简讯：百胜中国拟竞购港澳台肯德基与必胜客营运商
餐饮营运商百胜中国控股有限公司（YUMC.US；9987.HK）与私募股权巨头凯雷集团（CG.US），据报有意收购怡和控股（JARD.SI）旗下餐饮业务部门。该业务主要负责营运港澳台地区的肯德基（KFC）与必胜客（Pizza Hut）快餐连锁店。 据路透社本周援引两位知情人士报道，其他竞购方包括台湾食品巨头统一企业（1216.TW）及多家私募机构。消息人士表示，这个总部位于香港的业务部门估值约4亿美元，目前在香港、澳门、台湾，以及越南与缅甸经营约1,000家肯德基与必胜客门店。 报道指出，该业务年息税折旧摊销前利润（EBITDA）约3,500万至4,000万美元，并透露非约束性竞标将于本周截止。 凯雷集团去年12月曾同意收购韩国肯德基业务，亦曾参与2017年收购麦当劳（MCD.US）中国业务控股权的财团，并于2023年退出投资。至于百胜中国，自2016年自百胜餐饮集团（YUM.US）分拆后，现已成为肯德基与必胜客在中国大陆的特许经营商。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2026年市场不确定性持续加剧 达势股份稳健开局
达美乐比萨中国大陆及港澳地区特许经营商在1月前24天新开90家门店，使其门店总数增至1,405家，恰与其股票代码相同 重点： 达势股份去年新开307家门店，至12月底门店总数达1,315家，达到全年新增300家门店的目标 这家覆盖中国大陆及港澳地区的达美乐比萨特许经营商正日益寻求扩张与盈利之间的最佳平衡点 阳歌 年末收官之后，新年重磅启幕。这就是达势股份（1405.HK）过去两三个月的状态——继去年四季度着力开拓新城后，公司在1月前24天便落地 90 家新店，实现新年开门红。 从全局来看，达势股份正试图在激进扩张与运营效率之间寻求最佳平衡。尽管快速扩张曾是中国餐饮运营商多年的主流策略，但随着经济增速放缓、消费者日趋追求性价比，众多企业正转向更审慎的发展模式。 其与时俱进的运营策略为公司带来显著成效，即便在后疫情消费复苏退潮、市场谨慎情绪升温、同行纷纷遇挫的情况下，公司仍在2024年实现了同店销售额增长。尽管因新进入市场的高基数效应影响，达势股份去年上半年同店销售额下滑1%，但据1月9日发布的2025年第四季度投资者简报显示，公司在一线城市实现同店销售额增长，这是自2017年以来连续八年保持增长。 简报显示，公司去年净新增307家门店，全国门店规模扩张30%至1,315家，达成全年300家新店开业目标。而1月26日另一则新闻披露的90家新店（其中仅元旦当日即新增62家），更显示其锚定2026年开门红的决心。 达势股份与达美乐的合作最早可追溯至2010年，并于2017年成为该美国巨头在中国大陆及港澳地区的特许经营商。公司一开始聚焦于京沪等一线城市，依托母公司成熟的外卖主导模式深耕市场，彼时比萨品类在这些城市已具备稳固的消费基础。但过去三年间，公司将更多扩张重心转向下沉市场，在财报称为“非一线新增长市场”。 这类市场确实是达势股份及其同行的沃土，因为比萨在那里通常被视作新奇甚至带有异域特色的美食，新店开业常引发消费热潮。这一优势也体现在业务数据中：截至去年第三季度末，在达美乐全球逾21,500家门店中，开业首月业绩前50强新店有49家位于中国大陆市场。 这些门店多位于非一线市场，包括去年四季度在大连开设的首店——开业首日营收近70万元（约合10万美元），创下达美乐品牌历史纪录。 版图扩张 去年四季度达势股份战略重心转向新城渗透，从单纯增开门店升级为扩大区域覆盖。继去年前三季进入12座新城后，公司第四季度再拓9座新城市，将版图扩展至全国60座城市。而1月的开店潮更推动其覆盖城市数在1月24日增至72座。 近年的快速扩张使公司跃居中国第二大比萨连锁品牌，市占率约10%，仅次于行业龙头必胜客。1月的开店潮后达1,405家的门店规模——对达势股份来说这个数字非常特别，因为他们的股票代码也是1405——达到了必胜客截至去年9月底4,022家中国门店的三分之一。 据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）市场研究数据，2022至2027年间中国比萨市场年复合增长率预计达15.5%，2027年市场规模将达771亿元，达势股份与必胜客等品牌正竞相抢占市场。 达美乐始终是中国同行中增长最迅猛的连锁品牌之一，带动营收同步高速增长。达势股份去年上半年营收同比增27%至25.9亿元。其会员体系亦贡献显著——会员数从2024年底的2,450万增至去年底的3,560万，增幅达45%。公司预计将于今年3月发布2025全年财报。 投资者普遍看好达势股份，赋予其30倍的前瞻市盈率，显著高于必胜客中国运营商百胜中国（YUMC.US; 9987.HK）的17倍。该比率亦领先其母公司达美乐比萨（DPZ.US）的21倍及必胜客全球品牌持有者百胜餐饮集团（YUM.US）的23倍。 与市场地位相对应，目前资本集团（Capital Group）旗下新兴市场基金持有达势股份近7%股份，是主要的机构投资者之一，其他重要机构股东包括先锋集团及贝莱德旗下的安硕（iShares）。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
比格比萨趁势上市 “自助任食”能走多远？
中国第三大比萨连锁品牌营运商递表赴港上市，以自助任食模式讲述高速扩张故事 重点： 比格餐饮已申请在港上市，为中国本土规模最大的比萨连锁品牌，仅次于必胜客及达美乐 旗下比格比萨品牌去年加快扩张，门店数量按年增逾五成，同店销售亦录得双位数增长 阳歌 在经济放缓、消费者愈发讲求性价比的背景下，任食自助模式凭藉固定价格、无限取用的特点，对食量大的顾客格外具吸引力。正是这一模式，让新兴品牌比格比萨迅速打入中国快餐市场版图，成为本土比萨品牌中规模最大的一家，仅次于国际巨头必胜客与达美乐。 根据上周递交的最新上市文件，比格比萨的母公司——比格餐饮国际控股有限公司，正计划透过赴港上市，将其成功的商业模式推介给资本市场。 在多数连锁餐饮品牌同店销售承压之际，比格餐饮的表现显得尤为突出。2024年，公司自营门店的同店销售仍录得5.1%的增长，而不少竞争对手同期均出现下滑。至去年首九个月，同店销售增幅进一步加快至16%，期间公司启动激进扩张策略，门店网络规模按年扩大逾五成。 除任食自助模式外，比格餐饮另一项显著特色，在于其以自营门店为主的经营策略。必胜客与达美乐同样以自营为主，但在中国，不少增长最快的本土餐饮与饮品连锁品牌，则主要依赖加盟模式实现快速扩张。 比格餐饮亦强调其较早推行的本地化策略，这亦是多数西式品牌在中国立足的关键。公司指出，其是较早推出水果比萨的品牌之一，而榴梿与荔枝口味更成为畅销产品。公司亦提到，自助任食模式让顾客可在一餐内尝试多种口味，这“符合中国饮食文化中共享多道菜式、追求口味多样化的特点”。 不过，比格餐饮上市面临的最大阻力，或来自近期香港市场投资人对高科技新股的偏好升温，对传统消费类股份的兴趣相对有限。如遇见小面（2408.HK）上市表现，已反映相关挑战。该股上月挂牌后表现乏力，目前股价较招股价下跌约37%。与比格餐饮相似，遇见小面同样具备亮眼的增长故事，其去年上半年收入按年增长34%，同期利润接近倍增。 比格餐饮去年首九个月同样录得强劲增长，收入按年上升67%，由前一年的8.33亿元增至13.9亿元。这一增幅固然受惠于门店快速扩张，亦部分来自同店销售的显著提升。 比格餐饮约85%的收入来自自营门店，其余则来自规模较小的加盟业务。与不少竞争对手透过发展外送寻求增长不同，比格餐饮的收入仍主要来自堂食，这与其自助任食的经营模式相当契合。 在经济不确定性升温、消费者收紧支出的环境下，比格餐饮去年的表现更显亮眼。公司在此背景下仍能维持强劲增长，反映其能够提供符合审慎消费者预算、主打高性价比的餐饮选择。 汉堡起家 虽然总部设于北京，比格餐饮的起源其实来自中国寒冷的北方——黑龙江省佳木斯市，该市隔乌苏里江与俄罗斯相望。1999年，当时仍是商科学生的赵志强在当地创立了第一家餐厅，经营的是汉堡店。现年52岁的赵志强现任公司董事长，其妻马继芳则出任财务总监，属于餐饮行业中并不罕见的家族经营模式。 自创立以来，比格餐饮一直保持稳步扩张，但真正加速是在去年。目前公司门店数量已达387家，较2024年底的250家增加55%；而在此之前，2024年的门店增幅为19%，增速明显较慢。 根据上市文件所引述的第三方数据，比格比萨目前为中国第三大比萨连锁品牌，市占率约4.3%。作为对比，必胜客市占率为30.1%，截至去年9月底在中国共有4,022家门店；达美乐市占率为10.1%，截至去年底在中国设有1,315家门店。必胜客中国业务隶属百胜中国（YUMC.US; 9987.HK），而达美乐则由香港上市公司达势股份（1405.HK）在中国营运。 尽管与两大竞争对手相比规模仍有差距，但这家本土品牌指出，受惠于激进扩张策略，其去年首九个月商品交易总额（GMV）按年大增59.2%，增速明显领先同业。相比之下，必胜客同期GMV仅增长0.8%，达美乐则增长25.3%。 公司的多项经营指标呈现出一致趋势：消费者单笔支出下降，但为追求高性价比而到店的客流持续增加。在前者方面，自营门店的每单平均消费金额由2023年的70.9元，降至去年首九个月的62.8元；但后者日均翻台率则由4.6次升至6.0次。 比格餐饮的盈利表现同样稳健，去年首九个月利润按年增长59%至5,160万元，略高于同期门店扩张速度。目前同业多数的市销率约为1.7至2倍，按去年预测收入计算，比格餐饮的估值约为5亿美元。接下来，公司需要说服投资者暂时放下对高科技新股的偏好，转而关注其主打高性价比、具中国特色口味的比萨业务。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
市场重科技轻消费 袁记云饺上不逢时？
中国最大饺子连锁品牌袁记云饺赴港上市，但在消费股投资热度偏低的背景下，市场反应或趋审慎 重点： 袁记云饺已向港交所递交上市申请，此前两年门店数量快速扩张后，公司于2025年的收入增速明显放缓 公司未来或可在冷冻饺子零售及海外市场拓展中，寻找新的增长动能 阳歌 对于美食爱好者而言，若说汉堡定义了西方的快餐文化，那么在中国，饺子无疑是最具代表性的日常速食。如今这个代表性的中式食品可能很快将出现在资本市场，复制过往速食快餐在股市掀起的热潮。这或是袁记食品集团股份有限公司周一递交香港上市申请所欲达成的目标。 在麦当劳（MCD.US）以及美国的汉堡王、日本的MOS Burger等连锁品牌推动下，汉堡目前或许仍是全球最受欢迎的快餐。但若论历史，仅有百多年历史的汉堡，与中国的饺子相比仍相距甚远。 相传这款最具代表性的中式快餐，历史可追溯至约1,800年前的汉代。传说中医张仲景在返乡途中，为医治百姓寒疾而发明了饺子。自此，饺子逐渐成为中国社会中无处不在的饮食存在，不仅是日常主食，也是在春节、冬至等节庆中不可或缺的传统食品，从普及性的角度上看，饺子或可堪称中国的汉堡。 袁记食品将这段悠久的饮食历史，巧妙包装成一个投资故事，并以中国最大饺子及云吞连锁品牌自居。根据招股书，截至去年9月底，公司在全国拥有4,266家门店，成为去年中国规模最大的中式快餐（QSR）连锁经营者。作为对照，当时排名第二的竞争对手仅有3,076家门店。不过也须指出，行业龙头百胜中国（YUMC.US; 9987.HK）旗下的肯德基，截至去年9月底门店数达12,640家，几乎是袁记食品的两倍。 整体而言，袁记食品的财务表现相当稳健，不仅拥有不错的利润率与盈利能力，其海外扩张故事亦刚刚起步，且看来具备加速潜力。稍具隐忧之处在于，公司去年增长明显放缓，同时由于银行借款突然增加，负债水平亦有所上升。 尽管袁记食品经营的是中国历史最悠久的家常食品之一，且门店网络庞大，但公司自身的发展历史其实相当短暂。袁记食品成立于2017年，总部位于广东佛山，成立仅一年便扩展至100家门店，并于2021年透过加盟模式突破1,000店规模，实现快速扩张。 公司于2023年迎来最迅猛的成长期，当年门店数按年大增58%，至年底达到3,141家。不过，其后扩张速度明显放慢，2024年门店增速降至26%，而截至去年9月底止的九个月，按年增幅仅为7.9%。 袁记食品过去曾进行多轮融资，但至今尚未引入具代表性的重量级投资者。这一点在其上市申请中亦有所体现，本次IPO由华泰国际及广发证券担任联席保荐人，均属于次一线券商。缺乏大牌机构加持，某程度上反映出在目前以科技股为主导的香港IPO市场中，投资者对此类传统消费企业的兴趣相对有限。 增长放缓 不过，餐饮股整体吸引力不足，也反映在估值层面，这或令袁记食品难以突破被视为独角兽门槛的100亿元估值。以同业作比较，百胜中国目前的市销率（P/S）约为1.53倍；而经营中国达美乐的达势股份（1405.HK），以及主打快餐面食的遇见小面（2408.HK），市销率亦大致介乎1.7至2.1倍之间，水平并不算高。 即使袁记食品能以接近上述区间上限、约2倍市销率估值，凭藉其在中国最受欢迎本土快餐之一的领先地位，按去年预测收入计算，其估值亦仅约53亿元（约7.6亿美元）。 公司的财务表现，与其门店扩张节奏大致同步。2024年收入按年增长26%，但至2025年前九个月，增速明显放缓至11%，收入为19.8亿元。公司大部分收入仍来自餐饮业务，主要透过遍布全国的五个中央工厂及24个仓库，向加盟商销售馅料与面皮等核心原材料。 尽管餐饮主业增速放缓，但旗下“袁记味享”品牌的预包装冷冻饺子与云吞业务，则展现出一定亮点。该业务于去年前九个月按年增长46.4%，收入达5,240万元，惟占总收入比重仍仅为2.6%。 另一个正面因素来自海外拓展，未来或可成为新的收入动能。公司于2024年在新加坡开设大中华区以外的首家门店，并迅速扩展至10家；近期亦在泰国开出首店。公司表示，计划将部分上市集资用于短期内扩张东南亚市场，并于中长期考虑进军东亚、欧洲及美国等地。 从成本控制角度看，袁记食品表现尚算稳健，毛利率维持在约25%的水平，明显高于百胜中国的17.1%。不过，与达势股份及遇见小面均约45%的毛利率相比，仍有明显差距。 另一个潜在关注点在于资本结构。袁记食品的资产负债比率于去年9月底升至20.9%，高于一年前的14.8%。公司披露，去年前九个月银行借款由9,500万元大幅增至2.5亿元，但未详细解释增幅原因。不过，即便如此，20.9%的比率仍属于市场普遍认为健康的范围。 对袁记食品而言，最大的变数或许并非基本面，而是当前香港投资者对餐饮股的整体兴趣不足。遇见小面正是这一趋势的写照，尽管其财务表现同样稳健，但自上月上市以来股价已累跌近四成，迫使公司于上周宣布回购股份计划。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
发力新模块与多元市场 百胜中国加速扩张
作为肯德基和必胜客在中国的运营商，百胜中国在近期投资者日活动上宣布，力争到2030年，让门店规模突破3万家，较当前水平增长超70% 重点： 百胜中国计划未来三年门店数量增长超40%，到2028年底超过2.5万家 通过多样的门店模式及增效措施，公司目标将餐厅利润率从今年的16.2%-16.3%提升至2028年的不低于16.7% 阳歌 在中国餐饮市场确立主导地位多年后，百胜中国控股有限公司（YUMC.US;9987.HK）正着手填补其尚未渗透到的巨大市场空白。通过采用灵活的门店模式，公司将强化高线城市的渗透率并加速下沉市场扩张，同时聚焦关键技术升级，以保持运营精细化，显示其发展进入新阶段。 https://youtu.be/KvM8fdg6LSo 11月17日，百胜中国在深圳举行投资者日活动，公布门店总量扩张的宏伟目标：计划到2028年运营超2.5万家门店，2030年突破3万家，较今年9月底的17,514家显著增长。相较之下，全球竞争对手麦当劳（MCD.US）去年底在中国仅拥有约6,800家门店，位居快餐行业第二且差距明显。 作为中国历史最悠久的快餐运营商，百胜中国的历史可追溯至1987年北京首家肯德基开业，而其增长动能将部分来自新一代肯德基与必胜客门店——适配下沉市场的低成本模式门店正成为重要增长引擎。 以必胜客WOW门店模式为例，该模式自去年推出后快速扩张。公司向投资者透露，单店投资成本仅65万至85万元人民币，远低于传统门店最高120万元的投资额。这意味着助力百胜实现快速增长目标的关键群体——加盟商——仅需两到三年即可回本。 “在前端，我们通过创新的门店模块和多元化产品线，覆盖了广泛的消费客群和场景。在后端，我们通过跨门店、跨区域，乃至跨品牌的资源共享与整合构建更强大的协同效应。” 百胜中国CEO屈翠容向投资者阐述道。 在公布激进拓店目标的同时，百胜中国详述了兼顾利润率与提升整体盈利水平的路径：未来三年系统销售额复合年增长率目标为中至高个位数，经营利润实现高个位数的复合年增长率；餐厅利润率目标从今年约16.2%提升至2028年的不少于16.7%。 为回馈现有股东并吸引新投资者，公司宣布，自2027年起，将约100%自由现金流，扣除支付给子公司少数股东的股息后回馈股东。预计在2027年和2028年期间，股东回报平均每年约9亿美元至逾10亿美元，并在2028年突破10亿美元。 投资者看好 这样的乐观计划出台之际，中国经济正告别高速增长转向平稳期，消费者趋于谨慎。“消费降级”趋势反而使百胜中国受益——其主营的快餐更受青睐。 投资者日后两个交易日公司股价上涨约3%，年内基本持平。虽涨幅有限，但优于多数同业——受中国消费者日趋谨慎影响，同行股价普遍下跌。 两大核心品牌中，必胜客扩张计划最为激进：目前仅覆盖约1,000个中国城市（不足肯德基约2,500城的一半）。通过必胜客的转型及WOW模式开发，百胜中国计划未来三年将必胜客门店从9月底的4,022家提升约三分之一至超6,000家，预计2029年经营利润较2024年翻番。 肯德基采取稳健增长策略，计划到2028年底将门店数从9月末的12,640家提升约三分之一至超过17,000家。伴随扩张，该品牌经营利润目标将突破100亿元人民币（约14亿美元），成为中国首个跨入该门槛的餐饮连锁品牌。 为实现该目标，肯德基推广“小镇模式”——单店投资不足经典门店一半，旨在加速下沉市场加盟扩张。 肯德基关联业务两大增长模块肯悦咖啡（KCOFFEE）与KPRO（肯律轻食）与主品牌协同布局，共享厨房及人力等资源。KPRO餐厅主打能量碗、超级食物奶昔及帕尼尼、多多卷等轻食，瞄准2026年预计突破5,000亿元的中国轻食市场。 公司计划到2029年将肯悦咖啡门店数从9月末约的1,800家激增至超5,000家，并试点独立门店模式。 百胜中国还针对下沉市场推行“双子星模式”——将肯德基与必胜客门店“肩并肩”布局以释放品牌协同效应。 百胜中国还与意大利公司合作在中国运营高端咖啡连锁Lavazza，计划通过面积更小、资本支出更少的新店型及水牛乳拿铁等本土化爆品，将该品牌从9月末约120家店扩张至2029年的超1,000家。 最后，百胜中国阐述了持续增效方案：通过优化供应链来控制成本，推行“Mega RGM（超级餐厅经理）”计划——每位餐厅经理带领60-90人团队，管理2-4家门店，以同步构建人才梯队。 公司同时详解三项试点AI项目：门店管理助手Q睿、配送运营助手D睿及客服助手C睿。 此次三年规划披露适逢最新财报发布：第三季度总收入同比增长4%至32亿美元，经营利润增长8%达4亿美元。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：中国私募基金注资3.5亿美元 持股汉堡王中国83%
继星巴克后，又一家外资餐饮品牌出售中国业务股权。中国私募基金CPE源峰与汉堡王母公司Restaurant Brands International（QSR.US）周一宣布，雙方將成立合资企业“汉堡王中国”，CPE将注资3.5亿美元，持股“汉堡王中国”83%，RBI保留约17%，合资公司估值约4.21亿美元。 根據公告，双方已签署20年主开发协议，授予汉堡王中国在内地的独家经营权。资金将用于门店扩张、行销与产品创新，计划到2035年将门店数量由现有约1,250家增至4,000家以上。 CPE源峰是北京的私募股权公司，投资涵盖科技、工业和消费等领域，是泡泡玛特的早期投资者。其投资组合包括蜜雪冰城、爱尔眼科、老铺黄金等上市企业。 汉堡王于2005年进入中国，2012年，土耳其快餐运营商TFI Asia Holdings BV和笛卡尔资本（Cartesian Capital Group）接手汉堡王在中国的特许经营权，利用加盟模式快速扩张，使中国市场成为汉堡王门市数量最多的国际市场，但平均单店营收却在所有国际市场中垫底，2024年仅为40万美元，远低于法国的380万美元。 RBI于今年初自前合资方手中回收股权，重组管理团队后，2025年二季度实现同店销售转正，三季度可比销售增长10.5%。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
达势股份布局低线市场 达美乐中国登顶全球排行榜
达美乐比萨在中国的独家特许经营商披露，上半年通过净新增190家门店实现营收同比增长27% 重点： 达势股份上半年营收、利润双双强劲增长，延续其在中国市场的新店扩张战略 公司在六个月内净新增190家门店，总门店数达1,198家，全年净增300家新店的目标有望如期达成 阳歌 达势股份有限公司（1405.HK），作为达美乐比萨（DPZ.US）在中国内地及港澳地区的特许经营商，如今正深刻体会到，成功有时亦是一把双刃剑。 该公司已成为达美乐全球体系中的亮眼明星，在全球新店开业首30天业绩排行榜前50席中独占48席。如此优势表现，部分源于其深耕中国非一线城市的策略，在这些地区，比萨仍被视为新潮美食，新店开业常能吸引大量追逐餐饮风潮的客流。 这样的新鲜效应会随时间和门店加密分流，新店通常在开业一年或更久后销售额回落到更低且更可持续的常态化水平。这导致明星门店难以避免地面临短期同店销售额下滑。 其8月28日发布的中期财报显示，达势股份上半年同店销售额出现1%的微降，首次体验到“首店开业红利”消退的影响。这对急速扩张成为中国第二大比萨连锁企业的公司而言，标志着其迎来一个机遇与挑战并存的新阶段。 与此同时，最新财报显示达势股份今年仍保持强劲的营收利润双增长，其持续在“非一线新增长市场”的低线城市极速拓店。由此，公司正向全年净增300家新店的目标稳步迈进，较去年末1,008家门店总量提升约30%。 在当前经济不确定性的大背景下，达势股份还发现，随着消费者转向更具性价比的餐饮选择，其位于最发达国际大都市的成熟门店表现依然稳健。 “我们将延续‘走深’与‘走广’的网络扩张策略，构筑全国布局网络并提升达美乐的品牌价值。”达势股份在中期业绩公告中称。 达势股份最初于2010年与达美乐品牌展开合作，2017年成为该美式连锁品牌在中国内地和港澳地区的独家总特许经营商。此后公司启动极速扩张，去年凭借第1,000家门店突破重要里程碑。目前是中国第二大比萨连锁品牌，但相较行业龙头必胜客来说，仍有可观的增长空间，后者截至6月末拥有3,864家门店，规模约为达美乐中国的三倍。 2023年的香港IPO成为达势股份又一重要里程碑，此后股价已近翻番。近期达美乐启动股份减持，表明其认为达势股份已具备独立运营能力。尽管公司流动性已有所改善，但公司大部分股权仍由一些秉持长期投资理念的股东持有。当前主要投资方包括持股约7.9%的The Capital Group Cos.及其他长期股东。 版图持续扩张 上半年达势股份营收同比增长27%至25.9亿元（约合3.61亿美元），去年同期为20.4亿元。报告期内公司全国净新增190家门店，总量达1,198家。7月迄今开设43家新店，另有62家处于在建或签约阶段，今年净增300家新店的年度目标已近在眼前。 上半年进军九座新城使其全国覆盖版图扩至48城。沈阳首店尤为亮眼，开业仅198天以3,100万元即刷新达美乐全球单店年销售额纪录。原纪录保持者是位于厦门的门店，该店首年销售额超3,000万元。 强劲的开业表现助力新店实现惊人的短期回报周期。去年12月至今年6月进驻15个新市场开设的64家门店，实际或预期平均回本周期仅11个月，远低于成熟市场约三年的常规水平。截至8月15日，其中24家新店已实现现金回本。尽管快速回本令人瞩目，但正如前文所述，此类门店销售额终将回归可持续的常态水平，由此形成“双刃剑”效应。 相对而言，成熟门店的同店销售表现更为稳健。公司特别指出2022年12月前开业门店上半年同店销售额保持正增长。北上广深四大一线城市该指标同样为正，彰显“在高度竞争市场中具备韧性表现与强大的品牌认知”。截至6月末，公司在一线城市拥有515家门店，低线城市则为683家。 达势股份同时着力构建会员体系，截至6月末会员数达3,010万，同比增量达1,940万。此类客群当前贡献公司约66%的销售额，较去年同期63.6%有所提升。客户规模扩张叠加规模经济效益，助力上半年单店经营利润率升至14.6%，同比微增0.1个百分点。 经营优化叠加快速门店扩张，推动2025年上半年调整后净利润同比激增79.6%至9,140万元（上年同期5,090万元）。雅虎财经调研的11位分析师中，2人给予“强力买入”评级，其余9人均建议“买入”，市场对其成长叙事及股票前景普遍乐观。 弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）数据显示，中国比萨市场2022至2027年预计年增15.5%，期末年销售额将达771亿元。达势股份正共享这一盛宴。与许多进入中国的外国品牌类似，达美乐中国也推出多款贴合本地口味的产品，包括榴莲比萨、可可芝士流心卷边比萨等备受欢迎的风味。 尽管存在前述同店销售短期波动，但达势股份在低线城市的极速扩张与持续提升的品牌认知度，有望支撑其长期稳健增长。在快速开店与可持续盈利之间寻求平衡的同时，公司或将凭借中国比萨市场的不断扩容，进一步巩固其行业领先地位。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
