信也科技

貸款撮合平台陸金所披露此前未公開的交易內容，並更換管理層，正設法在停牌一年後恢復香港股份交易 重點： 陸金所控股披露過往隱瞞的交易，承認違反上市規則，並重列過去兩年的盈利數字，試圖走出會計醜聞陰霾 公司在延宕多時的2024年年報中錄得全年淨虧損，原因是其為小微企業主撮合貸款的核心業務持續萎縮 梁武仁 陸金所控股有限公司（LU.US，6623.HK）過去一年深陷會計醜聞，公司近期動作頻頻，試圖擺脫陰霾。不過，即使風波告一段落，這家線上貸款撮合平台仍將面對一個更難以化解的問題，那就是疲弱的中國經濟正直接衝擊其核心放貸業務。 在過去約一個半星期、橫跨中國農曆新年長假期間內，這家獲中國平安背書的公司連番向香港交易所遞交文件，披露過往未公開的交易細節，也揭開了此次風波的真正源頭。公司承認違反上市規則，並重列過去兩年的財務數據，連串行動最終在上周二以首席執行官離任劃下句點。 陸金所控股的港股股票自去年1月起停牌，起因是當時審計師普華永道對可能存在問題、且未申報的交易提出質疑，最終雙方分道揚鑣。相比之下，其美股在此期間持續交易，股價先跌後回升，目前大致回到醜聞前水平。隨後接手審計的安永完成審核後，公司陸續披露新資訊並進行高層重組，外界普遍認為，這是一連串幕後整頓的一部分，目標是為港股復牌鋪路。 然而，這些修補措施難以觸及更深層的結構性問題。從最新公布的2024年年報可見，陸金所控股不僅受困於公司治理失誤，其商業模式在當前中國環境下亦顯得愈發脆弱。隨著業務規模收縮，公司在2024年轉為虧損，也反映出在中國經濟低迷拖累下，整體放貸行業正承受普遍壓力。 此前被隱瞞的交易進一步惡化市場觀感，而其涉及金額之大，即使日後港股復牌，也難以立即修復投資者信心。 首先，陸金所控股在2月15日公告中披露，自2023年6月至2025年12月，公司合共購入59項理財產品，本金總額超過450億元（約65億美元），交易對手涵蓋多家金融機構，包括具軍工背景的中航信託、交通銀行、中金公司、中信銀行民生銀行、華泰證券及華夏銀行。 公司現時承認，部分交易因金額龐大，本應作出公開披露，同時亦坦言，在認購其中合計21億元的四項理財產品時，未有事先取得股東批准。 複雜關聯交易 在未向投資者披露的情況下累積大批理財產品，本身已屬嚴重公司治理失誤，但至少尚未直接影響公司盈虧。更嚴重的是，陸金所還設計並隱瞞多項複雜的關聯交易，實際已對財務報表構成影響。 2023年5月至2024年1月期間，公司部分附屬及聯營企業透過信託，向關聯方購入資產。而在2022年某個未具體說明的月份至2023年1月，公司亦以向一家公司提供貸款的方式，向關聯方收購不良資產。此外，公司還未將實際受其控制的三家實體納入合併報表，亦未披露涉及這些實體的相關交易。 陸金所控股已重列2022年及2023年財務數據，以反映上述交易涉及資產的價值變動。經調整後，2022年淨利潤較原先披露少約10%，2023年亦下調約8%。公司自2024年第三季後便未再發布季度財報，但為符合香港上市規則，未來數月內很可能仍須公布2025年全年業績。 隨著會計清理工作告一段落，陸金所控股接下來的重心將轉向重振成長動能。公司已確定由吉翔接替現任首席執行官趙容奭，新任命將於4月生效。趙容奭出身銀行體系，曾任職於花旗銀行及滙豐；吉翔則在管理顧問巨頭麥肯錫工作逾十年，最近出任全球董事總經理，負責亞洲零售銀行業務。這樣深厚的顧問背景，或有助推動營運層面的整頓，而這正是陸金所控股走出醜聞所急需的能力。 陸金所控股未來面臨的一個生存性問題，來自其長期聚焦的小微企業客群，在中國疫後復蘇乏力之際，這類借款人尤為脆弱。公司正策略性轉向風險較低的借款族群，但這本就是一個規模有限、且已被眾多放貸機構爭奪的市場。同時，安全性較高的貸款利率通常偏低，意味著信貸撮合服務費縮水、直接承作貸款的利差亦趨收窄。換言之，在嘗試反彈之際，陸金所控股要拉升營收或淨利潤，難度並不小。 在密集披露消息後的首個交易日，上周二，陸金所控股紐約掛牌股票上漲，顯示投資者對審計風波或終於接近尾聲感到鬆一口氣。 不過，該股較去年10月高位仍回落約38%，市銷率（P/S）低於1倍，呈現明顯受壓狀態。同業表現亦難言亮麗，另一家線上貸款撮合平台信也科技（FINV.US）的估值倍數亦僅略高於1倍。 這一切反映出，在當前中國經濟環境下，投資者對信貸類公司普遍缺乏信心。而在一連串看似意在美化盈利的會計操作後，陸金所控股不僅要修復業務基本面，也必須重建市場聲譽。對即將上任的新行政總裁而言，這無疑是一場嚴峻考驗。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

線上汽車貸款服務平台易鑫於第三季度處理的交易筆數按年增長近四分之一，在中國汽車市場整體疲弱的背景下逆勢上揚 重點： 易鑫第三季度處理汽車交易約23.5萬筆，按年增長約23%，增速明顯快於同期中國汽車銷量的整體增幅 隨著新能源汽車加速普及，市場預期二手電動車融資需求將快速增長，易鑫正逐步將業務重心轉向二手新能源汽車貸款市場 　 梁武仁 無論市場環境多麼嚴峻，精明的企業總能在波動中，找到最具盈利潛力的切入點；即便中國汽車市場持續放緩，同業普遍面臨收入下滑與利潤收縮，易鑫集團有限公司（2858.HK）似乎仍成功切中有利賽道。 該線上汽車貸款服務平台在上周二的業務報告中表示，第三季度處理汽車交易約23.5萬筆，按年增長約23%。按金額計，易鑫於期內促成的貸款總額約為212億元（約30億美元），較去年同期增長約15%。 儘管易鑫並未披露第三季度具體收入數字，但在中國汽車市場疲弱、宏觀經濟持續降溫的大背景下，公司的整體經營表現仍顯得相對亮眼。 在於經濟長放緩，消費者對購買汽車等高價品趨於審慎下，中國汽車銷量在過去數年增長乏力。由激烈競爭與供過於求引發的價格戰，讓情況雪上加霜，促使潛在買家延後購車決定，等待價格進一步下調。 今年第三季度，中國汽車（包括二手車）總銷量按年增長約11%。這一增幅放在任何成熟經濟體中或許尚算可觀，但與2000年代初期迅猛的擴張相比仍相去甚遠。更重要的是，表面亮麗的增長數字掩蓋了一個事實：車企與經銷商正透過大幅折扣促銷來清理高企庫存，這很難被視為市場健康的表現。 這並不代表易鑫沒有成長機會，最新業務報告顯示，公司正持續受惠於二手電動車（EV）需求的快速上升。中央政府依然大力支持新能源汽車發展，持續推出政策刺激銷售，如今新能源車已佔中國新車銷量的一半。 隨著大量新款新能源車湧入市場，車況良好的二手電動車價格迅速回落，為追求性價比的消費者帶來更具吸引力的選擇，亦進一步推動相關融資需求增加。 二手車融資成增長引擎 易鑫第三季度二手車融資額按年增長逾五成，佔期內促成融資總額的比重已超過五成。當中，二手電動車貸款佔二手車融資業務的比重，由2024年第三季度約13%，提升至今年第三季度約23%。公司表示，這一快速轉向屬於有意為之的策略布局。 易鑫在公告中表示：「這一增長反映我們透過更精準的風險定價，並引入具盈利能力的二手車產品，所推行的積極策略正在持續奏效。」 然而，能否把交易量的增長有效轉化為與之相若的收入或利潤增幅，對易鑫而言仍取決於其他多項因素。 首先，二手車售價普遍低於新車，相應的貸款金額通常亦較小，這正解釋了為何易鑫第三季度融資金額的增幅，低於交易筆數的增長幅度。換言之，相較新車貸款，每宗二手車貸款為易鑫帶來的收入可能更低，導致公司收入增長節奏落後於交易量的增長。 這意味著，易鑫第三季度實際收入增長，很可能顯著慢於期內交易量逾20%的升幅。 較為正面的情況是，易鑫在二手車貸款業務中，為客戶所提供的付款擔保服務比例較新車業務更高，相關業務擴張有助帶來更多擔保服務費收入。然而，該板塊的成長亦伴隨一定風險，因公司需就最終出現壞帳的擔保貸款作出減值或損失撥備，相關費用將直接侵蝕其盈利表現。 易鑫於8月發布的中期業績報告顯示，公司上半年收入按年增長22%至54億元。然而，其信貸減值損失大幅飆升59%，侵蝕毛利表現。儘管如此，公司仍成功將期內淨利潤按年提升34%至5.49億元。在汽車行業多數企業普遍面臨收入與利潤雙雙下滑的情況下，這一成績尤為亮眼。 多元化布局 鑑於貸款撮合業務本身涉及風險，易鑫正積極推動業務多元化發展。其中重點布局之一為其金融科技（SaaS）平台，該平台連接汽車製造商、金融機構與消費者三方。隨著期內引入兩家新的金融機構合作夥伴，第三季度透過該平台促成的融資金額按年已實現倍增以上的增長。人工智能（AI）的應用對易鑫而言至關重要，這亦是當前眾多數字化企業的共同趨勢。對易鑫來說，相關技術有助簡化貸款審批流程，提升作業效率，同時降低營運成本。 事實上，SaaS服務已於上半年成為易鑫最大單一收入來源，相關收入按年飆升124%，佔公司總收入比重超過三分之一。 然而，整體中國經濟走弱與汽車市場疲軟，在可預見的未來仍將對易鑫構成拖累。中國11月新車銷量已連續第二個月下滑，不過業界人士指出，部分原因在於去年同期的數據受到政府補貼政策刺激而偏高，而相關補貼目前正逐步退場。 投資者似乎已暫時忽視汽車產業整體的不利因素，轉而因易鑫在逆境中的亮眼表現而給予回報。自最新業務報告公布以來，公司股價持續上揚，目前市盈率（P/E）約為16倍，顯著高於同為零售貸款撮合平台、但並未專注汽車融資的兩家同業——信也科技（FFINV.US）的約3.6倍，以及奇富科技（QFIN.US；3660.HK）香港上市股份的約2.8倍。 易鑫目前的估值，反映市場仍肯定其在景氣承壓下，仍能維持盈利與收入同步成長的實力。無論是布局二手電動車融資，還是積極發展SaaS服務，這些都被視為公司在艱難市況中持續推進增長的關鍵一步，也讓市場對其給予更高評價。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

推動港股復牌進程之際，這家網貸平台密集簽署多項協議，強化與母公司平安集團的聯繫 重點： 因關聯交易分歧解聘普華永道後，陸金所已聘請安永擔任新審計機構 這家網貸平台同時披露，與母公司平安達成新協議，以支撐業務發展 梁武仁 陸金所控股有限公司（LU.US；6623.HK）今年因存在問題的關聯交易陷入輿論漩渦，該交易或涉及母公司平安集團及其金融子公司。然而，在尋求重振業務增長之際，這家網貸平台對母公司的財務依賴似乎正在加深。這種狀況無助於緩解導致公司當前困境的風險因素，因為正是這些風險，致使陸金所港股今年1月停牌。 去年末，公司的一位高管向時任審計機構普華永道談及公司可能存在問題的關聯交易後，陸金所便陷入危機。普華永道對此提出質疑後，今年初遭陸金所解聘。審計機構的空缺，使公司未能按時發布2024年年報，最終導致港股停牌。 時至今日，陸金所一直停牌。上周四，公司發布最新季度進展，披露其為滿足監管要求、恢復港股交易採取的措施。 首要舉措是，陸金所表示仍在回應交易所問詢，更重要的是，公司已聘請安永及其中國成員安永華明擔任新審計機構。此舉雖屬巧合而非刻意安排，但使陸金所加入自去年夏季以來的“棄用普華永道的大潮”。當時，普華永道因涉問題房企恒大不當會計操作遭監管處罰。 此外，陸金所稱已委託德勤對公司，為關聯交易管理等多項內控制度進行獨立評估。 在同一文件中，陸金所還提前「劇透」二季度經營數據：儘管服務用戶數量增長近20%，但截至6月末，尚未償還總貸款餘額同比下降約18%至1,934億元人民幣（約合270億美元），該數據恐難令投資者振奮。 上述數據背離，源於陸金所持續加碼消費信貸戰略。相較於企業貸款，此類用於個人消費的貸款單筆金額較小。儘管小微企業貸款是傳統核心業務，但公司2020年聯合平安設立消費金融子公司後，正持續拓展個人信貸業務版圖。 成立平安消費金融有限公司的戰略考量是，在政府通過提振居民消費促進經濟增長背景下，普通消費者信貸需求有望擴容。此舉標誌著陸金所突破原有「撮合貸款賺取服務費」的模式，轉向運用自有資金直接放貸。 信貸風險 平安消費金融雖可直接賺取貸款利息，但也承擔著網貸平台通常不涉及的信貸風險。為對衝風險（看似矛盾實則不然），陸金所向該子公司提供貸款違約擔保服務。通過此類增信安排，陸金所獲取服務費收入，平安消費金融則將部分信貸風險轉嫁給母公司。 實際上，上周四，即在披露港股復牌進展的同日，陸金所宣布將消費金融業務年收費上限調高逾50%至11億元人民幣，預期消費信貸需求將在政策刺激下增長。 本周一，進一步依託母公司資源，平安消費金融簽署協議，將部分不良貸款轉讓給一家由平安人壽及國有背景的招商金控控股的實體。 根據上周新簽協議，陸金所去年3月設立的保險經紀子公司代理銷售平安健康保險產品的期限，從原定10月底延長至今年末。 平安生態體系內達成的密集交易，恰恰凸顯陸金所對母體輸血的依賴。缺乏獨立運營能力構成重大風險。首先，關聯交易若處理不當極易違規，陸金所當前困境及隨之而來的停牌便是明證。 其次，部分關聯交易的實際效益存疑。例如，平安消費金融的貸款擔保僅實現風險內部轉移，未實際對外分散。若該子公司違約率攀升，即使有擔保機制緩衝，陸金所仍將遭受衝擊。若最終與平安分道揚鑣，陸金所更將失去商業資源與母公司人脈網絡支撐，後果不堪設想。 港股停牌期間，陸金所美股持續交易。儘管最新公告後五個交易日股價上漲逾7%，但相較2020年IPO價格仍累計跌超90%。按最近可獲得的2023年度淨利潤計算，其美股市盈率僅約3倍，不足同行平台信也科技（FINV.US）市盈率的一半。 估值差距顯示，陸金所需彌補巨大落差方能重獲投資者青睞。實現此目標需滿足雙重前提：恢復港股交易，並向市場證明其可持續盈利，且未過度依賴強大母公司。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

公司一季度淨利潤大幅增長，但受信貸中介業務疲軟拖累，營收出現下滑 重點： 樂信一季度淨利潤同比翻倍，收入卻下降了4.3% 不良貸款撥備減少推動利潤增長，表明樂信強化風險管理的舉措已初見成效  　 梁武仁 數字有時候具有欺騙性，樂信（LX.US）的最新季度業績就屬於這種情況。 上周三，這家網絡貸款中介平台宣布其一季度淨利潤同比翻倍，達到4.3億元（約合6,500萬美元）。在當前中國經濟陰雲密布的大環境下，如此強勁的盈利增長增長足以讓公司大放異彩。但仔細審視財報會發現，其實際業務表現遠不如淨利潤數字那般光鮮。 實際上，樂信當季營業收入同比下滑4.3%至31億元，其中佔營收超三分之二的主營信貸中介服務收入驟降17.3%。這一表現並不令人意外，因在當前經濟環境下，很多消費者面臨嚴峻的財務壓力，尤其是該公司瞄准的年輕消費者。 中國當前的經濟形勢給貸款機構帶來了雙重挑戰：消費者錢包縮水，不僅減少支出，還因擔心無力償還而避免借貸；貸款機構在審批貸款申請時也更加嚴苛，以避免違約率飆升。雙重夾擊導致樂信這樣的貸款中介陷入困境。反映在數據上，樂信平台一季度促成的貸款總額同比減少11%。 財報發布後的兩天里，樂信股價下跌13%，表明投資者可能更關注上述負面因素，而非淨利潤的大幅躍升。他們或許還注意到，與樂信不同，其部分主要競爭對手當季實現了營收與放貸規模的雙增長，標誌著中國近期出台的一系列刺激消費措施可能已顯成效。 儘管主營業務增長放緩，樂信淨利潤的大幅提升主要得益於兩項收益。公司的主要成本，即給貸款合作夥伴提供的貸款償還擔保撥備大幅下降18%。這類撥備在去年一季度相當於總營收的逾四分之一，但最新季度已降至約22%。 另一個重要推動因素來自金融擔保衍生品和貸款的公允價值變動，去年同期樂信在這一項上曾錄得3.16億元虧損，而本季度則實現7,500萬元收益，一正一負之間是近4億元的利潤差額。 這兩項改善均表明，使用樂信服務的借款人違約率不斷下降，這可能是公司加強風險管理的結果。過去兩年，樂信一直在通過數據分析優化獲客能力，精准定位優質借款人，從而避免受到大規模貸款減值的衝擊。 「具體來說，我們專注於提升風險識別能力、優化風險策略體系、開發智能風控工具，並積極探索大模型在風險管理中的應用，」樂信首席風險官喬佔穩在財報電話會議上表示。 風險管理取得成效 其他指標也顯示，這些風險管理舉措正在取得成效。比如，樂信的逾期90天及以上的貸款比例（銀行界定不良貸款的標準），從去年同期的3.6%降至今年3月底的3.3%。 然而，在這一關鍵領域，樂信仍有改進空間。中國銀行業整體不良貸款率遠低於2%，儘管有人認為，由於中國經濟疲軟，實際數字可能更高。在樂信的直接競爭對手中，信也科技（FINV.US）和奇富科技（QFIN.US）今年3月底的不良率均控制在2%左右，兩家公司一季度均實現了收入和交易量增長。 從收入增長來看，樂信一季度的亮點是科技賦能服務，收入躍升70%以上，成為公司第二大收入來源，約佔總收入的20%。這些服務包括為機構合作夥伴提供定制化技術解決方案，覆蓋獲客和信用評估等信貸服務不同階段。 儘管如此，樂信的前景仍不明朗。刺激國內消費是中國當下的重點工作，決策者已出台一系列措施。其中許多措施針對家電、汽車等大件商品消費，這類消費通常需要貸款，理論上利好貸款機構和中介。 若這些政策見效，可能會為樂信的業務注入新的活力。但現實情是，信也科技和奇富科技等競爭對手，似乎已從刺激措施中受益，而樂信卻沒有，這一反差或許反映出樂信的策略相對保守。 樂信在一季度財報中宣布，自今年下半年起將派息比例從當前的25%上調至30%（這個比例剛在去年11月從20%提升至25%）。然而此舉未能阻止股價下跌，這現象頗能說明問題，短期內連續提高派息比率可能表明，公司在中國及海外市場都面臨投資機會匱乏的困境。儘管樂信在海外確有業務佈局，但規模始終微不足道。 這意味著在可預見的未來，樂信將不得不繼續在中國疲弱的經濟環境中艱難求生，發展前景愈發黯淡。根據雅虎財經匯總的四家分析機構的預測，公司今年的營收預計將同比下滑2%。 樂信目前的往績市盈率（P/E）為7.3倍，市銷率（P/S）僅0.7倍。相比之下，信也科技市盈率略低，為6.2倍，但市銷率較高，達到1.2倍，不過也沒什麼吸引力。奇富科技的市盈率為6.58倍，市銷率則高出不少，達3.06倍。 樂信若想重獲投資者青睞，就必須證明自己既能嚴格管控管控，又能同時實現業務增長。然而最新財報數據表明，要在這兩者間取得平衡，並非易事。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

由於未能減少對房地產相關客戶的依賴，首季度該公司在供應鏈融資平台上的交易量僅增長7% 重點： 一季度聯易融科技旗下平台總交易量僅增7%，遠低於2024年一季度45%和去年全年28%的增速 公司一直在嘗試減少對基礎設施和建築等房地產相關行業的依賴，但收效甚微 梁武仁 聯易融科技集團（9959.HK）在嘗試擺脫中國房地產市場長期低迷陰影的過程中，似乎碰壁了。 公司已成為房地產長期低迷的受害者之一，因為其基於雲的供應鏈融資服務，嚴重依賴基礎設施和建築等相關行業客戶。鑒於房地產市場低迷看不到盡頭，公司一直在努力拓展其他領域的客戶。但上周發布的一季度業務發展公告顯示，這一努力收效甚微。 在某種程度上可以理解，在當前動蕩的經濟環境下，聯易融科技不能單純為了追求增速和多元化而盲目拓展客戶，因它仍需篩選能夠履行還款義務的高質量用戶。 這意味和其他很多金融機構一樣，公司需要在業務增長和風險管理間找到平衡。一季度公司旗下平台總交易量，僅比上年同期增長7%至1,000億元（137億美元），或許正是它在兩者之間盡力維持平衡的印證。這個增速和2024年一季度45%的同比增長，以及去年全年28%的增長相比，大幅放緩。 在供應鏈融資中，一家公司（有時也叫「錨」）利用其欠供應商的未付賬單，幫助供應商獲得資金，這是公司用自身的信用度讓供應商獲益。錨和供應商都能從中受益，因為前者有了更多的賬單支付時間，而後者可以獲得運營資金。聯易融科技旗下的平台旨在通過數字化，從基礎資產管理到證券化的各個環節，讓供應鏈融資變得對有關各方都更加便捷。 近年來，這種供應鏈融資在中國發展迅速，部分原因是傳統銀行為中小企業提供的信貸普遍不足。但聯易融科技的現狀證明，在艱難時期，比如眼下，這個融資細分領域也會感受到壓力。 如果不是「多級流轉雲」產品，該公司一季度整體交易量會大幅下降。「多級流轉雲」產品交易量增長37%，憑一己之力抵消了包括「AMS雲」和「ABS雲」在內的其他服務的下降。在聯易融科技的最新業務發展公告中，首席執行官宋群將其他平台交易量萎縮，歸因於市場情緒「低迷」以及資產支持證券（ABS）延遲發行。 營收增長乏力 聯易融科技一季度的營收增速可能會低於7%的交易量增幅，考慮到收費面臨壓力，營收甚至可能已經出現了下滑。在一季度業務發展公告中，公司並未提供實際的營收數據。但去年，公司全年營收增長19%，落後於28%的交易量增長。 具體而言，鑒於多級流轉雲服務交易量的快速增長，並未轉化成相應的營收增長，該平台的收費似乎低於AMS雲服務和ABS雲服務的收費。多級流轉雲服務是聯易融科技相對較新的一款產品，但它已成為公司的支柱業務。這項服務通過使用區塊鏈技術，將中小企業與客戶之間的交易產生的應收賬款轉換成數字憑證（Digipos）。 到2022年，多級流轉雲在交易量方面超過AMS雲，成為聯易融科技最大的產品，之後實現了幾何級增長。2023年，多級流轉雲業務的交易量激增82%，去年又增長了52%。但聯易融科技主營的供應鏈金融服務，在2023年實際上出現了下降，去年僅增長了約18%。 公司的獲客速度也有所放緩，反映它在為產品尋找新用戶方面遇到了一些困難，尤其是在房地產相關領域之外。比如，其最大的客戶群體——核心企業夥伴去年增長了45%，而就在2021年時，其增長還接近翻倍。 與此同時，去年聯易融科技對房地產相關客戶的依賴有所加深，儘管由於市場持續低迷，這類客戶的風險可能有所上升，進而吸引力有所下降。基礎設施建設和房地產行業，在聯易融科技總交易量中的佔比從2023年的44%和2022年的48%，上升至去年的51%。這意味公司的很多新客戶都來自地產行業，或是來自這些領域的現有客戶，在聯易融科技的平台上變得更加活躍。鑒於中國房地產市場的蕭條，這兩種情況對聯易融來說都不是好事。 公司去年的減值損失幾乎增加了兩倍，抹去大部分毛利潤，足見其客戶壓力增大。也因此，儘管收入有所增長，但公司淨虧損卻擴大了。 雖然聯易融科技本質上是一家平台運營商，但當客戶未能支付賬單時，它確實需要承擔一些責任。這是因為公司將可證券化的供應鏈資產收集起來，如未付賬單，然後在一定時期內將其暫記入自己的資產負債表，這個過程叫「倉儲」。如果一家公司在倉儲期間拖欠賬單，聯易融科技就必須以減值成本的形式，承擔由此產生的全部損失。 有互聯網巨頭騰訊支持的聯易融科技，股價自2021年上市以來已下跌逾90%，僅今年就下跌了31%，目前市銷率僅為2倍。不過，其他互聯網金融公司的估值也同樣低迷，比如信也科技（FINV.US）雖然處於盈利狀態，但市銷率僅為1倍。這表明，由於這類公司面對中國當前經濟疲軟的風險敞口，投資者對其持謹慎態度。 這意味著聯易融科技要贏得投資者青睞，仍有很長的路要走。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏