該公司股價在上個月IPO之後的數周裡曾飆升21,426%,成為華爾街最新的“迷因股”

重點:

  • 7月15日以7.8美元的價格登陸美股後,數碼金融服務孵化器尚乘數科的股價一度飆升至1,679美元
  • 這種戲劇性的飆升讓人聯想起去年的“遊戲驛站事件”,在尋求懲罰沽空者的散戶投資者推動下,它的股票出現暴漲

梁武仁

上個月上市以來,金融服務孵化器尚乘數科(HKD.US)以燎原之勢上漲,已經成為最新的“迷因股”,大舉獲利的早期投資者可能仍然不確定發生了什麼。到目前為止,沒有人能夠解釋是什麼助推了這只股票一飛沖天。

但俗語說得好,月滿則虧,水滿則溢。這種情況已經開始發生,該股票週二暴跌48%。誰都能看出來,它未來還會出現戲劇性的下跌,因為即使是該股最新的收盤價,也達到其IPO價格的27倍。

這種瘋狂的上漲讓人想起遊戲驛站(GME.US)事件。這家陷入困境的遊戲公司營運商的股票,去年經歷了類似引人注目的漲幅。對於該公司而言,股價暴漲是一個名為“華爾街賭場”的Reddit討論版裡散戶投資者的傑作,他們的宏圖是讓遊戲驛站的沽空者蒙受巨大損失。

總部設在香港的尚乘數科自稱是“亞洲一站式綜合數位解決方案平台”,它於7月15日登陸紐約股市。該股發行價7.8美元(52.7元),在上市頭兩日增長了兩倍多,這足以讓人印象深刻。但更讓人歎為觀止的,是接下來幾周。

該股繼續高歌猛進,在7月28日達到180美元,交易量也創下新高,達到逾240萬股。截至上週二收盤,該股已經漲到了令人咂舌的1,679美元,使尚乘數科的市值突破3,100億美元——與三星電子(005930.KS)和雪佛龍(CVX.US)等巨頭公司不相上下。

同一日,尚乘數科發文感謝投資者使其“成功完成”IPO,但沒有直接提及股價非同尋常的暴漲。但顯然,該公司感到有必要說點什麼,它間接地解釋稱,公司業務沒有任何異常。

尚乘數科給出了一個明顯輕描淡寫的說法,稱其股票正在“初始穩定期”,因為它的IPO承銷商,資歷普通的Maxim Group和Livermore Holdings擁有所謂的綠鞋期權,可以在最終招股說明書日期的30天內,以IPO價格購買額外240萬股。

鑑於該股的大幅上漲,這兩家投資銀行可能會樂得合不攏嘴,並盡快行使這個期權。此舉對於承銷商和尚乘數科是雙贏的結果。銀行可以給他們的客戶——和他們自己再次以較大折扣購買尚乘數科股票的機會,而尚乘數科可以通過銷售額外的股票籌集更多資本。

在早期的驚人上漲之後,尚乘數科似乎已經開始向下,自上週二達到峰值之後股價持續下跌,交易量顯著下降。但即使在週二的拋售之後,考慮到最新的股價相當於超過2,300倍的市盈率,它距離合理的水平仍有一段距離。

最新迷因股

去年遊戲驛站的過山車行情造就了迷因股(Meme stocks)這個詞,指的是在社交媒體網站和其他網上社群上被人大肆炒作的股票,通常情況下,炒作對象的公司基本狀況很少會納入考慮,甚至完全不予以考慮。其他獲得類似關注的公司包括影院營運商AMC娛樂控股(AMC.US),因為疫情期間業務下滑,這家公司瀕臨破產。此外,還有沒落的智能手機巨星黑莓(BB.TO)。

不出所料,這些迷因股都已回落,儘管不一定回到了它們開始大幅上漲之前的水平。

尚乘數科的例子與去年的那些迷因股有諸多相似之處,但在某些方面甚至更加神秘。一些媒體報道把它的暴漲歸因於去年在“華爾街賭場”上熱炒遊戲驛站的交易員。但這群人似乎也挺困惑。“我覺得我們所有人都是在為時已晚的時候,才知道這只股票的,”有人寫道。

讓事情更加撲朔迷離的是,另一家香港公司——投行智富融資(MEGL.US)的股票,上週五在紐約上市後的第一個交易日飆升約2,300%。

尚乘數科作為新的迷因股登上頭條,但似乎很少有人知道該公司的確切業務。

它成立於2019年,由香港億萬富翁李嘉誠旗下的長江和記實業(0001.HK)和澳大利亞聯邦銀行(CBA.AX)於2003年創立的尚乘集團控股。據媒體報道,在股價飆升後,位列亞洲最富有人士的李嘉誠採取行動,與該公司撇清關係。

該公司的主要收入來源是其“蜘蛛網”生態體系,通過這個系統,它為數碼金融初創公司提供資金、技術和其他資源,並幫助它們聯繫其他有助於業務發展的企業。尚乘數科向該體系的成員收取費用,並對它認為有前途的企業進行股權投資。

除了培育年輕企業,尚乘數科在香港還經營著保險經紀業務,並於2020年在新加坡收購了一家名為PolicyPal的類似企業作為補充。該公司還開始投資數碼媒體和行銷企業。

尚乘數科的收入增長乏力,尤其是與它的股價表現相比。在截至2020年4月的12個月裏,也就是公司營運的第二年,收入同比增長了十倍以上,達到1.68億港元(1.44億元)。但在下一財年,增速急劇放緩至 17%,在截至今年2月的10個月時間,增速從2021年同期大幅放緩至不到4%。

或許,該公司最大的吸引力在於其高利潤率。在不包括估值收益和其他額外收入的情況下,該公司最近一個財年的利潤率超過了60%。

但對於推高尚乘數科股價的神秘交易員大軍來說,這可能並不重要。畢竟,迷因股到頭來只是一個幌子,在這種情況下,似乎沒有人真正關心表像背後的內容。但這只迷因股出現股價的斷崖式下降是不可避免的事情。最大的問題在於,待塵埃落定時,它的價格會落到什麼位置。

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With digital avatar, can Be Friends “forget” Luo Yonghao?

數字人能否讓交個朋友忘掉羅永浩?

多家直播電商都在經歷「去個人化」的考驗,交個朋友以矩陣化策略及AI技術布局走出一條不同的路 重點: 上半年收入錄得8.7%增長,但期內利潤大減32.7% 毛利率由53.8%驟降至43.7%,主因平台流量獲取成本上升及技術投入增加   李世達 在中國直播電商快速發展的短短幾年裡,兩個故事如同鏡像般的存在。其一是羅永浩與交個朋友控股有限公司(1450.HK),另一個則是董宇輝與東方甄選(1797.HK)。前者從個人IP起步後走向去個人化;後者本是公司化運作卻被個人IP意外放大。兩者的反差,揭示了直播電商這門生意的本質,既離不開個人魅力的效應,又不得不尋求去個人化的持續經營。 交個朋友的去個人化過程啟動得更早,從最新財報看來,這家公司正處在關鍵的耐力測試期。2025年上半年,公司錄得總收入6.76億元,同比增長8.7%,其中新媒體服務收入達6.2億元,仍是最主要的業務驅動。 然而,盈利數據卻不容樂觀。期內利潤僅5,635萬元,同比下跌超過32.7%,新媒體板塊的利潤也僅5,536萬,按年跌超37%。毛利率由2024年同期的 53.8%驟降至43.7%。公司解釋,主要原因是平台流量獲取成本增加,以及持續推進「朋友雲」智能系統等研發投入加大,導致增收不增利。 交個朋友吧 交個朋友的故事要從羅永浩說起。他是中國互聯網創業圈的標誌人物,曾因創立手機品牌「錘子科技」而名聲大噪。2019年,他以「還債」為由進入直播帶貨,打著一句「基本上不賺錢,交個朋友」成了標誌性的開場白,也成就了「交個朋友」這一品牌。 雖說「只是交個朋友」,但「不賺錢」卻非公司所願。2022年6月,羅永浩宣布退出管理層,交個朋友馬上「交了新朋友」。 2022年8月,交個朋友與世紀睿科簽署合作協議,後者正式接管其抖音賬號運營。到了2023年5月,世紀睿科全資收購交個朋友,同年7月,公司更名為「交個朋友控股有限公司」,交個朋友完成「借殼上市」。 然而,要在明星流量紅利消退後保持增長,仍是必須面對的問題。交個朋友的答案是矩陣化、多平台與技術化。 首先是矩陣化經營。副總裁崔東升在2024年公開指出,公司真正的收入來源已經從「單一頭部主播」轉向「垂直領域矩陣號」,涵蓋美妝、酒水、運動、家居等不同場景。數據顯示,羅永浩兩個主賬號帶來的收入佔比已降至3%以下,這意味著公司完成了從「羅永浩直播間」到「交個朋友矩陣」的轉型。 其次是多平台布局。除了深耕抖音,公司也積極拓展淘寶、京東,並與百度優選達成戰略合作,試圖打破單一平台依賴,分散風險並拓寬流量來源。 推出AI虛擬主播 最後是AI與技術化。公司持續投入「朋友雲」智能系統,意在打造選品、投放和運營的數字化中台,提升效率與轉化率。2025年「618」購物節期間,公司正式推出「數字人」版本的「羅永浩直播」,直播時長6.5小時,吸引超1,300 萬人次觀看,GMV突破5,500萬元,創下了數字人直播帶貨的新紀錄。然而,數字人的形象依舊沿用羅永浩,凸顯了即使採用AI技術,仍需要頭部IP來帶動的矛盾。 此外,交個朋友也在嘗試自營產品與供應鏈管理,通過自有品牌提升毛利率。這一步若能落地,有望緩解毛利率下降的壓力。 業績公布後首交易日,交個朋友跌3.96%報0.97港元,今年以來已跌逾10%。目前市銷率約為1.02倍,低於東方甄選的6倍,顯示市場對公司的盈利模式缺乏足夠信心,難以支撐股價。 與交個朋友相比,東方甄選的陣痛更為明顯。2025財年,東方甄選持續經營業務淨溢利僅619萬元,大跌97.5%。在董宇輝離開後,公司不得不全力推動「去董化」,轉向自營產品和會員制,試圖打造「線上山姆會員店」。 交個朋友的去個人化進程更早,矩陣號和多平台戰略已初見雛形。問題在於,雖然收入規模穩住了,但盈利能力卻因流量成本而受損,尚未找到像東方甄選那樣的「自營產品」護城河。兩家公司雖走在不同路徑上,但同樣印證了直播電商的命題:去個人化之後,誰能率先找到新的增長模式,誰才能在行業洗牌中存活。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏