HK Public Housing

劉智恒

    

香港

    

公營房屋供應充裕

香港一直透過公營房屋去解決基層住屋需求,香港房屋局局長何永賢表示,多年來香港興建超過130萬個公營房屋單位,售出近51萬個資助房屋單位。現時房委會管理193個公共屋邨,約有210萬人居住在公屋。未來10年,房委會將建41萬個單位,足夠應付30多萬的公營房屋需求。

內地政府早明言要解決香港住屋問題,港府近年即時加把勁去發展房屋,公營房屋當然是重中之重,從政府的行動可見,未來公營房屋的供應問題理應不大。另外,政府同時亦增加推出私樓土地,加快及簡化規劃、以及重建與補地價等各項程序,亦籌劃北部都會區及明日大嶼,原在可見未來,私樓供應問題可以逐漸緩紓。然而,近期發展商擔憂樓市前景而不投地,接連有六幅土地流拍,對未來私樓的供應會有影響。

李寧買商廈被指不務正業

李寧(2331.HK)斥資近21億港元購入恒基地產(0012.HK)位於北角的「港滙東」,將用作香港總部,作為擴展香港及海外業務的分部辦公室。消息公布後,市場有認為李寧不務正業去投資物業,股價即時插水,迫得李寧急不及待斥資30億港元進行股份回購。

企業購商廈作總部其實並不罕見,只不過現時香港商廈租金回軟,而李寧收購金額又龐大,加上公司今年業績表現停滯不前,令市場批評聲音不絕於耳。不過,樓價起起伏伏難料,若有實際需要亦無可厚非,大家沒忘記的話,2001年時任金管局總裁的任志剛也在樓市疲弱時,以37億港元購入國金中心二期14層樓面,當時也被市場大肆批評,認為金管局不應置業;但今天回望,中環商廈價值以倍計上升,或許市場又說任志剛眼光獨到,決斷英明。

地產中介又要政府撤辣

那些人最想政府撤辣?答案是地產代理。仲量聯行預期明年中小型住宅樓價將跌10%,豪宅亦會下跌5%。該行香港主席曾煥平認為,政府只是減辣對樓市沒有大幫助,建議多項救市措施,包括要政府全面撤辣,並為首次置業的年輕人提供無息貸款等。

仲量聯行的建議非但要撤辣,還要落藥刺激樓市。事實上,樓市是否這樣差勁,或頻臨崩潰緣,以致要大力去拯救。若曾經歷97年的香港人,當年的情況遠較現時嚴重,亞洲金融風暴後,樓價一開首暴跌三成,接著經濟出現通縮,打工仔別說減薪,連工作也未必能保得住,租金又大幅下挫。相比現時情況,香港樓市及經濟遠遠未如當年嚴峻。

內地

    

內房問題拖經濟後腿

剛結束的中央經濟工作會議指出,明年中國經濟續要穩中求進。但部份證券界對明年的內地經濟有一定保留。野村證券認為中央若將經濟增長定在4.5%會較合理,因為內房債務危機持續,將拖累內地經濟表現。

野村證券首席中國經濟學家陸挺估計,內房企業債務沈重,開發商缺資金完成項目,地區政府要照顧保交樓,市民又不願置業,令市場陷於惡性循環,經濟增長受到影響。我們也認為,內地債務問題在明年不但難以解決,隨時會惡化,有企業或會被清盤,土地及項目有機被拋售,牽連整個內房市場,樓價有機進一步下滑。

碧桂園救亡態度正確

受債務困擾的碧桂園(2007.HK)公布,將持有的珠海萬達商管1.79%股權,以30.7億元售予萬達集團董事長王健林或萬達指定的一方。碧桂園指出,正積極化解階段性流動壓力,而且持有珠海萬達商管的權益有限,出售是提前退出及鎖定價格

。另外,碧桂園多名董事減薪,當中楊惠妍年薪由37萬元減至12萬元,莫斌及楊子瑩減幅最大,分別由每年300萬元及200萬元,降至12萬元。

按目前集團負債,出售少數投資股權套現是合理做法,至於減薪,區區數目只不過杯水車薪,不過起碼態度正確,能夠從自身開始去盡力救公司,不像中國恒大(3333.HK),在頻臨倒閉邊緣時,前主席許家印涉嫌藉與妻子離異,將資金調走美國。

咏竹坊文章

    

恒大真的大到不能倒?

本周《咏竹坊》文章探討恒大問題,究竟一家負債逾兩萬億的公司,是否能大到不能倒,還是負債多到不能救?這情況確實讓債權人及中國政府費煞思量。債權人若要將恒大清盤,雖然恒大手上有龐大資產,但當短期拋出市場放售,肯定令供應大增,拖累整個樓市,樓價急跌,結果是資產價值大貶,債權人最終能收回多少,實屬未知之數。

若希冀政府打救,是否又過份樂觀?雖然恒大破產,勢必牽連甚廣,但正如前面所講,天價的債項又是否政府能解決;若政府出手,其它有問題的內房是否又要政府救助。事實上,政府的「白名單」已經提示,有資格接受政府融資支持的,只有財務相對穩健的房企。政府是怕市場的不利消息影響,會導致較健康的房企面對流動性的風險,於是才定出名單相助較健全房企。反之債務問題幾已病入膏肓的房企,若希冀政府出手,或許是市場一廂情願。

蔚來獨立造車降成本

《咏竹坊》亦報道造車新勢力之一的蔚來汽車(9866.HK, NIO.US),剛獲得造車資質,同時又向江淮汽車收購部份資產。一連串的動作顯示,蔚來向獨立造車邁進。集團作出此決定,一方面是將生產上的各個環節掌握在自家手上,另外就如集團創始人李斌所說,可將成本下降10%。

目前多家電動車公司,亦先後斥資收購車廠以獲取生產資質,各自爭取在生產上的話語權及減成本。我們可以預見,未來電動車的競爭會更趨白熱化,各大造車新勢力開始要為前期的投資埋單,不能再一味燒錢去擴張及爭市場,要開始交出盈利的成績表,否則市場隨時會離棄那些連年虧損的公司,畢竟投資者現時及可見未來的選擇多的是。

新聞

有贊中期收入增逾7% AI投入拖累盈利

商家服務供應商有贊科技有限公司(6051.HK)周一公布,預計截至今年6月底止六個月收入介乎7.65億元至7.75億元(1.15億美元),按年增長約7.2%至8.6%;淨利潤則介乎6,500萬元至7,200萬元,較去年同期約7,300萬元最多下降約11%。 公司表示,上半年收入增長主要受惠於積極拓展高質量商家,帶動每名商家的收入貢獻穩步提高,同時人工智能(AI)商業化初見成效。不過,集團期內策略性擴充銷售人才儲備,並加大AI相關項目投入,令支出隨收入同步增加,拖累淨利潤表現。 公司股價周二高開低走,至中午休市報1.395港元,跌1.76%。該股年初至今累跌約49%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

規模效應提升 順豐同城中期盈利倍增

即時配送平台杭州順豐同城實業股份有限公司(9699)周一發盈喜,截至今年6月底止,公司盈利將不低於3.01億元人民幣(下同),同比上升至少120%,經調整利潤亦不低於2.4億元,增長50%或以上。期內公司的收入至少116.7億元,同比上升不低於14%。 公司表示,業績增長主要是訂單量和收入規模持續上升。順豐同城指出,受益於規模效應進一步提升,優化投入策略、精益騎手底盤運營和AI技術應用,帶動毛利率改善,從而提升利潤。 順豐同城周二開市升4.4%報8.845港元,公司股價較過去一年高位跌逾五成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Energy storage sector share prices halved as Deye's listing valuation expected to face pressure

儲能板塊股價腰斬 德業上市估值料受壓

擬於港交所上市的德業股份遇上行業大調整,其A股股價較五月高峯急挫逾半 重點: 今年頭四個月盈利急升七成半 八成收入來自海外,受貿易政策及匯率風險影響   鄭瑞棠 近期新股熱退潮,具新能源概念,主要提供光伏及儲能產品的寧波德業科技股份有限公司(605117.SH) 向港交所提交上市申請。 據申請文件顯示, 2023年至2025年盈利分別為17.9億元(約2.65億美元)、29.6億元及31.69億元,至於今年頭四個月盈利已達16.1億元,同比增長74%。在七月初,已在A股上市的德業發盈喜,預計今年上半年盈利為26.68億元至27.28億元,增長75%至79%。 公司的毛利率也持續高企,2023至2025年及今年四月底止分別為39.2%、38.6%、38%及39.1%。毛利率維持高企,主要由於產品組合與市場的調整,加強新能源業務及國際市場的比重。 儲能逆變器龍頭 德業的新能源業務主要提供逆變器產品,將直流電轉為符合電網要求的交流電,並且提供儲能功能,其產品處龍頭地位,據弗若斯特沙利文報告,以2025年收入計算,德業在全球戶用儲能逆變器市場排名第一,市佔率20.6%,收入37億元。另外公司亦生產環境管理設備,如除濕機、太陽能空調和熱交換器等。 德業兩項主要業務中,以新能源的毛利率較高,截至今年四月底為39.9%,其中儲能逆變器E是毛利率最高的產品,同期毛利率達51.1%,其餘儲能電池包、光伏逆變器分別為31.1%及30.2%,至於環境管理設備業務則為25.4%。 海外業務佔逾八成 德業近年也積極發展海外業務去提高毛利率,海外收入的比例由2023年的58%,上升至2024年及2025年的70.9%、79.7%;到今年頭四個月更升至87.6%,其中歐洲市場份額更達四成半,主要受惠於歐洲電價上升,及東歐地區衝突引發市場需求增加。德業去年海外毛利率達四成,而內銷的毛利率則為28%。 不過,公司業務亦存在一些隱憂。德業主要業務在海外,可說也處於國際貿易衝突的風口。例如美國近日以國家安全為由,公布對中國電力逆變器的進口禁令,一度令相關新能源股大跌,幸好德業北美洲業務比例僅佔3.3%,影響相對較輕微。但不排除歐洲及其他地區日後有類似限制進口措施,或會令業務受到打擊。 另一風險為匯率,由於主要收入來自海外,今年人民幣匯價造好,令頭四個月匯兌淨虧損已達1.72億元。公司統計,若人民幣兌美元升值5%,截至今年四月底將產生2.4億元外匯虧損;若人民幣兌歐元升值5%,同期產生外匯虧損約1,140萬元。 中國為全球儲能產品最大生產國,全球新能源的需求雖有穩步增長,但市場競爭相當激烈,產品價格波動。例如德業儲能逆變器平均售價由2023年的8,567元,輾轉回落兩成至2025年的6,763元,至今年四月底才回升至7,015元;至於儲能電池包亦由2023年的6,930元,跌至2025年的4,933元,至今年四月底才反彈至5,325元。 同業新股如坐過山車 其實德業早在今年一月向港交所遞交上市申請,至七月因超過半年仍未成功上市,故申請失效,近日捲土重來,但已錯過新能源板塊上市的熱潮。例如去年十二月上市的果下科技(2655.HK),招股時包裝成AI+儲能概念,一掛牌已勁升逾倍,股價一度炒上逾兩倍,市盈率超過200倍,但現時已跌破招股價。至於標榜儲能系統與智能能源解決方案的思格新能源(6656.HK),今年四月上市,最高曾上升逾一倍,現時亦已跌破招股價。 至於A股上市的德業股份,其股價也比五月高峯下跌一半,A股上市的同業股份,例如陽光電源(300274.SZ)及錦浪科技(300763.SZ),股價亦較高位下跌逾一半,顯示市場憂慮行業競爭壓力,及地緣政治影響歐美出口市場,加上近期大市風向由高增長的新興行業,轉向傳統行業股份,整個新能源行業估值皆大幅下降。 德業業績表現理想,只是市場對整個板塊估值下降,A股目前往績市盈率約33倍,預期今年盈利仍維持高增長,預測市盈率將大幅下降。比起兩三個月前的天價估值,現時德業若以較合理估值招股上市,相信投資價值也較高。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

同店銷售下滑 瑞幸收入增速創歷史新低

瑞幸咖啡(LKNCY.US)周一報道,錄得自2020年重大會計醜聞以來最慢的營收增速,同店銷售額連續第二個季度下滑,但公司仍以較快速度開設新店。 瑞幸截至6月的第二季度淨利潤同比增長16.1%至14.9億元,期內營收為159億元,較去年同期的124億元增長28.5%。是自公司2020年的會計醜聞以來,首次營收增速低於30%。該醜聞導致瑞幸從納斯達克退市,成為場外交易股票。 公司第二季度淨新增2,714家門店,高於上一季度的2,548家。截至6月底,門店總數達36,310家,較三個月前增長8.1%,其中直營店23,734家,聯營店12,576家。直營店同店銷售額在第二季度下降5.3%,公司將原因歸咎於上年同期因中國三大外賣平台補貼戰而推高的銷售基數。 財報發布後,瑞幸股價周一上漲6%,收報37.1美元,年初至今累計上漲約11%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏