汽車交易佔了公司四季度收入的三分之二,而較早開展的汽車金融業務萎縮至總收入的四分之一

重點:

  • 燦谷集團四季度收入環比增長,但較去年同期略有下降,與此同時,較新的汽車交易服務佔據收入更大份額
  • 公司面臨諸多宏觀經濟不利因素,包括疫情防控措施,以及抑制了全世界新車銷售的芯片短缺

陽歌

當你無法掌控的宏觀經濟因素抑制了你的業務時,你該怎麽辦?風物長宜放眼量,你要爲情况好轉時做準備。

這似乎正是汽車交易專家燦谷集團(CANG.US)採取的策略。該公司最新財報反映出,面對重大的經濟不利因素,它正在努力調整方向。燦谷起步時是一家汽車金融機構,但目前正在把重點放在汽車交易和保險等相關服務。它還看到了新能源汽車的廣闊前景,在上周四發布業績公告之後的財報電話會議中詳細說明了這一點。

公告發布第二天,燦谷集團股價下跌11%,此後繼續下挫——說明投資者對它當前的轉型故事反應一般。

但實際上,投資者可能根本沒注意到公司的業績,而是在無差別地拋售所有在美上市的中概股,導致更廣泛的納斯達克金龍中國指數當天大跌17%。在此之前,美國證券監管機構提醒所有人,如果美中兩國政府在2023年12月前無法達成一項關於如何分享在美上市中國公司審計記錄的協議,根據美國法律,這些股票可能被迫退市。

燦谷在投資者的電話會議上簡要提到了這個問題。但是就像許多其他公司一樣,它更多是採取觀望策略,看中美證券監管機構之間的談判如何進展。

同理,我們也可以認爲燦谷股票上周的大跌與它無法控制的外部環境有關。但即使沒有這些監管方面的阻礙,公司也面臨著自2018年以來中國汽車市場放緩的不利因素。由於近期芯片短缺,全球汽車市場困難重重。中國的金融監管機構努力消除高風險的借貸操作之際,燦谷最初的汽車助貸業務也受到嚴厲審視。

但同樣重要的是,不要忘記還有頻繁造成干擾的全球疫情,當本土疫情暴發時,企業被迫暫時關閉,人們也不得不待在家裏。

“由於芯片和電力短缺,以及新冠疫情成爲新常態的一部分導致供應鏈持續中斷,汽車業經受了多重考驗,”CEO林佳元在燦谷的財報電話會議上說。“展望未來,我們對於近期前景仍然保持謹慎,其中的原因包括新冠疫情的持續爆發,全球芯片短缺,以及其他宏觀環境方面的挑戰。”

在此背景下,燦谷四季度錄得收入10.5億元,高於三季度的8億元,但略低於上年同期的11億元。就本案而言,環比的情况或許比同比數據更能說明公司的發展情况,因爲燦谷去年四季度的業務看起來與一年前有很大不同。

汽車交易和新能源汽車

說了這麽多,我們接下來在文章後半部分看看燦谷正在進行的轉型,以及相關進展情况。

除了從汽車金融轉向汽車交易及相關服務,該公司的業務重點不僅放在了新能源汽車上,還有中國三四綫及以下城市,這些市場由於消費能力相對較低和價格敏感度高,往往不受許多汽車品牌的重視。

在最高層面上,燦谷從汽車金融服務轉向交易領域,這一點可以從兩個類別的此消彼長中一窺究竟。第四季度汽車交易收入爲7.04億元,佔同期總收入的67%。這個數字較上一季度大幅上升,當時它在總收入中的佔比爲53.6%。

與此同時,該公司第四季度的汽車金融收入只有2.52億元,遠低於上年同期的3.98億元,目前僅佔總收入的四分之一左右。該公司明確表示,它沒有退出汽車金融領域的計劃,但這項業務將只是其圍繞核心汽車交易服務提供的一系列服務中的組成部分。

此外,在中國爲了改善空氣質量而大力推廣清潔能源汽車,並且努力在2060年之前實現碳中和目標之際,燦谷推動新能源汽車的舉動顯得尤其經過了周密考慮。政府的舉措加上配套的相關刺激措施,推動中國新能源汽車銷量去年增長160%,達到創紀錄的352萬輛。這一大幅增長與汽車銷量的整體增長形成了鮮明對比。今年,汽車整體銷量小幅增長3.8%,至2,630萬輛,這是自2018年銷量開始萎縮以來首次出現年度增長。

燦谷指出,在去年售出的約2.3萬輛汽車中,有5,742輛是新能源汽車,這意味著新能源汽車佔其總銷量的四分之一左右。它指出,已經與小鵬汽車(XPEV.US; 9868.HK)、極狐理想汽車(LI.US; 2015.HK)等本土新能源汽車品牌展開緊密合作,並在高合汽車和理想汽車的車主APP中嵌入其服務,來努力建立這部分業務。

燦谷在第四季度實現利潤1.24億元,儘管其中大部分是由於出售持有的理想汽車股份而産生的一次性收益。該公司的營業虧損錄得1.57億元,這主要是由擔保負債公允價值變動和信貸損失撥備,以及部分業務的毛利潤率下降所致。

坎坷的道路上,燦谷並非唯一的前行者。規模更大的競爭對手汽車之家(ATHM.US: 2518.HK)早些時候公布了慘淡的第四季度業績,包括收入减少了三分之一,而利潤的跌幅更大,從去年同期的11億元下降到2.68億元。這表明,中國所有的汽車經銷商眼下日子都不好過。至少對燦谷來說,這樣的環境提供了一個調整業務方向的好時機,待最終出現復甦的時候,它能够迅速踩下油門。

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新聞

簡訊:圓通國際虧損擴大 中期蝕6,000萬

快遞公司圓通國際快遞供應鏈科技有限公司(6123.HK)周四公布中期業績,收入大幅下跌52.5%至14.14億元,股東應佔虧損由去年同期的4,210萬元,增加43%至6,040萬元。 來自海運業務的分部業績續下滑,較去年同期減少61.8%至930萬元,空運業務的分部業績則續錄得虧損,並從去年蝕100萬元擴大至虧損5,310萬元。 虧損進一步擴大,主要是美國關稅政策影響收入及毛利,而集團戰略性地縮減部分低毛利率及回款周期較長業務,亦導致收入及毛利減少。同時,集團持續加強科研、加大國際化人才引進與培養、全面推動向智能化轉型升級,亦令開支增加。 圓通國際周五開平開報1.24元,過去一年高位下調29%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
A-Living claw back into profit

走出雅居樂暴雷陰霾 雅生活預告上半年扭虧

雅生活在房企債務風暴中選擇強硬自救,以訴訟追收與工抵資產斷尾止損,成功扭轉去年逾16億元虧損,預告上半年盈利3至4億元 重點: 公司上半年盈利3至4億元,去年同期為虧損16億元 透過訴訟追收與工抵資產等手段,成功壓縮關聯公司應收帳款風險    李世達 在中國的這場房地產風暴中,物業管理公司通常被視為「相對安全」的資產,因為它們屬於輕資產模式,現金流穩定,甚至能為陷入困境的母公司提供變現的機會。然而,當母公司債務危機持續惡化,物管企業也難以獨善其身。 雅生活智慧城市服務股份有限公司(3319.HK)正是一個典型的代表。去年上半年,雅生活因大幅計提關聯公司雅居樂(3383.HK)的應收款減值而錄得逾16億元虧損。但時隔一年後,雅生活卻交出截然不同的盈利預告:2025年上半年預計盈利介乎3億至4億元。扭虧為盈的背後,雅生活顯然做對了什麼。 採取訴訟手段 雅生活的自救行動主要圍繞如何處理與雅居樂的財務糾葛展開。公告顯示,公司在2024年下半年起,對關聯交易採取了更嚴格的合同條款設計,以縮短回款周期並減少壞賬暴露。雅生活明顯向外傳達訊息,關聯公司不能長期拖欠款項,而希望用制度和流程將風險控制在早期。 另一個動作是接受工抵資產,用工程項目中的資產抵消應收款,這種做法在房企普遍缺乏現金的背景下,成為一種務實選擇。雖然流動性差,但相比壞賬全額撇掉,仍能部分對沖風險。 更進一步,公司也對業務結構進行調整,把重心放回物業管理和城市服務等能帶來穩定現金流的核心板塊,對房地產相關的外延增值服務則大幅收縮。 過去一年,許多物管公司都在努力拓展第三方市場,但雅生活的特別之處,在於它選擇不留情面,直接「斷尾求生」,不再讓自己被高風險業務綁架。現金流是最真實的語言,雅生活公告中明確提到,公司經營性現金流相較去年有明顯改善。 與此同時,雅生活還完成了兩筆關聯收購,將雅居樂旗下環保企業收入囊中,總金額約6,000萬元,為雅生活拓展了城市服務與環保板塊的新收入來源,也為未來經營現金流增添了潛在支撐。 股價半年累漲三成 市場對這份盈利預告的反應是直接而迅速的。盈喜公布後首個交易日,雅生活股價當日大漲13.6%,報3.55港元,過去半年累漲近三成。 相比下,恒大物業(6666.HK)在恒大集團(3333.HK)爆雷後,被曝出約134億元資金被母企挪用,資金鏈一度斷裂,欠缺獨立修復能力,只能等待清盤人安排。在恒大集團即將退市之際,傳出正在為恒大物業尋找買家。恒大物業今年以來股價累升24%,主要受到消息面帶動。 另外,世茂服務(0873.HK)則在維持主業的情況下,持續減少對母企物業的依賴,開始切入商業綜合體、辦公樓、酒店運營管理等領域,但去年業績仍陷虧損,盈利能力尚未改善;融創服務(1516.HK)則因母企流動性壓力過大,選擇「收縮戰線」,退出非核心業務,例如出售彰泰服務股權,把資源集中於一二線城市。兩家公司尚未公布最新半年報,但在今年以來物管股回暖帶動下,股價都有不錯表現。 不過,短期內市場的熱情並不代表風險完全解除。雅居樂的債務壓力依然存在,若未來再次陷入流動性困境,仍可能波及雅生活。此外,雅生活雖已加快第三方項目拓展,但目前規模仍有限,要真正擺脫對依賴,仍需更多時間和資源投入。 雅生活的確展現出逐步脫離母企風險的能力與企圖心。以當前股價對應2025年預期盈利來看,估值仍低於疫情前水平,處於「價值修復」階段。若能進一步擴大第三方市場並保持正向現金流,股價仍有上行空間。不過,母企雅居樂的債務不確定性仍是最大變數,投資者宜關注政策支持與行業整合進度,現階段仍應保持審慎。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

简讯:逸仙電商營收增37%,彩妝品重返增長軌道

美妝零售商逸仙控股有限公司(YSG.US)周四公告稱,受惠於彩妝品類銷售回暖與護膚品強勁增長,二季度營收同比增長36.8%至10.9億元。 逸仙財報顯示,本季度護膚品銷售額達5.81億元,較去年同期的3.25億元猛增78.7%。彩妝品類銷售額增長8.8%,扭轉了一季度下滑10%的頹勢。護膚類加速擴張,使其在本季度總營收佔比達到53%,超越彩妝成業績主力。 公司預計三季度營收增速將放緩至15%至30%間,當期營收預測為7.79億元至8.8億元。 二季度淨虧損由去年同期的8,550萬元收窄至1,950萬元。按非公認會計准則,二季度實現盈利,當季非GAAP淨利潤達1,150萬元。 財報發布後,逸仙控股周四股價上漲0.6%至9.60美元,該股年初至今累計漲幅約130%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:創新藥收入大增 恒瑞醫藥上半年多賺近三成

醫藥企業江蘇恒瑞醫藥股份有限公司(1276.HK; 600276.SH)周三公布,截至2025年6月底止上半年收入達157.61億元(21.9億美元),按年增長15.9%,錄得淨利潤44.50億元,按年勁升29.7%。 業績增長主要來自創新藥銷售及許可收入大幅提升,上半年相關收入達95.61億元,按年增加26.8%,佔總收入逾六成。公司表示,部分新藥如瑞維魯胺、達爾西利等在醫保內的使用逐步擴大,帶動銷售持續走高;同時,早期上市的創新藥藉新適應症獲批亦持續放量。此外,公司從默沙東與IDEAYA Biosciences分別收取2億及7,500萬美元首付款,進一步推動利潤增長。 上半年,公司研發投入38.71億元,其中研發開支32.28億元,按年升6.3%,佔收入比重20.5%。行政、銷售及分銷開支57.99億元,增加10.9%,佔收入比由38.4%降至36.8%。 恒瑞醫藥港股周四高開1.2%,至中午休市報77.4港元,轉跌1.46%。