Chances are slim for Auntea Jenny

內地茶飲業仿如殺戮戰場,各家企業要藉資本市場融資,爭相搶上市,滬上阿姨是最新一家衝刺港交所的茶企

重點:

  • 去年首三季獲盈利3.2億元,同比增長1.9倍
  • 公司透過加盟模式急速發展,但競爭優勢未算突出

     

劉智恒

馬雲曾經說:「今天很殘酷 明天更殘酷 後天很美好 但大部分人死在明天的晚上。」

這句話用於目前競爭愈趨白熱化的的茶飲市場,確實可大派用場,甚至真實情況更嚴峻,應該說:「今天很殘酷,明天更殘酷,後天未必會很美好,大部分茶飲隨時死在明天晚上。」

經過十年的發展,內地茶飲店遍地開花,門店數量數以十萬計,家家要爭地盤,搶據點,添資金,上市是壯大的最好途徑,自奈雪的茶(2150.HK)落戶港交所後,近期蜜雪冰城及古茗已先後遞交上市申請,近日滬上阿姨(上海)實業有限公司也不落於人後,已正式申請在港上市。

幾乎每隻茶飲品牌,背後都有一個動聽故事,奈雪的茶源自一段相親良緣,滬上阿姨則是單衛鈞與周蓉蓉夫婦的創業故事。兩人原是大企業的中高層員工,2011年從山東搬到上海,一天路經一條弄堂,見一間小門店擠滿了人,店裡的阿姨忙過不停,好奇心驅使下,發現門店賣奶茶及血糯米,兩人靈光一閃,認為此門生意大有可為。

及後單衛鈞到中國台灣旅遊,順道考察當地極為鼎盛的奶茶行業,發覺台灣人口只有2,300萬,茶店竟有兩萬家,按此推算,內地應可容納上百萬間茶店。於是回國後即著手籌備,2013年在上海開設第一家滬上阿姨,主打一款加入穀物配料的「五穀奶茶」。2019年時,開始提供鮮果茶,業務更上一層樓。

根據上市申請文件,截至去年第三季,公司的門店有7,297間,覆蓋中國四個直轄市及全國300多個城市。當中99.3%是加盟店,收入來自銷售貨物及提供加盟服務。

公司2021及2022年的收入是16.4億元及22億元,盈利8,340萬元及1.5億元。去年首三季度的收入是25.4億元,按年升54%,盈利升1.9倍至3.24億元。集團的毛利率為31.2%,與蜜雪冰城的30%、及古茗的31%等相若。

乏競爭優勢

雖然滬上阿姨在短短十年發展尚算理想,但今天的茶飲市場強手雲集,家家也瞄準資本市場,融資後加緊擴張,奈雪的茶早著先鞭率先上市,蜜雪冰城及古茗也準備就絮,後面虎視耽耽的還有茶顏悅色、霸王茶姬、茶百道、書亦新鮮草及新時沏奶茶等,滬上阿姨如何突圍?

我們看看滬上阿姨的競爭優勢,公司在上市申請文件中強調,集團在下沉市場擁有龐大網絡、對消費者深入了解及能提供高質與多元化產品、具全面的加盟商平台及互利共贏的加盟模式、有強大的供應鏈管理能力、擁有一體化會員獎勵計劃,以及經驗豐富的高級管理團隊。

光看表述,這些所謂優勢,跟市場許多茶飲沒多大分別,論「平」論規模,滬上阿姨遠遠不及蜜雪冰城,論高檔及優質又未必比得上喜茶及奈雪的茶,至於公司所謂的中檔市場,其實市場上也不乏對手。

管理不足屢被投訴

你說加盟模式,現時市場大部份茶飲也以此經營,問題是誰家做得最理想。大家都知道,加盟模式最大困難是如何做好管理及監督,滬上阿姨似乎未見有何突出地方,相反是多家茶企之中,屬被投訴最多的前列分子。

在黑貓投訴平台上,截今年2月,滬上阿姨的投訴累計達2,200宗、雖然遠低於蜜雪冰城的6,000多宗,但前者分店36,000間,按比例被投訴的機率也相對高,但與其它同業如茶百道逾1,300宗、古茗約1,200宗相比,滬上阿姨被投訴的個案量就名列前茅。

而且滬上阿姨被投訴的事件中,個別曾引起軒然大波,去年免單券的派發出爾反爾,被網民批評「食相難看」。至於聯手國產游戲《光與夜之戀》的舉行活動,因門店工作人員對玩家不禮貎,甚至揚言要在產品中吐口水等,令消費者極度不滿,公司一度被網民罵爆。

類似的事件除反映集團管理出問題外,主要是公司近年加速吸納加盟商,其監督、指導、及培訓趕不上,才引致問題叢生。

受歡迎度偏低

事實上,在品牌知名度上,滬上阿姨似落後於多家品牌,據艾媒咨詢《2023中國新式茶飲消費者品牌喜愛度調研》的數據顯示,消費者最喜愛的新式茶飲品牌前十位中,滬上阿姨只位列第九,消費者喜愛度只有15.3%。

產品方面,滬上阿姨賴以起家的五穀奶茶雖有一定口碑,但畢竟屬於小眾市場,未能全面普及,不足賴以單一產品去攻城掠地;於是才要隨波逐流做鮮果茶,而鮮果茶早已是眾多茶飲的主打飲料,像喜茶以多肉葡萄讓人認知,奈雪的茶的「霸氣系列」亦讓人耳熟能詳,滬上阿姨這個後來者就沒有優勢可言。

在這個同質化的市場上,滬上阿姨的獨特優勢在甚麼地方?如何可以攻克對手?怎樣增加市場份額?以及應對市場日趨飽和的挑戰?我們暫時仍未見到。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏