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Dingdong sells online groceries

公司報告稱,去年第四季度連續第四次盈利,同時指出2025年競爭將「更加激烈」

重點:

  • 叮咚買菜第四季度收入增長18.3%,在經歷了一年的萎縮後,於2024年恢復了年度增長
  • 隨著公司將業務重心轉移到以上海為中心的富裕長三角地區,它在本季連續第四個季度實現盈利

陽歌

生鮮電商叮咚買菜(開曼)有限公司在2024年恢復收入增長,並實現首次盈利後表示,隨著激烈的行業競爭日趨白熱化,2025年還會出現更多變化。

此外,公司表示將加強與夥伴合作,標誌著它將擺脫目前嚴重依賴自營業務的商業模式。公司最新季報還暗示,在去年四個季度均實現盈利後,2025年一季度可能再現虧損。

過去幾年,叮咚買菜的日子並不好過。自成立以來,在快速發展的中國生鮮電商市場,它一直努力尋找可持續的商業模式。起初,它的目標是向全國的消費者銷售基本的生鮮雜貨商品;後來,公司逐漸收縮業務範圍,專注於其大本營上海,以及周邊經濟同樣發達的江蘇和浙江等長三角地區。

公司還一直致力拓展自有品牌,以及推出特別打造的季節類產品,這些產品不僅有助它與同行區分開來,還能帶來更高的利潤空間。

公司最近表示,將開始尋求更多的合作夥伴關係,表明它計劃擺脫目前的自營商業模式,實現多元化發展。自營模式雖然能為客戶提供更高品質的產品,但也需要更大的資金投入。引入合作夥伴不僅可以降低公司的資金成本,還可借助合作夥伴,協助叮咚買菜在某些經驗不足的產品領域上,取回專業優勢。

叮咚買菜創始人兼首席執行官梁昌霖,周四在發布最新業績後的電話會議上表示:「在商業模式方面,我們計劃開放關鍵品類,與合作夥伴展開合作。這將使我們能夠發揮雙方的優勢,實現互利共贏的成功局面。我們的目標是超越傳統的供應商與零售商關係,建立更深層次的合作,以便我們能夠有效地相互支持。」

與此同時,梁昌霖還暗示,在2024年取得輝煌業績後,未來可能會出現一些動蕩,但他拒絕透露具體細節。

他說:「2025年,我們面臨的競爭將更加激烈。而且我們也正處於從追求短期規模和盈利能力,向注重質量和長期競爭力轉變的過程中,這可能會對我們產生影響。」他續稱:「儘管如此,我們對公司業務的長期發展充滿信心。」

儘管如此,投資者還是對最新財報感到滿意,在公告發布後的周四交易中,叮咚買菜的股價上漲了13.4%。過去一年裏,該股累計上漲了160%,反彈已成為中國科技股自去年秋季以來的常態,尤其是對電商公司而言。

即使反彈後,它的遠期市盈率仍然相對較低,為13倍,不過與電商巨頭阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK)的14倍相差不遠。但遠遠落後於其他以生鮮雜貨為主的電商股,例如美團(3690.US)的21倍,以及美國巨頭開市客(COST.US)的58倍和沃爾瑪(WMT.US)的37倍。這意味著隨著全球投資者重新調整投資組合,遠離看起來越來越高估的美國市場,中國股票可能有更大的潛在上行空間。

重回營收增長軌道

過去幾年里,叮咚買菜馬不停蹄地進行調整,試圖找到一個能夠帶來可持續利潤和營收增長的理想模式。規模比它小的前競爭對手每日優鮮也曾做出類似努力,但最終在尋找合適商業模式的過程中燒錢過快而倒閉。這使得叮咚買菜成為了中國主要的自營生鮮電商,不同於美團和拼多多(PDD.US)等競爭對手,它們採用的是嚴重依賴合作夥伴的模式,成本較低。

它叮咚買菜的營收在2022年達到峰值後,於2023年出現下滑。在與這些競爭對手的激烈角逐中,叮咚買菜收縮了業務範圍,專注於長三角地區。該地區的消費者更加富裕,也更願意為其更優質的服務和自主研發的產品埋單,結果在將重心轉向高消費客戶群體後,營收恢復增長。

公司去年第四季度收入增長18.3%至59億元(約合8.14億美元),商品交易總額(GMV)也有相近幅度的增長,達到65.5億元,增幅為18.4%。收入和商品交易總額如此接近並非偶然,全得益於叮咚買菜的自營模式,公司主要是直接向消費者銷售產品。不過,隨著未來叮咚買菜與更多夥伴展開合作,預計這兩個數字之間的差距可能會越來越大。

在第四季度,叮咚買菜大部分以客戶為中心的指標也都有所改善,反映客戶的忠誠度在不斷提高。這些指標包括每用戶月均收入(ARPU)增長了3.7%,每用戶月均下單也有3%的類似增速。

值得注意的是,本季度公司的履約支出同比僅增長了9.1%,約為收入增長速度的一半。這是因為它構建了一個「前置倉」網絡,不僅效率更高,還能更快地完成訂單配送。這使得公司的運營利潤率從上年同期的負0.4%,提升至第四季度的1.1%。不過,我們需要指出的是,這個水平仍低於開市客的3.5% 和美國雜貨零售巨頭Kroger(KR.US)的2%。

利潤率的提高幫助叮咚買菜在本季度實現了9,160萬元的利潤,扭轉了去年同期虧損440萬元的局面,並且是其連續第六個季度實現正現金流。但如我們之前指出,該公司暗示在當前的第一季度可能會再次出現虧損,它在業績指引中表示,目標是在2025年第一季度「實現non-GAAP下的盈利」。這與上一份季報不同,當時該公司表示希望在下一個季度同時實現GAAP和non-GAAP下的盈利。

投資者似乎並不太擔心該公司會再次陷入虧損,可能是因這種虧損是由非經營性的一次性因素導致。但總體而言,對2025年整體謹慎的基調或許更值得關注。

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新聞

行業簡訊:Temu與Shein大砍美國廣告支出 警告即將漲價

據媒體報道,中資電商平台Shein與Temu正大幅削減其在美國的廣告支出,並警告消費者即將調漲價格。這是因應美國即將開始對所有進口包裹徵收關稅的新政策,該政策取代了原本的免稅規定,過去內容物價值低於800美元的小型包裹可免關稅入境美國。 路透社援引SensorTower數據報道,截至4月13日的兩周內,Temu在Facebook、Instagram、TikTok、Snap、X及YouTube平台的日均廣告支出較前30天均值下降31%。同期Shein在Facebook、Instagram、TikTok、YouTube及Pinterest平台的日均廣告支出縮減19%。Temu是中國電商巨頭拼多多(PDD.US)旗下國際業務板塊,Shein則是全球快時尚行業領軍企業,總部在新加坡但其大部分商品來自中國。 與此同時,英國《衛報》披露,這兩家電商業者已警告其美國客戶,預計下周起將上調價格。Shein在向消費者發出的公告中表示:「由於全球貿易規則與關稅政策變動,本平台的營運成本已上升」,價格調整將於4月25日生效。美國總統特朗普上周宣布上調所有中國商品的關稅後,Shein與Temu或需繳納最高145%的稅金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:台積電首季淨利增六成 客戶未受關稅影響

晶片代工大廠台灣積體電路製造股份有限公司(TSM.US; 2330.TW)周四公布最新業績,首季收入8,392,5億元台幣(255.3億美元),同比增長35.3%,淨利潤3,615.6億元台幣,同比增長60.3%,創歷史新高。 其中,來自高階運算業務的收入佔比,從去年同期的46%增長至59%,但智能手機業務則從38%降至28%。另外,五奈米製程業務收入比重從去年同期的37%降至36%,但三奈米製程業務則從9%增至22%。從地區看,公司有77%收入來自北美地區。 台積電董事長魏哲家表示,目前客戶行為並未因關稅政策有任何轉變,2025年營運展望不變,美元營收將成長24%至26%,預計AI需求仍然強勁。他提到,公司正加碼美國投資,預估將有約30%的二奈米及以上產能將位於美國亞利桑那州。 業績公布後,台積電美股周四微漲0.05%,收報151.74美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Chagee debuts on the Nasdaq

新聞概要:霸王茶姬納斯達克上市 融資4.11億美元

這是中國精品現制茶飲企業首次登陸美國資本市場。公司產品以簡約著稱,專注傳承中國傳統茶文化    陽歌 精品現制茶飲企業茶姬控股有限公司(CHA.US)本周在納斯達克IPO,融資4.11億美元(30億元人民幣),創下本年度中概股最大募資規模。該公司不僅是首家赴美上市的中國高端茶飲品牌,也以其對傳統茶飲簡約的堅持,在競爭激烈的市場中獨樹一幟。 此次IPO發售1,470萬份美國存托股份(ADS),每股定價28美元,若承銷商行使超額配售權,募資總額可望再增加6,160萬美元。這使其成為自去年11月自動駕駛企業小馬智行(Pony AI)在納斯達克IPO融資約4億美元以來,規模最大的中概股赴美上市案例。上市首日(週四),霸王茶姬股價漲15.9%,公司市值達到59.5億美元。 霸王茶姬於2017年在茶葉之鄉雲南創立,當地以普洱茶聞名。公司標榜以更為純粹、簡約的方式詮釋中國數千年歷史的茶文化,並表示已將茶文化「融入基因」,其產品多以不同配比的茶與鮮奶調制而成。 這與許多在香港上市、加入珍珠、奶蓋、水果等豐富配料的競爭對手大相徑庭。在品牌視覺體系上,霸王茶姬亦強調國風元素,其商標設計靈感源自京劇經典人物虞姬形象。 更舒適的門店場景是霸王茶姬的另一項差異化優勢。有別於同業普遍採用的「即取即走」窗口店模式,其門店設有堂食區域,這樣的運營理念,讓人聯想起星巴克的「第三空間」概念。 與星巴克相似,霸王茶姬也重視員工關懷。在納斯達克敲鐘儀式上,公司特別邀請基層員工代表,與加盟商一同參加。 與中國新茶飲行業整體發展趨勢一致,霸王茶姬過去幾年借勢城鎮人口增長,以及新茶飲產品席捲全國的浪潮,實現爆發式增長。門店數量從2022年第四季度的1,087家激增至2024年底的6,440家,其中加盟店佔比達97%。營收增速與之匹配,從2022年的4.92億元攀升至去年的124億元(17億美元)。 2023年公司首度實現盈利,利潤額8.03億元,去年淨利潤同比增長超兩倍至25.1億元。 在夯實本土市場的同時,全球化布局也是霸王茶姬的新增長極。招股書披露其計劃於今年底前在海外開設1,000至1,500家門店,並已確認將於年內在洛杉磯開設美國首店。 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯係我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:智慧物流赴美上市獲中證監備案

B2B物流服務商智慧物流環球有限公司赴美上市計劃已獲中國證監正式備案,為其登陸納斯達克鋪平道路。根據中國證監會4月15日發布的備案通知書,該公司擬通過IPO發行115萬股普通股。 智慧物流環球去年10月首次向美國證券交易委員會(SEC)提交開募股文件。根據12月更新的招股書,公司原計劃發行100萬普通股,每股定價區間為5至6美元。 財務數據顯示,公司去年上半年實現營收2.99億元人民幣(下同),較上年同期的3.41億元下降12%;淨利潤則由上年同期的1,210萬元大幅縮水至128萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏