老虎國際强勢反彈 多元進展掩蓋平庸業績

因在近期的多元化努力中跨越重要里程碑，這家以老虎國際的名字廣爲人知的公司，股價自3月14日以來翻了一倍以上

重點：

• 老虎國際宣布，目前超過一半客戶在中國之外，與此同時，它正在積極尋求多樣化，以降低重大的監管風險
• 作爲多元化行動的一部分，該公司去年四季度進軍澳洲，同時也已在香港和新加坡迅速建立業務

陽歌

在美上市的中概股剛剛經歷了殘酷的幾周，它們的市值蒸發了數十億美元，然而此後，這些公司卻突然開始受到一批“好友”的追逐。最受青睞的當屬一隻“老虎”，即折扣經紀商老虎證券。它的母公司老虎國際（TIGR.US）上周五公布了最新季報。

說實話，作爲中國兩大專注於離岸股票的在綫券商中較小的一家，老虎國際最新的業績並不令人印象深刻。但顯然投資者在最新財報中發現了什麽，因爲其股價在財報公布當天大漲了33%，之後持續反彈，從公布財報到現在已經漲了58%。若是再往前看，這只股票已經比3月14日的歷史低點翻了一番還多。

中概股的關注者會知道，過去兩周大規模反彈的並不只有老虎國際。每一隻在美上市的中概股都大幅上漲，之前來自中美兩國的信號顯示，美國威脅中概股退市背後的問題正取得有益進展，有望得到解决。

這些積極的信號本周仍在持續，路透社報道，中國證券監管機構正準備讓阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）和百度（BIDU.US; 9888.HK）等在美上市的大型中國互聯網公司將審計文件提供給美國證券監管機構——這是雙方的主要癥結所在。

不過，這波上漲並不均衡，有些股票的漲幅更大一些。老虎國際的主要競爭對手富途證券（FUTU.US）也出現上漲，但較3月14日歷史低點的漲幅僅爲68%。因此，似乎投資者更看好老虎，這一點從公司估值上也可見一斑。

這輪升勢之後，該公司目前遠期市盈率爲21倍，遠高於富途的11倍。該數字還超過了美國同行盈透證券（IBKR.US）的19倍，不過低於更成熟的嘉信理財（SCHW.US）的24倍。

那麽，是什麽讓投資者對於這只老虎如此著迷？

答案不在於最新的季度財報——其中顯示急劇上升的成本令公司陷入虧損，而是在於該公司在中國之外客戶群多樣化的努力取得了新的進展。一個表明其更長期雄心的信號是，該公司公布最新業績採用的是新加坡日期，雖然它實際的總部位於北京。

更大的背景信息是，中國的金融監管機構一直在發出信號，稱老虎國際和富途證券在沒有執照的情况下向中國投資者提供券商服務，可能涉嫌非法營運。兩家公司之前都在逃避這個問題，稱它們只是幫助中國投資者購買海外股票的中介服務機構，利用有執照的當地第三方券商處理實際交易。

但監管機構對這套說辭並不賣帳。一個危險迫在眉睫最明顯的信號是，去年10月，中國官方媒體《人民日報》發表文章稱，專注於美股和港股的跨境互聯網券商已經“走上風口浪尖”。

多元化行動

說實話，這些信號早在去年10月份之前就已經出現了，當時老虎國際和富途證券在不同方面都表現出日益多元化的發展趨勢。其中最大的變化是，兩家公司都試圖在中國之外的地方簽下更多客戶。老虎國際還在進入其他金融服務領域，最引人注目的是爲中國公司的海外上市提供承銷服務。

在客戶多樣化方面，老虎國際在第四季度跨越了一個重要的里程碑，截至年底，其67.34萬入金客戶中的大部分都在中國大陸以外。該公司在該季度增加了6.14萬個入入金客戶，比前幾個季度大幅放緩。但值得注意的是，該公司表示，在此期間的新開立賬戶中，90%以上來自中國境外。

另一個值得注意的進展是，該公司表示，它上個月進入了澳洲市場，可以在那裏簽約新客戶。此前，老虎國際在香港和新加坡都增加了新客戶，去年底還在新加坡取得了另一個里程碑，成爲了新加坡中央托收私人有限公司（CDP）的存托代理。這使得它可以直接持有其新加坡客戶購買的股票，而不是通過第三方。

 “鑑於我們兩年前才開始在新加坡運營，我們新加坡客戶群的快速增長表明了我們的執行能力，以及我們的平台在多個國家和地區日益增長的吸引力，”老虎國際的CEO巫天華在一份隨財報發表的聲明中表示。

說到這裏，我們就以老虎國際的季度財務數據結束本文。正如我們在開始所說的，數據看起來很穩健，但並不足以證明財報發布後的大幅上漲是合理的。

該公司當季營收同比增長32%，至6,220萬美元(3.9億元)，遠低於其公布的全年91%的營收增長。在第四季度的整體數據中，來自核心交易業務的佣金收入僅增長18%至3,000萬美元，約佔總收入的一半。主要來自保證金交易者（Margin traders）的利息收入增長了73.5%，達到2,030萬美元。包括IPO承銷在內的金融服務增長了44.5%，達到230萬美元。

與此同時，該公司的運營費用飈升了近80%，達到6,490萬美元，超過了收入，據推測，這可能是因爲該公司進入新市場産生大量費用。因此，它在該季度出現了540萬美元的虧損，而一年前的利潤爲850萬美元。

在購買股票時，抄底總是一件棘手的事情，如果監管形勢或在美國上市的中概股出現了新的負面信號，老虎國際最近令人印象深刻但短暫的反彈很容易出現逆轉。儘管如此，喜歡波動的投資者如果想要抓住在美國上市的中概股捲土重來的機會，不妨認真考慮這只老虎。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏