簡訊：百勝中國擬競購港澳台肯德基與必勝客營運商
餐飲營運商百勝中國控股有限公司（YUMC.US；9987.HK）與私募股權巨頭凱雷集團（CG.US），據報有意收購怡和控股（JARD.SI）旗下餐飲業務部門。該業務主要負責營運港澳台地區的肯德基（KFC）與必勝客（Pizza Hut）快餐連鎖店。 據路透社本周援引兩位知情人士報道，其他競購方包括台灣食品巨頭統一企業（1216.TW）及多家私募機構。消息人士表示，這個總部位於香港的業務部門估值約4億美元，目前在香港、澳門、台灣，以及越南與緬甸經營約1,000家肯德基與必勝客門店。 報道指出，該業務年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）約3,500萬至4,000萬美元，並透露非約束性競標將於本周截止。 凱雷集團去年12月曾同意收購韓國肯德基業務，亦曾參與2017年收購麥當勞（MCD.US）中國業務控股權的財團，並於2023年退出投資。至於百勝中國，自2016年自百勝餐飲集團（YUM.US）分拆後，現已成為肯德基與必勝客在中國大陸的特許經營商。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
2026年市場不確定性持續加劇 達勢股份穩健開局
達美樂比薩中國大陸及港澳地區特許經營商在1月前24天新開90家門店，使其門店總數增至1,405家，恰與其股票代碼相同 重點： 達勢股份去年新開307家門店，至12月底門店總數達1,315家，達到全年新增300家門店的目標 這家覆蓋中國大陸及港澳地區的達美樂比薩特許經營商正日益尋求擴張與盈利之間的最佳平衡點 陽歌 年末收官之後，新年重磅啓幕。這就是達勢股份（1405.HK）過去兩三個月的狀態——繼去年四季度著力開拓新城後，公司在1月前24天便落地 90 家新店，實現新年開門紅。 從全局來看，達勢股份正試圖在激進擴張與運營效率之間尋求最佳平衡。儘管快速擴張曾是中國餐飲運營商多年的主流策略，但隨著經濟增速放緩、消費者日趨追求性價比，眾多企業正轉向更審慎的發展模式。 其與時俱進的運營策略為公司帶來顯著成效，即便在後疫情消費復蘇退潮、市場謹慎情緒升溫、同行紛紛遇挫的情況下，公司仍在2024年實現了同店銷售額增長。儘管因新進入市場的高基數效應影響，達勢股份去年上半年同店銷售額下滑1%，但據1月9日發佈的2025年第四季度投資者簡報顯示，公司在一線城市實現同店銷售額增長，這是自2017年以來連續八年保持增長。 簡報顯示，公司去年淨新增307家門店，全國門店規模擴張30%至1,315家，達成全年300家新店開業目標。而1月26日另一則新聞披露的90家新店（其中僅元旦當日即新增62家），更顯示其錨定2026年開門紅的決心。 達勢股份與達美樂的合作最早可追溯至2010年，並於2017年成為該美國巨頭在中國大陸及港澳地區的特許經營商。公司一開始聚焦於京滬等一線城市，依託母公司成熟的外賣主導模式深耕市場，彼時比薩品類在這些城市已具備穩固的消費基礎。但過去三年間，公司將更多擴張重心轉向下沉市場，在財報稱為「非一線新增長市場」。 這類市場確實是達勢股份及其同行的沃土，因為比薩在那裡通常被視作新奇甚至帶有異域特色的美食，新店開業常引發消費熱潮。這一優勢也體現在業務數據中：截至去年第三季度末，在達美樂全球逾21,500家門店中，開業首月業績前50強新店有49家位於中國大陸市場。 這些門店多位於非一線市場，包括去年四季度在大連開設的首店——開業首日營收近70萬元（約合10萬美元），創下達美樂品牌歷史紀錄。 版圖擴張 去年四季度達勢股份戰略重心轉向新城滲透，從單純增開門店升級為擴大區域覆蓋。繼去年前三季進入12座新城後，公司第四季度再拓9座新城市，將版圖擴展至全國60座城市。而1月的開店潮更推動其覆蓋城市數在1月24日增至72座。 近年的快速擴張使公司躍居中國第二大比薩連鎖品牌，市佔率約10%，僅次於行業龍頭必勝客。1月的開店潮後達1,405家的門店規模——對達勢股份來說這個數字非常特別，因為他們的股票代碼也是1405——達到了必勝客截至去年9月底4,022家中國門店的三分之一。 據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）市場研究數據，2022至2027年間中國比薩市場年復合增長率預計達15.5%，2027年市場規模將達771億元，達勢股份與必勝客等品牌正競相搶佔市場。 達美樂始終是中國同行中增長最迅猛的連鎖品牌之一，帶動營收同步高速增長。達勢股份去年上半年營收同比增27%至25.9億元。其會員體系亦貢獻顯著——會員數從2024年底的2,450萬增至去年底的3,560萬，增幅達45%。公司預計將於今年3月發佈2025全年財報。 投資者普遍看好達勢股份，賦予其30倍的前瞻市盈率，顯著高於必勝客中國運營商百勝中國（YUMC.US; 9987.HK）的17倍。該比率亦領先其母公司達美樂比薩（DPZ.US）的21倍及必勝客全球品牌持有者百勝餐飲集團（YUM.US）的23倍。 與市場地位相對應，目前資本集團（Capital Group）旗下新興市場基金持有達勢股份近7%股份，是主要的機構投資者之一，其他重要機構股東包括先鋒集團及貝萊德旗下的安碩（iShares）。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
比格薄餅趁勢上市 「自助任食」能走多遠？
中國第三大薄餅連鎖品牌營運商遞表赴港上市，以自助任食模式講述高速擴張故事 重點： 比格餐飲已申請在港上市，為中國本土規模最大的薄餅連鎖品牌，僅次於必勝客及達美樂 旗下比格比薩品牌去年加快擴張，門店數量按年增逾五成，同店銷售亦錄得雙位數增長 陽歌 在經濟放緩、消費者愈發講求性價比的背景下，任食自助模式憑藉固定價格、無限取用的特點，對食量大的顧客格外具吸引力。正是這一模式，讓新興品牌比格比薩迅速打入中國快餐市場版圖，成為本土薄餅品牌中規模最大的一家，僅次於國際巨頭必勝客與達美樂。 根據上周遞交的最新上市文件，比格比薩的母公司——比格餐飲國際控股有限公司，正計劃透過赴港上市，將其成功的商業模式推介給資本市場。 在多數連鎖餐飲品牌同店銷售承壓之際，比格餐飲的表現顯得尤為突出。2024年，公司自營門店的同店銷售仍錄得5.1%的增長，而不少競爭對手同期均出現下滑。至去年首九個月，同店銷售增幅進一步加快至16%，期間公司啟動激進擴張策略，門店網絡規模按年擴大逾五成。 除任食自助模式外，比格餐飲另一項顯著特色，在於其以自營門店為主的經營策略。必勝客與達美樂同樣以自營為主，但在中國，不少增長最快的本土餐飲與飲品連鎖品牌，則主要依賴加盟模式實現快速擴張。 比格餐飲亦強調其較早推行的本地化策略，這亦是多數西式品牌在中國立足的關鍵。公司指出，其是較早推出水果薄餅的品牌之一，而榴槤與荔枝口味更成為暢銷產品。公司亦提到，自助任食模式讓顧客可在一餐內嘗試多種口味，這「符合中國飲食文化中共享多道菜式、追求口味多樣化的特點」。 不過，比格餐飲上市面臨的最大阻力，或來自近期香港市場投資人對高科技新股的偏好升溫，對傳統消費類股份的興趣相對有限。如遇見小麵（2408.HK）上市表現，已反映相關挑戰。該股上月掛牌後表現乏力，目前股價較招股價下跌約37%。與比格餐飲相似，遇見小麵同樣具備亮眼的增長故事，其去年上半年收入按年增長34%，同期利潤接近倍增。 比格餐飲去年首九個月同樣錄得強勁增長，收入按年上升67%，由前一年的8.33億元增至13.9億元。這一增幅固然受惠於門店快速擴張，亦部分來自同店銷售的顯著提升。 比格餐飲約85%的收入來自自營門店，其餘則來自規模較小的加盟業務。與不少競爭對手透過發展外送尋求增長不同，比格餐飲的收入仍主要來自堂食，這與其自助任食的經營模式相當契合。 在經濟不確定性升溫、消費者收緊支出的環境下，比格餐飲去年的表現更顯亮眼。公司在此背景下仍能維持強勁增長，反映其能夠提供符合審慎消費者預算、主打高性價比的餐飲選擇。 漢堡店起家 雖然總部設於北京，比格餐飲的起源其實來自中國寒冷的北方——黑龍江省佳木斯市，該市隔烏蘇里江與俄羅斯相望。1999年，當時仍是商科學生的趙志強在當地創立了第一家餐廳，經營的是漢堡店。現年52歲的趙志強現任公司董事長，其妻馬繼芳則出任財務總監，屬於餐飲行業中並不罕見的家族經營模式。 自創立以來，比格餐飲一直保持穩步擴張，但真正加速是在去年。目前公司門店數量已達387家，較2024年底的250家增加55%；而在此之前，2024年的門店增幅為19%，增速明顯較慢。 根據上市文件所引述的第三方數據，「比格比薩」目前為中國第三大薄餅連鎖品牌，市佔率約4.3%。作為對比，必勝客市佔率為30.1%，截至去年9月底在中國共有4,022家門店；達美樂市佔率為10.1%，截至去年底在中國設有1,315家門店。必勝客中國業務隸屬百勝中國（YUMC.US; 9987.HK），而達美樂則由香港上市公司達勢股份（1405.HK）在中國營運。 儘管與兩大競爭對手相比規模仍有差距，但這家本土品牌指出，受惠於激進擴張策略，其去年首九個月商品交易總額（GMV）按年大增59.2%，增速明顯領先同業。相比之下，必勝客同期GMV僅增長0.8%，達美樂則增長25.3%。 公司的多項經營指標呈現出一致趨勢：消費者單筆支出下降，但為追求高性價比而到店的客流持續增加。在前者方面，自營門店的每單平均消費金額由2023年的70.9元，降至去年首九個月的62.8元；但後者日均翻台率則由4.6次升至6.0次。 比格餐飲的盈利表現同樣穩健，去年首九個月利潤按年增長59%至5,160萬元，略高於同期門店擴張速度。目前同業多數的市銷率約為1.7至2倍，按去年預測收入計算，比格餐飲的估值約為5億美元。接下來，公司需要說服投資者暫時放下對高科技新股的偏好，轉而關注其主打高性價比、具中國特色口味的薄餅業務。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
市場重科技輕消費 袁記雲餃上不逢時？
中國最大餃子連鎖品牌袁記雲餃赴港上市，但在消費股投資熱度偏低的背景下，市場反應或趨審慎 重點： 袁記雲餃已向港交所遞交上市申請，此前兩年門店數量快速擴張後，公司於2025年的收入增速明顯放緩 公司未來或可在冷凍餃子零售及海外市場拓展中，尋找新的增長動能 陽歌 對於美食愛好者而言，若說漢堡定義了西方的快餐文化，那麼在中國，餃子無疑是最具代表性的日常速食。如今這個代表性的中式食品可能很快將出現在資本市場，複製過往速食快餐在股市掀起的熱潮。這或是袁記食品集團股份有限公司周一遞交香港上市申請所欲達成的目標。 在麥當勞（MCD.US）以及美國的漢堡王、日本的MOS Burger等連鎖品牌推動下，漢堡目前或許仍是全球最受歡迎的快餐。但若論歷史，僅有百多年歷史的漢堡，與中國的餃子相比仍相距甚遠。 相傳這款最具代表性的中式快餐，歷史可追溯至約1,800年前的漢代。傳說中醫張仲景在返鄉途中，為醫治百姓寒疾而發明了餃子。自此，餃子逐漸成為中國社會中無處不在的飲食存在，不僅是日常主食，也是在春節、冬至等節慶中不可或缺的傳統食品，從普及性的角度上看，餃子或可堪稱中國的「漢堡」。 袁記食品將這段悠久的飲食歷史，巧妙包裝成一個投資故事，並以「中國最大餃子及雲吞連鎖品牌」自居。根據招股書，截至去年9月底，公司在全國擁有4,266家門店，成為去年中國規模最大的中式快餐（QSR）連鎖經營者。作為對照，當時排名第二的競爭對手僅有3,076家門店。不過也須指出，行業龍頭百勝中國（YUMC.US; 9987.HK）旗下的肯德基，截至去年9月底門店數達12,640家，幾乎是袁記食品的兩倍。 整體而言，袁記食品的財務表現相當穩健，不僅擁有不錯的利潤率與盈利能力，其海外擴張故事亦剛剛起步，且看來具備加速潛力。稍具隱憂之處在於，公司去年增長明顯放緩，同時由於銀行借款突然增加，負債水平亦有所上升。 儘管袁記食品經營的是中國歷史最悠久的家常食品之一，且門店網絡龐大，但公司自身的發展歷史其實相當短暫。袁記食品成立於2017年，總部位於廣東佛山，成立僅一年便擴展至100家門店，並於2021年透過加盟模式突破1,000店規模，實現快速擴張。 公司於2023年迎來最迅猛的成長期，當年門店數按年大增58%，至年底達到3,141家。不過，其後擴張速度明顯放慢，2024年門店增速降至26%，而截至去年9月底止的九個月，按年增幅僅為7.9%。 袁記食品過去曾進行多輪融資，但至今尚未引入具代表性的重量級投資者。這一點在其上市申請中亦有所體現，本次IPO由華泰國際及廣發證券擔任聯席保薦人，均屬於次一線券商。缺乏大牌機構加持，某程度上反映出在目前以科技股為主導的香港IPO市場中，投資者對此類傳統消費企業的興趣相對有限。 增長放緩 不過，餐飲股整體吸引力不足，也反映在估值層面，這或令袁記食品難以突破被視為「獨角獸」門檻的100億元估值。以同業作比較，百勝中國目前的市銷率（P/S）約為1.53倍；而經營中國達美樂的達勢股份（1405.HK），以及主打快餐麵食的遇見小麵（2408.HK），市銷率亦大致介乎1.7至2.1倍之間，水平並不算高。 即使袁記食品能以接近上述區間上限、約2倍市銷率估值，憑藉其在中國最受歡迎本土快餐之一的領先地位，按去年預測收入計算，其估值亦僅約53億元（約7.6億美元）。 公司的財務表現，與其門店擴張節奏大致同步。2024年收入按年增長26%，但至2025年前九個月，增速明顯放緩至11%，收入為19.8億元。公司大部分收入仍來自餐飲業務，主要透過遍布全國的五個中央工廠及24個倉庫，向加盟商銷售餡料與麵皮等核心原材料。 儘管餐飲主業增速放緩，但旗下「袁記味享」品牌的預包裝冷凍餃子與雲吞業務，則展現出一定亮點。該業務於去年前九個月按年增長46.4%，收入達5,240萬元，惟佔總收入比重仍僅為2.6%。 另一個正面因素來自海外拓展，未來或可成為新的收入動能。公司於2024年在新加坡開設大中華區以外的首家門店，並迅速擴展至10家；近期亦在泰國開出首店。公司表示，計劃將部分上市集資用於短期內擴張東南亞市場，並於中長期考慮進軍東亞、歐洲及美國等地。 從成本控制角度看，袁記食品表現尚算穩健，毛利率維持在約25%的水平，明顯高於百勝中國的17.1%。不過，與達勢股份及遇見小麵均約45%的毛利率相比，仍有明顯差距。 另一個潛在關注點在於資本結構。袁記食品的資產負債比率於去年9月底升至20.9%，高於一年前的14.8%。公司披露，去年前九個月銀行借款由9,500萬元大幅增至2.5億元，但未詳細解釋增幅原因。不過，即便如此，20.9%的比率仍屬於市場普遍認為健康的範圍。 對袁記食品而言，最大的變數或許並非基本面，而是當前香港投資者對餐飲股的整體興趣不足。遇見小麵正是這一趨勢的寫照，儘管其財務表現同樣穩健，但自上月上市以來股價已累跌近四成，迫使公司於上周宣布回購股份計劃。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
發力新模塊與多元市場 百勝中國加速擴張
作為肯德基和必勝客在中國的營運商，百勝中國在近期投資者日活動上宣布，力爭到2030年，讓門店規模突破3萬家，較當前水平增長超70% 重點： 百勝中國計劃未來三年門店數量增長超40%，到2028年底超過2.5萬家 通過多樣的門店模式及增效措施，公司目標將餐廳利潤率從今年的16.2%-16.3%提升至2028年的不低於16.7% 陽歌 在中國餐飲市場確立主導地位多年後，百勝中國控股有限公司（YUMC.US;9987.HK）正著手填補其尚未滲透到的巨大市場空白。通過採用靈活的門店模式，公司將強化高線城市的滲透率並加速下沉市場擴張，同時聚焦關鍵技術升級，以保持營運精細化，顯示其發展進入新階段。 https://youtu.be/KvM8fdg6LSo 11月17日，百勝中國在深圳舉行投資者日活動，公布門店總量擴張的宏偉目標：計劃到2028年營運超2.5萬家門店，2030年突破3萬家，較今年9月底的17,514家顯著增長。相較之下，全球競爭對手麥當勞（MCD.US）去年底在中國僅擁有約6,800家門店，位居快餐行業第二且差距明顯。 作為中國歷史最悠久的快餐營運商，百勝中國的歷史可追溯至1987年北京首家肯德基開業，而其增長動能將部分來自新一代肯德基與必勝客門店——適配下沉市場的低成本模式門店正成為重要增長引擎。 以必勝客WOW門店模式為例，該模式自去年推出後快速擴張。公司向投資者透露，單店投資成本僅65萬至85萬元人民幣，遠低於傳統門店最高120萬元的投資額。這意味著助力百勝實現快速增長目標的關鍵群體——加盟商——僅需兩到三年即可回本。 「在前端，我們通過創新的門店模塊和多元化產品線，覆蓋了廣泛的消費客群和場景。在後端，我們通過跨門店、跨區域，乃至跨品牌的資源共享與整合構建更強大的協同效應。」 百勝中國CEO屈翠容向投資者闡述道。 在公布激進拓店目標的同時，百勝中國詳述了兼顧利潤率與提升整體盈利水平的路徑：未來三年系統銷售額複合年增長率目標為中至高個位數，經營利潤實現高個位數的複合年增長率；餐廳利潤率目標從今年約16.2%提升至2028年的不少於16.7%。 為回饋現有股東並吸引新投資者，公司宣布，自2027年起，將約100%自由現金流，扣除支付給子公司少數股東的股息後回饋股東。預計在2027年和2028年期間，股東回報平均每年約9億美元至逾10億美元，並在2028年突破10億美元。 投資者看好 這樣的樂觀計劃出台之際，中國經濟正告別高速增長轉向平穩期，消費者趨於謹慎。「消費降級」趨勢反而使百勝中國受益——其主營的快餐更受青睞。 投資者日後兩個交易日公司股價上漲約3%，年內基本持平。雖漲幅有限，但優於多數同業——受中國消費者日趨謹慎影響，同行股價普遍下跌。 兩大核心品牌中，必勝客擴張計劃最為激進：目前僅覆蓋約1,000個中國城市（不足肯德基約2,500城的一半）。通過必勝客的轉型及WOW模式開發，百勝中國計劃未來三年將必勝客門店從9月底的4,022家提升約三分之一至超6,000家，預計2029年經營利潤較2024年翻番。 肯德基採取穩健增長策略，計劃到2028年底將門店數從9月末的12,640家提升約三分之一至超過17,000家。伴隨擴張，該品牌經營利潤目標將突破100億元人民幣（約14億美元），成為中國首個跨入該門檻的餐飲連鎖品牌。 為實現該目標，肯德基推廣「小鎮模式」——單店投資不足經典門店一半，旨在加速下沉市場加盟擴張。 肯德基關聯業務兩大增長模塊肯悅咖啡（KCOFFEE）與KPRO（肯律輕食）與主品牌協同布局，共享廚房及人力等資源。KPRO餐廳主打能量碗、超級食物奶昔及帕尼尼、多多卷等輕食，瞄準2026年預計突破5,000億元的中國輕食市場。 公司計劃到2029年將肯悅咖啡門店數從9月末約的1,800家激增至超5,000家，並試點獨立門店模式。 百勝中國還針對下沉市場推行「雙子星模式」——將肯德基與必勝客門店「肩並肩」布局以釋放品牌協同效應。 百勝中國還與意大利公司合作在中國營運高端咖啡連鎖Lavazza，計劃通過面積更小、資本支出更少的新店型及水牛乳拿鐵等本土化爆品，將該品牌從9月末約120家店擴張至2029年的超1,000家。 最後，百勝中國闡述了持續增效方案：通過優化供應鏈來控制成本，推行「Mega RGM（超級餐廳經理）」計劃——每位餐廳經理帶領60-90人團隊，管理2-4家門店，以同步構建人才梯隊。 公司同時詳解三項試點AI項目：門店管理助手Q睿、配送運營助手D睿及客服助手C睿。 此次三年規劃披露適逢最新財報發布：第三季度總收入按年增長4%至32億美元，經營利潤增長8%達4億美元。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：中國私募基金注資3.5億美元 持股漢堡王中國83%
繼星巴克後，又一家外資餐飲品牌出售中國業務股權。中國私募基金CPE源峰與漢堡王母公司Restaurant Brands International（QSR.US）周一宣布，將成立合資企業「漢堡王中國」，CPE將注資3.5億美元，持股「漢堡王中國」83%，RBI保留約17%，合資公司估值約4.21億美元。 根據公告，雙方已簽署20年主開發協議，授予漢堡王中國在內地的獨家經營權。資金將用於門店擴張、行銷與產品創新，計劃到2035年將門店數量由現有約1,250家增至4,000家以上。 CPE源峰是北京的私募股權公司，投資涵蓋科技、工業和消費等領域，是泡泡瑪特的早期投資者。其投資組合包括蜜雪冰城、愛爾眼科、老鋪黃金等上市企業。 漢堡王於2005年進入中國，2012年，土耳其快餐運營商TFI Asia Holdings BV和笛卡爾資本（Cartesian Capital Group）接手漢堡王在中國的特許經營權，利用加盟模式快速擴張，使中國市場成為漢堡王門市數量最多的國際市場，但平均單店營收卻在所有國際市場中墊底，2024年僅為40萬美元，遠低於法國的380萬美元。 RBI於今年初自前合資方手中回收股權，重組管理團隊後，2025年二季度實現同店銷售轉正，三季度可比銷售增長10.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
達勢股份佈局低線市場 達美樂中國登頂全球排行榜
達美樂比薩在中國的獨家特許經營商披露，上半年通過淨新增190家門店實現營收同比增長27% 重點： 達勢股份上半年營收、利潤雙雙強勁增長，延續其在中國市場的新店擴張戰略 公司在六個月內淨新增190家門店，總門店數達1,198家，全年淨增300家新店的目標有望如期達成 陽歌 達勢股份有限公司（1405.HK），作為達美樂比薩（DPZ.US）在中國內地及港澳地區的特許經營商，如今正深刻體會到，成功有時亦是一把雙刃劍。 該公司已成為達美樂全球體系中的亮眼明星，在全球新店開業首30天業績排行榜前50席中獨佔48席。如此優勢表現，部分源於其深耕中國非一線城市的策略，在這些地區，比薩仍被視為新潮美食，新店開業常能吸引大量追逐餐飲風潮的客流。 這樣的新鮮效應會隨時間和門店加密分流，新店通常在開業一年或更久後銷售額回落到更低且更可持續的常態化水平。這導致明星門店難以避免地面臨短期同店銷售額下滑。 其8月28日發布的中期財報顯示，達勢股份上半年同店銷售額出現1%的微降，首次體驗到“首店開業紅利”消退的影響。這對急速擴張成為中國第二大比薩連鎖企業的公司而言，標誌著其迎來一個機遇與挑戰並存的新階段。 與此同時，最新財報顯示達勢股份今年仍保持強勁的營收利潤雙增長，其持續在「非一線新增長市場」的低線城市極速拓店。由此，公司正向全年淨增300家新店的目標穩步邁進，較去年末1,008家門店總量提升約30%。 在當前經濟不確定性的大背景下，達勢股份還發現，隨著消費者轉向更具性價比的餐飲選擇，其位於最發達國際大都市的成熟門店表現依然穩健。 「我們將延續「走深」與「走廣」的網絡擴張策略，構築全國佈局網絡並提升達美樂的品牌價值。」達勢股份在中期業績公告中稱。 達勢股份最初於2010年與達美樂品牌展開合作，2017年成為該美式連鎖品牌在中國內地和港澳地區的獨家總特許經營商。此後公司啓動極速擴張，去年憑借第1,000家門店突破重要里程碑。目前是中國第二大比薩連鎖品牌，但相較行業龍頭必勝客來說，仍有可觀的增長空間，後者截至6月末擁有3,864家門店，規模約為達美樂中國的三倍。 2023年的香港IPO成為達勢股份又一重要里程碑，此後股價已近翻番。近期達美樂啓動股份減持，表明其認為達勢股份已具備獨立運營能力。儘管公司流動性已有所改善，但公司大部分股權仍由一些秉持長期投資理念的股東持有。當前主要投資方包括持股約7.9%的The Capital Group Cos.及其他長期股東。 版圖持續擴張 上半年達勢股份營收同比增長27%至25.9億元（約合3.61億美元），去年同期為20.4億元。報告期內公司全國淨新增190家門店，總量達1,198家。7月迄今開設43家新店，另有62家處於在建或簽約階段，今年淨增300家新店的年度目標已近在眼前。 上半年進軍九座新城使其全國覆蓋版圖擴至48城。瀋陽首店尤為亮眼，開業僅198天以3,100萬元即刷新達美樂全球單店年銷售額紀錄。原紀錄保持者是位於廈門的門店，該店首年銷售額超3,000萬元。 強勁的開業表現助力新店實現驚人的短期回報週期。去年12月至今年6月進駐15個新市場開設的64家門店，實際或預期平均回本周期僅11個月，遠低於成熟市場約三年的常規水平。截至8月15日，其中24家新店已實現現金回本。儘管快速回本令人矚目，但正如前文所述，此類門店銷售額終將回歸可持續的常態水平，由此形成「雙刃劍」效應。 相對而言，成熟門店的同店銷售表現更為穩健。公司特別指出2022年12月前開業門店上半年同店銷售額保持正增長。北上廣深四大一線城市該指標同樣為正，彰顯「在高度競爭市場中具備韌性表現與強大的品牌認知」。截至6月末，公司在一線城市擁有515家門店，低線城市則為683家。 達勢股份同時著力構建會員體系，截至6月末會員數達3,010萬，同比增量達1,940萬。此類客群當前貢獻公司約66%的銷售額，較去年同期63.6%有所提升。客戶規模擴張疊加規模經濟效益，助力上半年單店經營利潤率升至14.6%，同比微增0.1個百分點。 經營優化疊加快速門店擴張，推動2025年上半年調整後淨利潤同比激增79.6%至9,140萬元（上年同期5,090萬元）。雅虎財經調研的11位分析師中，2人給予「強力買入」評級，其餘9人均建議「買入」，市場對其成長敘事及股票前景普遍樂觀。 弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）數據顯示，中國比薩市場2022至2027年預計年增15.5%，期末年銷售額將達771億元。達勢股份正共享這一盛宴。與許多進入中國的外國品牌類似，達美樂中國也推出多款貼合本地口味的產品，包括榴蓮比薩、可可芝士流心卷邊比薩等備受歡迎的風味。 儘管存在前述同店銷售短期波動，但達勢股份在低線城市的極速擴張與持續提升的品牌認知度，有望支撐其長期穩健增長。在快速開店與可持續盈利之間尋求平衡的同時，公司或將憑借中國比薩市場的不斷擴容，進一步鞏固其行業領先地位。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们…
