Soul App遞交上市申請：AI 驅動情緒社交，搶佔先發優勢

2025年12月03日

該社交平台計劃以自研的AI大模型、沈浸式社交場景，與強勁的盈利能力贏得投資者青睞

重點：

在互聯網巨頭騰訊的加持下，Soul App 運營主體 Soulgate 憑借 AI 先發優勢，謀求在港股 IPO 中獲得估值溢價。
該平台表示，其高頻深度的用戶互動驅動著平台 AI 模型迭代，反哺用戶體驗優化，並為公司開拓了全新的商業空間。

陽歌

ChatGPT主打解答日常生活的各種疑問，而運營著社交平台Soul App的運營主體Soulgate則認為，他們的核心競爭力在於「情緒賦能」——這也正是他們的品牌名稱「Soul」的內核所在。2023 年，ChatGPT 掀起全球 AI 熱潮，Soul App 於同年 12 月順勢推出自研的原生情緒價值第一大模型 Soul X。

得益於AI技術領域的先發優勢，騰訊持股的 Soul 持續探索基於其核心業務「興趣社交」的商業化路徑。在Soul所構建的社交宇宙中，用戶可以卸下現實身份的束縛，以虛擬化身（avatar）展開社交互動，實現「真實自我」的深度鏈接。

據悉，Soul自研大模型 Soul X的訓練數據，來自平台「廣場」等公域社交場景所沉澱的海量合規用戶互動。Soul表示，該模型具備多模態感知及實時交互能力，能夠精准識別、深度理解並動態響應用戶情緒，進而優化用戶社交體驗。

而Soul的主要收入來自虛擬物品、會員特權等基於情緒需求的消費場景。值得注意的是，Soul 目前已實現盈利，而這在當下一眾AI企業中比較少見。畢竟，AI 大模型的自研與持續迭代需要長期的技術投入與資源傾斜，絕非易事。

當AI成為入場券

Soul 正在領跑 UGC（用戶生成內容）平台深化 AI 應用的行業浪潮，在這股浪潮中，各個平台自身的海量用戶內容也成為大模型廠商的重要數據來源。

今年 11 月，Snapchat（SNAP.US）與 Perplexity 達成AI 搜索整合協議，Perplexity 計劃就此支付Snapchat 4 億美元。由此可見，在當前 AI 商業化階段，像Snapchat這樣龐大而活躍的用戶群，本身就是一種可以更快速變現的資產。

繼 2021 年撤回赴美上市申請、2022 年港股申請過期後，Soul 於今年11月27日再度遞交香港 IPO 申請。此次衝擊資本市場，公司帶來新的成績表：平台 DAU（日均活躍用戶）中逾 78.7% 為 Z 世代核心群體，且自 2023 年起持續盈利 ——2024 年及 2025 年前八個月經調整利潤分別達人民幣3.37億元與2.86億元，同期毛利率穩定維持在83.7%與81.5%；營收方面，2024 年實現人民幣22.11億元，較 2023 年的人民幣18.46億元增長19.7%，2025 年前八個月營收為人民幣16.83億元，同比上升17.8%。

此番遞表恰逢近年港股 IPO 市場的火熱窗口期，當絕大多數企業仍在跟風強調「AI 賦能業務」時，Soul確實可以有底氣地宣稱：其在生成式AI領域的深耕遠早於當前的行業熱潮。在ChatGPT首款產品問世半年前，Soul在2022年版本的上市申請文件中，就已詳細說明過 AI 算法如何助力用戶精准匹配同好。

「當AI真正融入個體的關係網絡，這也意味這以AI為代表的新質生產力深入陪伴、社交、數字生活、消費等具體場景，將延展出「情價比消費」等全新的市場機會和社交行業的新產品範式、商業化模式」，Soul首席技術官陶明曾公開表示。

而這一趨勢在其他科技企業的最新季度業績中也得到了印證：快手（1024.HK）憑借 AI 驅動的營銷與視頻模型實現營收增長，騰訊（0700.HK）則通過 AI 優化廣告定向，推動營銷服務收入增長 21%。

模型矩陣持續擴容

Soul 的初心是幫助用戶結識擁有相同興趣與價值觀的同好。自 2017 年起，公司便自主研發 AI 推薦算法，憑借對用戶行為的精准洞察，持續優化用戶匹配效率與社交連接質量。

2020 年，Soul 明確提出「持續系統化探索 AI 與社交場景深度融合」的發展方向。這份長期投入在 2023 年迎來關鍵里程碑 —— 自研大語言模型 Soul X 正式問世，標誌著公司在 AI 研發領域的深耕進入全新階段。

作為核心技術引擎，Soul X 憑借多模態感知能力，能夠深度洞察用戶核心偏好，為用戶智能推薦志趣相投的好友及多元社群生態（包括內容帖子、興趣小組、語音派對房間等）。同時，依託長期記憶與情緒感知技術，模型還實現了場景化落地：私聊場景中，「靈感回復」為用戶提供精准破冰話題及個性化回復建議，降低社交門檻；內容發帖場景下，「AI 靈感」為用戶提供從內容潤色到排版優化的全流程支持。

2025 年前 8 個月，Soul 的日均活躍用戶（DAU）約有 1,100萬；營收結構上，AI 賦能的情緒價值服務已成為核心支柱，貢獻超 90% 的營收額，收入主要來源於用戶通過平台社交貨幣「Soul 幣」購買的虛擬形象、虛擬禮物道具、推薦特權等產品。

Soul 強調，高活躍的用戶社交互動與數據沈澱，正反向驅動 AI 模型與算法持續迭代，催生出更智能的產品應用；而技術進步帶來的用戶體驗升級，更在廣告、IP 等領域開闢了新型商業機遇，最終也形成「用戶互動→AI 迭代→生態繁榮→商業增收」的「用戶 – AI – 平台」飛輪效應。

Soul 的 AI 基因與商業模式，或許能持續吸引追求情緒賦能的 Z 世代用戶，並為公司尋求新一輪估值溢價。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

社交媒體/娛樂, 新股

騰訊, IPO, ChatGPT, Soul App, 日均活躍用戶, 情緒價值

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

廣和通首三季少賺44% 第三季扣非盈利跌七成

無線模組製造商深圳市廣和通無線股份有限公司（0638.HK; 300638.SZ）周四公布，今年首三季收入按年增長10.72%至59.41億元（8.92億美元），歸屬股東淨利潤下跌44.21%至1.76億元，扣除非經常性損益後淨利潤減少78.69%至6,328萬元。單計第三季，收入增長30.39%至21.63億元，歸屬股東淨利潤增長16.57%至1.15億元，但扣非淨利潤下跌74.48%至2,416萬元。當季處置業務產生投資收益6,255萬元。首三季匯兌損失增加，推高財務費用269.14%至3,146萬元；存貨增加亦令資產減值損失升至4,168萬元。同期經營現金淨流出24.96億元，去年同期淨流入2.98億元，公司解釋主要因原材料採購付款增加。9月底存貨較去年底增加182.24%至38.03億元。公司股價周五高開低走，至中午休市報5.8港元，跌2.44%，年初至今累跌約63%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月30日

0638.HK

300638.SHE

中國餐飲業放緩海天嚐苦味

中國醬油龍頭海天味業第三季度收入增長停滯，核心產品銷售按年下滑重點：海天第三季度收入持平，主要產品醬油及蠔油的銷售均下滑這家醬油龍頭逾半銷售來自餐飲業，中國餐飲業放緩令其業績受壓　陽歌理論上，中國經濟放緩，應有利於佛山市海天調味食品股份有限公司（3288.HK；603288.SH）這類民生必需品製造商。這家中國最大醬油製造商的歷史可追溯至清朝，至今已有300多年。畢竟，人人都要吃飯，經濟前景愈見不明朗，愈多人選擇在家用餐以節省開支。醬油又是中國最主要的調味品，銷售理應隨之增長。然而，海天的銷售增長已接近停滯。公司周四公布的最新季度報告顯示，第三季度收入基本持平，僅由去年同期的64億元人民幣（下同）增長0.1%至64.1億元。這延續了今年以來增長逐季放緩的趨勢，公司收入增速已由第一季度的8.6%，降至第二季度的約3%。與此同時，中國食品銷售仍保持穩健增長。官方數據顯示，第三季度各月的糧油、食品類零售額增幅均介乎4%至7%，部分反映更多人選擇在家用餐的趨勢。拖累海天業務的因素，看來是中國餐飲業，更多人在家吃飯，令餐飲業受到衝擊。海天並未在財報中分別披露面向消費者及餐飲業的銷售，但東莞證券2025年2月的一份報告估計，公司約60%的銷售來自餐飲業。餐飲業近期的表現，遠不及食品零售。官方統計顯示，中國餐飲收入在7月、8月及9月的增幅均僅介乎1%至2%，較今年第一季度的4.2%明顯放緩。更不利的是，近期趨勢顯示，可能包括海天部分最大客戶在內的大型連鎖餐飲企業，表現遜於行業平均水平。愈來愈多消費者轉向獨立餐廳，這些店家透過採購較便宜的食材，以及大幅減少營銷開支，提供更低價格。這些情況均不利於海天未來的表現。雅虎財經調查的18名分析師，目前預期公司今年收入增長6.8%。但考慮到公司首九個月收入僅增長4.3%，我們預計，不少分析師可能很快會下調預測。分析師整體仍看好海天，雅虎財經調查的10名分析師中，有8名給予「買入」或「強力買入」評級。不過，如果公司第四季度收入轉為下跌，部分分析師也可能重新考慮評級；若目前趨勢持續，這種情況很有可能發生。儘管消息不振，海天港股在最新季度報告公布後的周五表現相對平穩，接近中午時股價大致持平。不過，自2025年6月在香港上市以來，該股已累跌約30%，與同期多隻餐飲股走弱的趨勢一致。估值偏低海天上市後股價表現欠佳，令其港股市盈率僅為7.7倍，遠低於速凍調製食品製造商安井食品（2648.HK；603345.SH）的12倍，但略高於居家火鍋調味料製造商鍋圈（2517.HK）的6.4倍。這些偏低的估值，反映這類食品企業的增長前景疲弱。經濟較好、民眾更常外出用餐時，來自餐飲業的銷售或許曾是這些企業的亮點。但在目前環境下，這樣的好日子正逐漸消退，相關股份可能承受更多壓力。過去半年，安井食品股價下跌約30%，鍋圈跌幅更達65%。從海天的主要產品類別來看，核心醬油業務表現尤其疲弱。醬油佔公司收入約54%，今年首九個月銷售按年僅增長2.8%，較上半年的4.6%明顯放緩。根據這兩組數據推算，第三季度醬油銷售實際上已開始下滑，由去年同期的32.3億元降至31.7億元，按年減少1.7%。蠔油是公司第二大產品類別，佔收入約18%，首九個月銷售僅增長0.2%，較上半年的2.6%放緩。同樣根據這兩組數據推算，第三季度蠔油收入亦按年下跌5.1%。調味醬是公司第三大收入來源，佔收入11%，首九個月銷售亦僅增長1.4%，但較上半年的1.2%略有改善。唯一亮點是特色調味品及其他產品，首三季銷售增長10.7%，惟仍較上半年的13.5%放緩。與不少同業一樣，海天正迎合年輕一代對複合調味料等便利產品，以及較健康調味品的需求，藉此推動銷售。公司在中期報告中指出，正透過減鹽醬油、有機醬油，以及無糖和無麩質產品，迎合注重健康的年輕消費者。這方面的投入反映在研發費用上，今年首三季研發費用增加16%，但佔收入的比例仍偏低，僅為3.3%。與此同時，公司的資產負債表亦出現一些令人擔憂的趨勢。最明顯的是，9月底應收賬款由去年底的2.95億元增至4.39億元，增長接近50%，顯示愈來愈多客戶可能難以支付貨款，其中不少或為餐飲企業。這些跡象均不利於公司前景，其整體收入到年底似乎很可能轉為下滑。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月30日

3288.HK

603288.SHG

市場波動影響三季度中國銀河盈利跌三成

證券中介中國銀河證券股份有限公司（6881.HK; 601881.SH）周四發布第三季度報告，收入跌36.5%至57.16億元人民幣（下同），盈利亦大跌28%至32.3億元。年初至今的三個季度收入微跌0.81%至225.7億元，盈利微升0.52%至110億元。公司表示，第三季度業績同比大跌，主要是受期內市場波動影響，令投資業務等營業收入下降所致。第三季度的應收款項亦大增，同比勁升76%至159億元。周五中國銀河開市升0.15%報6.615港元，公司股價較過去一年高位跌逾四成。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月30日

6881.HK

601881.SHG

科大智能重整後赴港靠電力老本行撐增長

從配用電自動化設備起家的科大智能，跨入機器人及汽車自動化後陷入巨虧，如今靠電力主業恢復增長，赴港融資考驗重整成效重點：科大智能已向港交所遞交上市申請，擬集資支持研發、擴產及海外布局配用電業務貢獻上半年約94%收入增量，帶動盈利回升李世達機器人為一家老牌電力設備公司打開了新的市場，卻也帶來沉重虧損。經歷收購、擴張與資產出售後，支撐科大智能科技股份有限公司（300222.SZ）盈利回升的，仍是創業時選擇的配用電生意。這家2011年已在深圳創業板上市的企業，於10月22日再次向港交所提交上市申請，尋求建立「A＋H」融資平台，華泰國際及國元國際擔任聯席保薦人，擬集資支持研發、擴產及海外布局。公司以電力設備及儲能、機器人「雙輪驅動」定位自己，但今年上半年，配用電設備貢獻74.3%收入，機器人佔24.5%，儲能僅佔1.2%。這個結構，既反映電力訂單增長，也是過去一輪業務取捨的結果。從電網走進汽車工廠科大智能2002年由黃明松聯同其他股東創立，初期獲中國科學技術大學旗下企業投資，從電網監測、控制及保護設備起家。「科大」招牌曾協助取得客戶信任，但業務受電網投資與項目進度影響。上市初期增長放緩，黃明松曾解釋，部分項目尚待規劃及審批。公司其後透過收購拓寬市場，2014年收購上海永乾，進入工業機械手及工廠自動化；2016年再加入汽車車身焊接生產線，以及運送物料的自動導引車（AGV）業務，也增加對汽車企業設備投資的依賴。 2019年汽車行業下行，相關產品收入下降、成本上升，公司同年確認16億元人民幣（下同）商譽減值，全年淨虧損26億元。部分相關附屬公司其後持續虧損，公司於2024年出售汽車焊接生產線及AGV相關附屬公司，亦出售充電樁企業的控股權。出售及費用下降，助公司由2023年淨虧損1.71億元，轉為2024年盈利，2025年淨利潤再增至8,566.5萬元。今年上半年收入增15.2%至15.24億元，淨利潤增40.3%至1.11億元。保留的機器人業務包括工業機械手、倉儲堆垛機及巡檢機器人，服務鋰電池、汽車、電力等客戶。上半年分部收入增8.5%，但產品需求分化、堆垛機競爭加劇，令分部毛利率由26.3%降至25.1%。電網訂單背後的生意配用電設備則幾乎包辦集團上半年的新增收入。該業務收入增20.1%至11.33億元，貢獻整體收入增量約94%，主要由訂單數量增加帶動。較高毛利的一二次融合斷路器銷售增加，亦帶動電力設備及儲能分部毛利率由23.2%升至24.8%，毛利增25.6%至2.85億元，佔集團毛利約75%；同期機器人分部毛利僅增3.7%。配電網自動化升級，推動設備整合保護、通信及監測功能，協助電網發現故障、隔離問題線路及恢復供電。科大智能為中國最大國有電網公司供貨逾20年，按申請文件引用的弗若斯特沙利文資料，以2025年中國市場收入計，其一、二次融合斷路器及饋線終端單元（FTU）均排名第二，份額分別為3.8%及14.7%。細分產品地位與交付紀錄有助競標，但訂單仍須逐次爭取。公司大部分合同透過公開競標取得，報價須涵蓋材料、交付及售後成本。電網企業亦一般要求供應商預留產能，公司須提前備料，交付後再經驗收及收款。相關回款集中於下半年，尤其第四季，但經營開支要一直支付，因此上半年公司經營現金淨流出1.59億元，6月底應收款項及票據淨額達17.57億元。雖然2025年全年經營現金流為正，擴張仍須兼顧資金周轉。此次赴港，公司希望將電力業務推向海外。今年收購變壓器企業源光電氣70%股權，補充產品線，並借助其海外認證及渠道拓展銷售，計劃優先布局中東。海外服務網絡及產能能否落地，將影響投資回報。科大智能A股今年先升後回落，截至10月23日收報9.29元，年內累計跌約15%，但其市盈率仍約74倍，高於國電南瑞（600406.SH）的約22倍及許繼電氣（000400.SZ）的約25倍，公司須以持續盈利支持估值溢價。相較電力同業，科大智能的細分產品與定制能力有助爭取訂單，AI數據中心供配電等新產品則仍待商業化驗證。目前，公司的重整已帶來盈利，公司能否合理定價，並將新增訂單轉化為穩定現金回報，將影響香港投資者對這輪擴張的信心。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月30日

300222.SHE

重點：