由眾安保險董事長歐亞平持有多數股權的百仕達控股,將為眾安保險開拓海外業務的子公司提供約1.03億美元的新資本

重點:

  • 百仕達控股將以約1.03億美元收購眾安保險海外業務發展部門眾安國際的約1.56億股新股
  • 該交易進行的同時,眾安保險正在經歷困難重重的一年,公司現金持有量正在減少

梁武仁

2013年由阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下的螞蟻集團,以及騰訊(0700.HK)和平安保險(2318.HK; 601318.SS)共同創辦的眾安在綫財產保險股份有限公司(6060.HK),在成立後一直努力淡化與這些知名創辦人的關係。如今,眾安保險正尋求利用另一層關係,為負責開拓海外業務的虧損子公司籌集資金。

在沒有什麼選擇的時候,盡可能地找到現金可能是明智之舉。不過,眾安保險沒有多餘的資本,這似乎是它沒有參與最新交易的原因之一,而這可能無助於激發投資者的信心。

據這家網上保險商在港交所的公告顯示,上週五,投資公司百仕達控股(1168.HK)將斥資約1.03億美元(7.1億元),收購眾安國際約1.56億新股。交易完成後,眾安保險在該子公司的持股比例將從目前的47.32%下降到44.7%。百仕達控股的持股比例將從41.5%增至44.75%,成為它的最大股東。眾安保險將繼續擁有提名眾安國際四名董事會成員當中三名成員的權利,將眾安國際牢牢握在手裏。

眾安保險稱,這筆交易的收益將用於眾安國際的營運資金。眾安國際由眾安保險和百仕達控股於2017年底創辦,旨在拓展海外的虛擬銀行和其他金融科技業務。眾安保險最初持有51%股份,百仕達控股持有其餘股權。它們其後又引入了兩名投資者,其中包括友邦保險(1299.HK)的風險投資基金。

百仕達控股不介意在沒有獲得額外控制權的情況下,為眾安國際注入更多資本,可能是因為它本身由眾安保險的董事長歐亞平控股。歐亞平通過最終由百仕達控股控制的實體,持有眾安保險約5.5%的股權。歐亞平的兄弟也是百仕達控股的執行董事,而他去年年底30歲的兒子,在百仕達和眾安保險都擔任非執行董事。真是打虎親兄弟,上陣父子兵。不過,這種在一個家族擁有的不同資產內交叉持股的現象在中國並不罕見。

眾安保險稱,歐亞平和兒子在決定購買眾安國際股份的投票中投了棄權票。但是考慮到兩個實體之間的密切關係,百仕達控股的其他董事可能會在壓力之下投贊成票。

百仕達控股專注於房地產投資,但它正在利用與眾安保險的關係向金融科技領域拓展。眾安國際的第一項重大成果是眾安銀行,它從2020年3月開始營運,是香港的首批虛擬銀行之一。該業務一直在迅速增長,到去年年底,在擁有750萬人口的香港市場,累積了超過50萬客戶。眾安國際還與台灣富邦金融控股公司(2881.TW)的子公司共同推出了數位保險公司眾安人壽;與軟銀(9984.T)的願景基金合作,成立了針對海外保險和互聯網公司的科技服務提供者ZA Tech Global。

不斷縮水的現金

雖然取得了這些里程碑式的成就,眾安國際距離盈利還很遙遠,去年的淨虧損較2020年擴大了逾50%,至7.6億港元(6.67億元)左右。百仕達控股在其最新的年報中,為它投資該業務進行了辯護,稱一家金融科技公司通常需要投入大量資金來開發硬件和技術,而且需要時間才能實現盈利。

在向眾安國際注入新資金之前,去年10月,眾安保險和百仕達控股一起出資1.03億美元,換取該公司的新股。去年的交易還包括眾安保險在6月之前對眾安國際追加投資的選擇權,儘管這從未實現。

眾安保險沒有對眾安國際作出進一步的財務承諾,部分原因可能是其自身的現金持有量正在減少。去年,該公司的現金和現金等價物減少了一半以上,至38億元左右,因為其營運產生了淨負現金流。

但百仕達手頭現金也不充裕。雖然去年該公司的現金和現金等價物略有增加,截至去年12月底,以美元計算的現金和現金等價物總額僅略高於1.91億美元。眾安保險表示,百仕達將利用內部資源,為其對眾安國際的投資提供資金。如果它是動用現有資金為這筆交易融資,百仕達的流動資產將大幅減少,只能勉強覆蓋其短期負債。

投資者顯然不喜歡這筆交易,眾安保險和百仕達的投資者都是如此。眾安保險的股價在前一個交易日的盤後公告後周一下跌了2.6%,而百仕達的股價下跌了1%左右。週二,兩只股票都收復了部分失地。

眾安保險看來缺乏資金來投資一家有潛力的企業,或許這個事實讓投資者注意到這家保險公司面臨的財務拮据狀況。眾安保險最初的業務別出心裁,是承保淘寶(阿里巴巴的網上C2C市場)商品退換貨的費用,之後它取得了長足發展。目前,它提供各類險種,並在去年首次實現了年度盈利。

它還減少了對業務對創辦者的依賴,尋求更多利用自己的分銷管道,並努力擺脫對阿里巴巴和騰訊這些熱門平台的依靠。隨著政府對大型科技公司變得過於強大越來越感到不安,騰訊和螞蟻集團今年都減少了在眾安保險的持股。

雖然去年眾安從保險承保中獲利,但金額微不足道,它繼續嚴重依賴投資收益。由於股票和債券市場疲弱,眾安保險今年受到重創,上半年出現虧損。

然而,對眾安保險來說,並非全是悲觀和厄運。它可能會安然度過當前的金融動盪,並在市場好轉時重新開始從投資中賺錢。作為中國網上保險的先驅,它處於從市場增長中獲益的有利地位。它股票的往績市盈率仍然在25倍左右,遠高於其他盈利的金融科技公司,如往績市盈率不到4倍的信也科技(US.FINV),由此可看到眾安保險的潛力。

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新聞

魚子醬大王鱘龍科技通過香港聆訊

據中國媒體周日報道,魚子醬生產商杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司已通過香港聯交所上市聆訊,為公司未來幾周內推進IPO鋪平了道路。 根據5月22日中國證監會的上市備注文件,公司計劃發售最多1,880萬股。同時,另外31名現有股東也計劃在上市中出售9,260萬股。 鱘龍科技的收入從2023年的5.77億元(8,530萬美元)增至去年的7.69億元,期內利潤從2.7億元增至3.6億元。本次上市由中信證券和中信建投國際擔任承銷商。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

機器人企業仙工智能招股 集資10.7億港元

機器人控制系統供應商上海仙工智能科技股份有限公司(6106.HK)周一起至周四招股,全球發售1049.73萬股,每股招股價101.60元,預計集資額約10.66億港元(1.36億美元)。該股預計6月24日掛牌上市。 仙工智能業務以機械人控制系統為核心,研發並銷售機械人、控制器、軟件及配件,為真實提供一站式智能機械人解決方案。招股書稱,公司擁有逾2,000家集成商及終端客戶,遍及超過35個國家及地區。 去年仙工智能收入4.4億元,按年升30.2%,年內虧損4706.6萬元,增加11.2%。收入主要來自銷售集成了SRC系列機械人控制器的機械人。82.7%的收入來源於中國內地,其餘部分來自海外市場。 公司擬將集資所得約50%用於技術及基礎設施研發,20%用於建設研發及生產中心,15%用於產業鏈投資與併購,約10%用於拓展全球銷售網絡,其餘用作營運資金及一般企業用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Alibaba bids for Pupu

美團併購叮咚 阿里不甘落後百億豪搶朴朴

據報阿里巴巴正提出15億美元收購區域性生鮮電商朴朴超市,較此前競購方開出的6億美元報價高出逾一倍 重點: 據報阿里巴巴出價15億美元競購朴朴超市,該超市是福建省最大的線上生鮮零售平台之一 這項報價不僅超過此前6億美元的競購方案,也遠高於美團收購全國性生鮮電商叮咚買菜所支付的7.17億美元,反映中國即時零售大戰下,優質資產爭奪正持續升溫   陽歌 就在競爭對手斥資7億美元收購一家全國性生鮮電商數月後,電商巨頭阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US;9988.HK)據報正以一倍於此的價格,競購另一家區域性超市,進一步加碼這個競爭激烈的市場。 根據彭博上周五報道,有多項因素可解釋阿里巴巴為何願意出價15億美元(117億港元)收購朴朴超市。該公司是華南富裕省份福建的線上生鮮零售龍頭。這項報價距離美團(3690.HK)同意以7.17億美元收購領先生鮮電商叮咚買菜(DDL.US),僅僅相隔四個月。 從更宏觀的角度看,阿里巴巴正深陷中國新興即時零售市場的激烈競爭。這個市場最初主要涵蓋生鮮食品和外賣等因易腐壞而需要快速配送的商品,但如今範圍已擴展至各類日用品。這些商品可提前儲存在本地倉庫,再由平台承諾於一小時內送達消費者手中。 阿里巴巴最初透過餓了麼專注於外賣業務,之後再透過淘寶閃購品牌,將業務擴展至生鮮及其他商品配送。即時零售長期以來一直是美團的重要收入來源,在其最新季度業績中,配送服務約佔總收入四分之一。與此同時,京東集團(JD.US;9618.HK)自去年起亦大舉進軍即時零售市場,最初同樣以外賣業務作為切入點。雖然市場焦點主要集中於阿里、美團及京東三大平台,但全國物流龍頭順豐控股(6936.HK)旗下的同城配送平台順豐同城(9699.HK),近年亦積極擴張相關業務。 朴朴超市是中國少數仍保持獨立運營的生鮮電商之一,在福建及鄰近廣東部分地區佔據領導地位,而這兩地均屬中國最富裕的區域之一。據中國媒體報道,朴朴在福建省會福州的線上生鮮市場佔有率高達70%,並在福建及廣東擁有超過400座前置倉。 更值得注意的是,《21世紀經濟報道》指出,朴朴2024年收入達300億元。若數字屬實,將較叮咚買菜憑藉全國性網絡錄得的240億元收入高出約20%。不過,朴朴2024年的毛利率為22.5%,低於叮咚買菜的29.2%。 儘管如此,朴朴在核心市場的壟斷地位,加上即時零售大戰持續升溫,仍可能是阿里巴巴願意開出高價的重要原因。彭博指出,阿里的15億美元報價,較傳統零售商高鑫零售(6808.HK)早前提出的6億美元收購價高出逾一倍。此外,多家媒體亦報道,美團與京東在5月底均曾參與競購朴朴。 種種跡象顯示,這已演變成一場典型的競價戰,意味朴朴最終成交價格很可能高於阿里巴巴目前提出的15億美元報價。 投資者不買帳 即時零售大戰已對相關企業的財務表現造成衝擊。各家公司不僅持續投入巨額資金擴張業務,還祭出數十億元補貼搶奪市場份額。這種燒錢模式令投資者卻步,今年以來,阿里巴巴與美團股價均下跌約23%;順豐同城跌幅更達29%,儘管該公司的即時零售業務看來增長速度更快且盈利能力較佳。京東股價表現相對較好,年初至今僅微跌,但放在今年中國科技股整體反彈的大背景下,也談不上亮眼。 從各家公司的財務數據來看,即時零售價格戰對業績造成的壓力已相當明顯。 其中,美團受到的衝擊最大。其第一季配送服務收入由上年同期的258億元降至250億元。為了與競爭對手爭奪市場,美團投入大量補貼,最終導致公司由去年同期盈利101億元,轉為錄得68.3億元虧損。 阿里巴巴截至3月底止季度的即時零售業務收入按年大增57%,接近200億元。但為加速拓展業務,公司投入大量資源,其核心電商業務的經調整息稅及攤銷前利潤(EBITA)按年大跌40%,由397億元降至240億元。 京東情況與阿里相似。其包括即時配送服務在內的新業務板塊收入按年增長9.2%至62.8億元,但經營虧損則由上年同期的13.3億元大幅擴大至103億元。 相比之下,順豐同城的表現最為突出。受惠於外賣及即時零售業務快速增長,其同城即時配送收入去年按年增長47.6%,由91.2億元增至135億元。公司未有單獨披露該業務的盈利情況,但全年整體盈利由1.32億元增至2.78億元,增幅超過一倍。 中國監管部門顯然已注意到即時零售價格戰愈演愈烈,並多次約談阿里巴巴、京東及美團,要求減少惡性競爭。雖然三家公司均表示會配合監管要求,但從最新業績以及朴朴收購戰來看,各方顯然仍未有退讓跡象。 值得注意的是,彭博指出,美團收購叮咚買菜的交易目前仍未獲得監管批准。未來無論由誰成功收購朴朴,也同樣需要通過監管審查。從市場角度而言,即時零售市場若能維持三至四家實力相近的競爭者,其實屬於相對健康的競爭格局。 更重要的是,若監管機構否決交易,叮咚買菜與朴朴這類規模較小的平台,將缺乏阿里巴巴、美團及京東那樣雄厚的資金實力,難以長期承受價格戰帶來的壓力。不過,中國監管部門未必會採納這種邏輯,完全有可能否決其中一宗甚至兩宗交易,以此作為對阿里巴巴和美團未有積極響應監管降溫要求的懲罰措施。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

溜溜梅首掛股價節節上升

生產及銷售梅子產品的溜溜梅股份有限公司(6658.HK)周一在香港掛牌,開市即升逾倍報95港元,之後股價持續上揚,中午收報126港元,升189%。 公司發售1,146.4萬股,每股發售價43.58港元,集資所得淨額約4.4億港元。公開部份錄得超額6,586倍,國際配售則超額1.6倍,公司只有兩名基石投資者,共認購338.7萬股,佔發售股份的29.55%。 溜溜梅提供三大類產品,分別是梅乾零食、西梅產品及梅凍。其主要客戶包括超市、會員制商店、零食專賣店及經銷商。於往績期間,過去三年,來自前五大客戶的收入,分別佔總收入的14.2%、33.1%及45.8%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏