汽車之家

汽車線上交易平台汽車之家仍透過連接買賣雙方獲利，但需求疲弱、廣告預算縮減，以及新競爭對手崛起，正逐步削弱其昔日優勢 重點： 在中國汽車市場明顯收縮之際，汽車之家第一季收入大跌近28%，主要因車企削減廣告開支，以及付費使用其服務的經銷商數量減少 相較於持有大量庫存的汽車經銷商，汽車之家的商業模式受到的衝擊較小，但其業績仍顯示，中國汽車市場低迷已開始波及網上交易、廣告及交易服務等相關業務 胡鳴鶴 中國汽車行業持續多時的價格戰，已對車企、經銷商及二手車交易商造成衝擊。如今，這股壓力正進一步蔓延至一個既不造車、也不囤車的地方。 這個地方就是汽車之家（ATHM.US；2518.HK），作為中國最知名的汽車消費者在線服務平台之一，汽車之家於2005年由汽車愛好者李想創立。李想後來創辦電動車企業理想汽車。汽車之家則逐步成為中國購車者查找資訊的重要平台，提供車型資料庫、測評、價格比較及論壇等服務。 正因有這樣的背景，汽車之家最新一季業績的意義，已不只是單一公司又一個疲弱季度。它也是觀察中國汽車市場與網上商業活動的一項有用指標。汽車之家的大部分收入並非來自直接賣車，而是協助車企及經銷商觸達買家、獲取銷售線索並促成交易。這使其相比持有大量庫存的新車及二手車賣家，較少直接承受車價下跌的衝擊。但這也意味著，公司業務依賴交易活躍度，也依賴市場信心。而眼下，這兩者都相當稀缺。 廣告引擎熄火 汽車之家第一季收入按年下滑27.9%，由去年同期的14.5億元降至10.5億元（1.52億美元）。淨利潤跌幅更大，由3.56億元大跌87.6%至4,430萬元。更值得警惕的是，公司營業層面亦轉為虧損，錄得營業虧損3,440萬元，結束多年來營業盈利的狀態。 壓力反映在公司的所有主要業務上，隨著車企收緊廣告預算，媒體服務收入下降32.8%至1.63億元；線索服務收入下降22%至5.04億元，反映付費經銷商數量減少；在線營銷及其他收入亦下滑32.5%至3.82億元。管理層將收入下滑歸因於汽車銷量下降、許多車企及經銷商虧損擴大，導致雙方削減相關支出。 中國汽車行業在2026年迎來近年最疲弱的開局之一，國內汽車銷量已連續七個月下跌，其中有最新數據可查的4月跌幅尤其明顯，按年下滑21.6%。在此背景下，企業大幅削減廣告及其他服務支出，令依靠可信內容及用戶流量建立起來的老牌平台，正經歷一場痛苦轉型。 新對手崛起 汽車之家面臨的壓力，同時也是網路使用習慣變遷的縮影。李想去年在一次訪談中表示，他創辦汽車之家並非單純因為熱愛汽車，而是看到了市場機會。他之所以選擇汽車產業，是因為汽車屬於標準化產品。2005年6月創立汽車之家後，他很快便將其打造為中國最大的汽車垂直平台之一。 他最令人印象深刻的一個反思是，汽車之家在2009年前後變得「太容易做了」，因為當時幾乎沒有真正的競爭對手。公司誕生於搜尋引擎、論壇及專業評測盛行的年代，吸引的是已經認真考慮購車的消費者。但如今的世界已截然不同。 由TikTok母公司字節跳動孵化的汽車資訊及交易平台懂車帝，成長於短影音與演算法驅動的生態體系之中。它透過推薦流推送汽車內容，能夠在消費者決策初期便觸及用戶。據報懂車帝正考慮來港上市，集資規模可能達10億至15億美元，反映投資者或許更青睞能夠將流量直接轉化為交易的平台。 懂車帝近年推動一種新的合作模式，部分經銷商按實際成交量付費，而非僅為銷售線索買單，對過去單純向車企及經銷商出售流量的模式形成挑戰。它的崛起也引發一個問題：面對更新、更有效率的商業模式，汽車之家對購車者的價值，是否仍能以同樣方式變現。 隨著汽車之家進一步深入交易環節，公司亦面臨信任挑戰。今年1月，中國網信部門在整治汽車測評亂象的專項行動中，點名批評汽車之家等汽車垂直平台，指出部分測評內容可能誤導消費者。 海爾接手掌舵 面對外部環境變化，汽車之家的答案是不再只做媒體與線索平台。管理層表示，公司正由汽車資訊網站轉型為綜合汽車服務生態體系。第一季，公司推出多項新措施，包括App升級、擴充優質內容、導入AI及大型語言模型（LLM）工具、在深圳及西安試點在線購車服務，以及推出泰國業務和跨境二手車出口平台。 這些舉措的目的，是讓汽車之家更接近真正產生交易的環節。尤其是進軍泰國及發展出口業務，顯示隨著中國車企加速出海，海外市場可能成為公司未來的重要增長方向。與此同時，隨著中國消費者愈來愈傾向購買價格較低的二手車，平台也可透過檢測、定價、配對及建立信任等服務創造更多價值。 這也解釋了海爾為何在去年取得汽車之家控制權。這家中國家電巨頭透過旗下卡泰馳（Cartech），斥資約18億美元，從長期股東中國平安手中收購汽車之家約43%股權。海爾買下的並不只是一個逐漸老化的汽車網站，而是流量、數據，以及進入更廣泛汽車服務生態的消費者入口。 但問題在於時機並不理想，海爾正試圖幫助汽車之家打造新的增長引擎，但舊引擎的燃料卻已所剩不多。根據QuestMobile數據，汽車之家3月移動端日均用戶仍超過8,000萬；截至3月底，公司持有約200億元現金及投資資產。同時，公司已宣布派發上半年股息，並積極回購股份，以支持股價表現。 然而，這些措施並未有效安撫憂心忡忡的投資者。過去一年，汽車之家股價累計下跌約30%；不過在最新業績公布後的三個交易日內，股價反彈近10%，顯示市場原先預期的情況可能更為悲觀。 汽車之家遠未到被淘汰出局的地步。公司資金充裕，仍保持盈利，且受中國汽車價格戰的直接衝擊相對有限。但問題在於，公司明顯缺乏新的成長動能。對汽車之家而言，問題並不在於中國消費者是否仍需要購車資訊與決策協助——答案顯然是肯定的。真正更難回答的是，當消費者需要這些幫助時，汽車之家是否仍是他們首先想到的平台。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

汽車交易平台汽車之家（2518.HK ; ATHM.US）周四公布第三季度業績，收入17.8億元人民幣（下同），與去年同期相若；期內盈利4.2億元，同比微跌1.5%。 汽車之家首席財務官曾岩表示，因在內容多元化方面取得顯著成效，有力推動用戶增長。據QuestMobile數據，公司9月移動端日活躍用戶達7,656萬，同比增長5.1%。另外，得益於新零售業務的強勁貢獻，在線營銷及其他業務收入實現同比增長32.1%。 公司在第三季度的營業成本為6.46億元，按年大增58%。公司解釋因在下沉市場拓展創新業務，加上股權激勵費用上升，產生較高的交易成本。 汽車之家周五平開報48.6港元，公司過去一年股價由高位下跌23%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家汽車交易服務商二季度毛利率驟降逾10個百分點，營收連續四個季度下滑 重點： 在慘烈的價格戰下，中國汽車製造商及經銷商大幅削減廣告預算，汽車之家二季度營收下滑約6% 公司6月上線核心交易平台海外版，旨在借力中國全球汽車出口榜首的發展勢頭 　 陽歌 面對去年下半年開始失速的業績，中國最大汽車交易平台汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)正將目光轉向海外尋求突破。在披露截至6月的季度營收連續四季萎縮的同時，公司宣布已於6月上線網站海外版。 汽車之家核心客戶群——汽車製造商與經銷商，在持續逾年的慘烈價格戰中大幅削減營銷預算，致其廣告服務收入遭受重創，當季同比大跌36%。公司高管指出，政府今年已出台措施緩和價格戰，樂觀預測下半年形勢可能好轉。 在線營銷及其他收入，成為三大主營業務板塊中，當季唯一實現增長的亮點。結合線索服務收入11%的跌幅，前者本季反超後者，躍升為公司最大收入來源。 實事求是地說，汽車之家當下仍是中國低迷車市中少數具備潛力公司。主要源於其堅守輕資產商業模式，意味公司完全不承擔庫存風險，有效規避中國車市劇烈波動的影響。 公司收益主要源於交易及廣告衍生的服務費用。從交易維度看，汽車之家應具有相對優勢，據中國汽車工業協會數據，今年上半年，中國汽車產銷量約1,560萬輛，同比增幅超10%。 儘管中汽協未公布汽車均價數據，但價格戰導致上半年車價下行已是不爭事實。國家統計局數據顯示，前五月汽車製造業利潤同比下滑12%。價格下行或通過拉低單輛車交易傭金衝擊汽車之家的收益，正如公司所指，利潤大跌也導致眾多車企大幅削減廣告開支。 投資者對財報反應相對積極，周四汽車之家的美股收漲0.26%。公司股價年內3.5%的漲幅看似平淡，卻顯著優於通用、大眾的合資夥伴上汽集團(600104.SH)17%的跌幅，以及豐田、本田的合資夥伴廣汽集團 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 雖處境不穩，汽車之家15倍的遠期市盈率仍顯堅挺，與美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相當。這或許可以解釋為何分析師群體，對汽車之家持相對謹慎態度。在接受雅虎財經調查的13位分析師中，有9位給予該公司「持有」評級。 出海新舉措 下文將聚焦汽車之家業務底層邏輯，首先看似乎未獲投資者熱捧的出海新舉措。公司CEO楊嵩透露，平台新版海外網站已覆蓋52個中國出海汽車品牌的1,900餘款車型數據，為中國汽車產業全球化發展構建數字化基礎設施。 汽車之家正試圖搭乘中國車企海外銷售提速的東風，這股推動中國超越日本登全球最大汽車出口國的浪潮，部分源於二十年產能擴張積累的嚴重過剩。 「當前業務覆蓋六個國家和地區，包括中國內地及香港、泰國、沙特阿拉伯、英國、澳大利亞和巴西，」 楊嵩在財報電話會上表示，「我認為此類海外佈局將成為我們業務新的增長曲線。」 在本土市場，汽車之家持續承壓，二季度營收同比下跌5.9%至17.6億元（約合2.45億美元），上年同期為18.7億元。其中，媒體服務收入驟降逾三分之一至2.79億元，僅佔總營收的16%；線索服務收入下滑11%至7.33億元；在線營銷及其他收入增長21%至7.46億元。 值得注意的是，二季度毛利率同比大跌逾10個百分點至71.4%，去年同期為81.5%。公司管理層將之歸因於「在下沈市場推廣創新業務引發交易成本攀升」，但未詳述細節。未來幾個季度該指標能否企穩，勢必成為投資者關注重點。 14%的運營開支降幅，部分對衝了毛利率下滑。僱員規模縮減或是重要因素，汽車之家公布的數據顯示，截至今年6月底員工總數4,360人，較上年同期的5,078人減少14%。但最終淨利潤仍同比萎縮22%至3.99億元，上年同期則為5.10億元。 展望後市，汽車之家預期下半年價格戰趨緩，有助提振廣告及線索服務業務。然而，當前價格戰本質是中國經濟疲軟抑制消費信心。儘管低價能刺激部分消費，唯有經濟企穩與消費主導型增長動能回歸，方能推動國內車市重歸健康發展軌道。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

汽車交易服務平台汽車之家（ATHM.US；2518.HK）周四披露，受中國車市持續低迷影響，首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟，公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度，汽車之家實現營收14.5億元，低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元，線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%，從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際，汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人，較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%，年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家汽車貿易商旗下的出口導向平台AutoCango.com流量迅速增長，自3月上線以來，訪問量已達37萬次 重點： 燦谷正積極擴大客戶群和支持服務，將中國的汽車出口到世界各地，其AutoCango.com網站擁有6萬名註冊用戶 這家汽車貿易商擁有38億元的現金和短期投資，助力其拓展新的全球和國內業務 陽歌 一切都是為了建立良好形象。 這是汽車交易服務提供商燦谷集團(CANG.US)最新業績中的關鍵信息之一，它正在將業務重心從中國國內汽車市場拓展到全球舞台。確切地說，燦谷借力中國最近崛起為全球最大新車出口國的東風，致力成為中國二手車出口的領導者。 同時，燦谷並未完全退出其本土市場。儘管中國汽車銷售近期表現低迷，但依然是全球最大汽車市場。不過，公司已逐漸淡出直接參與國內汽車交易，通過為他人交易提供服務、賺取手續費以及提供相關增值服務來獲得更高利潤且風險更低的收入。國際擴張對於燦谷來說是全新的嘗試，AutoCango.com網站上線剛剛半年有餘。較早推出的「燦谷優車」服務也是去年初才上線，意味公司尚未從這兩項業務中取得太多收入，並且仍需要把它們培養為未來的主要增長引擎。 來自大量現金儲備的利息，以及正在逐步收縮的汽車金融服務仍然在為公司帶來收入。不過投資者還是在期待國際業務何時能帶來首筆收入，以及其國內初創的汽車交易服務何時能夠取得規模化發展。AutoCango.com上線八個月以來，燦谷多方發力，以期在汽車交易和相關服務方面盡快達成交易並產生收入。引發關注是基本要求之一，比如讓公司信息出現在搜索結果當中。這也是我們我們前面說的，建立良好形象的重要性。。 公司業績報告表示，在上線後的較短時間里，AutoCango的訪問量已超過37萬次。相比下，較早的「燦谷優車」服務運營了近兩年，訪問量不及前者，只有28萬次。AutoCango.com的大部分流量來自最近幾個月，最近網站的註冊用戶數量從8月底的2萬名增長了近兩倍，目前已接近6萬名。 對於一個從零開始的網站來說，這個數據可以說相當不錯，體現了公司對搜索引擎優化的重視，也視其為未來成功的關鍵。。CEO林佳元在電話會上表示，搜索引擎優化和其他努力迄今已經幫助AutoCango.com在搜索結果頁面上出現了逾241萬次。他還說，到今年年底，這個數字預計將超過400萬次。 網站目前上架了6.5萬款車型，提供10萬件產品。林佳元表示，公司已收到來自130多個國家和地區的購車咨詢，網站到明年初預計將支持15種語言。 新興市場 燦谷沒有明確指出其全球戰略的目標市場，但發展中市場似乎是中國二手車出口最合適的選擇之一。海關數據顯示，今年前八個月，中國出口了約400萬輛汽車，同比增長39%，因為越來越多的車企將目光投向海外，以抵消國內銷售放緩的影響。它們的首選目的地都是發展中市場，俄羅斯居首，其次是墨西哥、阿聯酋和巴西。 幾乎所有這些出口都是新車，而燦谷專注於二手車，實際上是在開闢一個全新的市場。對公司來說，這可能是個機會，因為不會面臨太多競爭，而且二手車不太可能面臨一些國家目前針對中國新車設置的貿易壁壘。 但選擇二手車意味著燦谷必須應對更多小型且不那麼成熟的買家，他們在車輛檢查、清關等多個方面需要更多支持。公司與多方夥伴合作來提供此類服務，並在最新電話會議中表示，已在四個市場建立了清關合作關係。林佳元表示，該公司的戰略是“逐步在非洲建立業務代理框架……在通關和物流等關鍵領域為潛在客戶提供服務”。他暗示可能會進行一些海外並購來實現其中的一些目標，他說：「我們還在全球範圍內積極尋求前瞻性的戰略投資機會。」 在國內，燦谷仍在努力推進專注於中國市場的「燦谷優車」平台，該平台迄今為止累計訪問量為28萬次，較三個月前增長了21%。燦谷繼續為使用該平台的第三方交易商開發更多服務，包括與專業的第三方檢測團隊密切合作，最近推出了車輛快速檢驗和上架服務。 燦谷的汽車交易服務三季度營收僅120萬元，而來自售後服務的總收入約為800萬元。燦谷本季度總收入2,700萬元，較去年同期的3.54億元大幅下降，原因是該公司放棄了之前直接交易汽車的業務。 公司當季淨利潤為6,790萬元，主要得益於利息收入和一筆與原來的汽車融資業務有關的巨額收益等非經營性因素。因此，公司成功將現金和短期投資從三個月前的36.5億元，增加到了38 億元左右。 這些現金是燦谷目前最重要的資產之一，它將用於推動公司的國際擴張，包括未來的並購以及開展全球業務所需的人才與系統建設。。 與此同時，投資者似乎願意給公司一些時間來制定最新的路線圖。燦谷股價在最新業績公佈後的第二天上漲了1.1%。今年以來，股價已上漲近兩倍，僅9月中旬以來就上漲了60%。相比之下，國內競爭對手和行業領導者汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)的股價今年基本沒有變化，而規模較小的優信(UXIN.US)則下跌了40%以上。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏