結構改變消費北移 大家樂的好日子或一去不返
大家樂剛公布的一份業績出現大倒退，集團也承認市場環境出現根本性轉變 重點： 公司去年盈利下挫近30% 毛利率進一步下跌至10.4% 劉智恒 曾雄踞香港快餐業五十年的大家樂集團有限公司（0341.HK），正迎來一份大倒退的業績，24/25年度收入減少1.4%至85.68億港元，但盈利下跌29.6%至2.33億港元；即使剔除物業公平值虧損後，盈利仍下跌25.2%至3.3億港元。 期內毛利率跌1個百分點至10.4%，集團解釋：「主要由於經濟不景氣，消費意欲疲弱，加上香港市民外遊消費以及中國內地市場價格競爭激烈，導致銷售下滑。」 事實上，投資者擔心的，並不是一次半次的業績下滑，反而是看到大家樂或許已陷入結構轉變的危機! 北上消費 大勢所趨 首先，北上消費對香港飲食業打擊至重，每逢周六及假日，數以十萬計港人蜂湧北上，香港食店出現空洞現象。原以為港人北上多幾次，慢慢開始興緻減弱，將有一定人流回歸；豈料事情似乎愈演愈烈，不但深圳、再而珠海、中山，甚至遍布整個大灣區，問題非但未緩和，反之是北上消費成為港人常態。 無可否認，內地飲食的收費遠低於香港，加上中國地大物博，商場布局可更多樣化，食店的空間特別濶落，租金又相對香港來得低。相比下香港地少租貴，食店細，空間窄，要更好又廉宜的飲食，自然走到大灣區。 既然消費力流向中國，大家樂可以在內地深化拓展，說不定還能吸納大陸的消費，讓業務更進一步。然而，說易行難，誰人不知道內地市場大，能成功開展業務，生意的增長將難以估量，奈何香港飲食業要在內地站得住腳，並不容易。 神洲發展 折戟沉沙 大家樂早在三十年前已欲在內地開疆拓土，但摸爬滾打多年，始終未能打出一片天；反之在北方城市連戰皆北，2017年將華東分店全線結業，最終要瑟縮於廣東一隅。 原因不外乎未能克服水土，港式餐飲未能迎合內地人口味，始終港產食品較清淡，內地特別北方人愛食物的口味多樣豐富，許多時是味濃辛辣。加上收費也不便宜，人們不願意付出較高的價格去享用港式快餐，試過後就鮮再光顧。 昔日「香港」兩個字似頂著光環，內地人對香港文化及飲食有點趨之若鶩；但隨著年代過去，內地經濟及人們的品味提升，再不會覺得港式餐飲矜貴，大家樂要打入內地的市場，就更加難上加難。 而且，內地那種內捲式競爭，也不是大家樂這類對盈利計算十足的公司可比擬。內地食店又以加盟模式發展，動輒上千間計算，大家樂要維持水準及管理，則以自營店為主，開店要自掏腰包，每每錙銖必計，拓展速率受到限制，規模很難做上去。 兩餸打擊 北店圍堵 現時香港飲食市場更出現結構轉變，過去快餐店及茶餐廳是基層的主要用膳地點，但近年「兩餸飯」興起，令到前兩者都受到頗大衝擊。一方面是兩餸飯以外賣為主，減少用餐地方，因此收費可以更廉宜；特別茶餐廳及快餐店以做套餐為主，收費偏向高了，一個套餐要60至70港元，兩餸飯只需40多元，自然搶走不少快餐店及茶餐廳的生意。 另外兩餸飯提供多種餸菜選擇，讓顧客覺得可以自由配搭，選擇眾多，特別是勞工階層，都移情別戀，減少光顧茶餐廳及快餐店。 更讓投資者擔心的，是內地飲食巨企不斷在港布局，太二酸菜魚、八合里火煱、木屋燒烤、遇見小麵及綠茶集團（6831.HK）等，紛紛登陸香港，他們善於打價格戰，不惜以本傷人大手減價去與對手周旋，直至將對手鬥死鬥垮，才再提價講盈利。面對內地競爭對手的入侵，大家樂的市場更有機會被蠶食。 過去多年，香港經濟一直處於上升趨向，因此即使短期有波動，只要公司有良好管理及應對能力，都有機會穿越周期。不過，這次似乎有點不一樣，今天面對的是大環境轉變，消費力北移，結構的變化，大家樂的好日子或許一去不返。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：RBI斥1.58億美元 統一漢堡王中國股權
餐飲品牌Restaurant Brands International Inc.(QSR.US)(下稱RBI)周二表示，以1.58億美元(12.29億元) ，向TFI Asia及Cartesian 收購漢堡王中國所有股份，並已開展在當地物色合作夥伴。 RBI是漢堡王母公司，是次向特許經營商購回中國權益。公司亞太區主席Rafael Odorizzi表示，這次交易標誌著漢堡王在中國開啟新篇章，加強公司對在中國地區長期成長的承諾。 RBI是全球快餐集團，年銷售近450億美元，在120多個國家和地區擁有超過 32,000家餐廳，旗下的主要快餐店品牌除漢堡王外，還包括咖啡店Tim Hortons、炸雞店Popeyes及 快餐店Firehouse。截至2024年底，中國有1,474 家漢堡王餐廳。 RBI周二在美國收市報63.19美元，跌2.3%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
德克士炸雞母企傳上市 頂巧餐飲要挑戰肯德基
頂巧餐飲2021年曾傳在香港上市，但只聞樓梯響，近日公司再有上市傳聞 重點： 頂巧餐飲傳計劃香港上市，旗下包括德克士、康師傅私房牛肉面及貝瑞咖啡等品牌 德克士以農村包圍城市策略，市佔率比肯德基及麥當勞細 白芯蕊 中國樓市爆破引發負財富效應，加上持續通縮，居民要節衣縮食，對大部分餐飲業有直接影響。不過消費降級卻利好快餐業，於美國及香港上市的百勝中國控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)，2024年第三季淨利潤便上升22%，最近更宣布計劃派發季度股息，主打內地快餐業務的頂巧餐飲集團，據報也積極部署在港交所上市。 頂巧餐飲母公司為台灣頂新國際集團，與香港上市的康師傅控股(0322.HK)為姐妹公司，頂新旗下還包括於台灣上市的味全食品工業股份(1201.TW)。頂新國際前身台灣彰化鼎新油廠，於1958年創立，1988年便進軍中國市場，建立食品製造、餐飲連鎖等業務，除康師傅、味全、德克士炸雞外，還有在中國經營全家品牌(FamilyMart)。 至於頂巧餐飲早於2021年3月曾傳出在香港上市，但只聞樓梯響。頂巧旗下擁有德克士、康師傅私房牛肉面、貝瑞咖啡、康師傅全民面館四大品牌，當中以西式快餐炸雞品牌的德克士名氣最大。 德客士來自美國得克薩斯州，於1994年以炸雞品牌「德客士」在成都開設首家門市，以模仿肯德基、麥當勞進軍中國快餐市場。台灣頂新集團在1996年成立頂巧餐飲，德客士同年被頂巧餐飲收購，2000年更開放加盟店。 除了德客士外，頂巧餐飲利用康師傅品牌，擴大其餐飲業務版圖，2006年成立「康師傅私房牛肉面」，主攻中高端消費。此外，頂巧進入咖啡市場，挑戰星巴克等國際品牌，在2020年推出「貝瑞咖啡」。 去年又推出「康師傅全民麵館」拓展中餐市場，據台灣媒體報道，頂巧餐飲總店數超過3,000家。 德克士市佔率4% 德克士主打西式快餐，西式快餐特質是以性價比高、自提方便及適合外賣等，故在經濟波動情況下，傳統西式快餐銷售韌性較好。據財通證券報告，中國西式快餐行業預計2024年規模達2,983億元，較2023年的2,680億元，按年增長11.3%，在持續通縮下，西式快餐行業增長明顯不俗。 西式快餐通常以炸雞漢堡為主，當中以百勝中國旗下肯德基市佔率最多。根據歐睿及艾媒咨詢數據，2023年肯德基在中國西式快餐市佔率達16.4%，為行業龍頭，其次是麥當勞，市場份額為9.5%，中國華萊士排第三，市佔率為4.9%，至於德克士只得3.5%，規模上遠遠比肯德基及麥當勞細。 從店鋪網絡規模上，德克士明顯有較大分別。據國金證券去年8月一份報告指出，截至2024年7月10日止，德克士業務主要以加盟店為主，店鋪數目為2,402間，與肯德基(10,898間)及麥當勞(6,937間)等兩大快餐品有很大差距。 農村包圍城市 在德克士成立初期，集團主力在北京、上海及廣州等一線城市核心地區開設門市，但由於成本高企，德克士撤離一線城市，以農村包圍城市做策略，主攻三線及以下市場，三線或以下佔集團總門市數目達60%，一線市場只得3.8%。單價方面，德克士每位顧客單價為29元，較肯德基的34元低14.7%，但比麥當奴28元高3.6%。 不過，隨著近年內地經濟增長放慢，或是變成中國西式快餐業在一線市場的商機，一旦頂巧餐飲是次能夠成功上市，相信有助收窄德克士店鋪總數目與肯德基及麥當勞，截至去年7月，肯德基及麥當勞在一線城市店鋪佔比數目達16.8%和28%。 此外，上市籌得資金亦有助新業務發展，特別是貝瑞咖啡。內地咖啡市場增長快，中國2016年人均每年飲咖啡杯數只是9杯，但到2023年則急升至年均16.74杯，產業規模更升至2,654億元，即年均過去三年複合增長達17.14%。 貝瑞咖啡產品種類與星克巴相似，飲品包括意式及特調咖啡，還有茶飲等。目前貝瑞咖啡業務規模細，據報只得100間，集資所得資金有望令貝瑞咖啡獨立發展，有利在內地咖啡市場分一杯羹。 不過，原名叫「肥西老母雞」的中式快餐老鄉雞及綠茶集團等，都計劃在香港掛牌，一旦與頂巧餐飲同期上市，將分薄資金量，況且德克士目前在快餐市場市佔率低，其他業務亮點亦不多，還要面對百勝中國的狙擊，因此頂巧餐飲要獲投資者青睞並不容易。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：肯德基中國兩年來首次漲價
內地消費降級之際，百勝中國(9987.HK)旗下連鎖快餐店肯德基中國周二宣布漲價，加價幅度平均為2%，0.5元至2元不等，為兩年來首次漲價。 據媒體報道，肯德基相關負責人表示，此次調價旨在更好地適應市場成本變化，確保企業的持續穩定健康發展。另外，儘管部分產品價格有所上調，但肯德基廣受歡迎的優惠套餐，如「瘋狂星期四」(定期在星期四推出特價優惠活動)特惠等，將維持原價不變。 截至今年9月底，百勝中國的門店總數達到15,861家，其中肯德基為11,283家，必勝客為3,606家。肯德基的競爭對手麥當勞，去年12月宣布將中國市場價格上調3%。百勝中國股價周二上漲1.77%至379.6港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：大快活盈利挫 歸咎消費降級
連鎖快餐集團大快活集團有限公司(0052.HK)周一發表盈利警告，預計截至9月底的本財年中期盈利，將較去年同期的3,630萬港元減少50%至60%。 該公司表示，業績下降的主要原因，是香港居民北上消費趨勢持續，加上香港及中國內地消費降級所致。大快活的股價周二早上曾挫2.3%至6.84港元。 歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞概要：百勝中國披露強勁季報 進一步提升股東回報
肯德基和必勝客的中國運營商宣布，將在2024到2026年間增加用於股票回購和分紅支付的現金分配 陽歌 百勝中國控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)周一宣布，鑒於在充滿挑戰的經營環境中，三季度收入及核心經營利潤仍然分別取得了5%和18%的穩健增長，將增加用於股票回購和分紅的資金。公司表示，本次披露的業績印證了其戰略的有效性，也顯示出公司在複雜環境中取得超預期成果的能力。 百勝中國表示，在2024到2026年這三年中，用於股票回購以及分紅這兩項「股東回報」的資金，將從之前宣布的30億美元，增加到45億美元。 今年前三季度，公司用於股東回報的支出，已達到去年同期的近三倍，其中包括超過10億美元的股票回購和1.87億美元的季度分紅。 自2016年從前母公司Yum Brands (YUM.US)分拆出來後，百勝中國一直在持續回購股票。從1987年在北京開設首家肯德基餐廳開始，一路發展至今，百勝中國已成為中國最大的餐飲公司。 通常情況下，股票回購通過減少流通股數量，以提升股票價值並回報股東。而百勝中國表示，在此基礎上，公司的做法是把回購的股票全部註銷，給股東帶來更多的回報。今年，公司股票回購已經超過2700萬股，約佔總流通股的7%。因而三季度每股收益（EPS）的漲幅達到33%，超過了同期淨利潤22%的漲幅。 從2016年在美國上市以來，百勝中國的累積股東回報已經超過40億美元。2020年在香港二次上市以後，公司開始進一步加碼。截止今年9月，公司淨現金為31億美元，繼續保持在健康的水平上。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
達勢股份逆勢增長 拓展新市場
達美樂比薩在中國大陸、香港和澳門的獨家總特許經營商今年上半年收入增長48%，同店銷售額繼續逆市保持增長 重點： 達勢股份2024年上半年收入取得強勁的兩位數增長，在中國淨新增146家門店，門店總數達到914家 公司期內首次實現報告和經調整淨利潤雙雙轉正，實現全面盈利 陽歌 達美樂比薩太火爆了，不開放外送？ 儘管這聽上去有些古怪，但這確實是達勢股份有限公司(1405.HK)面臨的情況——他們最近進駐很多新城市，給數億消費者帶去新的西式快餐體驗。這家公司是達美樂比薩(DPZ.US)在中國大陸、中國香港特別行政區和中國澳門特別行政區的獨家總特許經營商，其近來向新城市的擴張勢頭非常迅猛，而這些新城市在去年下半年成為了公司最大的收入來源。隨著新的消費者對達美樂比薩和其他快餐的熱情高漲，也相應提升了品牌的知名度和影響力。 在公司上半年財務業績中，進軍新市場佔據了重要的位置。隨著這一擴張戰略的實施，公司的收入增速高達48%，開始追趕其他老牌快餐品牌。 對整個餐飲市場而言，隨著中國經濟在經歷了多年的快速增長後放緩，消費者普遍採取更為謹慎的消費態度，不願意輕易地掏腰包。然而，達勢股份卻出乎意料地在上半年實現了同店銷售額的正增長——整個行業幾乎都出現了下滑，其中一些下滑幅度相當大。公司將此歸功於自己的“高質價比”戰略。 達勢股份的同店銷售額增長率現已相較穩定，此前公司在2022年疫情期間取得了亮眼的兩位數增長，隨後在2023年上半年亦實現了高個位數增長。今年上半年同店銷售額增長3.6%，而去年同期為8.8%。 自2022年以來，不光是北京和上海兩大市場，公司還迅速在其他城市開設新店，長遠來看這將對同店銷售額的整體增長產生一定的影響，因為那些新開門店在開業時非常火爆吸引大量消費者，隨著時間推移銷售額又會恢復到正常水平。面對這樣的挑戰，公司正計劃通過增加更多高質價比的品類選擇、持續的產品創新和吸引新會員等措施，來吸引更多消費者。 達勢股份在中國餐飲行業中仍顯得相對年輕和神秘，2010年才開始運營達美樂比薩品牌。在早期階段，達勢股份主要關注北京和上海這兩大市場，最近才在CEO王怡的領導下，著力培養本地管理團隊，開始積極尋求向其他城市擴張的機遇。王怡曾就職於麥當勞(MCD.US)等其他世界級品牌。 公司今年上半年淨新增146家門店，門店總數達到914家，有望輕鬆實現全年淨新增240家店的目標。值得一提的是，新開門店中，有134家都位於除北京和上海之外的市場。 截至6月底，公司在中國33個城市開設門店，較去年同期的20個城市明顯增多，上半年公司新進駐江門、台州、金華和惠州等城市。自2023年12月以來，達勢股份在12個城市新開了42家門店，其中18家已回本，該類門店的平均回本時間預計為9個月左右。公司曾表示，計劃到2026年底在中國開設超過1,600家門店。 公司表示：「我們相信達勢股份能夠繼續成功地將達美樂比薩門店推廣到中國其他城市，讓更多中國消費者瞭解我們的產品，並進一步增強品牌的全國知名度。展望未來，隨著品牌知名度提高，品牌勢頭不斷增強，達勢股份將一如既往地實踐‘走深走廣’戰略，繼續推進門店網絡擴張，進駐更多城市，同時進一步滲透現有市場。」 顧客紛至沓來 達勢股份正在追隨肯德基、麥當勞甚至星巴克(SBUX.US)等其他西方著名連鎖品牌的步伐，進軍西式快餐尚未被完全開發的市場。這些品牌以其融合了異國情調的菜品，讓人感受到不同文化的魅力。隨著達勢股份逐漸深入這些市場，達勢股份發現作為一個新興品牌進入這些城市時，最忠實的粉絲群體更傾向於選擇堂食體驗或者享受自提的樂趣。因此，新開業的門店經常出現排長隊的現象，其中不乏渴望嘗鮮的當地年輕人。 因此，達勢股份表示，為了確保產品和服務質量，它採取了不尋常的舉措——在一些新進入的城市暫停了外送服務，並表示會“在適當的時候逐步開放外送服務。” 達勢股份去年初港交所上市，2024年上半年營收躍升48.3%至20億元。並將持續快速增長主要歸因於新店開張和單店銷售額的顯著提升。來自新市場的收入貢獻尤為突出，佔總收入的61%。 以門店首30日銷售額為衡量指標，達美樂比薩全球前30名榜單中，達勢股份佔據了28個席位，由此可見新市場的表現之強勁。 今年上半年，單店日均銷售額增長10.1%至13,515元，新店和現有門店均有增長。 正如我們前面所指出的，星巴克二季度在華同店銷售額下降14%、本土咖啡巨頭瑞幸咖啡(LKNCY.US)更是下跌20.9%。相比之下，達勢股份保持了同店銷售額增長，就顯得非常難能可貴。 達勢股份一直在通過推出如「火山」餅底等創意比薩產品，以及在每周二、周三比薩全場7折的定期促銷活動來吸引顧客。 它持續打造其會員計劃，截至8月底，會員人數已從去年同期的1,090萬增至超2,000萬。與此同時，使用中央廚房和小店模式等成本控制措施，使今年上半年的門店經營利潤率提高了1個百分點，達到14.5%。這使得門店經營利潤同比增長了59%，達到2.96億元。 期內，公司淨利潤從去年同期的875萬元增至1,091萬元。而且，在調整後的基礎上（剔除基於股票的薪酬和可轉換股票價值變化帶來的一次性損益），公司也實現了盈利。在這個方面，公司上半年調整後利潤為5,089萬元，而去年同期為虧損1,745萬元。 自上市以來，達勢股份的股票表現相當亮眼，目前較其IPO股價上漲了逾40%，跑贏同期眾多其他遭遇市場波動和挑戰的中國公司股票。強勁的表現使其市銷率達到2.35倍，遠高於咖啡連鎖品牌Tim Hortons在中國的運營商Tims天好咖啡 (THCH.US)的0.47倍，以及百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的1.22倍，後者是肯德基和必勝客在中國的運營商。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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