借助新能源車及二手車 汽車之家轉入光明大道

在中國汽車市場兩個最有前景的領域——電動車和二手車銷售的助力下，這家線上汽車交易商第二季度利潤增長16%

重點：

• 汽車之家公布最新季度業績，期內利潤連續第二個季度增長，營收增長6%
• 收入增長由其連接汽車買家和賣家的平台推動，反映出中國低迷的汽車市場復蘇緩慢且坎坷

梁武仁

隨著幾年來因疫情導致的經濟放緩成為過去，線上汽車交易商汽車之家(ATHM.US；2518.HK)正在慢慢告別該公司的黑暗時期。儘管該公司有望從北京通過刺激汽車銷售來提振經濟的努力中受益，但中國經濟與日俱增的不確定性意味著未來可能會出現更多的顛簸。

根據該公司上週四發佈的最新季度業績，它在第二季度收入按年增長約6%，至18億元，實現連續第四個季度銷售增長。這家互聯網汽車交易商設法實現了營運費用幾乎保持不變，推動4至6月淨利潤同比增長16%，連續第二個季度實現利潤增長。

該公司最新的收入增長是由其連接汽車買家和賣家的平台服務推動的。這一塊業務的收入增長了20% 以上，令其面向汽車製造商的營銷服務基本持平的增長，以及讓汽車經銷商自己創建網店服務的小幅個位數增長相形見絀。

這些業績可能標誌著中國汽車市場開始復蘇。在經歷了二十年的爆炸性增長之後，中國汽車市場在過去幾年裏大幅下滑。中國汽車工業協會(CAAM)的數據顯示，上半年中國汽車總銷量按年增長近10%，其中6月增長4.8%。但值得指出的是，去年同期的銷售特別疲弱，尤其是4月和5月，當時為了控制新冠奧密克戎變異株的傳播，整個上海都處於封控狀態。

由於消費者總體上還沒有準備好掏腰包，中國汽車市場依然不穩定。中國汽車工業協會的數據顯示，今年前六個月乘用車銷量同比增長8.8%，其中6月按年增長2.1%，落後於所有類型車輛的整體銷量增幅。更糟糕的是，另一家行業機構——乘用車市場信息聯席會(CPCA)追蹤的乘用車銷量6月其實同比下降了2.9%，整個上半年僅增長2.5%。

來自這兩家機構的數據有差別是因為中國汽車工業協會將面向經銷商的發貨計入銷售量，而全國乘聯會的數據只收錄向消費者的實際零售銷量。零售銷量落後於批發交付量的事實表明庫存正在增加，而在年初的後疫情時代大幅反彈之後，汽車市場還遠未擺脫困境。

面對這些相互矛盾的訊號，政策制定者再次捲起袖子，為汽車銷售和其他被認為對中國經濟復蘇至關重要的行業注入更多動力。為此，他們上周推出了一系列廣泛措施，包括鼓勵地方政府增加年度汽車採購額度、促進二手車銷售以及降低新能源車的購買和使用成本。

新能源車熱潮

由於最近出現了消費者日益謹慎的跡象，這些措施能在多大程度上振興汽車銷售仍有待觀察。話雖如此，汽車之家將受益於任何促進二手車和新能源車銷售的新措施，這兩個領域近期都是該公司的亮點。

公司首席財務官曾岩在討論二季度盈利情況的電話會議上表示，汽車之家第二季度新能源車銷售收入同比增長60%。

這遠遠領先於全行業新能源車零售額的增長。今年上半年，新能源車零售額按年增長37%，6月份增長25%。雖然汽車之家沒有提供同期的直接可比數據，但似乎可以肯定，該公司新能源車相關收入的增長速度超過了整體市場。

去年，中國的新能源車銷量翻了一番，成為全球最大的清潔能源車市場，汽車之家正全力以赴抓住這個機遇。上個月，該公司舉辦了「2023汽車之家未來之城新能源科技節」，並推出了中國首個移動全息艙大篷車體驗空間，以便在服務不足的農村地區促進新能源車的銷售。

在二手車交易方面，今年4至6月，汽車之家在交易市場的份額按年增長約2個百分點，佔到近四分之一。

 「我們認為這個市場存在結構性機會，尤其是在這兩個領域，」汽車之家首席執行官龍泉在公司財報電話會議上說。「第一個是新能源車。第二個是二手車。」

隨著政府努力發展低碳經濟，這並非其第一次採取提振新能源車銷售的措施。政策制定者還試圖說服傳統上偏愛購買新車的消費者考慮二手車，通過重複使用二手產品來減少浪費。

政府推動這兩種產品的努力包括對電動車免稅(已延長至今年年底)，以及降低二手車購置稅。

然而，在許多潛在買家的財務狀況仍不穩定的情況下，此類政策推高需求的程度有限。更糟糕的是，一些措施適得其反。今年早些時候，地方政府開始為購買本土品牌新能源車提供補貼之後，特斯拉(TSLA.US) 引發的價格戰進一步加劇。這抑制了二手車銷售，因為新車變得便宜了。

所有這些都意味著，儘管疫情已經過去，但中國的車市遠未恢復正常。但如果汽車之家能夠從政府支持新能源車和二手車的政策中獲益，使其收入和利潤繼續增長，它或許能夠安然度過未來的任何低迷時期。

投資者似乎意識到了這一點。在業績公佈後的兩個交易日裏，公司股價最初上漲了近7%，不過後來又大幅回落。儘管如此，該股的市盈率仍相對較高，超過14倍。它的市銷率也不錯，約為4倍，高於規模較小的汽車交易競爭對手燦谷(CANG.US)的0.77倍。

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