AI辦公走向深水區 下一站是「數字員工」
AI辦公正成為大模型商業化最具現實感的戰場。隨著巨頭加快整合產品，競爭焦點已由模型能力轉向入口、執行效率與企業落地 財聯社Marketwatch專欄 2026年以來，AI技術從通用對話能力向垂直場景深度滲透的趨勢愈發清晰。在眾多方向中，辦公場景憑借其高頻、剛需、且具備明確付費動力和能力等特徵，成為大模型商業化的首要陣地之一。一批月訪問量達千萬級的辦公智能體產品相繼湧現，印證了市場對AI提效工具的真實需求。 巨頭搶佔辦公入口 2026年第二季度以來，中國AI辦公智能體賽道完成了一次關鍵的競爭模式切換。此前多家互聯網大廠並行推進多條產品線、分散測試不同技術路線的模式被快速收緊的整合策略取代。 包括騰訊（0700.HK）、字節跳動、百度（BIDU.US; 9888.HK）、阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）在內的多家主導互聯網巨頭均在過去數月內將旗下智能體、大語言模型或AI對話機器人業務與AI辦公助手業務進行整合。同時，辦公軟件和服務提供商金山辦公（688111.SH）於7月中旬連發兩款AI辦公智能體，分別覆蓋個人級與組織級場景。 實際上，上述密集的組織調整與產品發佈，標誌著行業正式進入以桌面端第一交互入口為爭奪用戶核心的決戰階段。目前市場主要有四類參與者：互聯網巨頭依託自有大模型、雲底座與協同產品，搶佔了大型企業的基礎設施位置；傳統辦公軟件廠商以存量用戶為基礎，將智能體嵌入文件處理流程，守住個人與中小機構；原生大模型廠商側重底層框架輸出；垂直工具服務商聚焦單點環節，主要承接細分需求。 C端先行 B端待破局 實際上，中國AI辦公智能體市場已形成可觀基數。截至2026年6月，中國國內17款主流桌面端AI原生辦公智能體平台合計月訪問量突破6,000萬次。其中，騰訊的WorkBuddy月訪問量達2,097萬次，斷層領先。這總體上反映了用戶對AI辦公工具的使用習慣正在快速建立，競爭者頭部效應初顯，而市場空間仍在持續打開。 在需求結構上，C端與B端呈現不同的特徵。C端用戶決策鏈條通常較短，對系統對接等方面顧慮較少。隨著AI技術普及愈加廣泛，越來越多個人用戶通過PPT製作、會議紀要、文檔處理等低門檻場景嘗試AI辦公，且已表現出較明確的付費意願。相比之下，B端客戶因考量數據安全、效率提升、迭代因素等問題而形成了更長的週期。但B端市場一旦真正爆發，將成為長期穩定的持續性業務。 不過，AI辦公的願景仍存在多重瓶頸。比如，複雜任務的執行可靠性不足。當前智能體擅長文本生成，但缺乏深度操作各類業務軟件的執行能力，而企業業務流程千差萬別。同時，企業內部數據孤島普遍、Token調用成本難以管控，企業在高頻推理調用下面臨可觀的成本壓力和隱含的數據洩露風險。這些問題一起阻礙了企業無法積極融入AI辦公助手以提高效率。 從辦公助手走向數字員工 但在上游算力產業鏈，AI辦公市場的需求拉動效應已有所體現。金山辦公預計2026年上半年歸母淨利潤同比增長209.98%至263.89%，顯現出AI辦公市場需求對業績的積極帶動；金蝶國際（0268.HK）預計上半年扭虧為盈，得益於AI帶來的效率提升；用友網絡（600588.SH）預計上半年AI相關合同簽約9.1億元，同比實現高速增長。 另外，辦公智能體的普及將推動推理調用量持續上漲。與市場普遍關注的大模型訓練算力消耗不同，AI辦公以高頻中小規模推理為主，不會在訓練階段出現量級的爆發式拉動，而是呈現需求穩步抬升。這一差異化需求結構帶來多重產業鏈變化並推動商業模式趨於多元化。 展望未來3至5年，智能體的真實任務完成能力——能否實現跨軟件閉環執行而不只是生成文本內容，將決定AI辦公能否從輔助工具進化為數字員工。另外，端雲協同技術成熟度與商業模式可持續性，包括端側算力能否有效分擔雲端壓力、Token成本管控是否有效、定制化成本能否持續下降等，將共同決定行業能否成功完成商業化轉型。 AI辦公智能體賽道的快速升溫，折射出大模型技術從通用能力向垂直場景縱深遷移的產業趨勢。然而，辦公場景雖被寄予厚望，熱鬧的競爭格局並不等同於成熟的商業生態。執行可靠性、數據安全與成本結構等根本性問題，反映出智能體要在其中真正承擔核心生產力角色，仍需跨越技術交付與商業閉環之間的多重溝壑。但不可否認，AI辦公智能體這一產業從早期起步期開始就已透露出無限的經濟和生產潛力。 財聯社Marketwatch專欄提供有關中國各行業的洞察與分析。他們的聯絡方式：liujingyi@cls.cn 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
AI免費時代終結 Agent正改寫收費邏輯
當AI從工具走向自主執行任務，成本結構開始改變。免費與低價模式逐漸鬆動，企業與用戶都在不知不覺中，開始為背後的計算資源付費 李世達 過去兩年，人工智能的商業模式建立在一個看似穩固的前提之上：計算成本足夠低，因此企業可以透過「免費＋訂閱」迅速擴張用戶。無論是聊天機器人還是辦公工具，AI大多被包裝為附加功能，用來提升產品吸引力，而不是直接收費的核心。使用者付出固定月費，便能「無限使用」，這種模式讓AI得以快速普及。 但這個前提正在鬆動。 隨著AI從單純問答工具，轉向能夠自主完成任務的代理系統（Agent），其成本結構發生了改變。AI不再只是回應指令，而是持續運行、反覆調用模型與工具，甚至在一個任務中進行多輪推理與修正。這種運作方式，讓AI從「被動服務」變成「主動執行」，而背後消耗的，不再是一次性的計算，而是持續累積的資源。 這一轉變，可以從算力使用的變化中看得非常清楚。據媒體報道，中國市場的模型日均token使用量，已從2024年初的約1,000億，快速攀升至2026年的約140萬億。這樣的成長不僅來自用戶增加，更反映使用方式的轉變，AI正從偶爾使用的工具，變為企業日常運作中的持續系統，且增長主要來自流程化調用，而非單次查詢。當AI變成一種持續消耗資源的基礎能力，原有的低價或免費模式，自然難以維持。 這種壓力，已經開始反映在供應端。阿里巴巴（9988.HK; BABA.US）與百度（9888.HK; BIDU.US）在2024年下半年至2026年間，先後對部分雲服務進行價格調整，漲幅介於5%至34%。隨著AI調用頻率與複雜度上升，算力消耗遠高於傳統應用，雲資源成本同步增加，價格調整正是這種壓力的體現。 更重要的是，收費方式本身也在改變。在阿里雲的大模型服務中，企業不再為一個產品付費，而是按token計價，輸入與輸出分別定價。釘釘則將AI能力轉化為操作次數，不同版本對應不同使用額度。無論是token還是次數，本質都是把AI變成一種可以被計量、被消耗的資源。 隨著AI能力進入各類軟件產品，應用層的收費結構也開始上移。金山辦公（3888.HK; 688111.SH）在WPS中加入AI寫作、摘要與數據分析功能，並將其納入會員或高階版本；百度的文庫與網盤，亦將AI能力與付費服務綁定，目前相關付費用戶已超過4,000萬。這些產品並未全面提價，但透過功能分層，使AI能力成為新的付費門檻。對用戶而言，若要維持效率提升，實際支出往往隨之增加。 以字節跳動旗下AI助手「豆包」為例，最近在免費版本之外測試推出三檔訂閱方案，並將高階功能鎖定在PPT生成、數據分析及內容製作等高複雜度場景。免費版本仍可滿足日常使用，但涉及長文本處理、多輪推理或結構化輸出時，則需要升級至付費版本。這反映AI的收費邏輯已不再只是功能差異，而是直接對應背後的算力消耗與推理成本。 這些變化背後，是成本結構的轉移。用戶付費的對象轉向算力資源。更重要的是，這種收費邏輯的轉變，正在改變產業的價值分配。當AI從產品變成基礎設施，價值開始往底層集中。對雲服務與模型提供商而言，只要計算需求持續增長，收入就能同步擴張；相比之下，應用層企業雖然能透過AI提升效率，但對基礎資源的依賴加深，利潤空間反而可能受到擠壓。 AI並沒有讓成本消失，而是將其轉化為按使用量計算的支出。在這種模式下，過去以低價訂閱為核心的商業模式將面臨壓力，因使用成本已與計算量直接掛鉤。取而代之的，是與使用量、次數甚至任務結果結合的混合計價模式。在這個過程中，AI不再是一項可以被簡單定價的產品，而逐漸成為像電力與帶寬一樣的基礎資源。 更深一層來看，這種變化正在改寫整個產業的競爭邏輯。當計算成本成為核心變數，企業之間的競爭，不再只是產品功能或用戶規模，而是誰能以更低成本獲取算力、誰能更有效率地使用模型資源。在這個過程中，產業權力結構亦隨之轉移，價值進一步向算力與模型提供者集中。 同時，企業擴張邏輯亦隨之改變。過去規模可攤薄成本，但在AI時代，每一次調用都帶來實際支出。在這樣的結構下，企業承擔成本、平台轉化為收入，最終仍沿商業鏈條傳導至用戶，形成持續存在的隱性支出。 李世達，詠竹坊編輯。他的聯絡方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：金山軟件附屬金山辦公 首季盈利料增4至4.7倍
軟件開發商金山軟件有限公司（3888.HK）周一公布，旗下北京金山辦公軟件股份有限公司（688111.SH）預計2026年首季淨利大幅增長，料達20.22億至23.07億元（3.38億美元），按年大增約4.0至4.7倍；收入約15.65億至16.62億元，按年增長20%至27.7%。 盈利大幅躍升，主要受投資收益帶動。公告指出，期內部分對外投資基金項目錄得較大額收益，對整體淨利潤增長貢獻顯著。若剔除相關投資收益影響，期內淨利潤約4.87億至5.44億元，按年增長約21%至35%；扣除非經常性損益後淨利潤約4.65億至5.19億元，增幅約19%至33%。 公司表示，期內WPS個人、企業及政務三大業務線均錄得增長，其中企業級產品WPS 365受AI功能帶動訂單放量，成為主要動能。同時，信創替代需求與政務AI應用落地，亦支持整體業績向好發展。 金山軟件股價周二高開，至中午休市報23.58港元，升5.36%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
開支大蠶食毛利 開思時代續虧損
主攻中國汽車後市場的開思時代，計劃在香港上市，獨家保薦人為中金 重點： 去年收入及毛利增長，但業績仍錄虧損 股東包括雷軍持股的順為及德國Bosch 白芯蕊 踏入2026年汽車股價有好轉跡象，尤其比亞迪（1211.HK, BYDDY.US）及吉利（0175.HK）的股價更一枝獨秀，加上新股市場氣氛續旺盛，主攻中國汽車後市場的開思時代控股有限公司，最近亦遞交上市申請文件，獨家保薦人為中金公司。 開思時代於2015年開展業務，翌年推出電腦版「開思汽配」和「1號車間」，目前平台提供一套由AI賦能的數字基礎設施，助汽車後市場參與者智能地、高效地發售產品及提供服務。現時股東包括小米創始人雷軍持股的順為復星國際及德國Bosch等。 汽車後市場是指汽車銷售後，在汽車生命週期內圍繞其使用和維護所提供的服務和交易活動，主要包括汽車維修、保養、美容、改裝和汽車用品銷售。2021至2025年該市場在內地有4.8%的年復合增長率，比全球平均的2.1%快，隨著新能源汽車滲透率提升，市場估計到2030年整個市場規模達2.2萬億元。 與燃油車相比，新能源汽車更新迭代速度快，產品壽命週期短，加上汽車零部件庫存單位（SKU）數量激增，需要汽車配置經銷商儲備更多配件，以適應快速市場變化需求。再者，新能源汽車以「三電系統」（即電池、電機和電控系統）為核心，不僅擁有傳統內燃機車輛屬性，同時具電子產品技術迭代特質，配合電池自然衰減和車輛智能化進步，令汽車配件SKU的持續擴展，變相令處理複雜度也同步增加。 據上市申請文件披露，去年中國頭五大汽車後市場企業商品交易總額（GMV）達165億元，當中開思時代為中國最大龍頭，2025年GMV達76億元，市場份額19.1%，比第二位市佔率5.8%，高出13.3個百分點。此外，開思時代註冊汽車服務門店數量達3.75萬間，累計SKU數量則有4,800萬個，平台月均進場台次約360萬，平台意向訂單及完成訂單數量分別達2,250萬個及1,130萬個。 收入大毛利低 開思時代收入主要來自三部分，包括開思嚴選（F2B）、開思汽配（B2b）及增值服務。「開思嚴選」主要向汽車配件製造商採購，並銷售予經銷商的汽車配件。「開思汽配」則是一站式B2b汽車配件交易平台，平台會按汽車服務門店過往採購行為和地理區域等，即時為該汽車服務門店匹配供應商，完成汽車配件交易後收取佣金。至於增值服務，主要包括智能汽車服務門店管理系統1號車間的訂閱費，以及物流服務佣金等。 去年開思時代主要收入來自開思嚴選，佔集團2025年收入70.8%，開思汽配及增值服務佔集團總收入23.1%和6.1%，不過開思嚴選毛利率低，去年僅得3.1%，相反開思汽配及增值服務卻高達92%和80.3%，變相毛利最大來源按次序分別是開思汽配、增值服務及開思嚴選，分別為2億元、4,530萬元和2,025萬元。 開支遠比毛利高 整體上，開思時代去年收入與毛利都有增長，同比分別升25.3%和19.4%，達至9.3億和2.6億元，整體毛利率同比下跌1.4個百分點至28.3%，但集團去年業績仍要虧損，虧損近4億元，單是銷售和營銷開支、行政開支及研發開支合共近3.1億元，已比毛利高，還有受到向投資者發行可轉換債券的公允價值變動，錄得3.4億元虧損。 雖然開思時代股東星光熠熠，但畢竟業績仍未扭虧為盈，加上自2月起美國人工智能初創企業Anthropic，推出新型企業法務AI工具震撼全球，令全球軟件股估值持續受壓，也令市場對相關份的興趣大減。 按照中港上市近似的軟件股，包括香港上市的微盟（2013.HK）、金蝶國際（0268.HK）及金山軟件（3888.SH），目前市銷率分別3.4倍、3.8倍及2.9倍，在未有盈利情況下，開思時代宜在3倍市銷率水平上市，否則過高估值招股，相信將難逃股價下跌命運，特別是整體開支比毛利仍高下，上市後如何大幅削減開支才是重中之重。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
政府加速取替進口軟件 金山軟件受惠程度有多高？
一則政府公告因使用金山的文字處理軟件，帶出要加快取代進口軟件系統的預期 重點： 中國政府近期在一份重要文件中，採用金山文字處理軟件，推動其股價上漲，公司被視為中國版Microsoft Office 儘管在進口替代政策的東風，以及積極的市場預期，金山辦公軟件在企業級市場滲透率仍顯不足，個人用戶仍佔收入的66% 夏飛 中國本月強化稀土出口管制的舉措，加劇市場憂慮中美貿易休戰態勢將會瓦解。儘管該政策信號強勁，但部分投資者更關注其傳遞方式背後的潛台詞，政府通過何種載體發佈這項最新重磅聲明。 一反常態，中國商務部未採用微軟PDF或DOCX格式文件，而是使用金山軟件有限公司（3888.HK; 688111.SH）開發的免費文字處理軟件WPS，從而生成10月9日稀土公告文件，該公司被普遍視為抗衡微軟（MSFT.US）Office的中國本土方案供應商。 雖然未正式確認為新政策，但此一低調轉變，標誌中國在加速推進技術自主可控、對抗美國軟件出口禁令的戰略中再進一步。2022年9月，國資委發布的內部文件要求，其監管的央企，須在2027年前完成國產替代外國IT系統的工作。 中國政府會否同步推進更多軟件國產化替代，仍有待觀察。 10月13日，金山滬港兩地上市股票最高大漲18%，但此後回吐全部漲幅。其A股今年表現尚可，但並非亮眼，11.6%的年內漲幅落後上證綜指17.7%的漲幅；港股則明顯跑輸大盤，年內下跌6.8%，而同期恆生指數大漲29%。 軟件角力 這輪短暫漲勢似乎表明，部分市場人士對政府發布稀土文件時，採用金山格式的意義，仍持懷疑態度。事實上，商務部8月對加拿大豌豆澱粉發起反傾銷調查時，也曾採用WPS格式發文，當時該轉變未引發過多關注。 不過，宏觀政策軌跡似乎未改，仍為本土企業提供追趕契機。 在華銷售軟硬件的外資科技企業正全線收縮，市場研究機構Canalys數據顯示，惠普今年一季度在中國PC市場的份額降至7%，僅為華為13%的一半，更遠低於聯想30%的份額，而華為本不以電腦產品見長。 外資品牌不僅放棄中國作為產品銷售市場，也放棄作為研發和製造基地。此趨勢源於多重因素，包括中國成本上升，以及分散製造佈局，以規避過度依賴單一國家風險的考量。 《日經亞洲》報道稱，微軟（中國營收僅佔總營收1.5%）已於3月悄然關閉上海人工智能實驗室，並計劃明年將Surface平板電腦生產線遷出中國。蘋果也採取類似舉措，正將更多產能轉移至印度。 外資在製造端，特別是銷售端的收縮，為金山等中國品牌創造了發展空間。在中國力圖擺脫外國產品依賴的進程中，這些企業或正獲得政府的隱性支持。 金山由知名企業家、智能手機巨頭小米(1810.HK)掌門人雷軍掌舵，成為中國「去美國化」戰略的主要受益者之一。路透社報道顯示，僅2022年，中國在軟硬件替代領域投入就高達1.4萬億元（約合1,910億美元），同比增長16.2%。 今年8月，金山辦公投資者關係總監Li Yinan向投資者透露，公司WPS業務正「積極參與黨政機關及企事業單位辦公軟件採購招標」。此前估算顯示，WPS已佔據中國黨政機關、國企及銀行辦公軟件系統約80%的市場份額。 分析師普遍預期，中國加速要替代進口，將為本土軟件企業提供長期驅動力。目前，分析師對金山的平均目標價定為42.30港元，較周一收盤價31.64港元有34%上行空間。雅虎財經調研的12位分析師中，3人給予「強力買入」評級，7人建議「買入」，但其餘2人持「持有」觀點，顯示並非所有人看好其光明前景。 消費端依賴症 金山欲將微軟的戰略收縮轉化為實際收益，首要任務是深耕關鍵企業客戶市場，而非依賴個人消費者與政府機構支撐增長。 這種轉型跡象尚不明顯，金山二季報顯示，今年上半年個人客戶貢獻WPS業務65.8%的營收，至17.5億元（約合2.45億美元）；該比例自2020年第二季度的55%持續攀升。 反觀微軟Office業務，其收入絕大多數來自企業客戶。截至今年6月的六個月內，微軟365商業產品及雲服務營收達462億美元，面向消費者的產品僅創收22億美元。 金山保持增長但勢頭未達迅猛，今年上半年營收同比增10%至26.6億元，但受遊戲業務收縮拖累，利潤增速顯著放緩至3.57%。截至6月30日，其WPS AI（微軟Copilot辦公助手的同類產品）月活用戶數，由2024年底的1,968萬快速增至2,951萬。 複雜的定價策略與數據隱私操作引發的聲譽風險，也給金山前景蒙上陰影。被「超級會員Pro/Plus/Pro…
簡訊：金山辦公首季盈利增長近一成
金山軟件有限公司（3888.HK）周三公布旗下的北京金山辦公軟件股份有限公司（688111.SH）首季度業績，收入按年上升6.2%至13億元人民幣（下同），股東淨利潤4億元，按年升9.8%。不過，金山辦公的經營現金流同比大幅下跌77%至3,522萬元。 金山軟件的核心業務主要分兩方面，一是提供辦公室軟件及產品服務，即是金山辦公的業務；另外是從事遊戲研究、提供端遊及手遊服務。 周四金山軟件平開報38.1港元，公司過去一年股價上升超過50%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：金山軟件可轉債持有人換股
從事軟件開發的金山軟件有限公司（3888.HK）周二公布，可轉債持有人行使部分換股權，涉及1,012萬股股份，佔初始可轉債本金總額約11.35%。 該批可轉債金額為31億元，去年4月發行，於今年到期，息率0.625厘。是次轉換價經調整後每股34.77元，轉換後佔公司擴大股份總額約0.75%。 金山軟件周三開市跌3.4%至35.7元，公司過去一年股價上升近50%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞
簡訊：金山軟件附屬金山辦公 首季盈利料增4至4.7倍
688111.SHG
政府加速取替進口軟件 金山軟件受惠程度有多高？
688111.SHG
簡訊：金山辦公首季盈利增長近一成
688111.SHG
