燦谷面向宏觀逆風抱緊新能源車服務

2022年03月18日

汽車交易佔了公司四季度收入的三分之二，而較早開展的汽車金融業務萎縮至總收入的四分之一

重點：

燦谷集團四季度收入環比增長，但較去年同期略有下降，與此同時，較新的汽車交易服務佔據收入更大份額
公司面臨諸多宏觀經濟不利因素，包括疫情防控措施，以及抑制了全世界新車銷售的芯片短缺

陽歌

當你無法掌控的宏觀經濟因素抑制了你的業務時，你該怎麽辦？風物長宜放眼量，你要爲情况好轉時做準備。

這似乎正是汽車交易專家燦谷集團（CANG.US）採取的策略。該公司最新財報反映出，面對重大的經濟不利因素，它正在努力調整方向。燦谷起步時是一家汽車金融機構，但目前正在把重點放在汽車交易和保險等相關服務。它還看到了新能源汽車的廣闊前景，在上周四發布業績公告之後的財報電話會議中詳細說明了這一點。

公告發布第二天，燦谷集團股價下跌11%，此後繼續下挫——說明投資者對它當前的轉型故事反應一般。

但實際上，投資者可能根本沒注意到公司的業績，而是在無差別地拋售所有在美上市的中概股，導致更廣泛的納斯達克金龍中國指數當天大跌17%。在此之前，美國證券監管機構提醒所有人，如果美中兩國政府在2023年12月前無法達成一項關於如何分享在美上市中國公司審計記錄的協議，根據美國法律，這些股票可能被迫退市。

燦谷在投資者的電話會議上簡要提到了這個問題。但是就像許多其他公司一樣，它更多是採取觀望策略，看中美證券監管機構之間的談判如何進展。

同理，我們也可以認爲燦谷股票上周的大跌與它無法控制的外部環境有關。但即使沒有這些監管方面的阻礙，公司也面臨著自2018年以來中國汽車市場放緩的不利因素。由於近期芯片短缺，全球汽車市場困難重重。中國的金融監管機構努力消除高風險的借貸操作之際，燦谷最初的汽車助貸業務也受到嚴厲審視。

但同樣重要的是，不要忘記還有頻繁造成干擾的全球疫情，當本土疫情暴發時，企業被迫暫時關閉，人們也不得不待在家裏。

“由於芯片和電力短缺，以及新冠疫情成爲新常態的一部分導致供應鏈持續中斷，汽車業經受了多重考驗，”CEO林佳元在燦谷的財報電話會議上說。“展望未來，我們對於近期前景仍然保持謹慎，其中的原因包括新冠疫情的持續爆發，全球芯片短缺，以及其他宏觀環境方面的挑戰。”

在此背景下，燦谷四季度錄得收入10.5億元，高於三季度的8億元，但略低於上年同期的11億元。就本案而言，環比的情况或許比同比數據更能說明公司的發展情况，因爲燦谷去年四季度的業務看起來與一年前有很大不同。

汽車交易和新能源汽車

說了這麽多，我們接下來在文章後半部分看看燦谷正在進行的轉型，以及相關進展情况。

除了從汽車金融轉向汽車交易及相關服務，該公司的業務重點不僅放在了新能源汽車上，還有中國三四綫及以下城市，這些市場由於消費能力相對較低和價格敏感度高，往往不受許多汽車品牌的重視。

在最高層面上，燦谷從汽車金融服務轉向交易領域，這一點可以從兩個類別的此消彼長中一窺究竟。第四季度汽車交易收入爲7.04億元，佔同期總收入的67%。這個數字較上一季度大幅上升，當時它在總收入中的佔比爲53.6%。

與此同時，該公司第四季度的汽車金融收入只有2.52億元，遠低於上年同期的3.98億元，目前僅佔總收入的四分之一左右。該公司明確表示，它沒有退出汽車金融領域的計劃，但這項業務將只是其圍繞核心汽車交易服務提供的一系列服務中的組成部分。

此外，在中國爲了改善空氣質量而大力推廣清潔能源汽車，並且努力在2060年之前實現碳中和目標之際，燦谷推動新能源汽車的舉動顯得尤其經過了周密考慮。政府的舉措加上配套的相關刺激措施，推動中國新能源汽車銷量去年增長160%，達到創紀錄的352萬輛。這一大幅增長與汽車銷量的整體增長形成了鮮明對比。今年，汽車整體銷量小幅增長3.8%，至2,630萬輛，這是自2018年銷量開始萎縮以來首次出現年度增長。

燦谷指出，在去年售出的約2.3萬輛汽車中，有5,742輛是新能源汽車，這意味著新能源汽車佔其總銷量的四分之一左右。它指出，已經與小鵬汽車（XPEV.US; 9868.HK）、極狐和理想汽車（LI.US; 2015.HK）等本土新能源汽車品牌展開緊密合作，並在高合汽車和理想汽車的車主APP中嵌入其服務，來努力建立這部分業務。

燦谷在第四季度實現利潤1.24億元，儘管其中大部分是由於出售持有的理想汽車股份而産生的一次性收益。該公司的營業虧損錄得1.57億元，這主要是由擔保負債公允價值變動和信貸損失撥備，以及部分業務的毛利潤率下降所致。

坎坷的道路上，燦谷並非唯一的前行者。規模更大的競爭對手汽車之家（ATHM.US: 2518.HK）早些時候公布了慘淡的第四季度業績，包括收入减少了三分之一，而利潤的跌幅更大，從去年同期的11億元下降到2.68億元。這表明，中國所有的汽車經銷商眼下日子都不好過。至少對燦谷來說，這樣的環境提供了一個調整業務方向的好時機，待最終出現復甦的時候，它能够迅速踩下油門。

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簡訊：獲本地300倍超購泰德醫藥首掛半日升3.76%

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這家面向多元商業客戶的人工智能服務商透過香港IPO集資4,100萬美元，未來數月或透過增發股份再集資更多資金。陽歌雲知聲智能科技股份有限公司（9678.HK）於本周一在香港交易所正式掛牌交易，爲投資者帶來了全新的、具有廣泛潛在商業用戶基礎的全整合人工智能選項。雲知聲透過出售156萬股股份，每股定價爲205港元，成功集資了2.06億港元（約合2620萬美元）資金，其中約三分之一的股份分配給了三家基石投資者。此次發售的股份僅佔公司總股本的2.2%，這比例相對較低；如果市場需求強勁，雲知聲可能會在未來數月內進行一輪或多輪增發，以集資更多資金。雲知聲股價開盤零升跌，報205港元，公司市值達到145億港元。作爲中國AI領域的老牌企業之一，雲知聲成立於2012年，創辦人黃偉和梁家恩均具科學背景。公司憑藉卓越的技術實力，以及早期在語音識別和認知智能方面的研究積累，已經打造了數十款垂直整合型產品；目前公司產品主要面向來自多個行業的商業客戶銷售，包括醫療、保險、日常生活和交通運輸等。雲知聲的AI服務能夠幫助客戶更高效地營運其業務流程，而支撐這些服務的是其2016年開始建立的Atlas人工智能基礎設施。在Atlas的基礎上，公司於2023年推出了自主研發的山海大模型（UniGPT），這是一款600億參數的大型語言模型（LLM），也是公司面向客戶的雲知大腦（UniBrain）技術平台的核心。雲知聲去年收入增長29%，由2023年的7.27億元人民幣增長至9.39億元人民幣（約合1.31億美元）。公司把收入分爲兩個主要類別：醫療保健和「生活」。「生活」類別佔去年總收入約80%，涵蓋來自智慧交通和智慧生活領域的客戶。值得注意的是，公司前五大客戶收入貢獻佔比僅約四分之一，這比例相對較低；表明雲知聲擁有龐大的客戶基礎，這在中國AI領域中相對罕見；業内大部分公司往往依賴少數幾個客戶來獲取大部分業務。去年公司毛利率達到38.8%的較高水平。然而，與AI領域的許多公司一樣，雲知聲的研發開支較高，導致其經調整淨虧損去年擴大了22%，由2023年的1.37億元人民幣增至1.68億元人民幣。到去年年底，公司的現金結餘下降至1.56億元人民幣；不過，新集資的IPO資金應該有助於公司在未來實現盈利。按照IPO價格計算，雲知聲的市銷率（P/S）爲14倍；與其在香港上市的同行相比，這數值看起來相當強勁。相比之下，規模更大的商湯（0200.HK）和第四範式（6682.HK）的市銷率分別爲12倍和43倍。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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2025年06月30日

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據路透社援引多位知情人士報道，快時尚品牌Shein在衝刺英美兩地上市未果後，計劃本周以保密方式，向港交所遞交上市文件。根據報道，消息人士稱公司或已於上周提交上市文件，另一名消息人士則表示預計最遲周一完成提交。報道補充，此次採取保密申報方式，打破通常公開披露的常規操作。依據保密程序規定，在通過港交所上市聆訊前，Shein無需公開披露任何財務信息，只需在通過上市聆訊後兩至三周內掛牌交易。 2023年融資輪中，Shein錄得估值660億美元，較上年縮水三分之一。公司近期面臨中外競爭對手的雙重擠壓，同時因美國取消「小額豁免」條款而承壓，該條款曾允許其商品從中國直發美國時免繳進口關稅。 Shein創立於中國，至今大量服裝仍是在中國採購，但已將總部遷往新加坡。儘管如此，公司與中國的緊密聯繫下，被要求在境外上市前，必須獲得中國證監會批准。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月30日

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