網上券商富途上季度於新市場取得顯著增長，距離其在原主場中國市場遭遇監管困境僅三年時間
重點：
- 網上券商富途控股在2025年第四季度收入按年增長45%，淨利潤大幅上升80%
- 公司海外品牌moomoo目前佔總入金帳戶數的55%，而富途進入馬來西亞市場僅三年，該市場已成為主要增長動力
梁武仁
許多中國企業都希望成為全球化公司，但即使投入巨大努力，真正完成這一轉型的卻寥寥無幾，富途控股有限公司（FUTU.US）顯然是其中少見的例外。從其最新季度業績來看，這家網上券商的海外業務已取得顯著成功，而更值得注意的是，其全球化布局其實源於一次短暫的生存危機，當時公司在本土中國市場遭遇監管風暴，幾乎動搖其未來發展。
富途上周四公布去年第四季度業績，再次交出亮眼成績，也為過去一年散戶交易熱潮劃下句點。在這股熱潮帶動下，公司客戶規模迅速擴大，股價亦同步上揚。當季公司收入按年大增45.3%至64.4億港元（8.27億美元），大幅超出分析師預期，淨利潤更勁升80%至34億港元。若以全年計算，這家網上券商2025年收入增長68%至228億港元，淨利潤則翻倍至113億港元。
距離中國證券會（CSRC）監管整頓令公司前景蒙塵僅三年時間，富途如今已強勢回歸。2022年底，監管機構禁止富途及其競爭對手老虎證券母公司UP Fintech（TIGR.US）在中國境內新增用戶帳戶。兩家公司主要從事跨境證券交易，最初以提供美股及港股交易服務為主，但監管機構認為，兩者在未取得相關券商牌照的情況下，允許中國內地客戶進行跨境交易，屬於非法經營。
由於監管機構此前已釋放出相關信號，這項禁令並非完全出乎意料，而在消息落地前，富途其實已開始布局海外市場，然而，對當時高度依賴中國業務的公司而言，這仍是一記沉重打擊。公司的主要增長引擎瞬間停滯，原本推進的香港第二上市計劃亦被迫擱置。
亞洲業務壯大
三年時間轉瞬即逝，如今公司的財務表現顯示，雖然失去了中國內地市場，但其在亞洲其他地區的業務正迅速發展。
富途管理層在業績電話會議上表示，公司國際化轉型已開始見效，海外業務如今已成為主要來源。隨著重心轉移，富途也把業務中心放在擁有獨立金融體系與股票市場的香港，而不再以原本的總部城市深圳為核心。
公司海外品牌moomoo的客戶目前佔其總入金帳戶數的55%，富途首席財務官陳宇（Arthur Chen）在業績電話會議上稱，除主要市場香港外，公司在馬來西亞的表現尤為突出。第四季度新增客戶中，超過一半來自香港與馬來西亞，其餘則來自新加坡、日本等其他市場。富途直到2023年才進入馬來西亞，比其他亞洲市場的布局更晚，這也顯示其將「流暢技術平台結合社交交易功能」的模式輸出到新市場並快速擴張的能力。
地域多元化大大降低了富途在中國面臨的監管風險，同時，公司客戶基礎與產品線的擴展，也讓其不再過度依賴中國股票市場，而該市場的長期低迷直到去年才開始有所緩解。
富途平台第四季度總交易額創下3.98萬億港元的歷史新高，按年增長38%，即使同期港股市場整體成交有所下降。當中大部分交易來自美股，因投資者紛紛湧入與人工智能相關的公司。不過陳宇指出，中國企業的美國存託憑證（ADS）在富途美股交易量中的佔比不足10%，顯示公司正逐步擺脫對中國市場的依賴。
財富管理服務正成為富途另一重要增長引擎，相關業務的客戶資產規模迅速擴大。為吸引海外市場的新客戶，公司也推出多項本地化產品，例如在馬來西亞推出符合伊斯蘭教法（Shariah）的黃金追蹤基金，以及在新加坡推出本地股票基金。
除了香港、馬來西亞和新加坡外，富途目前亦在日本、美國、加拿大、澳洲及紐西蘭等地提供服務。不過公司的擴張步伐並未就此停止，陳宇在電話會議上表示，富途未來可能還會進入至少一個新的亞洲市場。
香港IPO優勢
香港仍然是富途的核心市場，在當地幾乎每兩名成年人中就有一人使用其產品。公司在新股認購市場的實力尤其突出，2025年本地散戶投資者的新股認購中，接近一半透過富途完成。富途亦表示，當年在香港上市的公司中，超過一半曾使用其投資銀行服務。
富途同時持有香港虛擬銀行天星銀行，這項資產可與其核心業務形成多方面協同。例如，該銀行已在富途應用程式內推出基金與保險產品，未來還計劃推出更多財富管理服務。富途管理層預期，天星銀行的長期收入將主要來自以收費為主的財富管理服務，而非傳統貸款業務，這一模式正好與公司的優勢相契合。
不過，香港畢竟是一個競爭激烈且成熟的市場，因此富途同時在其他地區尋找新的增長空間也屬合理，這一海外擴張計劃面臨不少挑戰，包括取得必要牌照以及與當地成熟競爭對手的競爭。儘管富途經常強調其在香港、馬來西亞與新加坡等市場的成功，但對其他市場的表現卻鮮少提及，顯示在不少地區仍未取得顯著突破。然而，公司在海外市場的快速增長也表明，它似乎已找到一套可在不同市場複製的成功模式。
富途股價在過去一年上漲約28%，目前市盈率（P/E）為14.6倍，遠高於競爭對手UP Fintech的8.9倍；後者股價同期反而下跌8%。雖然老虎證券最初將重點放在新加坡市場，但富途似乎在大中華區以外的其他新市場搶得先機，而這一點顯然受到投資者的青睞。
如今的關鍵問題在於，富途能否在保持盈利的同時，在進入新市場與深耕既有市場之間取得平衡，從而延續目前的增長勢頭。對任何一家正在擴張的公司而言，這始終是一項重大挑戰，但就目前而言，富途的表現仍顯得相當令人期待。
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