PD-1/PD-L1僅有約20%的患者響應率(Response Rate),CD47的效果更好。 CD47是一種廣泛表達於多種癌細胞表面的糖蛋白,通過與巨噬細胞上表達的抑制性受體SIRPα結合,傳遞「別吃我」的信號,以抑制巨噬細胞的腫瘤吞噬作用。巨噬細胞作為一種主要的先天免疫細胞,廣泛分佈於多種腫瘤類型中。由於CD47的靶向藥物可以阻斷信號,讓巨噬細胞攻擊腫瘤細胞,因此成為目前最有開發前景的腫瘤免疫靶點之一。 由於PD-1/PD-L1的賽道已相當擁擠,全球許多創新藥企業已開始在CD47佈局,正在臨床開發的CD47/SIRPα靶向候選藥物已經有52種。宜明昂科擁有11款靶向CD47的創新藥組合,除了進展最快的IMM01之外,雙抗注射用IMM0306已經在今年3 月在中國開始 IIa 期臨床試驗。 許多跨國製藥公司也通過數十億美元的授權引入或併購交易,以便快速進入CD47領域。2020年3月,吉利德(GILD.US)以49億美元(337億元)收購專門開發研究CD47靶向藥物的Forty Seven及其CD47靶向抗體項目;同年9月,艾伯維(ABBV.US)以最高達29.4億美元的付款,從天境生物(IMAB.US)獲得處於臨床階段的CD47抗體於大中華區以外的全球獨家權利。 宜明昂科招股書援引的研究預計,隨著首款該類藥物有望在2024年上市,CD47/SIRPα靶向治療的全球市場有望迅速擴大。這個市場預計將從2024年的2億美元增加到2030年的124億美元,期間複合年增長率為108.2%。 估值高於美股同業 事實上,目前尚無CD47靶點的藥物獲批上市,可能因為它在藥物設計和開發方面存在較高門檻。因為CD47抗體在攻擊腫瘤細胞的同時,會與正常紅細胞結合從而引起血液學副作用,例如嚴重貧血,這使得CD47抗體作為癌症治療手段的研發和臨床應用受到阻礙。不過,申請臨床試驗的研發者已解決此類不足。…

快訊:淋巴瘤藥物商業化 藥明巨諾收入飆升

最新:生物科技企業藥明巨諾(開曼)有限公司(2126.HK)周三公布去年業績,期內收入飆升373%至1.46億元,扣除非經營損失的經調整虧損,則收窄10.9%至6.05億元。 利好:該公司旗下淋巴瘤藥物倍諾達於2021年9月獲批在中國上市後,去年已展開其商業化活動,並帶來顯著收入增長。公司預期,隨著更多患者接受該藥物治療,今年的銷售收入會繼續增加。 值得關注:雖然該公司實施的成本削減計劃,去年成功令研發開支及行政開支分別減少1.6%及10.8%,但由於涉及倍諾達的推廣費用上升,其銷售開支仍錄得11.8%的增幅。 深度:藥明巨諾是一家中美合資企業,由全球生物製藥公司百時美施貴寶(BMY.US)旗下朱諾醫療和藥明康德(2359.HK; 603259.SH)於2016年共同創立,並於2020年11月在港交所上市。作為主攻「抗癌神藥」嵌合抗原受體T細胞療法(CAR-T療法)的創新藥企,雖然旗下首款藥物在2021年獲批銷售,但由於該產品費用不菲,而且未納入全民醫保,加上CAR-T僅作為末線療法獲批,即必須在其他更推薦的一線、二線等療法使用無效後,才能接受CAR-T治療,在患者背負沉重經濟壓力下,藥明巨諾要大規模拓展市場並不容易。 市場反應:藥明巨諾周四股價下挫,中午收市軟5.1%至3.36港元,貼近過去52周的低位。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
2126.HK

播客:科網股派息新趨勢,淺談「投資未來的未來」股票

中國科網巨頭京東集團突然宣布派發末期股息,並暗示未來或恆常派息,可能會掀起科網股的派息新趨勢?百度近期推出的聊天機械人「文心一言」坊間口碑一般,但其未來增長潛力不容忽視,專家建議,不妨把它視為「投資未來的未來」股份看待。