每日優鮮

這家生鮮電商三季度收入下降，但在中國競爭激烈的食品配送行業，它繼續錄得盈利 重點： 因為退出了收益較差的城市，叮咚買菜三季度營收同比下降約14% 公司正透過節省成本和利息收入來保持盈利，同時努力提高利潤率較高的自有品牌產品的銷售       梁武仁 生活中的很多事情都是相對的。同理，叮咚買菜(DDL.US)的表現究竟如何，取決於你怎麼看它。 這家生鮮電商現在處於盈利狀態，這絕非易事，因為與大多數線上和線下同行一樣，它所處的是一個利潤微薄、競爭激烈的市場。公司的盈利能力使其有別於很多嶄露頭角的中國科技初創公司，後者儘管產品華麗且增長迅速，但仍處於虧損狀態。叮咚買菜的成就，與曾經的勁敵每日優鮮(MF.US)的消亡形成了鮮明對比。 儘管如此，即使在中國這樣一個巨大的市場，增長也不會是無限，而叮咚買菜在提高收入方面似乎遇到了瓶頸。歸根結底，投資者想要的是增長，尤其是對於叮咚買菜這樣的年輕科技企業來說。還需要注意的是，儘管能夠實現盈利，但叮咚買菜的實際業務仍在虧損，並且它依靠非經營性因素來支撐利潤。 上週四發佈的最新業績顯示，叮咚買菜第三季度營收同比下降約14%至52億元(7.05億美元)。雖然這樣的下滑怎麼看都不是好事，但叮咚買菜將其歸因於公司退出一些盈利能力較差的城市，轉而專注於最賺錢的中心，比如華東基地。 為了彌補收入損失，該公司削減成本，從而大幅縮小營業虧損。而且其利息收入大幅增加，但利息支出卻減少了，可能是因為未償還銀行的貸款減少所致。因此，叮咚買菜較上年實現扭虧為盈，儘管只是微額利潤。 按照不包括股權激勵費用的非公認會計准則(non-GAAP)計算，叮咚買菜連續第四個季度實現淨利潤。叮咚買菜管理層在最新財報中談到這一點。 「在非公認會計准則的基礎上，過去連續四個季度保持盈利，對叮咚買菜和整個行業都至關重要，」叮咚買菜創始人兼首席執行官梁昌霖表示。 他還稱贊公司度過「艱難的宏觀經濟和競爭環境」的能力，以及公司的「靈活性和適應性」，並表示公司有信心能夠「長期可持續發展」。 所有這些都確實值得稱贊。叮咚買菜面臨的一大挑戰，是中國人不再像新冠疫情期間那樣積極網購生鮮食品。畢竟，只要附近有市場，很多人還是更喜歡看一看、聞一聞、摸一摸新鮮的肉類和農產品，而這些也正是叮咚買菜所銷售的產品。 每日優鮮的消亡 即使每日優鮮倒閉，叮咚買菜仍然面臨許多競爭。雖然它專注於生鮮，但要與擁有專業生鮮服務的綜合電商平台競爭，包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和拼多多(PDD.US)。此外，傳統的實體生鮮連鎖也越來越多推出與叮咚買菜類似的產品，包括在網上下單時提供低價或者免費的送貨服務。 面對如此多類似的產品和服務選擇，像叮咚買菜這樣的公司，很難找到提高利潤的新增長點。在控製成本方面，它還需要表現出更多的靈活性和適應性，而最新的業績表明，它在這方面做得還不錯。就此而言，至少有部分成本的下降，可能來自於它撤出了利潤較低的城市。 但一家公司能削減的成本畢竟是有限的。特別是對於叮咚買菜來說，它的服務涵蓋採購、加工到配送等一系列工作，整個業務鏈的運營成本結構十分沈重。在第三季度，其毛利率確實略有提高，但仍只有30%左右。 為了提高盈利能力，叮咚正在努力提升自有品牌產品的銷量，這些產品的利潤率高於競爭對手同樣產品的利潤率。公司首席執行官梁昌霖在財報電話會議上表示，今年8月，公司推出了用於包水餃和餛飩的「手作紙皮」，兩個月的銷售額就達到了1,600萬元。 撇開種種挑戰不談，叮咚買菜能在如此艱難的環境下生存下來，就已經遙遙領先於每日優鮮，後者的壯觀崩盤可能很快就要畫上句點了。自2014年成立以來，每日優鮮虧損累累，現金消耗殆盡，去年它關閉了能在一小時內送達貨物的前置倉業務。其他業務也沒逃過關閉命運，包括數字化賦能傳統生鮮市場業務。 由於成本結構過於沈重，每日優鮮無法盈利，而且還遭遇會計醜聞。在通過出售新股籌集了約2,700萬美元後，公司試圖通過收購一家香港公司轉型為數字營銷機構。但上週五，公司(目前市值僅800萬美元)表示，這一計劃已經失敗，其股票將退市。 叮咚買菜的利潤微薄，但還是給人留下深刻印象，尤其是跟每日優鮮的倒下相比，可以說還是值得一些肯定。但投資者對於最新業績不大買賬，在財報發佈當天，該股下跌了7%。 也許投資者從一開始就不喜歡線上生鮮生意。自兩年多前首次公開募股以來，叮咚買菜的股價下跌了90%以上。它目前的市銷率 (P/S) 只有0.14倍，遠期市盈率 (P/E) 也不高，為5.9倍。廣受歡迎的大潤發連鎖超市運營商高鑫零售(6808.HK)的市銷率同樣低迷，僅為0.17倍，反映出投資者對生鮮運營商普遍缺乏興趣。 一些投資者可能認為，叮咚買菜能夠在一個困難重重的行業找到利潤，應該得到更多的贊譽。但與其他利潤率較高、競爭較少的生意相比，這個行業一直不容易。在這樣的環境下，叮咚買菜贏得投資者的最佳方式，是通過提供更具差異化的產品和服務，從競爭對手那裡搶奪客戶，從而重振增長勢頭。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家中國線上生鮮先驅希望在收購一家數字營銷企業後，能從去年幾近潰敗的境地東山再起 重點： 每日優鮮計劃向兩位新投資者籌集2,700萬美元，並以1,200萬美元收購香港的一家數字營銷公司 這家昔日線上生鮮巨頭的財務困難可能太過艱巨，不是這麼一筆無足輕重的收購能解決的    梁武仁 每日優鮮電子商務有限公司(MF.US)正在按下重置按鈕，接受新資金和新身份。作為曾經是中國線上生鮮先驅之一，它希望從死亡線上東山再起。該公司剩下的投資者——大多是低價股的小買家——似乎對每日優鮮邁向2.0版本的新道路持謹慎樂觀態度，當中仍存在許多問題，可能會讓持懷疑態度的人不得其解。 上週四，每日優鮮宣佈將向兩名投資者出售54億股B類股票，籌集資金2,700萬美元(近2億元)。此次交易將使兩位投資者獲得該公司88%的股份，令每日優鮮的估值達到約3,000萬美元。新投資者將把投票權委託給創始人徐正，徐正繼續擔任董事長兼首席執行官。在同一份聲明中，每日優鮮表示將出資1200萬美元收購香港數字營銷公司Mejoy Infinite 100%的股權。 此次股權出售的3,000萬美元估值，其實是遠高於每日優鮮在公告發佈前微不足道的400萬美元市值。 但即便經過如此幅度的增長，這個數字與該公司兩年前在紐約IPO時數十億美元的估值仍相去甚遠。 儘管如此，這筆交易及其暗含的更高估值還是引發了每日優鮮股價的大幅上漲。自公告發佈以來，該股已大致翻了兩番，公司市值躍升至1,560萬美元。同樣重要的是，此輪上漲使該股漲至1美元以上，低於這個價格，該股可能會因為達不到納斯達克的最低價格要求而被除牌。 收購Mejoy將使數字營銷成為每日優鮮重建過程中的關鍵部分。根據該公司在上周發佈最新融資公告的同一天發佈的最新年報，數字營銷將對其去年1月為「徹底改變社區零售業務」而推出的自有品牌食品業務起到補充作用。 現在的每日優鮮只是徒有其表。去年，它關閉了旗艦分布式迷你倉庫業務，該業務使其能夠在一小時內交付新鮮農產品和其他雜貨。它還關閉了一項幫助傳統菜市場數字化的業務，以及另一項提供零售雲服務的業務。去年，該公司的收入較2021年暴跌60% ，至28億元，持續虧損吞噬了其持有的大部分現金。截至去年底，其總負債是總資產的九倍多。 每日優鮮的衰落在很大程度上歸因於提供快速配送服務所需的沉重成本結構，營運費遠超過了收入。該公司還面臨來自叮咚買菜(DDL.US)、拼多多(PDD.US)和美團(3690.HK)等公司的激烈競爭，進一步侵蝕了其利潤率。 雪上加霜的是，在獨立審計委員會從去年4月開始對其配送業務進行審查後，每日優鮮承認誇大了2021年前九個月的收入。此事引發參與其中的員工被解僱、高管自願離職和多單訴訟。與此同時，由於日益嚴重的困境對其不可持續的成本結構造成進一步壓力，該公司進行了大規模裁員。 退市威脅 所有這些事件都給每日優鮮帶來了巨大的融資、扭轉頹勢的壓力。首先是要生存下去，其次是繼續在納斯達克上市。該公司在6月的時候曾發出警告，由於市值連續30個交易日低於500萬美元，也就是低於最低上市要求，它可能會被趕出交易所。每日優鮮上市前的投資者包括騰訊、高盛和美國投資公司老虎全球管理。它現在也沒有達到1,000萬美元的股東權益最低要求，而且未能按時提交2022年年報。 儘管情況很糟糕，但新的數字營銷業務如何重振每日優鮮的命運，目前尚不清楚。 首先，關於Mejoy Infinite的公開信息很少，包括可能揭示其創收潛力的財務信息。據CB Insights稱，該公司成立於2018年，目標客戶是希望將產品銷往海外的中國廣告主。但這只是在網上搜索該公司的名字時得到的全部信息。此外，還有一個叫Mejoy的不活躍的Facebook頁面，上面只有兩張宣傳照片和一個鏈接到其網站的帖子，都是在今年3月份的同一天發佈的。 那個官網似乎也很少有人打理，「新聞」板塊的上一次更新還是兩年前。奇怪的是，該網站列出了一個中國內地的電話號碼，而Facebook頁面顯示的辦公地址卻是香港主要商業區附近一棟老建築裏的一個辦公地點。作為一家數字營銷公司，Mejoy Infinite在網絡上的足跡出奇的小——至少在英文方面是如此。 這麼小的公司在幾年前對每日優鮮來說，甚至都不值得多看一眼，該公司在巔峰時期的年收入接近10億美元。不過此一時彼一時，人們肯定會對這家神秘的小營銷公司持懷疑態度，它究竟能否使這家曾經雄心勃勃的公司重塑輝煌。在該公司損失慘重的投資者也不會對創始人徐正繼續掌舵感到太放心。 首先，徐正並沒有數字營銷方面的經驗。在創辦每日優鮮之前，他在聯想的筆記本業務工作了十多年，並在這家電腦製造商旗下的農企佳沃集團的水果部門工作了數年時間。 歸根結底，每日優鮮及其失誤都是徐正的責任。該公司的官網目前將他列為管理團隊的唯一成員。每日優鮮的董事會由他和另外兩名獨立董事組成，他們領導或參與公司的審計、薪酬、提名和公司治理委員會。很難想象這樣一家小公司怎麼會有足夠強大的內部控制體系，來避免未來的簍子和失誤。 即使在最新公告發佈後股價飆升，每日優鮮的市銷率仍然只有微乎其微的0.05倍，其收入下滑的速度幾乎與股價一樣快。而且，當對這個最新的變革性故事最初的欣喜逐漸轉變為懷疑時，這個數字很可能會再次回落。…