李天翼

要回顾过去兔年的中概股,我们需要把视线稍微拉长一点,回到虎年开始看——当时,随着封控的全面实施,许多人开始抱怨低迷的经济和信心。有少数人开始“安慰”大家——虎年虽然差,但会是未来很多年中最好的一年。一开始市场是不相信的,随着封控的逐渐解除,中概股在2022年11月开始全面复苏,所有人都期待着中国经济重新回到“正轨”。

2023年初,在兔年春节假期中,中概股保持着昂扬的动力,继续收复失地,并成功地在假期的最后一天,来到了全年的最高点。之后的一整年发生了很多故事,不过整体的基调就是在下行周期中调整认知和心态——毕竟下行周期对于大部分中国人来说,是一件非常陌生的事情,因为中国的经济已经狂飙了35年。

Bamboo Works联合创始人、总编辑Doug Young(阳歌)表示: “22年底的兴奋到了23年初慢慢变成了理性,因为大家开始慢慢意识到,疫情并不是拖慢中国经济的唯一原因。中国还需要面对房地产行业的各种危机和越发岌岌可危的地方债。北京开始慢慢地意识到这些问题,并且开始尝试一些措施来解决问题,但是还没能足够让全球市场都认可这些努力。“

下面,我们还是按照每年的传统,用Bamboo Works(BBW)报道的访问数据来回顾一下2023年的中概股。

年度新闻

BBW在2023年刊发了712篇新闻分析、快讯和专家文章,涵盖了9个行业数百家公司的信息。根据所有新闻内容在thebambooworks.com,Seeking Alpha等网站的投资者访问数据,我们根据总访问量、阅读深度数据,找出了代表中概股2023年表现的12篇新闻,跟大家一起回顾一下过去的这一年:

月份标题代码热度
一月晶科能源利润飙升 但投资者仍未满意JinkoSolar Profits Soar, But Company Still Lacks Investor RespectJKS.US56,480
二月赣锋锂业盈利前景 还看电动车减价潮EV Slowdown De-Juices Ganfeng Lithium’s Profit Potential1772.HK31,942
三月啄木鸟计划助扭亏 海底捞“省”出个奇迹Haidilao cooks up profits with store-slimming ‘woodpecker plan’6862.HK12,394
四月瑞幸前高管卷土重来 借库迪咖啡打翻身战Ex-Luckin duo brew up new Cotti coffee brand after sales scandalLKNCY.US89,181
五月阿里巴巴国际业务 迎来“成长的烦恼”Alibaba’s international business set for growing pains with spinoff, separate listingBABA.US54,190
六月亿航智能预备振翅高飞?EHang ready for takeoff?EH.US65,728
七月年轻客户群及别样增长 盒马期撼动生鲜超商业Freshippo tries to rock the stodgy supermarket cart with youthful customers, growth storyBABA.US24,546
八月走出疫情,百胜中国录得创纪录二季度业绩Yum China serves up record quarterly results amid Covid recoveryYUMC.US12,882
九月富途全球扩张加速 新加坡市场高歌猛进Futu charges ahead in Singapore in stepped-up global expansionFUTU.US10,155
十月新能源车价格战 比亚迪胜特斯拉China’s BYD scores win over Tesla in EV price war1211.HK33,284
十一月安踏要赢全世界 先要拿下东南亚Anta Sports takes its game to Southeast Asia2020.HK14,394
十二月超越阿里抛离京东 拼多多暂成电商之王China has a new e-commerce top dog as global gains lift PDD past AlibabaPDD.US15,946

从这些最热新闻中不难看出中国经济和中概股在2023年的状态,新能源与电动汽车一路高歌猛进,连锁餐饮和消费降级引领中国的消费潮流,同时,中国企业也试图在全球更多地区开拓出更稳定的落脚点。

最热行业——新能源

消费、电商行业占中概股总市值的比例最高,因而曝光量也总是保持领先,所以在今年的“最热行业”统计中,我们同时也考量了读者的阅读深度,借此来反映投资者对某个特定行业研究的投入程度。

算法更新后,新能源带着巨大的优势回到了榜首。如果说在低迷的经济中还有一抹亮色的话,那只能看新能源板块了。在2023年,中国太阳能和风力发电装机容量超过了火电,达成了一个重要的里程碑,同时配套的电池、储能产业也取得了巨大的进步;中国的电动汽车也在2023年找到了突破口,与燃油汽车一起向外走,使中国汽车的年度出口总量来到世界第一的位置。同时,比亚迪的纯电汽车的产量也在2023年第四季度超越特斯拉,来到世界第一。

金风(002202.SH),晶科(JKS.US),赣锋(1772.HK),禾赛(HSAI.US)以及蔚来(NIO.US) 受到了全球投资者大量的关注。

而排在最后的是房地产行业,除了公司股票的持有者,恐怕其他人已经没有兴趣多去了解这个行业的消息了。

热度排在第二至第八名的分别是电商、消费、医疗、基础设施、财经、教育和社交。

最热关键词——咖啡

除了从行业角度了解投资者对不同板块的关注,从微观层面,我们也列出了本年度最受关注的关键词:

可以看到,在这个层面上,咖啡以巨大的优势登顶,而奶茶紧跟其后排名第二,快餐排在第三。前五中的最后两名是AI和自动驾驶。

当消费者越来越谨慎的时候,大宗消费可能已经不在考虑范围之内,那反过来,咖啡、奶茶、快餐对于消费者的重要性就会提升,让相关上市公司的业务受到更大的关注。

不过,除了手里的奶茶,我们还是要着眼于未来的,于是AI和自动驾驶则作为未来的代表,受到了投资者的关注。 于是,2023年的投资者的画像也跃然纸上了——左手咖啡,右手奶茶,心里还是惦记着人工智能会不会取代自己的工作。

最受期待中概股IPO

同样,根据Pre IPO企业报道的数据,我们也得到了在2023年最受期待的IPO

1. KK集团

这家潮流零售商早在2021年就开始向港交所发起冲刺,不过至今尚未成功。在BBW报道的IPO新闻中,KK集团的消息受到了最多的关注。不知道他们在龙年能否完成上市的目标?

2. 拉拉科技

如果拉拉科技的名字还显得有点陌生的话,它旗下货拉拉的名字在中国应该已经是家喻户晓了。根据弗若斯特沙利文的报告,以数字平台上匹配并支付的所有货运交易订单总交易额(GTV)计算,货拉拉在中国位居榜首,总GTV达36.3亿美元,市占率达61%。带着这样的光环,拉拉科技寻求的肯定不只是成功IPO,而且肯定会希望获得较好的估值。兔年的困难很大,不知道龙年会不会有好机会?

3. 精锋医疗

手术机器人是中国医疗领域投资的热门赛道,多家相关企业已上市,并有众多企业获得大额融资,在去年递交招股书的时候暂时还没有获得收入。但是机器人、医疗这些要素还是引起了全球投资者的极大关注。

4. 优必选科技

在2023年的末尾,优必选科技,终于作为“人型机器人”第一股成功登陆港交所。去年最受关注的5个IPO申请都在港交所,而最终通过通过的只有优必选,可见港交所以及相关监管部门目前对于IPO申请的态度还是相当谨慎的。

5. 西锐飞机

西锐飞机原本是一家美国飞机制造商,在2011年被央企中航工业收购。在C919成功实现商业首航的时候,想乘着这股“飞机热”申请到港交所上市。不过截止到2024年2月,仍未获得通过。

投资者地图

国家与地区占比
中国香港24%
美国16%
中国大陆11%
新加坡9%
英国4%
印度3%
中国台湾3%
马来西亚2%
加拿大2%
日本2%
澳大利亚2%
印度尼西亚2%
德国2%
菲律宾1%
韩国1%

投资者地图的整体格局同上一年相比,没有太大的变化,中国香港仍然以24%的比例排在第一,新加坡和英国的比例略有上升,马来西亚第一次进入前十。

大中华地区加上新加坡,仍然占据投资者总数的50%左右,中概股投资者的基本盘还是相对稳定的。当然进一步分析他们浏览新闻的语言,可以发现还是以英文为主,也就是说,更精确地讲,在中文文化圈居住的英文读者,还是中概股投资者的主力。

尾声

在我们准备这份报告的2024年2月,中概股开始迎来了一波持续的上涨,我们期望龙年的这波行情可以气势长虹下去。不过,无论大环境如何变化,我们都会持续帮助全世界的投资者更好地了解中国企业和中国,世界第二大经济体,肯定会持续提供很多优质的投资机会,关键在于有没有发现机会的眼光和抓住机会的勇气。

新闻

Jinxin does fertility

锦欣生殖在美业务表现强劲 率润率改善并扭亏为盈

今年上半年,这家辅助生殖服务提供商实现净利润1.1亿元,营收增长6.6%   余特莉 2026年上半年,锦欣生殖医疗集团有限公司(1951.HK)成功扭亏为盈。同时,利润率改善、治疗量增加以及美国业务复苏,共同提升了这家辅助生殖服务提供商的盈利能力。 今年上半年,公司净利润达到1.103亿元,扭转了上年同期亏损10.4亿元的局面——当时公司计提了重大减值及其他非经常性费用。公司在8月21日的公告中指出,期内营收增长6.6%至13.7亿元,毛利润增长31.1%至5.133亿元, non-IFRS adjusted EBITDA(非国际财务报告准则下调整后息税折旧及摊销前利润)攀升49.8%至3.365亿元。 公司non-IFRS adjusted EBITDA利润率提高了7.1个百分点至24.5%,同时毛利率从上年同期的30.4%升至37.4%。调整后净利润增长79.8%,达到1.48亿元。 期内,公司共完成14,653个取卵周期,同比增长6.1%,不孕不育初诊量也上升了9.1%。 按取卵周期数计算,锦欣生殖是中国最大的民营辅助生殖服务提供商之一。公司在成都、深圳、武汉、昆明以及美国加州均设有生殖与妇科医疗机构,业务正从以体外受精(IVF)为核心的服务,向产科及女性健康护理等相关领域拓展。 公司在美国的业务——HRC Fertility在加利福尼亚州运营着由诊所和IVF实验室组成的网络。作为上半年增长最快的业务板块,HRC共完成2,990个取卵周期,同比增长45.3%。公司海外营收增长27.8%至3.875亿元,海外板块EBITDA(经调整息税折旧及摊销前利润)大涨129.2%至5,710万元。由于加州扩大了不孕不育治疗的保险覆盖范围,这也带动了对HRC的服务需求。 在大中华区,公司营收基本保持稳定,录得9.858亿元,EBITDA则增长6.9%至2.817亿元。公司表示,昆明和武汉两地较新设立的机构业务量持续攀升,上半年合计完成2,377个取卵周期,同比增长15.4%。 锦欣生殖还寻求通过提供高端服务,以及围绕IVF就医者整个生殖健康周期的各项衍生服务,来提升单客收入。目前,其深圳机构正不断拓展高端服务组合,女性健康及相关服务的整体营收增长了9.3%,达到1.735亿元。 公司持续拓展将生殖治疗、产科与孕产护理相结合的综合服务模式。该战略旨在将公司与就医者的服务关系延伸至IVF治疗之后,并更充分地利用现有医疗资源。 公司CEO董阳表示,上半年的业绩表明公司已进入“更高质量增长”阶段。他指出,non-IFRS adjusted EBITDA的上升、毛利率的走强以及海外盈利能力的改善均印证了这一点。 “我们下一阶段的重点是将现有产能转化为业务量、利润率和现金流,”董阳表示,“我们将继续优先考虑医疗成效、稳健增长以及可持续的股东价值。” 截至6月30日,锦欣生殖持有现金及银行结余7.596亿元,另有约12.1亿元的未动用银行授信额度。期内,公司耗资约1.892亿港元回购了8,390万股股票。根据其2026-2028年股东回报框架,锦欣生殖计划将每年non-IFRS adjusted EBITDA的50%至80%用于派发股息和股票回购。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里。

消费环境充满挑战 唯品会营收下滑

折扣电商平台运营商唯品会控股有限公司(VIPS.US)周二公布,其第二季度主要运营指标均下滑,公司正应对“充满挑战的消费环境”。 公司季度营收同比下滑4.3%至247亿元(367万美元),同时商品交易总额(GMV)下滑1.6%至506亿元。活跃客户数也从去年同期的4,350万下降2.8%至4,230万。 公司表示,预计第三季度营收为203亿元至214亿元,同比持平至下降5%。 公司净利润同比飙升189%至43亿元,去年同期为15亿元,主要得益于商业地产投资信托基金(REIT)上市的一次性大额投资收益。非GAAP净利润则因一次性预扣税调整,从去年同期的21亿元降至3.92亿元。 唯品会股价周二财报公布后下跌1.1%,收于14.16美元。该股今年累计下跌21.4%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Pateo Connect makes smart cockpits

博泰车联网战略转向 进军厨卫数字化

智能座舱企业博泰车联网同意收购广州海鸥住宅工业股份有限公司的控股权,以拓展中国快速增长的智能家居市场 重点: 博泰车联网将以8亿元人民币收购广州海鸥住宅工业股份有限公司20%股权,交易完成后将取得这家智能家居硬件制造商的控制权 公司希望利用其核心智能座舱软件,将智能家居硬件纳入其产品组合    梁武仁 外界或许会形容这是一次大幅“换挡”,这正是博泰车联网科技(上海)股份有限公司(2889.HK)最新动作的一大看点。公司上周宣布,将业务版图从核心的高科技智能座舱进一步延伸至厨房水槽及卫浴管件。乍看之下,这次转向有点令人摸不着头脑,但若深入了解其背后逻辑,就会发现并非毫无章法。 根据公司上周五的公告,这家智能座舱制造商已签署协议,拟以8亿元(1.19亿美元)从控股股东手中收购广州海鸥住宅工业股份有限公司(002084.SZ,下称海鸥住工)20%股权。尽管博泰车联网收购的是少数股权,但交易将令其取得这家卫生洁具制造商的控制权,并有权提名海鸥住工九名董事中的七名。博泰车联网支付的价格相当于海鸥住工账面价值的2.6倍,其中包括取得控制权所支付的溢价。 乍看之下,这项交易似乎偏离了博泰车联网的主营业务。公司主要从事汽车智能座舱业务,而海鸥住工则生产卫生洁具及装配式整装厨卫空间相关产品。 这两条业务线表面上缺乏关联,也令这宗交易显得不同寻常。博泰车联网似乎押注,推动汽车数字化的部分技术,同样可以应用于家居自动化。简单来说,公司希望利用其在汽车场景中的技术能力,进一步推动家居设备数字化。例如,理论上博泰车联网可以把AI语音助手、环境交互系统等核心产品,导入海鸥住工的厨卫硬件之中。 博泰车联网在公告中表示:“本次交易将本集团在智能汽车方面的能力向智能家居及其它相关终端场景进一步拓展,构建‘车家一体’的战略布局,促进本集团之长远发展。” 在5G通信网络快速铺设、政府政策推动,以及华为、小米和海尔等巨头加速统一生态整合的带动下,中国智能家居行业有望快速增长。根据Grand View Research的预测,2026年至2033年间,中国智能家居市场的年复合增长率约为24%,到期末年销售额将达1,170亿美元。这一增速明显高于Global Market Insights对全球市场的预测,后者预计截至2035年的九年间,全球市场年均增长约9%,使中国成为AIoT(人工智能物联网)崛起的核心增长引擎。 相比之下,中国智能座舱市场规模约为120亿至150亿美元,受制于汽车产量有限,同时持续的电动车价格战亦带来巨大压力,迫使博泰车联网等零部件供应商不断承受产品降价,侵蚀利润率。 更重要的是,智能家居硬件制造商拥有广泛的潜在客户群,从房地产开发商、家装连锁企业到个人消费者均涵盖其中。相比之下,博泰车联网等汽车供应商的客户群要有限得多,往往受制于少数几家车企。因此,对博泰车联网而言,跨足家居自动化不仅是从汽车场景延伸至家居场景的一项概念性布局,也是试图从竞争残酷、利润率承压的汽车供应链,转向一个利润率更高、前景更佳,而且从销售潜力来看规模已大得多的国内市场。 智能马桶 海鸥住工生产一系列高科技卫浴设备,包括智能马桶和坐浴器、用于厨房及浴室的红外感应水龙头,以及整合照明、通风和用水控制传感器的装配式卫浴单元。 但公司缺乏内部软件开发能力,而这正是其可以借助与博泰车联网新关系的地方。海鸥住工主要生产实体设备,让这些设备变得“智能”的软件则依赖第三方提供。如今,公司可以转向博泰车联网取得实现相关功能所需的软件。 此外,博泰车联网还可以把AI芯片加入其中。本月初,公司达成另一项交易,拟以不超过14亿元收购成都明夷电子科技股份有限公司70%股权。公司表示,这项交易进一步完善其“软硬芯云”一体化模式。 成都明夷是一家采用Fabless模式的芯片设计企业,专注于高性能模拟、射频及高速光电通信芯片。尽管这些芯片原本是为AI数据中心及高速车载网络而设计,但同样可以应用于广泛的家居场景,包括马桶的语音识别,以及供暖、通风和空调系统。 尽管如此,博泰车联网进入的市场与中国房地产行业直接相关,而后者正深陷长期低迷,这一点也反映在海鸥住工疲弱的业绩上。受中国住宅销售下滑冲击,海鸥住工去年收入下降8%至26.2亿元,连续第二年出现年度收入下滑。 海鸥住工的经营活动现金流仍为正数,但折旧成本及未售存货减值等会计因素令公司持续出现亏损。公司去年亏损1.181亿元,意味其短期内无法为博泰车联网的盈利带来任何提振。 博泰车联网本身亦尚未盈利,主要受到高额研发投入及中国电动车供应链价格压力影响。尽管公司去年收入大增37%至35亿元,但净亏损仍扩大逾一倍至约10亿元。 海鸥住工交易公布后的首个交易日周一,博泰车联网股价几乎没有变动。海鸥住工的股价表现则较好,在深圳触及10%的单日涨停限制。市场对收购计划出现这种反应并不令人意外,尤其是当买方可能像博泰车联网一样,需要发行新股为交易融资时。 收购海鸥住工的8亿元对价,相当于博泰车联网去年底所持14亿元现金及现金等价物的一半以上。因此,博泰车联网需要动用其他资金来源支付交易对价,并表示计划以“自筹资金”支付部分成本。 公司可以利用其相对较高的5.9倍市销率(P/S)发行新股,这一估值远高于德赛西威(002920.SZ)的1.8倍及亿咖通(ECX.US)的0.4倍。 博泰车联网转向智能家居领域在战略上有其合理性,也可能进一步推高公司估值。但希望短期内看到成果的投资者可能会失望,尤其是在中国房地产市场目前依然疲弱的情况下。…

茶饮收入持续增长 农夫山泉上半年多赚16%

瓶装水品牌农夫山泉股份有限公司(9633.HK)周二公布,上半年收入297.18亿元(44.2亿美元),按年增长16%,净利润88.87亿元,增长16.6%。 期内饮料产品收入按年增长24.1%,占总收入67.1%,成为主要增长动力。其中茶饮料收入131.22亿元,大增30.1%,占总收入44.2%;功能饮料收入33.48亿元,增长15.5%;果汁饮料收入29.22亿元,增长14%。相比之下,包装饮用水收入96.41亿元,仅增长2.1%,占比降至32.4%。 公司表示,旗下“东方树叶”持续扩充产品规格及消费场景,并推出低温茶新品“冷萃龙井”,进一步巩固即饮茶市场优势。期内毛利180.99亿元,按年增长17.1%;销售及分销开支增至58.43亿元。 农夫山泉股价周三高开低走,至中午休市报42.5港元,跌1.25%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里