李天翼

要回顾过去兔年的中概股,我们需要把视线稍微拉长一点,回到虎年开始看——当时,随着封控的全面实施,许多人开始抱怨低迷的经济和信心。有少数人开始“安慰”大家——虎年虽然差,但会是未来很多年中最好的一年。一开始市场是不相信的,随着封控的逐渐解除,中概股在2022年11月开始全面复苏,所有人都期待着中国经济重新回到“正轨”。

2023年初,在兔年春节假期中,中概股保持着昂扬的动力,继续收复失地,并成功地在假期的最后一天,来到了全年的最高点。之后的一整年发生了很多故事,不过整体的基调就是在下行周期中调整认知和心态——毕竟下行周期对于大部分中国人来说,是一件非常陌生的事情,因为中国的经济已经狂飙了35年。

Bamboo Works联合创始人、总编辑Doug Young(阳歌)表示: “22年底的兴奋到了23年初慢慢变成了理性,因为大家开始慢慢意识到,疫情并不是拖慢中国经济的唯一原因。中国还需要面对房地产行业的各种危机和越发岌岌可危的地方债。北京开始慢慢地意识到这些问题,并且开始尝试一些措施来解决问题,但是还没能足够让全球市场都认可这些努力。“

下面,我们还是按照每年的传统,用Bamboo Works(BBW)报道的访问数据来回顾一下2023年的中概股。

年度新闻

BBW在2023年刊发了712篇新闻分析、快讯和专家文章,涵盖了9个行业数百家公司的信息。根据所有新闻内容在thebambooworks.com,Seeking Alpha等网站的投资者访问数据,我们根据总访问量、阅读深度数据,找出了代表中概股2023年表现的12篇新闻,跟大家一起回顾一下过去的这一年:

月份标题代码热度
一月晶科能源利润飙升 但投资者仍未满意 (JinkoSolar Profits Soar, But Company Still Lacks Investor Respect)JKS.US56,480
二月赣锋锂业盈利前景 还看电动车减价潮 (EV Slowdown De-Juices Ganfeng Lithium’s Profit Potential)1772.HK31,942
三月啄木鸟计划助扭亏 海底捞“省”出个奇迹 (Haidilao cooks up profits with store-slimming ‘woodpecker plan’)6862.HK12,394
四月瑞幸前高管卷土重来 借库迪咖啡打翻身战 (Ex-Luckin duo brew up new Cotti coffee brand after sales scandal)LKNCY.US89,181
五月阿里巴巴国际业务 迎来“成长的烦恼” (Alibaba’s international business set for growing pains with spinoff, separate listing)BABA.US54,190
六月亿航智能预备振翅高飞? (EHang ready for takeoff?)EH.US65,728
七月年轻客户群及别样增长 盒马期撼动生鲜超商业 (Freshippo tries to rock the stodgy supermarket cart with youthful customers, growth story)BABA.US24,546
八月走出疫情,百胜中国录得创纪录二季度业绩 (Yum China serves up record quarterly results amid Covid recovery)YUMC.US12,882
九月富途全球扩张加速 新加坡市场高歌猛进 (Futu charges ahead in Singapore in stepped-up global expansion)FUTU.US10,155
十月新能源车价格战 比亚迪胜特斯拉 (China’s BYD scores win over Tesla in EV price war)1211.HK33,284
十一月安踏要赢全世界 先要拿下东南亚 (Anta Sports takes its game to Southeast Asia)2020.HK14,394
十二月超越阿里抛离京东 拼多多暂成电商之王 (China has a new e-commerce top dog as global gains lift PDD past Alibaba)PDD.US15,946

从这些最热新闻中不难看出中国经济和中概股在2023年的状态,新能源与电动汽车一路高歌猛进,连锁餐饮和消费降级引领中国的消费潮流,同时,中国企业也试图在全球更多地区开拓出更稳定的落脚点。

最热行业——新能源

消费、电商行业占中概股总市值的比例最高,因而曝光量也总是保持领先,所以在今年的“最热行业”统计中,我们同时也考量了读者的阅读深度,借此来反映投资者对某个特定行业研究的投入程度。

算法更新后,新能源带着巨大的优势回到了榜首。如果说在低迷的经济中还有一抹亮色的话,那只能看新能源板块了。在2023年,中国太阳能和风力发电装机容量超过了火电,达成了一个重要的里程碑,同时配套的电池、储能产业也取得了巨大的进步;中国的电动汽车也在2023年找到了突破口,与燃油汽车一起向外走,使中国汽车的年度出口总量来到世界第一的位置。同时,比亚迪的纯电汽车的产量也在2023年第四季度超越特斯拉,来到世界第一。

金风(002202.SH),晶科(JKS.US),赣锋(1772.HK),禾赛(HSAI.US)以及蔚来(NIO.US) 受到了全球投资者大量的关注。

而排在最后的是房地产行业,除了公司股票的持有者,恐怕其他人已经没有兴趣多去了解这个行业的消息了。

热度排在第二至第八名的分别是电商、消费、医疗、基础设施、财经、教育和社交。

最热关键词——咖啡

除了从行业角度了解投资者对不同板块的关注,从微观层面,我们也列出了本年度最受关注的关键词:

可以看到,在这个层面上,咖啡以巨大的优势登顶,而奶茶紧跟其后排名第二,快餐排在第三。前五中的最后两名是AI和自动驾驶。

当消费者越来越谨慎的时候,大宗消费可能已经不在考虑范围之内,那反过来,咖啡、奶茶、快餐对于消费者的重要性就会提升,让相关上市公司的业务受到更大的关注。

不过,除了手里的奶茶,我们还是要着眼于未来的,于是AI和自动驾驶则作为未来的代表,受到了投资者的关注。 于是,2023年的投资者的画像也跃然纸上了——左手咖啡,右手奶茶,心里还是惦记着人工智能会不会取代自己的工作。

最受期待中概股IPO

同样,根据Pre IPO企业报道的数据,我们也得到了在2023年最受期待的IPO

1. KK集团

这家潮流零售商早在2021年就开始向港交所发起冲刺,不过至今尚未成功。在BBW报道的IPO新闻中,KK集团的消息受到了最多的关注。不知道他们在龙年能否完成上市的目标?

2. 拉拉科技

如果拉拉科技的名字还显得有点陌生的话,它旗下货拉拉的名字在中国应该已经是家喻户晓了。根据弗若斯特沙利文的报告,以数字平台上匹配并支付的所有货运交易订单总交易额(GTV)计算,货拉拉在中国位居榜首,总GTV达36.3亿美元,市占率达61%。带着这样的光环,拉拉科技寻求的肯定不只是成功IPO,而且肯定会希望获得较好的估值。兔年的困难很大,不知道龙年会不会有好机会?

3. 精锋医疗

手术机器人是中国医疗领域投资的热门赛道,多家相关企业已上市,并有众多企业获得大额融资,在去年递交招股书的时候暂时还没有获得收入。但是机器人、医疗这些要素还是引起了全球投资者的极大关注。

4. 优必选科技

在2023年的末尾,优必选科技,终于作为“人型机器人”第一股成功登陆港交所。去年最受关注的5个IPO申请都在港交所,而最终通过通过的只有优必选,可见港交所以及相关监管部门目前对于IPO申请的态度还是相当谨慎的。

5. 西锐飞机

西锐飞机原本是一家美国飞机制造商,在2011年被央企中航工业收购。在C919成功实现商业首航的时候,想乘着这股“飞机热”申请到港交所上市。不过截止到2024年2月,仍未获得通过。

投资者地图

国家与地区占比
中国香港24%
美国16%
中国大陆11%
新加坡9%
英国4%
印度3%
中国台湾3%
马来西亚2%
加拿大2%
日本2%
澳大利亚2%
印度尼西亚2%
德国2%
菲律宾1%
韩国1%

投资者地图的整体格局同上一年相比,没有太大的变化,中国香港仍然以24%的比例排在第一,新加坡和英国的比例略有上升,马来西亚第一次进入前十。

大中华地区加上新加坡,仍然占据投资者总数的50%左右,中概股投资者的基本盘还是相对稳定的。当然进一步分析他们浏览新闻的语言,可以发现还是以英文为主,也就是说,更精确地讲,在中文文化圈居住的英文读者,还是中概股投资者的主力。

尾声

在我们准备这份报告的2024年2月,中概股开始迎来了一波持续的上涨,我们期望龙年的这波行情可以气势长虹下去。不过,无论大环境如何变化,我们都会持续帮助全世界的投资者更好地了解中国企业和中国,世界第二大经济体,肯定会持续提供很多优质的投资机会,关键在于有没有发现机会的眼光和抓住机会的勇气。

新闻

新产品放量 晶合集成第三季收入增近两成

晶圆代工企业合肥晶合集成电路股份有限公司(2249.HK; 688249.SH)周一公布,截至9月底止第三季度收入按年增长19.57%至32.52亿元(5.33亿美元),归属公司拥有人净利润增长5.23%至2.29亿元。公司表示,收入上升主要由产品销量增加带动。 期内毛利增长38.94%至8.28亿元,毛利率由去年同期的21.91%升至25.46%,公司称新产品销量增加带来的规模效应有所体现。按产品划分,显示驱动晶片(DDIC)晶圆代工收入为18.4亿元,占总收入56.58%;图像感测晶片(CIS)收入为8.7亿元,占26.75%。 公司预计,第四季度收入介乎32亿至34亿元,毛利率约为20%至24%,较第三季度的25.46%有所回落。 晶合集成港股周二高开,至中午休市报19.22港元,升7.49%,较7月港股上市发行价32.3港元低40.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
51World does driver simulation

搭上英伟达自动驾驶计划 五一视界寻求收入突破

公司获纳入英伟达驾驶模拟计划,股价随之上涨30%;快速增长的模拟仿真业务有望超越较早开展的数字孪生业务 重点: 英伟达将五一视界旗下模拟仿真附属公司纳入自动驾驶安全计划,延续双方3月宣布的合作 模拟仿真服务收入增长逾六倍,占公司今年上半年收入的41%,有望成为其最大收入来源    胡鸣鹤 2015年,拥有多年房地产及资产管理经验的李熠创立北京五一视界数字孪生科技股份有限公司(6651.HK)时,对运用科技开展业务仍是新手。他将令自己着迷的虚拟现实技术与房地产背景结合,向开发商提供尚未建成住宅的虚拟参观服务。10年后,他的公司再次面临考验:如何将令人瞩目的技术转化为付费业务。 五一视界上周获得当今科技界最炙手可热的企业之一肯定。英伟达将五一视界旗下附属公司51Sim纳入一项新计划,协助汽车制造商评估自动驾驶软件的安全性。消息公布后翌日,五一视界股价大涨30%,投资者对公司获得这家科技巨头认可表示欢迎。不过,五一视界仍在亏损,这份认可能否带来更多收入,仍有待观察。 李熠曾表示,虚拟房产业务支撑公司度过创业初期。但他在1月接受访问时承认,房地产市场长期低迷令这项业务受压,要找到另一个类似的应用场景也更加困难。咏竹坊上一次分析五一视界,是在公司去年12月上市之前,当时焦点集中于其“克隆地球”的雄心及不断扩大的亏损。此后,公司已发生不少变化。 从住宅走向机器 虚拟住宅与英伟达此次公告核心的自动驾驶业务,看似风马牛不相及,实际上却有相通之处。两者都需要利用电脑建立实体环境模型,供规划、测试或管理新产品及服务之用。 五一视界将最初的建模业务从房地产延伸至城市、工业设施及水利系统。公司的远大目标是“地球克隆计划”,为整个地球建立数字模型。但要维持收入,公司仍需要驾驶模拟等更贴近日常需求的实际应用。 驾驶模拟对五一视界而言并非新业务。公司自2017年起已经涉足该领域,让汽车制造商在虚拟道路环境中测试软件表现,包括难以在真实道路上安全重现的危险或特殊交通情况。 五一视界的驾驶模拟业务在10月之前已与英伟达合作。今年3月,这家美国芯片制造商将五一视界列为整合其技术的企业之一,该技术可将真实世界场景重建为数字环境。10月的公告则将双方合作延伸至安全测试。 英伟达的Halos SAFE框架结合模拟仿真、实车测试及监测,协助车企收集驾驶软件表现的相关证据。五一视界表示,旗下51Sim将推动模拟工具与该流程对接,并称51Sim是SAFE生态中唯一的中国参与者。 五一视界表示,加入SAFE有望扩大公司为国内外车企提供的安全测试业务。中国市场相当重要,因为这个五一视界的本土市场在智能汽车技术方面处于全球领先地位。海外机会也可能同样重要。今年上半年,中国以外客户贡献的收入占公司总收入不足2%。英伟达的认可可能有助五一视界争取原本对与中国伙伴合作持审慎态度的国际客户。 增长伴随成本 已有迹象显示,客户正增加购买五一视界更广泛的模拟仿真工具。这项业务是公司的两大主要业务之一,今年上半年收入大增545%,但最新六个月的收入仍只有5,120万元,规模相对有限。不过,该业务占总收入的比例已由去年同期的14.8%升至41.4%。 除驾驶应用外,模拟仿真业务可能亦包括两款机器人产品,两者的最新版本于8月发布。其中AperData结合摄录设备与软件,让工作人员在执行任务时佩戴或手持设备拍摄,再将影像转化为训练机器人的数据。另一款产品AperOne则协助客户在真实环境中训练、测试及操作机器人。 与此同时,公司较早开展、服务城市及工业客户的数字孪生业务,仍是最大的收入来源。今年上半年,该业务收入亦稳健增长65%至7,230万元,占总收入58.5%。 相比公司重现整个地球的远大目标——其商业应用或许较有限——收入结构的变化为投资者提供了一个更具体的理由,持续关注五一视界。 在模拟仿真业务强劲增长带动下,五一视界今年上半年收入由去年同期的5,380万元增至1.237亿元,增幅超过一倍。同期,净亏损由9,400万元收窄至7,010万元,毛利率亦由41.1%升至44.8%。但研发开支增长80%至5,430万元,抵消了收入增长带来的大部分收益。 五一视界上市10个月以来,投资者经历了股价大幅波动。受英伟达消息刺激上涨后,股价已是招股价的两倍多,却不足6月历史高位的一半。公司趁股价高企,于7月筹集3.945亿港元新资金,进一步增加现金储备;截至今年中,其现金储备为6.56亿元。 年底考验 公司与机器人相关的订单进展,可能成为衡量其商业化进度的下一项指标。五一视界上月表示,AperData及AperOne的合计订单超过2亿元,高于公司整个上半年的收入,并预计其中逾90%将于2026年内交付。 这个交付时间令公司下一份全年业绩尤其重要。根据公司此前披露的资料计算,五一视界去年3.478亿元收入中,有84.5%来自下半年。因此,将上半年收入简单乘以二,并不能有效推算全年表现。 2026年全年业绩通常会于翌年3月公布,届时投资者应能更清楚看到新机器人业务对收入的贡献,以及公司能否在不影响研发投入的情况下,通过收入增长收窄亏损。 李熠早期的虚拟现实业务之所以成功,是因为找到了真正愿意付费的客户。英伟达的认可可能帮助五一视界再次做到这一点,吸引更多车企成为客户。因此,投资者将密切关注五一视界的模拟仿真业务在今年下半年能否继续快速增长,进而超越较早开展的数字孪生业务,成为公司最大的收入来源。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

李宁第三季度零售流水下跌

运动服生产商李宁有限公司(2331.HK)周一公布第三季度的运营状况,截至九月底,不包括李宁YOUNG的销售点零售流水同比录得低单位数下降。其中线下渠道录得中单位数下降,电子商务虚拟店铺业务则有高单位数增长。 不包括李宁YOUNG的销售点数量达6,099个,其中零售业务净减少61个,批发业务净增加69个,即年初至今净增加八个。 不过,中国李宁YOUNG的销售点数量共计1,491个,较上季末净减少25个,年初至今净减少27个。 李宁周二开盘升3.3%报13.26港元,公司股价较过去一年高位跌逾四成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
GCL plans to acquire lithium battery material assets, poised to build a second growth engine

协鑫拟购锂电材料资产 势打造第二增长引擎

协鑫计划向大股东旗下收购协鑫锂电近82%股权,计划以现金及发行股份方式支付 重点: 协鑫计划25亿收购电池正极材料业务 上半年亏损扩大   白芯蕊 人工智能缺电问题已是公开的秘密,光伏配置储能电池亦是近年大势所趋,主攻上游多晶硅产业的协鑫科技控股有限公司(3800.HK),近日宣布向大股东旗下的协鑫集团,计划收购四川协鑫锂电科技(下称协鑫锂电)近82%股权,对价初步估计约25亿元,以扩大磷酸铁锂材料业务。 根据公告,收购协鑫锂电的25亿元中, 6.5亿元以现金支付,余下18.5亿元会以对价股份支付。值得留意是协鑫集团属协鑫科技主席朱共山及其家族的关联方,因此本次属关联交易。 降低对硅依赖 至于协鑫锂电主要在内地从事新能源电池用磷酸铁锂正极材料研发、生产、销售及服务,目前公司一期生产设施占地约355亩,总建筑面积约15.6万平方米,年产磷酸铁锂12万吨。协鑫科技表明,交易可使公司拓展至磷酸铁锂正极材料领域,降低对多晶硅及硅片产品价格周期依赖,提升盈利稳定性。 简单介绍磷酸铁锂材料,化学代号是LiFePO₄,主要作为锂离子电池正极材料使用,在能量密度方面,拥有极出色稳定性,在充放电的循环过程中,不但能延长电池使用寿命,连带电池安全性能也比同类产品优秀,令电池不容易发生起火及爆炸,因此广泛用于磷酸铁锂电池(简称LFP)。 美国能源部报告便曾指出,按每次电量使用80%标准,磷酸铁锂电池寿命通常可达到3,000至6,000次,为铅酸电池(500 至1,500次)的3至8倍。反映磷酸铁锂电池反复充放电中更为耐用。 另一方面,磷酸铁锂不含任何重金属成分,在生产和使用过程中更环保,同时LFP电池平均价格比三元锂电池低逾40%,因此对企业来讲,意味在大规模部署或长期运作下,LFP电池能有效降低初期投入成本,故LFP电池通常用于可再生能源并网、太阳能储能、电网调频及备用供电场景。 多元產品戰略 其实协鑫科技早于今年5月中已公布整体战略转型规划,从“颗粒硅单项冠军”,转至“全球化多产品新能源材料平台”,实现跨越式转型,确立以“硅、锂、碳”为核心,延伸至新能源前沿材料的多元产品矩阵。 不过,在此计划收购前,协鑫科技已拥有磷酸铁锂,据中期业绩称,通过持有30%股权的乐山鑫能,已建成20万吨磷酸铁锂产能。公司亦已透露,正极材料项目已在6月投产兼出货,含税平均售价为每吨60,320元,投产后已实现盈利,更估计10月底可达到满产状态。 尽管协鑫科技通过合营持有的磷酸铁锂业务已有盈利,配合计划向大股东收购的协鑫锂电,有望放大协同效益,但要留意协鑫科技仍是以上游光伏产品多晶硅为主业,在多晶硅价格偏弱下,集团上半年收入57.8亿元,同比仅微升0.7%,当中光伏材料业务收入57.31亿元,同比微升1.2%,但上半年整体亏损达20.8亿元,同比扩大17.1%。 虽然8月初多家中国多晶硅龙头企业,联合倡议落实不得低于成本销售产品,同时亦自愿主动削减落后产能,在政策约束和行业自律推动下,据交银国际9月1日报告称,协鑫科技每吨多晶硅售价已由3.1万元,升至4至4.3万元,但未来仍要关注多晶硅价格能否进一步回升,一旦升势放慢,协鑫科技明年业绩依然严峻,未必能轻易止血。 总括而言,协鑫科技拟收购协鑫锂电,展现出其从传统多晶硅向“硅锂碳”新能源材料平台转型的决心。引入磷酸铁锂业务,不仅能发挥产业链协同效应,更有助降低对光伏单一产品的依赖。然而,在多晶硅价格仍未全面回暖、上半年亏损扩大的背景下,新业务能否成为集团扭亏为盈的救命稻草,仍需取决于未来的整合成效与市场供求变化。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里