李天翼

要回顾过去兔年的中概股,我们需要把视线稍微拉长一点,回到虎年开始看——当时,随着封控的全面实施,许多人开始抱怨低迷的经济和信心。有少数人开始“安慰”大家——虎年虽然差,但会是未来很多年中最好的一年。一开始市场是不相信的,随着封控的逐渐解除,中概股在2022年11月开始全面复苏,所有人都期待着中国经济重新回到“正轨”。

2023年初,在兔年春节假期中,中概股保持着昂扬的动力,继续收复失地,并成功地在假期的最后一天,来到了全年的最高点。之后的一整年发生了很多故事,不过整体的基调就是在下行周期中调整认知和心态——毕竟下行周期对于大部分中国人来说,是一件非常陌生的事情,因为中国的经济已经狂飙了35年。

Bamboo Works联合创始人、总编辑Doug Young(阳歌)表示: “22年底的兴奋到了23年初慢慢变成了理性,因为大家开始慢慢意识到,疫情并不是拖慢中国经济的唯一原因。中国还需要面对房地产行业的各种危机和越发岌岌可危的地方债。北京开始慢慢地意识到这些问题,并且开始尝试一些措施来解决问题,但是还没能足够让全球市场都认可这些努力。“

下面,我们还是按照每年的传统,用Bamboo Works(BBW)报道的访问数据来回顾一下2023年的中概股。

年度新闻

BBW在2023年刊发了712篇新闻分析、快讯和专家文章,涵盖了9个行业数百家公司的信息。根据所有新闻内容在thebambooworks.com,Seeking Alpha等网站的投资者访问数据,我们根据总访问量、阅读深度数据,找出了代表中概股2023年表现的12篇新闻,跟大家一起回顾一下过去的这一年:

月份标题代码热度
一月晶科能源利润飙升 但投资者仍未满意JinkoSolar Profits Soar, But Company Still Lacks Investor RespectJKS.US56,480
二月赣锋锂业盈利前景 还看电动车减价潮EV Slowdown De-Juices Ganfeng Lithium’s Profit Potential1772.HK31,942
三月啄木鸟计划助扭亏 海底捞“省”出个奇迹Haidilao cooks up profits with store-slimming ‘woodpecker plan’6862.HK12,394
四月瑞幸前高管卷土重来 借库迪咖啡打翻身战Ex-Luckin duo brew up new Cotti coffee brand after sales scandalLKNCY.US89,181
五月阿里巴巴国际业务 迎来“成长的烦恼”Alibaba’s international business set for growing pains with spinoff, separate listingBABA.US54,190
六月亿航智能预备振翅高飞?EHang ready for takeoff?EH.US65,728
七月年轻客户群及别样增长 盒马期撼动生鲜超商业Freshippo tries to rock the stodgy supermarket cart with youthful customers, growth storyBABA.US24,546
八月走出疫情,百胜中国录得创纪录二季度业绩Yum China serves up record quarterly results amid Covid recoveryYUMC.US12,882
九月富途全球扩张加速 新加坡市场高歌猛进Futu charges ahead in Singapore in stepped-up global expansionFUTU.US10,155
十月新能源车价格战 比亚迪胜特斯拉China’s BYD scores win over Tesla in EV price war1211.HK33,284
十一月安踏要赢全世界 先要拿下东南亚Anta Sports takes its game to Southeast Asia2020.HK14,394
十二月超越阿里抛离京东 拼多多暂成电商之王China has a new e-commerce top dog as global gains lift PDD past AlibabaPDD.US15,946

从这些最热新闻中不难看出中国经济和中概股在2023年的状态,新能源与电动汽车一路高歌猛进,连锁餐饮和消费降级引领中国的消费潮流,同时,中国企业也试图在全球更多地区开拓出更稳定的落脚点。

最热行业——新能源

消费、电商行业占中概股总市值的比例最高,因而曝光量也总是保持领先,所以在今年的“最热行业”统计中,我们同时也考量了读者的阅读深度,借此来反映投资者对某个特定行业研究的投入程度。

算法更新后,新能源带着巨大的优势回到了榜首。如果说在低迷的经济中还有一抹亮色的话,那只能看新能源板块了。在2023年,中国太阳能和风力发电装机容量超过了火电,达成了一个重要的里程碑,同时配套的电池、储能产业也取得了巨大的进步;中国的电动汽车也在2023年找到了突破口,与燃油汽车一起向外走,使中国汽车的年度出口总量来到世界第一的位置。同时,比亚迪的纯电汽车的产量也在2023年第四季度超越特斯拉,来到世界第一。

金风(002202.SH),晶科(JKS.US),赣锋(1772.HK),禾赛(HSAI.US)以及蔚来(NIO.US) 受到了全球投资者大量的关注。

而排在最后的是房地产行业,除了公司股票的持有者,恐怕其他人已经没有兴趣多去了解这个行业的消息了。

热度排在第二至第八名的分别是电商、消费、医疗、基础设施、财经、教育和社交。

最热关键词——咖啡

除了从行业角度了解投资者对不同板块的关注,从微观层面,我们也列出了本年度最受关注的关键词:

可以看到,在这个层面上,咖啡以巨大的优势登顶,而奶茶紧跟其后排名第二,快餐排在第三。前五中的最后两名是AI和自动驾驶。

当消费者越来越谨慎的时候,大宗消费可能已经不在考虑范围之内,那反过来,咖啡、奶茶、快餐对于消费者的重要性就会提升,让相关上市公司的业务受到更大的关注。

不过,除了手里的奶茶,我们还是要着眼于未来的,于是AI和自动驾驶则作为未来的代表,受到了投资者的关注。 于是,2023年的投资者的画像也跃然纸上了——左手咖啡,右手奶茶,心里还是惦记着人工智能会不会取代自己的工作。

最受期待中概股IPO

同样,根据Pre IPO企业报道的数据,我们也得到了在2023年最受期待的IPO

1. KK集团

这家潮流零售商早在2021年就开始向港交所发起冲刺,不过至今尚未成功。在BBW报道的IPO新闻中,KK集团的消息受到了最多的关注。不知道他们在龙年能否完成上市的目标?

2. 拉拉科技

如果拉拉科技的名字还显得有点陌生的话,它旗下货拉拉的名字在中国应该已经是家喻户晓了。根据弗若斯特沙利文的报告,以数字平台上匹配并支付的所有货运交易订单总交易额(GTV)计算,货拉拉在中国位居榜首,总GTV达36.3亿美元,市占率达61%。带着这样的光环,拉拉科技寻求的肯定不只是成功IPO,而且肯定会希望获得较好的估值。兔年的困难很大,不知道龙年会不会有好机会?

3. 精锋医疗

手术机器人是中国医疗领域投资的热门赛道,多家相关企业已上市,并有众多企业获得大额融资,在去年递交招股书的时候暂时还没有获得收入。但是机器人、医疗这些要素还是引起了全球投资者的极大关注。

4. 优必选科技

在2023年的末尾,优必选科技,终于作为“人型机器人”第一股成功登陆港交所。去年最受关注的5个IPO申请都在港交所,而最终通过通过的只有优必选,可见港交所以及相关监管部门目前对于IPO申请的态度还是相当谨慎的。

5. 西锐飞机

西锐飞机原本是一家美国飞机制造商,在2011年被央企中航工业收购。在C919成功实现商业首航的时候,想乘着这股“飞机热”申请到港交所上市。不过截止到2024年2月,仍未获得通过。

投资者地图

国家与地区占比
中国香港24%
美国16%
中国大陆11%
新加坡9%
英国4%
印度3%
中国台湾3%
马来西亚2%
加拿大2%
日本2%
澳大利亚2%
印度尼西亚2%
德国2%
菲律宾1%
韩国1%

投资者地图的整体格局同上一年相比,没有太大的变化,中国香港仍然以24%的比例排在第一,新加坡和英国的比例略有上升,马来西亚第一次进入前十。

大中华地区加上新加坡,仍然占据投资者总数的50%左右,中概股投资者的基本盘还是相对稳定的。当然进一步分析他们浏览新闻的语言,可以发现还是以英文为主,也就是说,更精确地讲,在中文文化圈居住的英文读者,还是中概股投资者的主力。

尾声

在我们准备这份报告的2024年2月,中概股开始迎来了一波持续的上涨,我们期望龙年的这波行情可以气势长虹下去。不过,无论大环境如何变化,我们都会持续帮助全世界的投资者更好地了解中国企业和中国,世界第二大经济体,肯定会持续提供很多优质的投资机会,关键在于有没有发现机会的眼光和抓住机会的勇气。

新闻

Merger drives Luk Fook’s fourth-quarter sales growth

快讯:合并金至尊 带动六福四季度销售升

最新:六福集团国际有限公司(1361.HK)周四公布本财年第四季零售收入按年增长12%,已超越2019年的同季增长达一成。 利好:公司内地季度零售收入同比上升7%,香港及澳门亦升一成,整体零售收入同比已超过2019财年。 值得关注:集团表示,金价在3月创新高,地缘政治局势又紧张,影响消费者购买意欲,加上人民币持续下跌,导致3月份销售放缓。 深度:六福主要从事黄铂金首饰及珠宝的设计与销售,于1991年成立并在97年上市。集团今年初完成收购香港资源(2882.HK)旗下的“金至尊”品牌,因而有助提升第四季度零售收入。另外,上季度净增加230间分店,有218间是将金至尊的店铺纳入其下。六福指出,内地对钻石产品需求疲弱,集团计划积极推广其它定价首饰产品,以改善业务表现。 市场反应:公司周五开市股价微跌,中午收市跌4.2%至17.7港元,股价处于过去52周的低位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Nayuki opens 205 franchsed stores

对手竞相申港上市 奈雪的茶四面楚歌

继去年决定在直营店外开展多元化经营后,截至3月底,这家高端茶饮的店面网络已有205家加盟店 重点 因季节性因素,奈雪的茶一季度新店开张速度有所放缓,公司还调整了加盟模式,希望扩大在小城市的影响力 自去年10月以来,至少有五家茶饮申请上市,令这家香港上市的茶饮商,在向投资者争取资金的时候,增加了许多竞争 阳歌 茶饮连锁店奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)在最新季度业务更新的数据显示,其门店数量增长急剧放缓、加盟业务亦起步缓慢;然而,值得关注的一点,并未出现在周四的文件里。这个未公开宣布的事实,将是奈雪的茶最后一次以唯一在港上市的茶饮公司身份发布,该行业通常也被称作奶茶行业,源自它最著名的产品之一。 自去年10月以来,至少已有另外五家高端茶饮连锁店申请在香港上市,包括1月提交IPO申请的行业领军企业蜜雪冰城。其中,只有茶百道(2555.HK)过审,并于上周正式启动上市,由本土巨头中金公司和花旗承销。 茶百道的上市首次提供了与奈雪的茶真实估值的比较,奈雪的茶2021年上市以来,一直是投资者在奶茶行业唯一的选择。随着新上市公司(就门店数量而言大部分都比奈雪的茶多)的出现,奈雪的茶在吸引投资者关注这一点上,面临的竞争将大大增加,不得不加倍努力,才能保持他们对其增长故事的兴趣。 奈雪的茶和许多同业在疫情期间都遭受了相当大的损失,因为中国严格的疫情防控,它们很多门店被迫关闭或面临其他运营限制。更重要的是,它们售卖的高端茶饮大多是那种让人“感觉良好”的产品,人们通常在进行社交时购买,而疫情期间社交相当有限。 因此,奈雪的茶和许多同行疫情期间都在亏钱,直到去年解除疫情防控后才恢复盈利。所以,在比较投资者喜欢谁时,看市销率(P/S)比看常见的市盈率(P/E)更有用。 奈雪的茶市销率只有0.72倍,考虑到任何成长型公司的估值普遍都应高于1倍,并且通常要高得多时,这个市销率就显得相当低了。茶百道上周提交的IPO启动文件显示,按每股17.5港元的IPO价格计算,其市值约为260亿港元。以去年169亿元的收入计算,该公司的市销率为1.4倍,约是奈雪的茶的一倍。 但与咖啡连锁运营商相比,茶百道这个市销率也没什么值得兴奋。本土咖啡巨头瑞幸咖啡(LKNCY.US)和视中国为第二大市场的星巴克(SBUX.US)的市销率都比它高,分别为2.1倍和2.7倍。 在这方面,关键是投资者对现在新入市的这批高端茶饮制造商非常谨慎,因为激烈的竞争可能会迫使其中一些在未来几年倒闭。这意味着,我们可能会看到,这些股票在未来一两年内流入市场时面临一定的压力。 增长缓慢 说了这么多,我们再看看最新季报。报告显示,奈雪的茶一季度新店开业速度明显放缓,这通常是天气寒冷抑制消费所致。本季度,新开直营门店23家,截至3月底,门店总数达到1,597家。与去年第四季度的214家新店和第三季度的166家新店相比,新开店数量大幅放缓。 但我们也应该注意到,最新的门店数量比2023年3月底的923家直营门店增加了70%以上。 继去年决定进军特许经营业务后,奈雪还于3月底首次透露,店面网络新增205家加盟店。尽管如此,该公司约1,800家直营和加盟店的总数,仍远远落后于茶百道在去年9月底的近8,000家,与蜜雪冰城当时冠绝同行的3.6万家门店更是没法比。茶百道和蜜雪冰城几乎所有门店都是加盟店。 奈雪还首次详细讨论了加盟计划的进展情况,计划旨在帮助它扩展到中国的三四线城市。此番讨论似表明,公司在尝试更激进的扩张,以赶上规模更大的竞争对手前,仍在试验这种商业模式。 公司表示:“业务方面,2024年2月,我们优化了对加盟商的要求,门店店型更灵活,面积要求有所下降,单店投资金额也下降到人民币58万元。这将帮助降低加盟商的资金压力,助力加盟业务持续增长。” 投资者对新财报并没有留下太深的印象,港股周五早盘奈雪的茶股价下跌3.8%。以此计算,该股今年迄今为止已经下跌了约30%,较2021年的IPO价格下跌了90%,从中可以看到我们前面提到的投资者的怀疑态度。 加盟业务将不可避免地给奈雪的茶带来新问题,最明显的是品控和利润率压力。该公司目前的毛利率约为40%,相比之下,茶百道为34%,另外两家已申请在香港上市的大型茶饮连锁店沪上阿姨和古茗的毛利率约为31%。 总言之,由于越来越多的竞争对手登陆港交所,投资者中短期内可能不会对奈雪太感兴趣。但从长远来看,如果公司能够快速扩大加盟业务而不过多牺牲利润率,它可能还可证明自己的吸引力。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Chow Tai Fook's first quarter sales rise 12%

金价屡创新高 周大福股价能否扭转劣势?

上周伊朗的无人机袭击以色列后金价飙升至历史新高,这家中国领先的珠宝销售商或能从中受益 重点: 周大福今年前三个月的销售额增长12.4%,高于公司截至2023年9月的中期的6%收入增长  作为中国最大的上市珠宝商,周大福可能会从近期金价升至历史新高中受益 谭英 在痴迷于黄金的中国,周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)位于香港中环的展销厅,是一个如梦境般的地方,展示了这种贵金属的许多不同面貌,从沉甸甸的黄金饰品,到小巧的迪士尼主题儿童耳环。 公司1929年在广州成立,并于1956年推出了999.99%的纯度标准,这一标准随后被香港政府采用,从而改变了整个行业。现在,随着金价上涨,屡创历史新高,该公司希望能乘上这股东风。从上周发布的最新经营数据来看,公司今年前三个月的增长相对强劲,似乎已经从这一波涨势中获益了。 公司表示,在截至3月底的三个月里,中国内地零售值增长了12.4%,内地市场占比88.6%。另外两个主要市场香港和澳门的销售额也增长了12.8%。 根据国家统计局本周公布的数据,今年前三个月,中国社会消费品零售总额同比增长了4.7%,达到120,327亿元,增长速度远不及周大福的增速。 然而,消息也不全是乐观。在这三个月里,周大福在中国内地同店销售同比下跌2.7%,同店销量同比下降6.9%。在香港和澳门,同店销售和销量都增长了4.5%。 这次公布的最新数据相对有限,不包括实际销售数据或其他财务指标。但这些数据确实反映了公司的销售趋势,可以作为衡量中国黄金和珠宝市场整体情况的标准。 黄金价格在过去四年里上涨了48%,而同期利率也在上升。这让一些分析机构认为,加息可能会推高金价,就像上世纪70年代一样。当时,由于美联储试图抑制通胀,美国短期利率上升,黄金价格也随之大涨,与现在的情况类似。 金价上涨可能会让周大福这样的黄金销售商受益,当它公布截至2024年3月整个财年的详细业绩时,投资者会寻找更多这方面的信号,这份财报很有可能在6月份公布。 周大福从成立之初到现在,已经走过了很长一段路,已成为中国珠宝市场的一种 "金标",其中黄金珠宝是其主打产品之一。创始人周至元的女婿郑裕彤将公司发展成为一家现代零售商。郑裕彤91岁去世后,他的儿子郑家纯接过了公司的领导权。 对冲经济的不确定性 过去两年,由于人们认为黄金可以对冲经济的不确定性,加上全球利率如果像许多人预期的那样开始下降,其他投资的回报可能会降低,所以金价不断上涨。 在周大福的最新季报中,更值得关注的数字包括中国内地镶嵌珠宝、铂金及K金首饰同店销售下降19.5%,而在香港和澳门该类别降幅更大,达到27.2%。这可能反映了在疫情后经济增长放缓的时代,人们对珠宝首饰的需求有所下降。 但内地黄金首饰及产品类别的同店销售表现较好,增加3.4%。在港澳,销售情况更佳,涨幅达16.6%。在这三个月里,该公司关闭了88家门店,但在截至2024年3月的整个财年中,仍增加了153家门店,门店总数达到7,548家。 截至去年9月的前六个月,公司录得营收同比增幅为6%,总销售额为495亿港元,而最近一个季度,两位数的销售额增幅明显高于这一数字。在截至2023年3月的上一财年,该公司的销售额实际上下降了4.3%,至947亿港元,这在很大程度上是因为中国严格的疫情防控措施令全国零售商陷入困境。 公司截至9月的六个月,利润增长了27%达到45.5亿港元,毛利率上升1.3个百分点,至24.9%。 市场并未从周大福的最新数据中发现太多亮点。自消息公布以来,该公司在香港上市的股票在一周内下跌10%,自今年年初以来已经下跌了13%。1,000亿港元的市值使其成为全球第12大奢侈品公司,排在它前面的是Prada(1913.HK;PRPO.F),后面是Pandora(PNDORA.CO)。 公司的市盈率为16倍,低于Pandora的20倍和Prada的26倍。但它远远领先于规模较小的中国同行周生生(0116.HK)的5倍,后者也是源自广州,成立于1934年,并在1973年成为香港第一家上市的黄金珠宝公司。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lingbao Gold shares placement

快讯:站在黄金风口 灵宝集资8千万

最新:灵宝黄金集团股份有限公司(3330.HK)周三配售近2,692万股新股,每股配售价3.02港元,较昨天收市价折让16.11%,集资净额7,930万港元。 利好:配售后集团有更多资金用于采购金精矿,并用于生产金条之用。 值得关注:集团今年2月时才以每股1.34元配售3,254万股新股,折让19.76%,集资净额4,240万港元,两个月不到,已第二次配股集资。 深度:灵宝黄金成立于2002年,主要业务是黄金开采、冶炼及销售,2006年在港上市。去年金价逐渐上升,年底更因以巴冲突,每盎斯突破2,000美元,灵宝黄金因而受惠。2023年赚3.18亿元,按年升逾三成,毛利率按年升1.5个百分点至9.2%,集团亦表示,将继续做大做强黄金主业。 市场反应:公司股价周四低开8.3%后收复部分失地,中午收跌2.5%至3.51港元,股价仍处于过去52周的高位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里