IPO

电子纸制造商浙江东方科脉电子股份有限公司（1770.HK）周四在港挂牌上市，首挂低开1.89%其后回升，至中午休市报78.8港元，较发行价高0.2%。 公司公布，是次全球发售511.86万股，发售价为每股78.64港元，集资净额约3.554亿港元（4,500万美元）。其中香港公开发售录得1,066.54倍超购，国际配售获2.69倍超购。 东方科脉主要从事电子纸显示模组的研发、生产及销售。电子纸是一种模拟纸张显示效果的低功耗显示技术，画面在静止状态下几乎不耗电，常用于电子书、商超电子价签、智慧办公、智慧物流及交通资讯显示等场景。 公司称，按2025年收入计，其为全球第二大电子纸显示器制造商，市占率20.8%；同时为全球最大商用电子纸显示器制造商，市占率24.9%。公司去年收入17.13亿元（2.52亿美元），按年增长48.8%；期内利润8,023万元，按年增长约50.2%。 公司称，集资所得约65%将用于扩产及生产基地智能化，25%用于研发全彩、大尺寸及柔性电子纸等产品，余下约10%作营运资金及一般公司用途。 该股原订周三上市，其后因需更多时间敲定定价及分配结果公告并取得监管批准，上市延至周四上午9时。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

精密制造巨头立讯精密工业股份有限公司（2475.HK; 002475.SZ）周二起至下周一招股，全球发售3.83亿股H股，最高发售价为每股63.28港元，所得款项净额约240亿港元（30.61亿美元），预计7月9日挂牌上市。 立讯精密为深圳上市精密智造企业，主要为消费电子、汽车电子、通信与数据中心等终端市场提供精密零组件、模组至系统的垂直一体化开发与智造解决方案。公司引用第三方数据称，公司是中国大陆最大、全球第五大的精密智造解决方案供应商，并在全球消费电子零组件及模组PIMS市场排名第二、中国大陆第一。 立讯精密是苹果供应链核心厂商之一，业务由早期连接器、线缆等零组件，逐步延伸至 AirPods、iPhone及Vision Pro等产品的组装。招股书显示，公司2025年最大客户收入占比仍达56.7%，但已较2023年的75.2%下降。 业绩方面，公司2025年收入达3,323.44亿元（489.2亿美元），按年增长23.6%；年内利润为181.70亿元，按年增长24.6%。分业务看，消费电子仍是最大收入来源，2025年收入2,642.66亿元，按年增长13.4%，占总收入79.5%。 公司称，集资所得将优先用于扩充产能及升级生产基地，其次投放研发、智能制造及产业链投资，部分资金则用于偿还银行借款及补充营运资金。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

第三代半导体功率器件企业深圳基本半导体股份有限公司（9971.HK）周一起至周五招股，全球发售2,738.62万股H股，招股价介乎每股27.49至31.62港元，集资总额约7.53亿至8.66亿港元。该股预计下周三挂牌上市。 基本半导体成立于2016年，主要从事碳化硅功率器件的研发、制造及销售，产品包括车规级及工业级碳化硅功率模块、碳化硅分立器件，以及功率半导体栅极驱动，应用于新能源汽车、可再生能源、储能、工业控制等场景。公司以第十八C章特专科技公司身份上市。 公司收入由2023年的2.21亿元增至2025年的3.11亿元，两年复合增长率18.8%。不过，公司仍处亏损阶段，2025年净亏损扩大41%至3.35亿元，毛损率升至10.9%。 公司称，集资所得资金中60%将用于扩大晶圆及模块产能、购买及升级生产设备，20%用于新碳化硅产品研发及技术创新，10%用于拓展全球分销网络，余下10%作营运资金及一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

矿区自动驾驶方案提供商易控智驾科技股份有限公司已通过港交所上市聆讯，海通国际为其独家保荐人，此前其境外IPO已获得中国证监会备案。 根据周三公开的聆讯后资料集，易控智驾是国内最早投身矿山自动驾驶运输领域的企业之一，专注于采矿场景下无人驾驶方案的商业化落地，也是全球首家实现超千辆级活跃无人驾驶矿卡车队部署的公司。 据第三方数据，按2025年收入排名，易控智驾在中国商用车智能驾驶市场中位列第一。公司已获紫金矿业、宁德时代、兖矿资本、同力股份、中际旭创等产业资本支持。 2023年至2025年，公司收入分别约为2.71亿元、9.86亿元、14.35亿元，但尚未实现盈利，同期分别亏损3.33亿元、3.9亿元及5.15亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

经历传统原料业务价格周期的冲击，石药创新面临着利润萎缩的压力，如今加速向创新药企转型 重点： 巨石生物并表带来高昂研发支出，2025年公司研发费用占收入比重逼近50% 除了融资输血之外，“重塑估值”或许也是石药创新赴港上市的另一大核心诉求    莫莉 随着医保控费收紧、集采走向常态化，曾经依靠传统仿制药或原料药维持稳定现金流的医药企业，正在经历一轮深度调整。6月17日，石药集团（1093.HK）旗下A股上市公司石药创新制药股份有限公司（300765.SZ）在深圳证券交易所正式将A股证券简称由“新诺威”变更为“石药创新”。在此前一份港股上市申请文件过期失效后仅一周，公司于6月18日再次向港交所递交主板上市申请，由中信证券独家保荐。 一直以来，石药创新的核心业务是化学合成咖啡因，连续六年成为全球最大的化学合成咖啡因生产商，公司2025年在中国的市场份额高达50.7%。然而，作为公司“现金牛”的传统业务，正面临着利润萎缩的压力，申请文件显示，咖啡因平均售价从2023年的93.0元/公斤一路回落至2025年的64.8元/公斤，导致咖啡因类产品经营利润从6.22亿元收缩至2.69亿元。因此，咖啡因类产品所在的功能性原料及保健食品板块毛利率从2023年的45.6%滑落到2025年的38.2%。 从财务表现来看，公司近年业绩波动明显。2023年至2025年，总营收分别为25.39亿元、19.81亿元和21.58亿元；同期净利润分别为1.26亿元、-3.04亿元和-6.34亿元，亏损逐年扩大，主要原因在于研发开支的持续攀升。同期，石药创新研发费用分别为6.71亿元、8.42亿元和10.61亿元，2025年研发开支占总收入比例达到49.2%。 研发开支的迅速扩张，与2024年收购巨石生物控股权益密切相关。巨石生物是石药集团旗下的创新药平台，主攻抗体药物、ADC（抗体偶联药物）及mRNA疫苗三大前沿赛道。收购完成后，石药创新从原本的原料药企业转变为“传统业务+创新业务”双轮驱动模式。目前，公司拥有超过15个处于临床或后期开发阶段的在研药物，其中9款为ADC产品，1款为mRNA疫苗。 2026年1月，巨石生物、石药集团以及相关企业与跨国巨头阿斯利康达成重磅战略合作，授予其每月一次注射型体重管理产品组合在大中华区以外的开发商业化权利，以及4个新项目的合作。这笔交易为授权方带来高达12亿美元的预付款及最高173亿美元的里程碑付款，其中巨石生物获得的4.2亿美元预付款已于2026年5月到账。这笔交易意味着石药创新的创新管线拿到了跨国药企的背书。 但是，巨石生物并表后带来的庞大研发支出，也快速消耗着石药创新的现金流。公司账面现金及现金等价物从2023年末的37.7亿元快速消耗至2026年4月底的7.18亿元，不算入阿斯利康的巨额预付款的话，目前的资金储备仅够支撑未来17个月的运营。 急需新融资平台 另一方面，母公司石药集团也处在业绩下滑的泥淖之中。在集采常态化、仿制药价格战和医保控费等因素影响之下，石药集团2025年营收同比下滑10.4%，净利润更是连续第三年下滑至38.82亿元，核心的成药板块收入大幅缩水13.3%，抗肿瘤板块的收入接近腰斩，这意味着母公司对创新药业务的资金输血的能力正在减弱，石药创新急需寻找新的融资平台。 为了支撑上述庞大的业务运转与管线推进，石药创新此次赴港IPO所募资金中，约60%将投向核心管线临床开发，重点是SYS6010等ADC药物的III期试验落地；约20%用于扩建商业化团队至约180人，覆盖全国200家核心三甲医院；约15%用于互补性资产或技术平台并购，瞄准双靶点ADC、双载荷ADC及mRNA递送系统等方向。 除了融资输血之外，“重塑估值”或许也是石药创新赴港上市的另一大核心诉求。在A股市场，公司长期被贴上“原料药”或“保健品”的标签，当前的市净率约为13倍，而同样主攻ADC赛道的荣昌生物（9995.HK）在港股的市净率达到50倍。借助18A规则对未盈利生物科技企业的包容以及资本市场对ADC高增长赛道的热捧，石药创新有望享受到更高的估值溢价。但公司高度依赖对外授权带来的波动性收入，而ADC产品也同时面临激烈的同质化竞争，核心管线的临床进展以及商业化成果将是决定其估值的核心。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里