這家以數碼閱讀為主要收入來源的中國科技企業,成為首家在招股文件中提到ChatGPT的公司

重點︰

  • 宜搜科技申請在港交所上市,並計劃利用人工智能技術創作文學作品
  • 該公司的核心業務正面臨阿里巴巴、字節跳動與騰訊旗下的閱文集團等企業競爭,作為行業內的中小型企業,只能增加廣告及銷售開支來捍衛市佔率

 

裴梓龍

人工智能(AI)聊天機器人ChatGPT最近風摩全球,由百度(BIDU.US; 9888.HK)開發的中國版本「文心一言」也正式登場,科技界更掀起人工智能生成內容(AIGC)浪潮,從作文、寫詩、編程、翻譯、創作劇本及寫小說等,只要輸入指示詞,ChatGPT都可以幫你完成。

最近,有一家中國科技企業也希望借ChatGPT得到關注,成為首家將ChatGPT寫入招股文件的企業。以網上閱讀小說應用程式為核心的宜搜科技控股有限公司,已於3月中初次向港交所呈交招股申請,由中銀國際作為獨家保薦人,致力成為「港股AIGC第一股」。

雖然由全球科網巨擎微軟(MSFT.US)投資的公司OpenAI所開發的ChatGPT,目前無法在中國境內應用,但宜搜科技在招股文件中,仍然引述ChatGPT來展示AIGC的重要性,當中提及「AIGC可為內容創作方面帶來根本變化,公司在人工智能技術應用方面已積累多年研發經驗,將利用經驗使用人工智能技術創作文學作品。」

對於中國的小說愛好者來說,宜搜科技絕不陌生,其應用程式裏的小說曾令不少人通宵達旦追看。據招股文件顯示,宜搜的核心業務是數字閱讀推薦服務,去年前9個月的收益為1.77億元,佔公司整體約53.2%。

發行遊戲成效不彰

2005年,汪溪在深圳成立了宜搜科技,主打移動搜索業務,直到2013年,他看準了網絡閱讀小說市場,推出旗艦產品「宜搜小說App」,再於2017年推出「快讀版」,向用戶提供大量可供在線閱讀的電子書,吸引大量中國小說看好者。截至去年9月底,宜搜系列閱讀App的累積註冊用戶人數達4,400萬名。

有了吸引流量的核心「宜搜小說APP」,公司業務近年由數字閱讀推薦服務及數字營銷服務,延伸至網絡遊戲發行,但對整體業績未有幫助。去年前9個月,該公司的整體收入為3.33億元,按年上升5.7%;其中數字閱讀推薦服務收入增加9.2%、數字營銷服務營收僅升約5%,而網絡遊戲發行的收入未成氣候,期內僅錄得約370萬元,佔整體收入1.1%。

慶幸的是,宜搜系統閱讀App的平均月度活躍用戶仍處上升趨勢,從2020年的2,110萬名,穩步增長至去年9月底的2,550萬名;期內月付費用戶平均收益,也從35.7元升至56.9元。

然而,宜搜科技的整體盈利表現不穩定,淨利潤率也相對較低。該公司2020年獲利3,131萬元,淨利潤率僅7.6%,翌年淨利潤率曾升至11.5%,但到了去年前9個月,其淨利潤率再度回落至9%,低於同業閱文集團(0772.HK)去年全年的17.7%。

事實上,中國數字閱讀市場非常擁擠,除了宜搜科技外,也有百度、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、字節跳動和具有騰訊(0700.HK)背景的閱文集團等科技公司競爭,這些公司具有雄厚財力,能夠大撒金錢搶佔市場。像宜搜科技這類中小型企業,只能增加廣告及銷售開支來吸引新客和留住舊客,以捍衛市佔率。

廣告開支佔比上升

回顧過去兩年多的業績,該公司的銷售及分銷開支均佔總收入兩成以上,其中去年前9個月按年大增31.3%至9,882萬元,佔整體收入達29.7%,主要涉及在互聯網媒體與網絡平台向客戶投放廣告及推廣產品的支出。

宜搜科技過去的上市過程可謂一波三折,2014年曾計劃到美國上市,其後撤回申請,於2017年在中國新三板上市,但短短兩年後,便因為成交金額低迷而決定除牌。到2019年,公司希望衝刺上海科創板,卻再次未竟全功,兜兜轉轉下,決定轉戰港交所。

從該公司的現金流狀況,反映其確實有一定集資需要。去年前9個月,其經營現金流錄得1,399萬元淨流出,遠遜2021年的流入5,095萬元,期末現金及現金等價物更大幅減少1.26億元,僅餘8,853萬元。如果現金流出情況未有改善,其業務的可持續性將受到影響。

為支持流動性,宜搜科技加強了舉債力度,流動負債由2021年的4,855萬元,翻倍至去年9月底的1.17億元,當中包括銀行計息借款、合約負債及其他應付款項等。

據宜搜科技在招股文件中表示,這次籌資主要用於提高研發能力、確保長期技術優勢、提高作為第三方數字閱讀平台的實力與擴大數字營銷服務。說穿了,就是要提升公司的AI水平,以奠定AIGC的基本技術基礎,最終目標是利用AI自動生成小說內容,以捕捉這個最新科技浪潮帶來的龐大商機。

宜搜科技去年前9個月獲利3,000萬元,推算全年淨利潤為4,000萬元,對比閱文集團的51倍市盈率,其上市估值僅約20.4億元。然而,在目前港股持續疲弱的市況下,加上宜搜科技僅為競爭激烈賽道上的中小型參與者,要說服投資者認購,或許真的要問一下ChatGPT有甚麼妙計了。

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新聞

簡訊:多點數智準備申請穩定幣牌照

零售軟件服務提供商多點數智有限公司(2586.HK)周四公告,公司正在籌備申請香港穩定幣牌照,並已通過公開市場HashKey Exchange購買比特幣,其資金來源爲本公司現有的現金儲備。 公司稱,已於今年2月與HashKey Group簽署戰略合作協定,公司將在HashKey Exchange開設交易帳戶,雙方將圍繞數字資產交易、Web3技術開發與應用、以及區塊鏈生態建設等重點領域展開深度合作,探索推出包括穩定幣支付在內的技術服務,並推動穩定幣在零售支付場景中的廣泛應用。 消息公布後,周四多點數智股價一度升近九成,收市報11.14港元,漲23%,成交額達18億港元(2.3億美元)。公司去年底以每股30.21港元上市,首日掛牌暴跌54%至13.8港元,之後股價持續下滑,最低見4.78港元,目前股價雖有回升,仍較上市價下跌63%,市值由上市首日最高的270億港元,跌至目前約100億港元。 多點數智主要為零售行業提供雲基礎數字零售SaaS平台服務,惟其客戶高度集中,近九成業務來自大股東張文中的物美集團系內公司。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:淘寶啟動500億元補貼計劃

電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下即時零售平台「淘寶閃購」周三宣布,啟動總額達500億元(69.76億美元)的補貼計劃,為期12個月,將直接補貼消費者與商家,藉此加速推動大消費平台建設與服務升級。 在商家端,淘寶閃購推出店舖補貼、商品補貼、配送補貼與免佣減佣等措施,保障利潤空間、促進訂單成長;在消費者端,則透過大額紅包、免單卡與官方補貼一口價商品等方式,強化購物吸引力。 淘寶閃購自5月上線以來成長迅速,官方指出目前日訂單已突破6,000萬單,並帶動全國店家訂單量月增逾100%。部分地區餐飲商家營業額較前一季翻倍成長,零售與花類商家亦明顯受惠,吸引大量新客。另外,數據顯示,中國整體即時零售市場日訂單亦從1億單成長至1.6億單,顯示競爭正持續升溫。 阿里巴巴港股周三逆市跌0.4%,報109.4元,美股則跌2.86%,報110.71美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:首開即崩盤 撥康視雲午收勁跌30%

眼科醫藥公司撥康視雲有限公司(2592.HK)周四在港首日掛牌,開市股價即跌6%報9.5元,之後股價持續下跌,中午收市報7.04元,跌30%。 公司發售6,058.2萬股,每股定價10.1元,錄得超額認購78倍,國際配售並不足額,集資淨額5.22億元。 撥康視雲2022及2023年均未有收入,至2024年則錄得收入1,000萬美元,去年虧損9,913萬美元,按年收窄23%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
HBM notches up another mega deal

和鉑醫藥獲6.7億美元BD大單 轉型之路能否久長?

隨著今年醫藥股的回暖,和鉑醫藥上半年的股價上漲了350%,而同期恆生創新藥指數僅僅上漲58%,股價漲幅遠超行業水平 重點: 和鉑醫藥在創新藥業界有「BD之王」的稱號,已經完成了17次BD出海交易 由於和鉑醫藥沒有商業化產品提供穩定收入來源,業績容易出現波動    莫莉 從全鏈條重資產模式到以BD(Business Development)為主要收入來源的輕資產商業模式,和鉑醫藥走出了一條與其他創新藥企業截然不同的發展之路。上周一,和鉑醫藥控股有限公司(2142.HK)宣布與大塚制藥株式會社(4578.T)達成全球戰略合作,以最高6.7億美元(48億元)的交易總金額將其自主研發的BCMA×CD3雙特異性T細胞銜接器HBM7020在大中華區之外的開發、生產和商業化權益出售給大塚制藥。 根據協議條款,和鉑醫藥在此次BD交易中將獲得總計4700萬美元的首付款和近期里程碑付款。此外,在達成特定研發和商業里程碑後,和鉑醫藥還有權獲得高達6.23億美元的額外付款,以及基於未來產品淨銷售額的分級特許權使用費。 交易對象HBM7020是一款針對BCMA(B細胞成熟抗原)與CD3(T細胞表面抗原)的雙特異性抗體,可以有效激活T細胞並殺傷目標惡性B細胞。2023年8月,HBM7020獲批在中國開展針對癌症的I期臨床試驗。全球首個被批准上市的BCMA/CD3雙特異性抗體強生Teclistamab,被獲批治療多發性骨髓瘤。 和鉑醫藥在創新藥業界有「BD之王」的稱號,根據行業媒體醫藥魔方的統計,和鉑醫藥已經完成了17次BD出海交易,僅僅是今年上半年,和鉑醫藥就通過license-out、NewCo等方式完成了6筆交易。 除了與大塚制藥的合作之外,和鉑醫藥在3月21日與跨國醫藥巨頭阿斯利康(AZN.US)簽署總金額45.75億美元的全球合作協議,阿斯利康將與和鉑醫藥共同研發針對免疫性疾病、腫瘤及其他多種疾病的多特異性抗體,並獲得兩個臨床前項目的授權許可選擇權,及未來提名開發更多靶點的權利,為此阿斯利康向和鉑醫藥支付1.75億美元首付款、近期里程碑付款和額外新增項目的選擇權行使費,以及最高達44億美元的研發及商業里程碑付款,外加一定比例的銷售分成。 這是和鉑醫藥與老朋友阿斯利康的第三次合作了,早在2022年,和鉑醫藥以3.5億美元曾授權給阿斯利康一款CLDN18.2xCD3雙抗,2024年,和鉑醫藥全資子公司諾納生物的一項臨床前單抗項目以超6億美元授權給阿斯利康。這一次的攜手合作,雙方的關係更加深入,阿斯利康不僅以真金白銀引進了項目,更是以1.05億美元認購了和鉑醫藥9.15%的新發行股份,雙方還將在北京共建一個創新中心。 跨國企業的認可,也讓資本市場對和鉑醫藥尤為偏愛。與大塚制藥的合作消息公布當日,和鉑醫藥的股價大漲了12.32%。隨著今年醫藥股的回暖,和鉑醫藥上半年的股價上漲了350%,而同期恆生創新藥指數僅僅上漲58%,股價漲幅遠超行業水平。 去年業績規模收縮 和鉑醫藥的股價暴漲,與其股價曾長期處於低位有關。在生物醫藥低谷期,和鉑醫藥一度砍管線、賣工廠,以求實現「斷腕重生」。2022年下半年,由於和鉑醫藥長期處於虧損狀態,又難以融資獲得現金支持,公司只能將核心產品巴托利單抗轉讓給石藥集團子公司,亦結束了一款重要產品的III期臨床試驗,還將位於蘇州的產業化基地轉讓給了藥明生物(2269.HK)子公司藥明海德,帶來6,193萬元虧損。 和鉑醫藥也在2022 年底成立全資子公司諾納生物,將利用全人源抗體轉基因小鼠平台及新一代自主研發的免疫細胞銜接器雙抗平台提供CRO業務,另一個子品牌和鉑醫療則將持續推進內部管線的全球臨床開發進程。這種雙輪驅動的輕資產運營模式,讓和鉑醫藥可以將資源集中於管線的開發。公司創始人、董事長兼CEO王勁松曾多次在媒體訪問中,將和鉑醫藥與通過技術平台驅動和BD合作實現商業化的再生元(REGN.US)進行類比:「我們希望通過與阿斯利康可能長達十年的深度合作,將我們的整個運營體系搭建在一個穩固且強大的平台之上,實現商業回報的穩步增長,進而加速轉變成像再生元這樣的世界級卓越企業。」 2024年,和鉑醫藥儘管實現了連續兩年盈利,但是期內的營業收入同比減少了57%至3,810萬美元,淨利潤為278萬美元,更是同比銳減88%。由於和鉑醫藥沒有商業化產品提供穩定收入來源,單純依靠BD模式,業績容易出現波動。和鉑醫藥當前的市盈率已經高達325倍,甚至遠超過再生元的市盈率13倍。儘管和鉑醫藥與醫藥巨頭的綁定讓其業績短期內的預期向好,但是長期發展仍取決於技術平台的創新力與對外授權項目的研發進展,投資者需注意其商業化缺位的潛在風險。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏