迷因股

Here Group、華米科技、燃石醫學及新氧等公司股價去年一度暴漲，但在2026年已吐回大部分漲幅 重點： 一批在美上市的中國中小型企業，過去一年股價曾短暫大幅飆升，但如今大多已回吐幾乎全部甚至所有漲幅 投資者或許因認為這些股票遭到低估而進場追捧，但它們的大起大落，也恰逢美國加強打擊涉嫌操縱股價行為之際 陽歌 收藏玩具、可穿戴健康設備、癌症檢測和醫美手術之間有什麼共同點？ 從業務性質來看，它們幾乎沒有什麼共同點。但這四個領域的公司，都屬於我們先前稱為「中國彩蛋股（Chinese Easter Eggs）」的一類企業，它們的股價在去年突然飆升，往往在短短幾個月內就翻了數倍。如今時過境遷，「彩蛋股」狂歡顯然已經結束，多數股票幾乎已吐回全部漲幅。 在它們股價暴漲之際，我們曾認為，投資者重新發現其價值，可能是推動收藏玩具製造商Here Group（HERE.US）、可穿戴設備公司華米科技（ZEPP.US）、癌症檢測公司燃石醫學（BNR.US），以及醫美公司新氧科技（SY.US）股價大漲的原因。但從這些股票其後由高位急速回落來看，這種暴漲暴跌更像是操縱性投機，正是這類行為讓越來越多美國投資者對這些中國小型公司避而遠之。 這並不是說這些公司沒有有趣的商業模式，也不是說它們沒有實現健康增長。但買入這些股票的人，似乎對公司的長期故事興趣不大，更在意的是快速賺錢，這與2021年初GameStop（GME.US）的迷因股（meme stock）現象如出一轍。雖然GameStop的故事早已淡出頭條，但它似乎仍以另一種形式存在於這些中國小型股之中。 美國證券監管機構以及這些股票主要交易地納斯達克，都非常清楚這種現象，並已採取措施加以遏制。其中最引人注目的是，納斯達克正實施新規，要求所有新的中國上市公司至少募資2,500萬美元；同時，若上市證券市值跌破500萬美元，交易所也會積極推動其退市。 在新規之下，我們提到的四家公司目前看來都沒有迫在眉睫的退市風險。但這些規則變化已讓中國企業赴美上市明顯降溫。過去一年多以來，幾乎沒有大型中國公司在紐約上市；而自納斯達克宣布新規後，中國小型公司的新上市也幾乎陷入停滯。 今日風光無限 明日煙消雲散 話雖如此，我們還是來仔細看看前面提到的四隻中國彩蛋股，包括它們最近公布的第一季度業績。 這四家公司目前都處於轉型階段。在商業世界裡，企業不斷尋找下一個成長引擎，這種情況並不罕見。其中最具代表性的就是Here Group。該公司約一年前放棄原有的成人教育業務，轉而進軍潮玩市場，時間點正好碰上Labubu熱潮席捲全球的高峰期。 這項激進轉型或許正是吸引投資人的原因。Here Group股價自2024年底約2美元起步，在去年一度衝上13.5美元高位，漲幅接近六倍；但之後又一路回落，最近收盤價僅2.05美元，幾乎回到起漲點。 公司最新業績顯示，潮玩轉型尚未看到明顯成效。截至今年3月的三個月內，公司收入按季下降7%，由前一季度的1.77億元降至1.65億元（2,440萬美元）。業績疲弱也迫使Here Group下調截至今年6月財年的收入預測，由原先預估的7.5億至8億元，下修至約6億元。與公司轉型前、2024年高達38億元的全年收入相比，目前規模仍明顯偏小。 接下來是華米科技。該公司正從一家替其他品牌代工可穿戴設備的企業，最知名客戶是中國的小米，轉型為自有品牌廠商，核心產品為Amazfit系列。相較於Here Group，華米的轉型故事顯得更具說服力，因為公司本身在可穿戴設備領域已深耕多年，只是在品牌經營方面仍屬新手。 在所有中國彩蛋股中，華米的漲勢最為驚人。其股價由一年前約2.3美元一路飆升至去年10月的61美元高點，其後又回落至目前約5美元水平。不過，公司向品牌化轉型的進展相對順利。最新財報顯示，其第一季度收入增長34%至5,150萬美元；但公司預計第二季度收入增速將大幅放緩，僅介於6%至14%之間。 儘管增長正在放緩，但品牌業務帶來更高利潤率已是不爭的事實。華米第一季度毛利率達37.7%，明顯高於轉型前約20%至25%的水平。 燃石醫學收入持續下滑 接下來是燃石醫學。在監管部門整頓居家癌症檢測業務後，公司正將重心由院外癌症檢測服務轉向院內檢測市場。燃石醫學同樣是這波彩蛋股行情中的明星股之一，股價由一年前約3美元一路飆升至今年1月最高41美元。雖然其後回落，目前仍維持在約9美元水平，使其成為彩蛋股熱潮退去後表現相對較佳的公司之一。…