肯德基和必勝客的中國營運商報告了四年來最高的餐廳利潤率,這受惠於一系列因素形成的完美風暴,其中包括暫時性和長期因素

重點:

  • 百勝中國報告稱,其第三季餐廳利潤率從上年同期的12.2%,增長到18.8%,創下2018年以來的最高水平
  • 這家肯德基和必勝客的中國營運商報告,第三季營收恢復增長,但警告稱,中國的新冠防疫措施在10月份有所加強

陽歌

對一家街角小餐廳來說,這個數字可能平平無奇,但餐廳營運商百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)最新業績報告裡的利潤率,卻是暗藏驚喜。

具體來說,上周公佈的第三季業績顯示,這家肯德基和必勝客餐廳的中國營運商錄得了令人驚歎的餐廳利潤率,創下了四年來的最高水平,讓公司高管沉浸在驕傲和喜悅之中。該季度的利潤率為18.8%,上年同期為12.2%——考慮到嚴苛的疫情防控措施造成的艱難營商環境,這樣的成績就更加令人印象深刻了。

利潤率的話題也成了該公司季度分析師電話會議上的焦點,引發了大量相關提問。管理層解釋說,雖然環境充滿挑戰,這種大幅改善是一系列因素構成的「完美風暴」的結果,稍後我們將詳細說明這一點。這意味著該數字很可能在第四季降下來,因為有些因素是一次性的,而另外一些因素則會產生更長期的影響。

「我相信今天會有很多關於利潤率的提問,」首席財務官楊家威在回答頭幾個利潤率相關問題時若有所思地說。「顯然,我們對第第三季的利潤率表現非常滿意……展望未來,我認為您可以期待一些(導致利潤率大幅提高的)根本性改變繼續存在,有些臨時性的措施可能會逐漸消失。」

無論這些因素是暫時還是永久性的,投資者似乎總體上表示滿意。上周,在公告發佈後的第二天,百勝中國的股價上漲了7.6%,接下來的幾天裏繼續上漲。此前,該股因為中國將放鬆新冠疫情措施的傳聞也出現一日上漲,加上公告發佈後的漲幅,上周總共上漲了20%。

這只股票還因納入一項計畫而獲得提振——該計畫將從10月24日開始向中國內地投資者開放其在香港上市的股票。自此之後,百勝中國港股的日交易量顯著上升,幾乎每天都超過了此前100萬至200萬股的平均水平。

考慮到百勝中國及其多數同行在第二季的糟糕表現,該公司最新業績就更加厲害了。自2020年疫情爆發以來,中國極其嚴苛的疫情防控措施阻礙了它們的發展。其中包括上海四五月的封城。上海是中國的商業之都,也是百勝中國的總部所在地。

7月和8月防疫放鬆,是百勝中國強勁利潤率背後的因素之一。這個因素在本季度很可能發生改變,因為10月份的防控措施明顯加強。其他臨時性的因素包括,在該季度,政府為幫助商戶度過難關對房租進行了減免。此外,第三季向來是一年中的銷售旺季,而第四季銷售通常會放緩。

但是從長遠來看,該公司利用科技手段來更好地進行人員配備,實現點單等功能的自動化,從而降低了勞動成本。它還通過大規模採購和精簡生產等措施降低銷售成本。該公司正在開設更多小型門店,尤其是在二三線城市,這種小店的利潤率往往更高。

外賣之國

利潤率提高的最大原因之一,是百勝中國非堂食業務的崛起,其利潤往往比堂食高很多。以我們在上海觀察到的情況來看,我們可以負責任地說,過去幾年,外賣服務在中國風行一時,推動了美團(3690.HK)和阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下餓了麼等互聯網巨頭的崛起。防疫措施往往禁止堂食但允許外賣,這也加快了外賣趨勢的發展。

隨著這些趨勢的加速,百勝中國表示,其外賣訂單在第三季同比增長19%,外賣收入約佔系統銷售額的38%,高於2019年疫情之前的20%。本季度,非堂食在銷售額中的佔比近三分之二,高於兩年前的50%左右。

百勝中國首席執行官屈翠容在電話會議上表示:「我們滿足非堂食需求的能力,令我們能靈活有效地服務顧客,並且減輕了疫情下關店帶來的影響。」

接下來,我們回過頭來看看其他一些重要資料,這些資料也顯示了百勝中國在第三季是如何從今年早些時候的低谷中反彈出來的。它的總收入為26.8億美元(193億元),按年增長5%,標誌著在上季度下降13%後恢復了增長。盈利情況的改善推動該公司的利潤幾乎翻了一番,淨利潤達到2.06億美元,在第二季下降54%後再次恢復強勁增長。

本季度百勝中國的同店銷售額較去年同期持平,在上季度下降16%的情況下再次出現反彈。雖然「持平」聽起來不會讓人眼睛一亮,但值得注意的是,上周星巴克(SBUX.US)也公佈了截至10月2日的最新季度業績,其中國業務的同店銷售額按年下降了16%。 

百勝中國通常不會提供下一季度的收入指引,但它指出「進入第四季,情況會因為新增的感染而變得更糟」。它說,僅10月份,它有1,400家門店暫時停業或只提供外賣和外帶服務,遠超9月份的900家,以及7月和8月的約400家。

儘管該公司正在營運的門店前景不是那麼確定,但它表示,仍有望實現今年開設1,000至1,200家新店的目標。這將意味著未來兩個月將出現爆發式增長,因為截至9月底,它在今年淨新增餐廳數量只有621家。

從估值角度來看,投資者相對看好百勝中國,經過上周的漲勢,它的市盈率達到了28 倍,超過了百勝餐飲集團(YUM.US)的24倍。在2016年作為一家獨立公司從集團剝離之前,百勝餐飲集團是百勝中國的母公司。這個數字也超過了星巴克的24倍,但落後於麥當勞(MCD.US)的35倍。

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新聞

Tuya operates a PaaS

塗鴉智能加速AI戰略  裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施,將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序 重點: 塗鴉智能表示,截至六月底,在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能 公司制定了雙管齊下的戰略:運用AI賦能開發者,並優化接入其平台的AI產品   陽歌 隨著全世界大踏步進入AI時代,全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網(AIoT)的深耕佈局,凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。 塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時,發佈了AI戰略宣言。財報顯示,公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元,上年同期為1.35億美元。 佔總收入約三分之二的核心PaaS(平台即服務)業務營收同比增長12%,從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內,貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家,較此前十二個月週期的280家有所增加。 今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡,同比改善顯著,表明其即將實現GAAP(通用會計准則)營業利潤。按non-GAAP(非通用會計准則)口徑,剔除股權激勵等支出後,該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。 公司上半年實現2,360萬美元淨利,逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利,2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性,但預計隨著形勢趨穩,四季度相關壓力將緩解。 塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開,該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持,實現多樣化功能:比如讓玩具與兒童實時互動;讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能,公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示,全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元,2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長,該趨勢有望進一步提速。 塗鴉智能同期披露,截至六月底,平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外,其開發者平台提供的AI智能體服務,日均支持全球1.5億次AI交互,覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。 塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示,公司在AI領域有兩大重心:第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻,正通過AI Agent開發平台等推進該目標;同樣重要是,塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用,以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型,並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。 「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿,我們正在全力推進AIoT生態建設」, 楊懿在財報電話會議中強調,「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻,並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」 強化AI生態佈局 截至六月,塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區,總數超151萬,較2024年末的132萬增長約15%。 為拓展開發者生態,塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen,支持主流開源軟硬件生態,幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。 除內部舉措外,塗鴉還聯結外部開發者社群,舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中,Otto機器人項目表現亮眼,該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作,將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程,為學生提供AI應用實踐機會。 公司正加強AI聯合開發力度,積極尋求高潛力AI硬件投資項目,推動前景良好的方案市場化。 「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」,股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調,「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿,使塗鴉既能抵御短期波動,又可深耕智能設備領域長期增長。」 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股(6696.HK)周四公布,擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元(3,500萬美元),每股認購價47.53港元,較最後交易日收市價折讓約22%。 發行最多5.76億股股份,佔擴大後股本約85.7%。公司表示,供股將按非包銷基準進行,僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%,已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。 公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型,包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量,以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。 此外,公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作,需繳付大額預付款,導致現金需求增加。董事會表示,供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力,同時補充營運資金。 多想雲股價周五早盤低開,其後一度漲逾9%,至中午休市報0.64港元,升4.92%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:融創上月銷售54億 按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的銷售數據,上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣,較去年同期下跌27%。 八月的合同銷售面積約13萬平米,每平方米銷售均價41,460元,較去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八個月,融創中國累計銷售金額為304.7億元,同比下跌13%,每平方米均價33,050,同比上升57%。 融創中國周五開市報1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業概要:納斯達克擬嚴控小型中企上市

該交易所擬推出的新規,要求所有新上市中企IPO募資額不低於2,500萬美元   陽歌 納斯達克周三提出新版上市標準,將阻止絕大多數中國企業的小型IPO在該交易所上市,同時可更便利清退眾多已上市的同類公司。 更為嚴苛的新規,可能導致目前在納斯達克交易的大部分中企退市,這些公司普遍存在流動性匱乏、流通盤較小、市值不足5,000萬美元等問題。本次行動有別於美國四年前依據《外國公司問責法》推出的監管措施——彼時美方曾威脅將中企集體摘牌,除非美國證券監管機構能便利獲取其審計底稿。 根據納斯達克官網公告,依據其最新擬議規則,所有新上市企業的流通股市值需達到1,500萬美元以上。在該交易所上市的中國企業,還需實現至少2,500萬美元的募資總額。此外,對於公開交易股票市值不足500萬美元的企業,納斯達克將啓動加速停牌及退市流程。 納斯達克副總裁John Zecca表示:「這些規則升級,彰顯我們持續完善標準,以適應市場現狀的承諾,並為推動建立公平有序的市場率先垂範。通過提高特定新上市企業的最低流通股市值與募資額標準,既能為公眾投資者創造更健康的流動性環境,同時繼續通過本交易所,為投資者提供參與新興企業的機會。」 納斯達克表示,新規系「專為主要在中國境內運營的企業」制定,旨在保護投資者,免受美國證券監管機構難以介入的市場風險。此前美國《外國公司問責法》通過後,中美兩國證券監管機構,於2022年簽署了具里程碑意義的信息共享協議,旨在使美國監管機構更便利獲取在美上市中企的審計文件。 納斯達克表示,正將該提案提交美國證監會(SEC)審議,若獲監管機構批准,新規將立即對所有新上市企業生效。屆時處於IPO流程的企業將有30天時間,按原規則完成上市,否則將適用新規要求。 安永數據顯示,上半年共有36家中國企業在美上市,幾乎全部登陸納斯達克,募資總額達8.41億美元。但其中超半數資金,即4.41億美元來自霸王茶姬(CHA.US)的單次IPO。這意味其餘35宗IPO平均募資額僅為1,140萬美元,遠低於納斯達克新規即將實施的2,500萬美元門檻。 許多在美上市的小型中企流通股佔比亦極低(常不足10%),導致流動性不足。這往往引發股價劇烈震蕩,損害資金量較小、經驗不足的投資者利益,事實多只個股在上市數月內市值即腰斬甚至更高跌幅。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏