李天翼

要回顾过去兔年的中概股,我们需要把视线稍微拉长一点,回到虎年开始看——当时,随着封控的全面实施,许多人开始抱怨低迷的经济和信心。有少数人开始“安慰”大家——虎年虽然差,但会是未来很多年中最好的一年。一开始市场是不相信的,随着封控的逐渐解除,中概股在2022年11月开始全面复苏,所有人都期待着中国经济重新回到“正轨”。

2023年初,在兔年春节假期中,中概股保持着昂扬的动力,继续收复失地,并成功地在假期的最后一天,来到了全年的最高点。之后的一整年发生了很多故事,不过整体的基调就是在下行周期中调整认知和心态——毕竟下行周期对于大部分中国人来说,是一件非常陌生的事情,因为中国的经济已经狂飙了35年。

Bamboo Works联合创始人、总编辑Doug Young(阳歌)表示: “22年底的兴奋到了23年初慢慢变成了理性,因为大家开始慢慢意识到,疫情并不是拖慢中国经济的唯一原因。中国还需要面对房地产行业的各种危机和越发岌岌可危的地方债。北京开始慢慢地意识到这些问题,并且开始尝试一些措施来解决问题,但是还没能足够让全球市场都认可这些努力。“

下面,我们还是按照每年的传统,用Bamboo Works(BBW)报道的访问数据来回顾一下2023年的中概股。

年度新闻

BBW在2023年刊发了712篇新闻分析、快讯和专家文章,涵盖了9个行业数百家公司的信息。根据所有新闻内容在thebambooworks.com,Seeking Alpha等网站的投资者访问数据,我们根据总访问量、阅读深度数据,找出了代表中概股2023年表现的12篇新闻,跟大家一起回顾一下过去的这一年:

月份标题代码热度
一月晶科能源利润飙升 但投资者仍未满意JinkoSolar Profits Soar, But Company Still Lacks Investor RespectJKS.US56,480
二月赣锋锂业盈利前景 还看电动车减价潮EV Slowdown De-Juices Ganfeng Lithium’s Profit Potential1772.HK31,942
三月啄木鸟计划助扭亏 海底捞“省”出个奇迹Haidilao cooks up profits with store-slimming ‘woodpecker plan’6862.HK12,394
四月瑞幸前高管卷土重来 借库迪咖啡打翻身战Ex-Luckin duo brew up new Cotti coffee brand after sales scandalLKNCY.US89,181
五月阿里巴巴国际业务 迎来“成长的烦恼”Alibaba’s international business set for growing pains with spinoff, separate listingBABA.US54,190
六月亿航智能预备振翅高飞?EHang ready for takeoff?EH.US65,728
七月年轻客户群及别样增长 盒马期撼动生鲜超商业Freshippo tries to rock the stodgy supermarket cart with youthful customers, growth storyBABA.US24,546
八月走出疫情,百胜中国录得创纪录二季度业绩Yum China serves up record quarterly results amid Covid recoveryYUMC.US12,882
九月富途全球扩张加速 新加坡市场高歌猛进Futu charges ahead in Singapore in stepped-up global expansionFUTU.US10,155
十月新能源车价格战 比亚迪胜特斯拉China’s BYD scores win over Tesla in EV price war1211.HK33,284
十一月安踏要赢全世界 先要拿下东南亚Anta Sports takes its game to Southeast Asia2020.HK14,394
十二月超越阿里抛离京东 拼多多暂成电商之王China has a new e-commerce top dog as global gains lift PDD past AlibabaPDD.US15,946

从这些最热新闻中不难看出中国经济和中概股在2023年的状态,新能源与电动汽车一路高歌猛进,连锁餐饮和消费降级引领中国的消费潮流,同时,中国企业也试图在全球更多地区开拓出更稳定的落脚点。

最热行业——新能源

消费、电商行业占中概股总市值的比例最高,因而曝光量也总是保持领先,所以在今年的“最热行业”统计中,我们同时也考量了读者的阅读深度,借此来反映投资者对某个特定行业研究的投入程度。

算法更新后,新能源带着巨大的优势回到了榜首。如果说在低迷的经济中还有一抹亮色的话,那只能看新能源板块了。在2023年,中国太阳能和风力发电装机容量超过了火电,达成了一个重要的里程碑,同时配套的电池、储能产业也取得了巨大的进步;中国的电动汽车也在2023年找到了突破口,与燃油汽车一起向外走,使中国汽车的年度出口总量来到世界第一的位置。同时,比亚迪的纯电汽车的产量也在2023年第四季度超越特斯拉,来到世界第一。

金风(002202.SH),晶科(JKS.US),赣锋(1772.HK),禾赛(HSAI.US)以及蔚来(NIO.US) 受到了全球投资者大量的关注。

而排在最后的是房地产行业,除了公司股票的持有者,恐怕其他人已经没有兴趣多去了解这个行业的消息了。

热度排在第二至第八名的分别是电商、消费、医疗、基础设施、财经、教育和社交。

最热关键词——咖啡

除了从行业角度了解投资者对不同板块的关注,从微观层面,我们也列出了本年度最受关注的关键词:

可以看到,在这个层面上,咖啡以巨大的优势登顶,而奶茶紧跟其后排名第二,快餐排在第三。前五中的最后两名是AI和自动驾驶。

当消费者越来越谨慎的时候,大宗消费可能已经不在考虑范围之内,那反过来,咖啡、奶茶、快餐对于消费者的重要性就会提升,让相关上市公司的业务受到更大的关注。

不过,除了手里的奶茶,我们还是要着眼于未来的,于是AI和自动驾驶则作为未来的代表,受到了投资者的关注。 于是,2023年的投资者的画像也跃然纸上了——左手咖啡,右手奶茶,心里还是惦记着人工智能会不会取代自己的工作。

最受期待中概股IPO

同样,根据Pre IPO企业报道的数据,我们也得到了在2023年最受期待的IPO

1. KK集团

这家潮流零售商早在2021年就开始向港交所发起冲刺,不过至今尚未成功。在BBW报道的IPO新闻中,KK集团的消息受到了最多的关注。不知道他们在龙年能否完成上市的目标?

2. 拉拉科技

如果拉拉科技的名字还显得有点陌生的话,它旗下货拉拉的名字在中国应该已经是家喻户晓了。根据弗若斯特沙利文的报告,以数字平台上匹配并支付的所有货运交易订单总交易额(GTV)计算,货拉拉在中国位居榜首,总GTV达36.3亿美元,市占率达61%。带着这样的光环,拉拉科技寻求的肯定不只是成功IPO,而且肯定会希望获得较好的估值。兔年的困难很大,不知道龙年会不会有好机会?

3. 精锋医疗

手术机器人是中国医疗领域投资的热门赛道,多家相关企业已上市,并有众多企业获得大额融资,在去年递交招股书的时候暂时还没有获得收入。但是机器人、医疗这些要素还是引起了全球投资者的极大关注。

4. 优必选科技

在2023年的末尾,优必选科技,终于作为“人型机器人”第一股成功登陆港交所。去年最受关注的5个IPO申请都在港交所,而最终通过通过的只有优必选,可见港交所以及相关监管部门目前对于IPO申请的态度还是相当谨慎的。

5. 西锐飞机

西锐飞机原本是一家美国飞机制造商,在2011年被央企中航工业收购。在C919成功实现商业首航的时候,想乘着这股“飞机热”申请到港交所上市。不过截止到2024年2月,仍未获得通过。

投资者地图

国家与地区占比
中国香港24%
美国16%
中国大陆11%
新加坡9%
英国4%
印度3%
中国台湾3%
马来西亚2%
加拿大2%
日本2%
澳大利亚2%
印度尼西亚2%
德国2%
菲律宾1%
韩国1%

投资者地图的整体格局同上一年相比,没有太大的变化,中国香港仍然以24%的比例排在第一,新加坡和英国的比例略有上升,马来西亚第一次进入前十。

大中华地区加上新加坡,仍然占据投资者总数的50%左右,中概股投资者的基本盘还是相对稳定的。当然进一步分析他们浏览新闻的语言,可以发现还是以英文为主,也就是说,更精确地讲,在中文文化圈居住的英文读者,还是中概股投资者的主力。

尾声

在我们准备这份报告的2024年2月,中概股开始迎来了一波持续的上涨,我们期望龙年的这波行情可以气势长虹下去。不过,无论大环境如何变化,我们都会持续帮助全世界的投资者更好地了解中国企业和中国,世界第二大经济体,肯定会持续提供很多优质的投资机会,关键在于有没有发现机会的眼光和抓住机会的勇气。

新闻

简讯:卓越睿新港股首掛大涨

数字教学解决方案提供商卓越睿新数码科技股份有限公司(2687.HK)在港周一挂牌股价急升。公司公布以每股67.50港元发行667万股,募集资金4.5亿港元。 该股高开,周一下午交易时段涨幅达26.2%报85.2港元。其面向本地投资者的香港公开发售部分,获得超額認購4,000倍,国际配售部分超额1.3倍。 卓越睿新将把IPO募资总额的36.7%用于研发,另有31.8%将用于提升客户服务能力。2025年上半年,公司营收同比增长14%至2.75亿元,亏损则从上年同期的8,890万元扩大至9,900万元。 阳歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

简讯:模拟芯片制造商纳芯微 港股首挂半日跌逾6%

模拟芯片制造商苏州纳芯微电子股份有限公司(688052.SH; 2676.HK)周一在港交所上市交易,首挂平开,至中午休市报108.3港元,跌6.64%。 纳芯微公布,发行1,906.8万股H股,香港公开发售接获24.33倍超购,国际发售录得1.65倍超购,发售价116元为上限定价,集资净额20.96亿港元。 纳芯微专注于高性能、高可靠性模拟及混合信号集成电路研发与销售,主要研发领域包括传感器、信号链和电源管理三大产品方向。集团采用fabless经营模式,即专注设计研发及销售,本身不从事晶圆制造,而是把生产工序及大部分封装测试都外判予晶圆代工厂。 今年上半年,公司收入15.2亿元,按年升79.4%,期内亏损收窄至7801万元,去年同期为亏损2.56亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
InnoScience makes microchips

各自扬言胜算在握 “双英战”鹿死谁手?

美国国际贸易委员会(ITC)上周就英诺赛科与英飞凌之间的专利纠纷作出有利于英诺赛科的裁决,惟最终裁定仍未出炉 重点: 英诺赛科上周在与英飞凌的337调查专利诉讼中取得对其有利的裁决,但仍面临行业竞争加剧与利润率受压的挑战 作为一家氮化镓半导体供应商,英诺赛科今年上半年收入按年大增43%,并首次录得毛利,但仍未实现盈利   陈竹 两年前遭业界巨头控告专利侵权后,笼罩在英诺赛科(苏州)科技股份有限公司(2577.HK)头上的乌云似乎正逐步消散,有望为公司及其投资者消除一大隐忧。 英诺赛科与英飞凌(IFX.DE)之间自2024年3月开始的法律纠纷,一直为英诺赛科带来重大风险,甚至在公司于一年前来港上市之际亦然。英诺赛科目前主要业务仍集中在中国,一旦裁决结果不利,未来可能被禁止向美国市场销售部分产品。 上周此一情势似乎略见缓和,公司公告指,美国国际贸易委员会(ITC)在本案涉及的两项专利中,就其中一项作出了部分有利于英诺赛科的裁决。英诺赛科表示,其另一项专利相关的产品也被认定并未构成侵权。公司称,该项裁决“进一步明确了英诺赛科相关知识产权的状态,并将为公司未来的全球化发展扫清障碍”。 不过,英飞凌的说法则略有不同。公司在声明中指出,ITC在诉讼涉及的其中一项专利上裁定有利于英飞凌,并补充表示,最终裁决预计将于明年4月2日作出,若初步裁决获得确认,英诺赛科的相关产品未来可能被禁止输往美国。 尽管如此,投资者似乎认定ITC的裁决对英诺赛科有利。公司股价在上周三公告当日虽一度下跌1.5%,但其后强劲反弹,目前较公告前水平高出近10%。 自2017年成立以来,英诺赛科一直深耕氮化镓(GaN)技术,成为功率半导体领域的重要推动者。相比传统硅基半导体,氮化镓具有效率更高、开关速度更快等优势,而英诺赛科一直是氮化镓应用与商业化的主要推动力量。 公司在这一技术领域具备领先优势,包括率先实现8吋氮化镓晶圆的量产,使其有望在这个体量不大、但增长快速的市场中占得先机。不过,随着越来越多对手涌入赛道,竞争迅速升温,已对公司构成重大挑战,投资者仍应保持审慎。 大市场 大竞争 氮化镓功率半导体市场正持续快速升温。根据美银(Bank of America)上月发布的研究报告,市场规模预计将由2024年的27亿元(约3.82亿美元),增长至2028年的192亿元,年复合增长率高达63%。同样来自美银数据,目前英诺赛科在氮化镓功率半导体市场居于领先地位,去年市占率达30%,几乎较排名第二、市占约17%的Navitas Semiconductor(NVTS.US)多出一倍。 不过,多项因素仍使英诺赛科在未来的竞争中处于有利位置,其中最关键的是其采用的整合元件制造商(IDM)模式,即由公司自行负责产品从设计、制造到销售推广的全流程。 与将生产外包予第三方代工厂的“无晶圆厂(fabless)模式”相比,IDM模式使英诺赛科能够对供应链与产品品质,掌握更高的控制权。但最大的劣势在于成本大幅攀升,企业必须投入巨额资本兴建昂贵的生产线。惟在目前情况下,垂直整合所带来的优势正日益显现。以Navitas为例,其采用fabless模式,但在主要代工伙伴台积电(TSMC)宣布将于2027年退出氮化镓制造业务后,正急于寻觅新的生产合作伙伴。 英诺赛科的商业模式亦为其带来更为多元化的收入来源,公司不仅生产氮化镓晶片与模组等终端产品,同时亦供应作为晶片制造基础原料的晶圆,令其能覆盖更完整的产业链收益。 近期两项供应协议进一步突显这一优势,最新一项为上周英诺赛科与美国安森美半导体(ON Semiconductor)达成的合作,早前公司亦曾与欧洲意法半导体(STMicroelectronics)签署类似协议,未来英诺赛科将向两家企业供应氮化镓晶圆。相关合作有助于分散英诺赛科的收入地域结构,目前公司收入仍高度集中于中国市场。 摩根士丹利在10月份的研究报告中预计,英诺赛科的收入增速将快于整体氮化镓市场,至2027年止年复合成长率可达66%。该行将此一前景主要归因于公司在技术上的领先地位,以及其IDM模式所带来的竞争优势。 这一成长趋势已在公司近期业绩中开始显现,2025年上半年,英诺赛科收入按年大增43.4%至5.53亿元(约7,110万美元),更重要的是,公司首次录得6.8%的毛利率。 不过,期内公司仍录得4.29亿元的净亏损,但较去年同期亏损4.88亿元有所收窄,经营状况逐渐改善。 英诺赛科在7月亦迎来另一项重大利好,全球AI晶片龙头英伟达(Nvidia)宣布,已选定英诺赛科为其Rubin Ultra GPU提供800V直流电源解决方案。该产品预计于2027年进入商业化阶段。这标志着英诺赛科成功打入数据中心市场,该板块正是氮化镓功率半导体需求增长最快的领域之一。…

简讯:上半年收入劲增十倍 果下科技招股集资6.8亿港元

储能系统方案提供商果下科技股份有限公司(2655.HK)周一公开招股,公司出售3,385.3万股,每股发售价20.1港元,一手3,000股,入场费2,030.26港元。 今年上半年,公司业绩扭亏为盈,收入大增近十倍至6.91亿元人民币(下同),盈利557.5万元,去年同期则亏损2,559万元。 集资所得约6.8亿港元,其中2.67亿港元,将用于提升公司的研发能力,1.15亿港元用于建设海外运营及服务网络,1.64亿港元用于扩展大型储能系统产品,余下的6,060万港元则作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里