网上券商富途上季度于新市场取得显著增长，距离其在原主场中国市场遭遇监管困境仅三年时间
重点：
- 网上券商富途控股在2025年第四季度收入按年增长45%，净利润大幅上升80%
- 公司海外品牌moomoo目前占总入金帐户数的55%，而富途进入马来西亚市场仅三年，该市场已成为主要增长动力
梁武仁
许多中国企业都希望成为全球化公司，但即使投入巨大努力，真正完成这一转型的却寥寥无几，富途控股有限公司（FUTU.US）显然是其中少见的例外。从其最新季度业绩来看，这家网上券商的海外业务已取得显著成功，而更值得注意的是，其全球化布局其实源于一次短暂的生存危机，当时公司在本土中国市场遭遇监管风暴，几乎动摇其未来发展。
富途上周四公布去年第四季度业绩，再次交出亮眼成绩，也为过去一年散户交易热潮划下句点。在这股热潮带动下，公司客户规模迅速扩大，股价亦同步上扬。当季公司收入按年大增45.3%至64.4亿港元（8.27亿美元），大幅超出分析师预期，净利润更劲升80%至34亿港元。若以全年计算，这家网上券商2025年收入增长68%至228亿港元，净利润则翻倍至113亿港元。
距离中国证券会（CSRC）监管整顿令公司前景蒙尘仅三年时间，富途如今已强势回归。2022年底，监管机构禁止富途及其竞争对手老虎证券母公司UP Fintech（TIGR.US）在中国境内新增用户帐户。两家公司主要从事跨境证券交易，最初以提供美股及港股交易服务为主，但监管机构认为，两者在未取得相关券商牌照的情况下，允许中国内地客户进行跨境交易，属于非法经营。
由于监管机构此前已释放出相关信号，这项禁令并非完全出乎意料，而在消息落地前，富途其实已开始布局海外市场，然而，对当时高度依赖中国业务的公司而言，这仍是一记沉重打击。公司的主要增长引擎瞬间停滞，原本推进的香港第二上市计划亦被迫搁置。
亚洲业务壮大
三年时间转瞬即逝，如今公司的财务表现显示，虽然失去了中国内地市场，但其在亚洲其他地区的业务正迅速发展。
富途管理层在业绩电话会议上表示，公司国际化转型已开始见效，海外业务如今已成为主要来源。随着重心转移，富途也把业务中心放在拥有独立金融体系与股票市场的香港，而不再以原本的总部城市深圳为核心。
公司海外品牌moomoo的客户目前占其总入金帐户数的55%，富途首席财务官陈宇（Arthur Chen）在业绩电话会议上称，除主要市场香港外，公司在马来西亚的表现尤为突出。第四季度新增客户中，超过一半来自香港与马来西亚，其余则来自新加坡、日本等其他市场。富途直到2023年才进入马来西亚，比其他亚洲市场的布局更晚，这也显示其将“流畅技术平台结合社交交易功能”的模式输出到新市场并快速扩张的能力。
地域多元化大大降低了富途在中国面临的监管风险，同时，公司客户基础与产品线的扩展，也让其不再过度依赖中国股票市场，而该市场的长期低迷直到去年才开始有所缓解。
富途平台第四季度总交易额创下3.98万亿港元的历史新高，按年增长38%，即使同期港股市场整体成交有所下降。当中大部分交易来自美股，因投资者纷纷涌入与人工智能相关的公司。不过陈宇指出，中国企业的美国存托凭证（ADS）在富途美股交易量中的占比不足10%，显示公司正逐步摆脱对中国市场的依赖。
财富管理服务正成为富途另一重要增长引擎，相关业务的客户资产规模迅速扩大。为吸引海外市场的新客户，公司也推出多项本地化产品，例如在马来西亚推出符合伊斯兰教法（Shariah）的黄金追踪基金，以及在新加坡推出本地股票基金。
除了香港、马来西亚和新加坡外，富途目前亦在日本、美国、加拿大、澳洲及纽西兰等地提供服务。不过公司的扩张步伐并未就此停止，陈宇在电话会议上表示，富途未来可能还会进入至少一个新的亚洲市场。
香港IPO优势
香港仍然是富途的核心市场，在当地几乎每两名成年人中就有一人使用其产品。公司在新股认购市场的实力尤其突出，2025年本地散户投资者的新股认购中，接近一半透过富途完成。富途亦表示，当年在香港上市的公司中，超过一半曾使用其投资银行服务。
富途同时持有香港虚拟银行天星银行，这项资产可与其核心业务形成多方面协同。例如，该银行已在富途应用程式内推出基金与保险产品，未来还计划推出更多财富管理服务。富途管理层预期，天星银行的长期收入将主要来自以收费为主的财富管理服务，而非传统贷款业务，这一模式正好与公司的优势相契合。
不过，香港毕竟是一个竞争激烈且成熟的市场，因此富途同时在其他地区寻找新的增长空间也属合理，这一海外扩张计划面临不少挑战，包括取得必要牌照以及与当地成熟竞争对手的竞争。尽管富途经常强调其在香港、马来西亚与新加坡等市场的成功，但对其他市场的表现却鲜少提及，显示在不少地区仍未取得显著突破。然而，公司在海外市场的快速增长也表明，它似乎已找到一套可在不同市场复制的成功模式。
富途股价在过去一年上涨约28%，目前市盈率（P/E）为14.6倍，远高于竞争对手UP Fintech的8.9倍；后者股价同期反而下跌8%。虽然老虎证券最初将重点放在新加坡市场，但富途似乎在大中华区以外的其他新市场抢得先机，而这一点显然受到投资者的青睐。
如今的关键问题在于，富途能否在保持盈利的同时，在进入新市场与深耕既有市场之间取得平衡，从而延续目前的增长势头。对任何一家正在扩张的公司而言，这始终是一项重大挑战，但就目前而言，富途的表现仍显得相当令人期待。
欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
相关文章
