全球超人氣社平台TikTok的母企字節跳動因上市碰壁,計劃斥資最多30億美元、按3,000億美元估值回購公司股份,為股東提供套現機會,但業務本身喜憂參半

重點:

  • TikTok被指與中國政府分享用戶數據,引發美國國家安全威脅的擔憂,加上在印度和歐洲腹背受敵,令字節跳動海外上市計劃停滯不前
  • 按去年收入的市銷率計算,字節跳動的估值高於社交巨企Alphabet、Meta及騰訊

羅小芹

如果一家公司遲遲未能上市,又要向前期股東交代,有甚麼良方妙計?這家科網巨企選擇了自掏銀包回購股份,向股東提供套現機會。

近年上市傳聞不絕,但「只聞樓梯響」的字節跳動科技有限公司(ByteDance),據悉最近向現有股東建議以每股最多177美元的價格回購股份,並將於兩到三個月內進行,作價相當於公司估值約3,000億美元(約21,400億元)。

去年字節跳動於二級市場的估值,大約在3,000億至4,000億美元區間,這次回購價雖然屬於下限水平,但已讓這個擁有逾10億用戶的社交平台,穩坐全球最大「獨角獸」寶座;緊隨其後的是由世界首富伊隆·馬斯克(Elon Musk)創立的太空探索科技公司SpaceX,今年5月,該公司按1,270億美元的估值,完成了最新一輪融資。

字節跳動2012年3月於中國成立,其中短視頻分享平台抖音、以及其海外版TikTok廣受全球年輕人歡迎。隨着廣告收入增加,字節跳動估值出現爆炸性增長。以科網龍頭騰訊控股(0700.HK)上周五收盤的市值26,450億港元(24,050億元)計算,字節跳動的估值只比騰訊低11%,更已拋離阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的16,826億港元(15,300億元)。

收入增幅領先同業

事實上,騰訊與阿里巴巴去年的營收增長分別僅為16%及19%,而字節跳動去年營收同比增長卻高達70%至580億美元。若單從業務增長潛力來比較,其估值有更大增長空間。

字節跳動於2020年3月進行C輪融資時,估值已達1,400億美元,同年12月升至1,800億美元。據報該公司去年初出售三筆小股權交易,使其估值達到4,250億美元的歷史高位,雖然這次回購價低於估值高峰,但已經足以為早年參股這家公司的私募投資者如紅杉資本和海納國際等提供可觀回報。

憑著精準預測用戶偏好的演算法,字節跳動不單成為短視頻應用的王者,而且被所有爭取廣告收益的應用程式視為頭號勁敵,行業共識都認為很難從業務上打敗TikTok,但讓公司受挫的,或許是政治因素。

早於美國前總統特朗普治下,TikTok便一直被質疑與中國政府分享用戶數據,從而危害美國國家安全,特朗普更於2020年試圖迫使字節跳動向甲骨文(ORCL.US)為首的財團出售TikTok控股權,但最終並未落實,雙方只成為合作夥伴,TikTok的國安威脅問題未能在其任內獲得解決。

海外業務腹背受敵

TikTok的燙手山芋由去年初上任的美國總統拜登接下,隨着去年4月,時任字節跳動首席財務官周受資出任TikTok首席執行官,由此揭開反擊美國國會對其國安審查的序幕,今年6月,周氏致信美國國會議員,重點強調他是在新加坡生活的新加坡人,以此緩解外界對TikTok日常運作受中國政府干預的憂慮;但有TikTok及字節跳動的前員工直指,周受資對TikTok的決策權有限,而近月也有TikTok高管承認中國員工可以訪問外國用戶數據。

此外,TikTok在今年6月宣布,正把其在美國的流量轉移到甲骨文的伺服器,由甲骨文審閱TikTok的內容演算法,以保障其美國的平台獨立運作,不會受到中國當局的操控。

應對美國的國安審查,只是TikTok眾多海外戰線之一,TikTok在印度至今已被禁兩年,加上遭歐洲消費者組織BEUC指控無法保護兒童和青少年免於平台上的潛在有害內容,也沒有明確告知用戶該平台收集了甚麼數據,令公司腹背受敵。反觀中國政府也擔心遠赴海外上市的科網公司出現數據安全問題,令字節跳動的上市計劃遲遲未能落實,其首席財務官高准便於8月底透露,目前沒有具體上市計劃及時間表。

字節跳動未披露去年是否已錄得利潤,因此難與其他社交媒體企業的市盈率作比較,但按公司去年營收580億美元計算,回購價的估值相當於5.17倍市銷率。同期Google母企Alphabet(GOOG.US)、Facebook母企Meta(META.US)及騰訊的市銷率,分別為4.8倍、3.4倍與4.7倍。雖然字節跳動的市銷率較高,但如果去年70%的同比營收增長能延續到今年,相信足以支撐其溢價。

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新聞

簡訊:納入港股通 正力新能升勢曇花一現

鋰離子電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司 (3677.HK)周一宣布被納入港股通,內地投資者將能買賣其股票。 公司表示,通過連接上海、深圳證券交易所與香港交易所的交易機制,已於周一正式啓動。 公司表示:「董事會認為,公司被納入港股通名單,將有助加快擴大股東基礎及提高股份流通性,並進一步提高在資本市場上的聲譽及品牌知名度。」 獲納入港股通的首個交易日,正力新能股價周一上漲6.4%;但次日回吐多數漲幅,周二收市下跌3.6%,報10.83港元 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額7,557倍破港紀錄 大行科工首掛午收升21%

折疊自行車製造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周二首日在香港掛牌,開市即升36%報67.5港元,之後股價略回軟,中午收市報60港元,升21%。 公司發售792萬股H股,一成於香港公開發售,每股售價49.5港元,錄得超額認購7,557.4倍,打破香港新股認購紀錄,國際配售超額20.65倍,集資淨額3.42億元。 集資所得三成用於生產系統現代化及擴大運營規模、三成用於強化經銷網絡及策略性品牌發展、另外三成用於研發,餘下一成作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:花旗銀行申請終止銀聯成員資格

中國銀聯近日公告,已終止花旗銀行(中國)有限公司的成員資格。銀聯方面證實,此舉為花旗中國主動申請,與其近年全面退出個人銀行業務相關。 據財新周五報道,花旗中國回應指出,隨著零售財富管理和信用卡業務的出售與關閉,銀聯成員資格已無必要,但對公業務的境內外支付和收款不受影響。該行強調,將繼續深耕中國市場,專注企業與機構客戶的跨境銀行需求。 自2021年花期集團(C.US)宣布退出包括中國在內14個市場的零售銀行業務以來,花旗中國已將36億美元的財富管理資產出售予滙豐,並於2024年完成零售及信用卡業務剝離。與此同時,花旗集團今年6月宣布精簡其位於上海和大連的全球技術中心,裁減約3,500名員工。 花旗中國年報顯示,截至2024年底總資產1,761.42億元(246.9億美元),同比下降1.4%,但營收按年增長20.5%至57.96億元,淨利潤亦大增53.9%至17.55億元。 花旗退出後,至此在華持有銀聯成員資格的外資銀行僅剩八家,包括滙豐、渣打、東亞、星展、瑞穗、德意志、三菱日聯及恒生。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Unitree makes humanoid robots

機器人春晚舞出未來 宇樹科技擬年底上市

這家科技企業,在央視春晚的機器人跳舞表演驚艷觀眾,計劃在年底前進軍資本市場 重點: 宣布年度營收突破10億元之際,宇樹科技計劃今年底前上市 儘管人形機器人引發市場熱議,但性能不穩或使規模化商用仍需數年   陳竹 中國初創企業杭州宇樹科技股份有限公司憑借人形機器人,在近兩年異軍突起,成為行業新星。今年1月,公司的機器人登上央視春晚舞台的勁舞視頻,引發全網刷屏。上個月,在北京舉行的首屆世界人形機器人運動會上,公司斬獲百米障礙跑、4×100米接力及1500米長跑等幾乎所有競速項目冠軍。宇樹科技更成為拳擊賽事獨家設備供應商,在競爭對手側目之下,包辦全部參賽機型。 乘此東風,這家風頭正勁的企業計劃轉戰資本市場上周宣布擬於年底前,向未披露的證券交易所遞交上市申請文件。此番聲明坐實了持續數月的上市傳言,路透社報道稱,宇樹科技目標估值達70億美元。 上市將成為宇樹科技重要里程碑,為加速產品研發與商業化進程,這家公司亟需資本加持。在中美科技競爭加劇背景下,中國政府對人形機器人領域給予強力支持,以期佔據產業制高點。此次上市,也將檢驗市場對中國發展的機器人產業的信心。 總部位於杭州的宇樹科技,由機械發燒友王興興創立,他對機械創新的熱忱由來已久。王興興曾因僅耗資200元,打造雙足機器人而名聲大噪。大學時期,他便以科技狂人聞名,宿舍堆滿工具零件,雙手密布的傷痕,見證用廢料加工精密部件時難以避免的意外事故。作為繼馬雲等初代創業者後的新生代創始人代表,2016年大學畢業的王興興,在無人機巨頭大疆任職兩月後,於同年創建宇樹科技。 王興興的熱忱同樣贏得資本界青睞,宇樹科技成立至今已完成10輪融資,吸引順為資本、初心資本、中信證券、深創投及紅杉中國等知名本土機構。據媒體報道,公司當前估值約100億至150億元(約合14至21億美元),距其尋求的60億美元目標估值僅達三成左右。 人形機器人價格下行 雖以人形機器人著稱,宇樹科技當前主要收入,仍來自其拓展人形機器人業務前的初始產品四足機器人。公司尚未全面披露財務詳情,但表示將於年內公布更多數據。據上周上市公告中透露的少數關鍵指標,公司2024年營收的65%來自四足機器人,30%來自人形機器人,5%為組件產品。 在今年6月的公開活動中,王興興曾向媒體稱公司年度營收突破10億元,但未指明具體年份。2023年推出的首款人形機器人H1,是中國首個具備奔跑能力的全尺寸通用型號。公司在新一代產品中顯著壓縮成本,2024年發售的H1,售價降至99,000元。7月新推的R1機型性價比進一步躍升,入門價僅39,000元。 定價與歐美同業形成鮮明反差,摩根士丹利研報顯示,2024年頂級人形機器人成本約20萬美元。宇樹科技實現超低定價的核心優勢,在於借力中國完備的製造業生態。從電池、傳感器到減速器等核心零部件,本土已有成熟供應商網絡,助力企業以可控成本快速擴大產能。 政府對產業發展的頂層設計也給予強勁助力,通過補貼、稅收減免與低成本融資等多重組合拳助推行業進階。部分受益於政策驅動,中國人形機器人企業已突破千家量級,代表性公司包括智元機器人、松延動力等。互聯網巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、車企比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)等各領域頭部企業,或親自下場,或投資佈局。 儘管宇樹科技在控本增效方面成效卓著,同業價格戰亦日益白熱化。如加速進化的K1人型機器人定價88,000元,與H1系列近乎持平。如同國內眾多過熱賽道的發展軌跡,人形機器人領域或將陷入價格持續下探的內卷式廝殺。 多家機構研報力證人形機器人產業潛力,麥格理證券今年2月預測,全球市場規模將從2026年的36億美元,飆升至2031年的516億美元。 不過,短期市場表現或難支撐此等樂觀預期。在世界人形機器人運動會上,參賽機型頻現摔倒碰撞的報道,印證性能尚欠穩定。儘管機器人在春晚等特定場景的奔跑搏擊表現亮眼,但在實際應用中,執行取物等基礎任務的能力仍存瓶頸。 近期,港股機器人板塊漲勢如虹,意味宇樹科技上市若估值合理,必將引爆市場熱情。優必選(9880.HK)當前市銷率高達30倍,越疆科技(2432.HK)更達47倍,顯示投資者對此類公司前景極為看好。 這對宇樹科技及其同業堪稱利好,即使距打造在工廠及家庭等場景執行任務的人形機器人,可能尚有漫長征途。部分產品已顯積極信號,宇樹科技20%的四足機器人,應用於檢測消防等工業場景。如今,需證明人形機器人不囿於歌舞競速,更能超脫實驗環境,投入大規模應用場景。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏