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CATL eyes second IPO in Hong Kong

據報道,已在深圳上市的全球最大電動汽車電池製造商,正在研究通過在香港第二上市,籌集不少於50億美元

重點:

  • 據報道,寧德時代已聘請顧問研究在香港上市的可能性,它或會成為香港三年多來規模最大的上市企業
  • 儘管近來電動汽車行業動蕩不安,但寧德時代仍能保持盈利,這對外國投資者來說是最大的吸引力

陽歌

經過了兩年的寒冬,香港的IPO市場終於升溫,2024年最後幾個月,中國民營企業源源不斷地在該市場上市。現在,隨著越來越多在中國內地A股上市的公司,尋求在香港二次上市,這個市場似乎很快就會再次熱鬧起來。

據報道,最新一家在考慮第二上市的公司是寧德時代新能源科技股份有限公司(300750.SZ),寧德時代是全球最大的電動車(EV)電池製造商。彭博新聞社的一篇報道援引未具名知情人士的話稱,這家巨頭正與顧問探討在香港上市的可能性,最早可能在明年上半年進行,募集資金不少於50億美元。

據彭博新聞社稱,如此規模的上市,將是自2021年快手(1024.HK)在港上市集資62億美元以來,集資規模最大的企業。更重要的是,最終的融資金額很容易超過快手,因為50億美元僅相當於寧德時代目前1,600億美元市值的3.1%。

似乎有多個因素推動內地大公司尋求赴港上市。這些公司希望擴大投資者群體,將外國投資者納入其中,這或許部分是為了對衝中國國內A股市場潛在的疲軟。儘管近期有所回升,但國內A股市場情緒總體上仍然疲軟。

同樣重要的是,寧德時代等公司可以通過在香港上市,為其全球擴張籌集資金。特別是隨著中國為了提振國內經濟,企業要將大量資金轉到國外擴展的難度增加,在港集資可能會變得越來越重要。

通過香港融資還可以避免人民幣貶值帶來的潛在負面影響。過去三個月,人民幣迅速貶值,而隨著西方和發展中市場保護主義關稅愈演愈烈的情況下,要維持出口競爭力,人民幣貶值的趨勢可能會持續下去。

雖然在香港和中國A股市場雙重上市並不是什麼新鮮事,但這類公司大多是大型國有巨頭,比如中國的四大銀行、能源公司和電信運營商。家電巨頭美的電器(0300.HK;000333.SZ)打破了這一傳統,本已在深圳證券交易所上市之余,於9月在香港上市並籌集資金46億美元。

此後,該股表現相當不錯,自開始交易以來上漲了約40%。更重要的是,其在香港交易的股票目前的市盈率為13倍,和其在深圳上市的13.7倍幾乎一樣。對於這群雙重上市的公司來說,這種情況相當少見,因為它們的A股股票和港股股票相比往往有大幅溢價。這似乎表明,香港的外國投資者願意對美的和寧德時代等更具開創精神的公司,給予比大型國有企業更高的估值,這可能會促使更多這類民營公司考慮類似的雙重上市。

目前考慮在香港上市的其他A股上市公司包括創新藥製造商恒瑞醫藥(600276.SH)和領先的調味品製造商海天味業(603288.SH)。

放棄瑞士

瞭解了整個背景後,我們再來對寧德時代進行更仔細的分析,包括它最新的財務狀況和在香港上市的動機。事實上,香港並非它海外上市首選的目的地。

最初的選擇其實是瑞士,公司本計劃在2023年初通過在瑞士證券交易所(SIX Swiss Exchange)上市,籌集至少50億美元。這計劃是合理的,因為它可以籌集到歐元,資助在當地的擴張,包括在德國圖林根州耗資18億歐元建廠,以及在匈牙利德布勒森市投資73億歐元修建一處更大的工廠。    

但該計劃在那年3月前後意外夭折,可能是因為中國擔心該公司日益增強的主導地位。寧德時代目前控制著全球電動車市場約37%的份額,是緊隨其後的兩大廠商,中國的比亞迪(1211.HK;002594.SZ)和韓國的LG能源(373220.KS)各佔15%份額的一倍多。

所有中國公司在海外上市,都必須得到中國證券監管機構的批准,而該機構已表明,在某些情況下它是不會放行的。因此,目前尚不清楚,北京對寧德時代的瑞士上市計劃的擔憂,是否也適用於赴港上市,甚至存在阻撓的可能。

除了歐洲的工廠,寧德時代也正在美國密歇根州建廠,為當地巨頭福特汽車(F.US)供貨,但由於美國的電動汽車需求低於預期,該項目已於去年縮減。另據報道,寧德時代還考慮在墨西哥建廠,但該計劃似乎被擱置,至少目前是這樣。

在過去的兩年里,電動車電池製造商總體上都過得很艱難,因為它們不得不應對去年鋰價格飆升的問題。鋰是電動車電池的關鍵成分之一。與此同時,它們的許多電動汽車車企客戶出現巨額虧損,並索要大幅折扣以控製成本。

與此同時,寧德時代前幾年強勁的收入增長勢頭在今年出現逆轉,三季度收入同比下降12%至922億元。但由於鋰價大幅下跌,該公司的收入成本下降了19%,足以抵消這一影響。因此,寧德時代三季度利潤增長26%,至131億元。

公司在最近的行業動蕩中,始終保持盈利的能力是其最大的賣點,將其與大多數同行區別開來。如果中國證券監管機構批准該交易,將有助吸引投資者參與其在香港的IPO計劃,並讓50億美元的融資目標輕鬆實現。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏