0148.HK 2007.HK
Kingboard's failure to collect a debt in mainland China

建滔集團未能收回一筆內房債務,事件引起市場關注,或許愈來愈多上市企業會受內房債務影響,隨時為此作出減值撥備

重點:

  • 建滔集團表示,碧桂園所欠的16億元債務,至今分文未收
  • 公司估計欠款頗大機會未能收回,預計要作出撥備

      

劉智恒

內房企業債務違約事情接連爆發,數以萬億債務仍苦無解決良方時,過去有投資內房的企業,問題亦陸續浮現。

本月中建滔集團有限公司(0148.HK)發出一封公告,指集團透過旗下公司借予碧桂園(2007.HK)的一筆貸款,後者遲遲未還款。事情公布後,市場開始醒覺,別以為只有內房企業困難,原來相關或周邊的企業也有機受牽連,實情可能教想像中更麻煩。

事緣是2021年12月,建滔向碧桂園貸款18.8億港元(17.3億元),年利率8.5厘,兩年內分期攤還。今年8月時,碧桂園以股代債方式,發新股予建滔,用以抵償連本帶利約3.19億港元債項,令建滔持有1.25%碧桂園股份。餘下近16億港元債項,最後一期在今年底償還,但建滔表示,至今若干到期款項仍分文未收,因此預計或有需要作出減值。

曾是國泰三大股東

這次事件的主角建滔,在財經市場未必太多人熟悉,但它其實並非吳下阿蒙,曾經是國泰航空(0293.HK)的第三大股東,過去18年來,是全球最大的覆銅面板生產商,主席更是全國政協委員。

建滔集團是與香港超級巨星“哥哥”同名同姓的張國榮於1988年創立,當年在深圳蓮塘設立第一間覆銅面板廠後,業務愈做愈好,1993年已成功在港交所上市,此後更加順風順水,2004年收購另一家上市公司依利安達(現已除牌),至2006年更與中海油合作發展甲醇廠,同年分拆建滔積層板(1888.HK)。

張國榮最為人津津樂道的,是他曾透過手上兩家上市公司,密密購入國泰航空股票,高峰時持股接近9.61%,正當大家猜測他是否有意染指航空業時,他於2017年以52億港元,將所有股份悉售予卡塔爾航空,此役獲利接近三成。

不過,建滔強調,即使碧桂園未能償還償項,對集團的業務及日常營運,以致財務狀況的影響也不大。建滔公布消息的當天,股價只輕微受壓,收市跌不足1%報17.42港元,及後兩天反倒升而重上18港元水平。

今年盈利將受影響

事實是否如此,我們可根據公司的財務狀況去判斷。建滔今年中期業績收入187億港元,按年跌33%,賺13.9億港元,下跌42%。集團主業的覆銅面板及化工產品,銷量及單價均下挫,至於集團另一大業務房地產,銷售更下跌91%至3.33億港元。即是說,本身幾大業務正面對挑戰,短期要扭轉逆勢並不容易。

主業暫難有起色,倘若再要為碧桂園的16億港元貸款撥備,對全年業績影響可想而知。另外,集團長期持有一個頗大的投資組合,上半年約有71.5億港元,以目前市況,盈虧難料,隨時對集團業績有影響。建滔今年踏入上市30周年,中期曾派特別股息50港仙,按現時情況,全年別奢想有任何驚喜。

這次事件,可能只是冰山一角,早在建滔前,莊士機構(0367.HK)及莊士中國(0298.HK)亦公布,投資內房債而令兩家公司共虧損20億港元,當時為應對內房虧損,一度將手上大批物業出售,套現數十億港元。

另外,經營崇光百貨的利福國際(1212.HK),亦在內房債務上損失數億港元,更別說利福主席劉鑾鴻哥哥劉鑾雄的華人置業(0127.HK),在投資內房債務及恒大(3333.HK)股票上,更碰得灰頭土臉,股壇狙擊手也受到大挫折。

相關企業勢被拖累

之前市場以為,內房欠債除困擾開發商外,就是那些購入大批內房高息票據的機構投資者,但現時情況或許已開始延伸至其它上市企業,甚至與內房合作的各行業,整條產業鏈也無一倖免。銀行就早已要為房地產貸款作撥備,只不過銀行底子厚,未見有致命性的打擊。評級機構穆迪今年8月時表示,內房貸款佔香港部分中小型銀行總貸款的一成以上,預計未來12至18個月,會計入更多減值支出。

然而,其它規模較細的合作方,如承建商、專業公司及地產中介等,情況就教人擔憂。事實上,中原地產老闆施永青早前就大吐苦水,說內地開發商欠公司10億元佣金。其實施永青還算幸運,另一家中介易居地產(2048.HK)被欠的佣金,更超過數十億元,導致要走入重組之路。以中介情況看,其它與房地產商有業務往來的企業,想必亦有苦自己知。若內房債務持續惡化,情況將愈演愈烈,許多相關企業勢陷於危機之中。

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新聞

簡訊:特步配股及發可換股債集資10億港元

運動鞋製造商特步國際控股有限公司(1368.HK)周一公布,擬以折讓價9.4%配股,並擬發行可換股債,合共集資10億元(1.3億美元),用於加強面向消費者(DTC)業務模式及品牌推廣等用途。特步國際早盤一度跌逾11%,其後跌勢收斂,中午收報5.5港元,跌9.39%。 公司擬以先舊後新方式配售9,090.9萬股股份,每股配售價5.5港元,集資約5億港元。配售價較上日收市價折讓約9.4%;配售股份相當於擴大後已發行股本約3.28%。 另外,公司建議發行金額5億港元可換股債券,於2026年到期,利息1.5厘,初步換股價每股6.325元,較上日收市價溢價約4.2%,債券將可轉換為最多7,905.14萬股新可換股債券股份,相當於擴大後已發行股本約2.86%。 特步國際上月公布,去年第四季中國市場實現強勁增長,特步品牌在中國的零售額實現高單位數同比增長,索康尼品牌銷售額增長50%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:愛康醫療發盈喜 料去年盈利升5成

從事骨科相關產品的愛康醫療控股有限公司(1789.HK)周日發盈喜,截至去年底止,股東應佔溢利按年上升超過50%增幅,而2023年的盈利為1.82億元人民幣(下同),即去年盈利約達2.7億元。 盈利大幅增長,主要受惠於國家帶量採購政策,帶動集團產品的手術量需求持續增長,以及集團實施有效成本控制,經營成本及行政開支得以穩定。 愛康醫療開市升3.8%報4.68港元,公司今年股價已從低位上升近20% 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Softcare emerging as the top seller of baby diapers in Africa, after years of hard work in Africa and the Middle East

深耕非洲中東 樂舒適成「紙尿褲之王」

在非洲銷售嬰兒紙尿褲及衞生巾的樂舒適,2023年銷量位列非洲第一,已向港交所遞交上市申請 重點: 去年首三季度盈利同比增長54% 未來將受惠非洲人口上升及經濟增長   劉智恒 中國內地經濟疲弱,消費降級,歐美地區又處處針對,打壓內地企業,非洲及中東遂成近年內地企業出海的好地方,傳音控股(688036.SH)的手機品牌在非洲獨霸一方,赤子城(9911.HK)的社交應用程式瘋魔中東市場,近日在港交所遞交申請的樂舒適有限公司,則是非洲紙尿褲之王。 樂舒適是森大集團旗下企業,成立於2000年的森大,總部設於廣州,是最早進入非洲的內地企業之一,在海外拓展已經過15個年頭,主要從事國際貿易、工業製造及實業投資;並研發及生產陶瓷製品、衛生潔具、家用產品、個人護理及五金製品等。集團於非洲及南美等地區,設有20多個生產基地。 非洲銷售量第一 根據上市申請文件,樂舒適主要開發、製造及銷售嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲、女性衛生巾和濕巾等用品。以2023年銷量計算,集團在非洲的嬰兒紙尿褲和衛生巾市場均排名第一,市場份額分別為20%和14%。嬰兒品牌主打有 Softcare、Maya及Cuettie;衛生巾則包括 Softcare、Veesper及Clincleer。 公司的銷售網絡分布非洲、拉美和中亞30多個國家,截至2024年9月底,在12個國家設立了18個銷售分支機構,網絡包括批發商、經銷商、商超及零售商,合計超過2,500家。期內的紙尿褲及衛生巾銷量分別為30.4億片及12.3億片,同比增長9.4%及24%。 樂舒適的收入增長理想,由2022年的3.2億美元,增長28.7%至2023年的4.1億美元,盈利由2022年的1,840萬美元,增加252%至2023年的6,470萬美元。去年首三季度收入3.34億美元,同比上升7.2%,盈利達7,230萬美元,同比增加54%。 去年市場上有多家紙尿褲企業爭在港上市,七色豬紙尿褲的母企新世好,以及嬰舒寶等都遞交申請,但一年下來上市進程沒大進展,暫似偃息旗鼓。不過,樂舒適與其它紙尿褲不同,面向的是非洲及中東等新興市場,它的故事又有點不一樣。 看嬰兒紙尿褲行業,主要觀察兩方面,一是出生率情況,二是當地經濟趨向,只要兩方面配合,業務前景就不成問題。 出生率全球之冠 根據弗若斯特沙利文的報告,2019年至2023年非洲的新生兒數量複合年增長率為1.5%,位列全球各洲之首,20歲以下人口佔比超過50%。2023年非洲、拉丁美洲及中亞的出生人口分別為4,700萬、1,010萬及190萬,佔該年全球出生人口的57.1%、12.3%及2.3%。 據聯合國預測,到2050年全球新增人口中,超過一半集中在8個國家,當中非洲佔了五個。加拿大多倫多大學全球城市研究所(GCI)預計,到2100年全球人口最多的三大城市都在非洲,分別是尼日利亞的拉各斯、剛果民主共和國的金沙薩和坦桑尼亞的達累斯薩拉姆。 人口不斷增長,成為推動嬰兒紙尿褲的一大市場,當然,都要看當地市場的消費能力,可否支撐紙尿褲及衛生巾的銷售,這方面就要看經濟走向。 經濟發展具潛力 根據國際貨幣基金組織(IMF)的《世界經濟展望》報告,非洲經濟在2025年會有理想增長,預期撒哈拉以南地區經濟增長率可達4.2%,高於世界平均水平。 事實上,近年非洲多國均採取改革措施,推動經濟多元化。多個國家不但優化產業結構,更大興土木拓展基礎建設,同時在科技領域亦有一定進展。各方向好下,不但提升非洲的的競爭力,亦推動經濟增長。 不過,非洲市場存在的問題,主要是政治不穩定,令投資者存在相當風險,其次是部分國家的債務沈重,財務隨時會出現危機。 整體來說,非洲市場還是較具潛力,樂舒適的母企森大集團早已在非洲及中東市場開疆拓土,擁有豐富經驗、熟識當地市場,亦建立了一定的網絡及市場地位,可以說是早著先鞭,在蹭人口及經濟增長的紅利時,肯定較其它後來者佔有絕對優勢。 正如雷軍的名言:「站在風口,豬也會飛。」 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:華興資本創辦人包凡涉行賄受查

據財經媒體《財新》周四報道,投資銀行家包凡由於涉嫌行賄而接受調查,消息是在華興資本控股有限公司(1191.HK)創始人兼前董事長失蹤近兩年後曝光。 據《財新》援引消息人士的報道,包凡的案件目前仍在審理中,已交由檢察機關審查。他的案件與另一項針對叢林的調查密切相關,叢林曾長期擔任中國工商銀行的高管,於2020年開始在華興資本工作。包凡的案件涉及華興資本向叢林支付的2,000萬元簽約獎金,而該獎金是否構成賄賂。 根據包凡在領英上的個人資料,他曾在瑞信和摩根士丹利工作,於2004年創立華興資本。兩年前他從公司消失,但尚未清楚是涉嫌犯罪還是僅僅在協助調查。他於 2024年 2 月辭去董事長職務。 消息人士告訴《財新》,包凡和他的妻子目前正在為華興資本尋找買家,並收到來自國內外潛在收購者的興趣。一位消息人士稱,潛在買家已啓動該公司的競標程序,但由於包凡案目前進入「關鍵時期」,競標程序被暫停。 包凡失蹤後,華興資本的股票停牌,但去年9月恢復交易。自那以後,公司價值已縮水約 60%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏