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于股市波动的现下，相当数量的客户增加了美国国债的持仓占比。三季度，在线经纪券商富途的核心交易佣金及手续费收入增长5.3% 重点： 富途控股三季度交易佣金及手续费收入同比增长5.3%，受益于利息收入大幅增长，公司整体收入同比增长36% 分析机构对该公司最近进军日本市场表示期待，但富途控股态度审慎，随着当地越来越多的券商提供零佣金交易，日本市场的竞争可能会较为激烈      阳歌 多样化的组合对投资尤为重要。现在，它也成了在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)的一项重要策略，上周发布的最新财报显示，尽管市场环境困难，但业务多元化的发展策略帮助公司在三季度实现收入和利润双双增长。 9月，富途宣布正式在加拿大和日本上线股票交易业务。进军日本市场对富途控股来说是重要的一步，这可能为该公司日益全球化的客户群，提供在额外多一家世界排名前十的交易所买卖股票的机会。 将日本和加拿大纳入业务版图后，富途控股现在为七个市场提供股票交易服务，包括中国香港、美国、新加坡和澳大利亚等较早进入的市场。此外，公司还提供让中国内地用户购买离岸股票的交易服务，其总部设在香港，并推行其全球战略。 我们稍后再回来看日本市场，因为它有潜力成为该公司未来的增长引擎。我们先来看看富途控股的最新业绩，其业绩显示，尽管近期全球股市疲软，但该公司核心的交易业务在三季度仍实现了增长。 面对低迷的股市环境，富途控股通过提供多样化的非证券类产品保持交易量，这些产品包括货币市场基金、国债和其他固定收益理财产品，在充满不确定性的时期，它们往往成为投资者的“避风港”。  该公司表示，三季度主要营业收入来源，即经纪佣金和手续费收入总计达到约10亿港元（1.288亿美元），同比增长5.3%。由于美联储去年为了抑制通胀频频加息，该公司利息收入更高达15亿港元，同比增长71%。这笔收入帮助提高了公司今年的收入，且即使美联储未来停止加息，市场流动性亦将因此得到提高，从而最终为富途控股的经纪佣金注入新的活力。 至少就目前而言，利息收入的强劲增长，帮助富途三季度的整体收入同比增长36%，达到27亿港元（3.385亿美元）。 公司高管谈及富途控股的客户现在可投资的各种产品时指出，由于对美国国债的需求强劲，客户债券持有量从二季度到三季度猛增86.8%。 富途控股CFO陈宇在财报电话会议上表示：“我们认为，这些产品将进一步丰富客户的资产配置，并帮助他们度过不同的利率周期。” 富途控股的很多非股票产品都被归入了“财富管理”业务，在现今市场动荡时期，该业务也实现了强劲增长。截至9月底，该公司理财客户资产达520亿港元，较上年同期翻了一番。以此计算，理财产品目前约占富途控股客户总资产的11%，高于一年前的7%。 不断增长的客户群 随着产品种类的增长，加上地域覆盖范围不断扩大，截至9月底富途付费客户同比增长14%，达到165万，其中香港和新加坡市场增长强劲。富途表示，三季度新增6.5万名付费客户，今年截至9月，新付费客户总数达到16.3万，超过了公司此前给出的2023年全年指引。 在富途的各大市场中，美股交易最为活跃。美股交易量环比增长19%，达到8,040亿港元，而在第二大市场香港，港股交易量小幅增长5%至2,730亿港元。这种差异体现在了更广泛的市场指数上，标准普尔500指数在第三季度的下跌幅度为3.6%，相对温和；而恒生指数的跌幅则高达5.8%。 来自交易佣金及手续费收入的收益，加上巨额利息收入，推动富途在该季度净利润同比增长45%至11亿港元。分析机构预计，随着利息收入增长势头的减弱，明年收入和利润增长将双双放缓。雅虎财经调查的16名分析师预计，富途2024年的收入将增长11%，而利润将增长6%。 投资者对该公司最新财报既没有感到眼前一亮，也没有过度担忧，上周五财报发布后，富途股价小幅下跌1.1%。今年迄今为止，该股仍上涨了40%以上，与其他在美国和香港上市的主要中概股的下跌形成了鲜明对比。该股目前的市盈率(P/E)为17倍，与美国在线券商嘉信理财(SCHW.US)的19倍大致相当，但低于盈透证券(IBKR.US)的29倍，及曾经的本土市场竞争对手老虎证券(TIGR.US)的30倍。 最后，我们来看看富途进军日本市场的情况，参加财报电话会议的四家分析机构都问及相关问题，由此可见投资方对富途进军这个主要的新市场颇为期待。富途表示，9月进入该市场后开始在日本获客，目前其日本平台已拥有40万用户。目前日本用户只能交易美国股票，但富途预计很快就能提供交易日本股票的服务，并在“不久的将来”，让香港和新加坡的客户也能交易日本股票。 东京证券交易所目前是全球第五大股票市场，仅次于美国的纽约证交所和纳斯达克、上海证交所和泛欧交易所。但富途的管理层指出，考虑到该国很多券商正在采取不收佣金的方式交易日本股票，日本市场的竞争可能较为激烈。 但该公司认为，其券商业务仍有可能在日本市场实现盈利，比如通过向购买美股的日本客户收取费用。此外，富途还计划向日本以外的客户推出日本股票交易服务，这将提高其他市场客户的参与度，并创造额外的收入来源。 ​​有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家在线券商表示，其在马来西亚的牌照已获得原则性批准，在东南亚地区的扩张将进一步展开 重点： 在利息收入大涨、全球扩张以及新交易产品的多重因素加持下，富途一季度收入增长52%，利润翻番 这家在线券商表示，计划在未来三到五年将财富管理资产规模占总资产的比例，从10%增加到30% 　 阳歌 下一站，马来西亚。 在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)宣布，将基于香港继续拓展全球业务，进军马来西亚市场。国际化是该公司最近发展的主要方向，其业务已经拓展到了越来越多的发展中国家和发达国家。 在上个月底发布的最新财报中，进军马来西亚是最引人注目的大标题。财报同时显示该公司继续为其在香港、美国、新加坡和澳大利亚的客户增加更多产品和服务。 除了区域扩张外，该公司还公布了大规模提升财富管理资产规模的计划，以吸引需要多样化投资选择的客户。该业务在其客户中得到了越来越多的关注，我们稍后将详细介绍。 首先，富途最新的财报延续了最近的趋势——比如利润加速增长，该公司的净利润在一季度增长了逾一倍，达到11.9亿港元(10.7亿元)，较去年同期增长108%。 净利润增长主要源于利息收入的大幅增加，得益于过去一年美联储和其他央行试图遏制通胀而大幅上调利率。富途的利息收入在一季度增长了125%，达到12.9亿港元，成为公司最大的收入来源。券商佣金曾经是公司最主要的收入来源，但一季度增长率为较温和的11.6%，总额达到10.8亿港元。 以上两个来源为富途贡献了大部分营收，使得全季度总营收增长52.3%，达到25亿港元，在去年四季度强劲的42%增长基础上进一步加速。尽管这些数字看起来很强劲，但美联储基本上已经结束了激进的加息措施，营收增长可能将开始放缓。 基于上述的可能性，雅虎财经调查的分析师预计，富途的全年收入增速将放缓至约13%，而利润增速也将减慢至约18%。分析师群体对该公司仍然非常看好，雅虎财经调查的21位分析师中，有15位给予该公司“强烈买入”或“买入”的评级。他们的平均目标价格为56.9美元，比当前股价水平高约50%，表明他们看到了相对较大的上涨潜力。 基于分析师对其2023年利润的预测，富途目前的市盈率为相对较低的12倍。这与美国折扣券商盈透证券(IBKR.US)的13倍接近，但低于嘉信理财(SCHW.US)的16倍和老虎证券(TIGR.US)的23倍。 富途的股价在财报公布当天小幅上涨了1.3%，表明投资者已经看到该公司的全球化转型取得了进展，但仍面临挑战。富途目前最大的客户群体在香港和新加坡，尽管没有提供具体数字，但公司表示其应用程序在香港成年人的使用率为43%，在新加坡为25%以上，该公司在其最初的中国市场还有一批老客户。 马来西亚的潜力 接下来，我们讨论之前提到的话题，首先是进军马来西亚。该公司此前表示今年将进入两个新的亚洲市场，马来西亚是其中之一。公司尚未宣布下一站是哪个国家，但很可能是一个东南亚国家。 管理层在财报电话会议上表示，富途的马来西亚子公司在该国的资本市场服务牌照，已获得证券监管机构的“原则性批准”，预计最早将在今年下半年进入该市场。管理层补充说，富途与现有竞争对手相比具有诸多优势，包括更强大的应用程序，以及在其核心优势地区，比如美国和香港等市场，提供更低的交易费率。 富途创始人和董事长李华在电话会议上表示：“我们期待利用马来西亚的巨大市场机会，进一步加强我们在东南亚市场的影响力。” 国际化一直是富途的重要战略，公司一直努力在其大本营香港和新加坡市场以外扩大业务。然而，鉴于香港本地资本市场尚未完全复苏，该公司也对其在香港的增长提出了预警。CFO陈宇在电话会议上表示：“(香港股市)交易范围非常窄，市场没有有意义的IPO项目。” 未来的另一个关键点将是财富管理业务，该业务的增长速度远高于富途的整体业务。富途在一季度的财富管理资产规模同比增长了77%，达到370亿港元，较其整体资产规模增长率高出2倍有余。 财富管理资产现在约占富途总资产规模的10%，陈宇在电话会议上表示：“希望这样的比例在未来三到五年内继续增加到20%到30%。当然，还有很长的路要走。” 业务区域以及服务的拓展，都有助于抵消其目前在中国面临的不确定性。富途上月已从中国应用商店中把应用程序下架，并等待问题最终解决，但同时获准继续为现有中国用户提供服务，包括提供应用程序更新。这个情况对公司的影响似乎是可控的，至少从财报角度来看。 陈宇在谈到应用下架时表示：“我们很高兴我们现有的中国客户对这一头条新闻非常冷静。我们没有看到任何有意义的异常流失率，以及过去一周的客户净资产流出。” 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

一季度，这家金融科技放贷机构海外收入激增，让其平平无奇的核心中国业务业绩相形见绌 重点： 一季度，信也科技海外业务收入激增165.8%，占总收入的14.7%，高于2022年全年的10% 该公司于2018年末在菲律宾开启了它的海外扩张之旅，此后又进入了印尼 　 梁武仁 近五年前开始寻求海外扩张时，信也科技集团(FINV)是认真的。现在，在中国民营借贷机构在国内的日子并没有变得更好过之际，这一战略转移迎来丰盛回报。 信也科技于2018年底首次涉足海外市场，当时正值一场监管行动的初期，中国国内的P2P放贷机构日子难熬，导致该公司被迫从直接放贷机构转型为贷款促成商，它的很多同行则倒闭收场。当时可能几乎没有投资者把它的海外行动当回事，因为这类尝试在中国公司中相对普遍，而且往往不会取得预期的成果。 但信也科技多年来打造国际业务的努力，终于带来了切实的成果。该公司上周三公布的最新季度业绩显示，一季度海外业务收入同比激增165.8%至4.48亿元，占总收入的14.7%，高于去年全年的10%。  信也科技一季度海外交易量同比增长逾80%，截至3月底中国境外未偿还贷款余额暴涨164%。该公司在国内市场的表现则要低迷得多，交易量仅增长7.7%。它在国内的未偿还贷款余额实际上比去年底有所减少，不过该数字比去年同期还是增加了约15%。 海外贷款仍只占信也科技整体业务中的一小部分。该公司一季度中国境外贷款交易按价值计算仅占其同期总量的不到4%，而其海外未偿贷款所占份额更小，仅为1.5%。 但实际上，一季度国际交易贡献了公司总收入的近15%，远高于其按价值计算的占比，这表明海外市场每笔贷款产生的收入远高于国内市场。 信也科技蓬勃发展的海外业务，帮助其一季度总收入同比增长24.7%，净利润增幅更大，达到29%。相比之下，该公司更专注于国内业务的那些同行则表现不佳。奇富科技(QFIN.US; 3660.HK)上周四报告一季度收入和净利润双双下滑。 信也科技和奇富科技在国内的平庸表现，突显了很多放贷机构目前在中国面临的困难。尽管中国从去年底开始解除新冠疫情防控措施后，已经重新开放，但对放贷机构来说，很多消费者和小企业(信也科技和其他私人信贷提供商的主要目标客户群)仍是有风险的，因为它们的财务状况不佳。 而且，虽然中国经济正在从疫情中复苏，这应该会降低借款人的违约风险，但不良贷款在信也科技总信贷中的比例，实际上从一年前的1.64%上升到了3月底的1.72%。因此，该公司为向贷款合作伙伴支付贷款损失而预留的准备金也增加了，这侵蚀了它的利润。 难以预料的监管 加大监管力度的可能性在中国始终存在，悬在信也科技及其同行的头顶。虽然针对金融科技贷款机构的监管风暴最糟糕的时期已经过去，但难以预料接下来会发生什么。 信也科技在4月下旬发布的年报中说：“由于缺乏全面有效的监管框架，以及对相关法律法规清晰明确的应用和解释，我们与机构合作伙伴的合作使我们面临监管不确定性。” 不久前出现了一个极端案例——中国证监会在去年年底表示，在线股票经纪商富途控股(FUTU.US)和老虎证券(TIGR.US)未经批准，向境内投资者开展跨境证券业务，违反了有关法律，并禁止它们发展境内新客户。 这两家券商也一直积极向境外扩张，以更好地保护自己免受中国不可预测的监管。 信也科技不太可能完全切断其中国根源，但它有可能通过加强国际业务变得更加多元化。它目前的重点是东南亚，由于跟中国本土市场距离较近，而且相似度较高，对于很多中国企业来说，那里是一个很受欢迎的起点。信也科技的国际之旅就始于2018年底的菲律宾，一年后扩展到印度尼西亚。 虽然信也科技进入印度尼西亚的时间较晚，但该市场似乎已经成为了其海外扩张背后的驱动力。在印度尼西亚，信也科技已经完成了转型，专注于更高质量的借款人，以降低风险，其在中国市场也是如此，该公司的投资关系主管Jimmy Tan在财报电话会上说。 信也科技在印度尼西亚的合作伙伴基础也在增长。今年1月，它与印度尼西亚十大银行之一的PT Bank Permata Tbk签订了一纸协议，使其有多了一个重要的合作伙伴。现在，该公司正试图在菲律宾复制其在印度尼西亚的增长模式。 从总体上说，东南亚具有很大的增长潜力。就人口而言，该地区的国家正在增长，而中国却开始萎缩。而且它们的人口结构很年轻，有很多人电子产品用得很溜，未必会使用银行。这些因素组合起来，为信也科技这样的公司提供了肥沃的土壤。 但在如此陌生的市场运营，风险也很高，所以信也科技构建筛选出潜在不良借款人的能力非常重要。因此，该公司对印度尼西亚增长质量的关注看起来是谨慎使然。…

这家计划在纽约上市的全球领先品牌打印机墨盒制造商，可能筹集最多2,400万美元，估值近3亿美元 重点： 星图国际已申请在纽约IPO，但更新后的招股说明书删除了早前约为2,400万美元的融资目标 该公司去年的收入与2021年持平，但受益于价格上涨、人民币贬值和运输成本下降，其利润增长强劲 　 阳歌 长期以来，所谓的“白标”打印机墨盒，一直让消费者爱恨交织。 一方面，它们往往比惠普(HPQ.US)和佳能(7751.T)等知名打印机制造商官方授权的墨盒便宜得多，这些打印机企业的大部分利润都来自这些墨盒。但此类没有名气的产品通常靠不住，这意味着你可能要多买几个，才能买到一个能用的。 现在，世界顶级的兼容墨盒制造商，准备再给投资者一个喜欢或讨厌这类产品的理由，具体取决于如果成功上市后，其股价的表现。这个上市的“打印墨盒”来自星图国际集团有限公司(YIBO.US)，其财务状况最值得注意的，是巨大的利润潜力，而非收入增长。 星图国际于3月16日首次提交赴纳斯达克上市的计划，拟以每股4美元至5美元的价格出售600万股股票，筹集最高2,400万美元(1.68亿元)。以该价格区间上限计算，该公司的估值约为3亿美元。 有意思的是，该公司上周提交了更新后的招股说明书，删除了所有这些数据。此举看起来可能与引入老虎证券，以取代另一家名为磊拓金融证券的小型券商作为新承销商有关。 作为老虎国际(TIGR.US)旗下的投资银行部门，老虎证券在其发源地中国颇为知名，而且人脉广泛。因此，老虎证券被指定为新的承销商可能表明，星图国际或正在计划对上市大计进行升级，以筹集更多资金，并且可能也在寻求更高的估值。 自去年底因为美国和中国证券监管机构之间的争端基本得到解决，持续一年多的停滞结束，中国企业赴纽约IPO加速以来，此次上市至少是老虎证券在美国承销的第二次上市活动。此前，老虎证券是承销今年1月量子之歌(QSG.US) IPO的几大知名投资银行之一，该公司是一家成人教育公司，它当时筹集了4,100万美元资金。 说了这么多，接下来我们将更深入地分析星图国际的最新招股说明书，并就上市可能的结果以及该公司的长期前景，给出我们的看法。 星图国际2011年成立于江西省。产品质量是这种“白标”产品制造商的关键因素，但这一点并没有在招股说明书中提及。不过说明书暗示，在某个时候，星图国际已经从一家故障率通常很高的山寨打印机墨盒制造商，转型成了一家产品更加可靠，并可能在竞争激烈且注重质量的美欧市场畅销的制造商。 高风险游戏？ 招股说明书没有提及客户投诉率或者产品故障率方面的情况，所以很难衡量这个因素对公司的长期前景可能带来怎样的影响。与此同时，几乎可以肯定的是，惠普和佳能等公司，一定正在研发第三方墨盒生产商难以兼容的打印机，如果取得成功的话，可能会对这家中国公司造成巨大的冲击。 星图国际的招股说明书援引第三方数据称，它是目前全球最大的此类“白标”墨盒制造商，拥有11%的市场份额。它指出，自己是此类墨盒在美国和欧洲的最大销售商，其招股说明书显示，去年该公司54%的销售额来自北美，另外40%来自欧洲。 它实际的销售增长情况倒是给人印象平平。该公司去年的销售额为1.421亿美元，略高于2021年的1.415亿美元。但其利润要强劲得多，同期从490万美元增长了47%，至720万美元。令人印象更佳的是，该公司的营业利润(不包括其衍生工具公允价值变化等项目)从2021年的310万美元增至去年的1,130万美元，增长了两倍多。 星图国际将利润的强劲增长归功于多种因素，主要是一些一次性事件，这推动了其整体毛利率从2021年的34.5%提高到38.7%。其他因素还有美元走强，这降低了它中国主要制造基地的成本；再者就是货运成本的降低，疫情开始的时候，航运价格曾经大幅飙升，去年终于下降。该公司还提到价格上涨和产品越来越受欢迎，这两个因素似乎暗示我们前面提到的质量声誉越来越高。 作为制造商授权墨盒的强大替代品，这种日益增长的声誉可能暗示着未来可能有更强劲的收入增长。与此同时，我们预计利润增长可能会放缓，因为去年大幅增长背后的许多因素都是一次性的。 我们前文提到公司的估值为3亿美元，加上去年的利润，如果星图国际的股价在最初4美元至5美元区间的中间，其市盈率将达到约37倍。与佳能的13倍和惠普的12倍相比，这个数字看起来相当高，尽管它的利润如果继续增长，这个数字会有所下降。 通过中国物流供应商佳裕达(JYD.US)，我们可以了解此类上市的效果。佳裕达上周五在纽约上市后，筹集了500万美元，该股在首个交易日大涨26%，但周一回吐了大部分涨幅，收于4.07美元，仅略高于4美元的IPO价格。 这似乎表明，美国投资者目前对中国公司的IPO仍犹豫不决。我们预计，由于星图国际专注于全球市场，而且在相对较大的市场中处于领先地位，因此它可能会比佳裕达获得更热烈的反响。但我们提到的风险因素也将对该股构成压力，可能会限制它在上市时获得巨大涨幅的潜力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

对这两家在线券商而言，在中国证券监管机构称其为大陆投资者提供的跨境交易服务非法后，海外扩张正变得至关重要