這家電動汽車製造商將支付770萬美元的前期投資,並再斥資最多8,000萬美元,通過與Greenwing Resources合作,收購一個阿根廷礦業項目的股份

重點:

  • 蔚來汽車將支付770萬美元收購澳洲礦業公司Greenwing Resources12%的股份,後者持有阿根廷San Jorg鋰項目的權利
  • 蔚來汽車是最新一家購買鋰資產的電動汽車製造商,之前國內競爭對手比亞迪,以及特斯拉和通用汽車等國際品牌也有類似舉動

陽歌

鋰,是製造電動汽車電池的關鍵原料。爭奪鋰礦相關資產的最新競賽表明,昔日的新能源投資模式似乎要重演。

這是我們最新得出的結論,因為之前有消息稱,電動汽車製造商蔚來汽車(NIO.US; 9866.HK)同意通過與澳洲Greenwing Resources Ltd.建立新的合作關係,投資一個阿根廷鋰礦項目。此舉看起來與10年前太陽能板製造商競相投資多晶硅頗為相似,當時太陽能行業剛剛開始騰飛,其關鍵原材料的價格飆漲。

熟悉綠色能源歷史的人會知道,多晶硅價格的上漲最終轉化成巨大泡沫,泡沫破滅後,許多太陽能板製造商受困於大幅貶值的資產和採購合同。鋰價正在上演同樣的情形,目前的價格差不多是去年的三倍。

有些人可能會說,由於新能源汽車需求飆升,鋰價上漲是合理的。但話雖如此,主要來自中國的新能源汽車銷量,與傳統汽油動力汽車需求相比,仍然不值一提。這就引出了我們更宏觀的結論,即鋰價的大幅上漲看起來與十年前的多晶硅泡沫非常相似,越來越多下游企業大量購買鋰相關資產,但最終可能要面對這些資產的大規模減值。

說了這麼多,讓我們把關注焦點轉回到Greenwing本周較早前發佈的最新公告。有趣的是,蔚來汽車似乎覺得沒有必要發佈自己的公告,這極有可能因為這筆交易的總價值不到1億美元(7.22億元),與公司接近300億美元的最新市值相比微不足道。根據最新的季度財報,這個數額也僅佔蔚來汽車截至6月544億元現金持有量的一小部分。

Greenwing本身只是一家很小的公司,最新的市值僅為4,600萬澳元(2.1億元)。蔚來汽車同意以1,200萬澳元購買該公司約12%的股份,這是不小的溢價,但蔚來當然出得起。

實際上,Greenwing的股價在上周曾低至0.285澳元,宣佈交易後上漲至0.4澳元。蔚來汽車的股東則沒那麼興奮,在宣佈交易後的三個交易日裏,該公司在香港的股價下跌了7%。

這筆交易的最大獎品不是Greenwing本身,而是該公司對阿根廷San Jorge鋰礦項目的控制權,該項目的營運實體Andes Litio SA歸Greenwing所有。作為新的夥伴關係的一部分,蔚來汽車將獲得期權,以4,000萬至8,000萬美元的價格購買Andres Litio20%至40%的股份。在澳洲的一個行業協會發佈關於該項目的報告後,蔚來有一年時間來決定是否行使期權,如果鋰價下跌,它有時間放棄交易。

同業爭相投資

蔚來汽車此舉似乎具有一定的意義,表明中國電動汽車製造商對鋰的爭奪正在進入一個新的水平。據石英財經網站報道,外國汽車製造商在過去幾年裡也採取了類似的措施,通用汽車(GM.US)和寶馬(BMW.DE)去年都投資了鋰項目,行業巨頭特斯拉(TSLA.US)在內華達州擁有一座鋰礦的開採權。  

全球最大的兩家鋰生產商都在中國,即贛鋒鋰業(1772.HK; 002460.SZ)和天齊鋰業(9696.HK; 002466.SZ),這兩家公司在過去一年也一直在進行積極收購和融資。今年7月,贛鋒鋰業宣佈了迄今為止最大的一筆收購交易,斥資77.5億港元(71億元)收購阿根廷礦業公司Lithea Inc.。與此同時,天齊鋰業同月在香港IPO融資134.6億港元,其中部分資金被指定用於收購新的礦業資產。

值得注意的是,自7月的公告以來,贛鋒鋰業的股價已經下跌了約四分之一。天齊鋰業的股價也在跌,不過跌幅更為溫和,較發行價下跌了7%,這表明投資者對鋰業股的態度可能已經降溫。

在電動車供應鏈的下游,全球最大的電動車電池製造商寧德時代(300750.SZ)去年參與了阿根廷一個採礦項目的競標,但最後輸給了美洲鋰業公司(LAC.TO)。不過,這家中國電池製造商在今年4月以8.65億元的價格,成功拿下江西一座鋰礦的開採權。

據中國媒體報道,中國最大的電動汽車製造商比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)同時也在生產電池,於 6 月同意在非洲購買6座鋰礦。今年早些時候,它還在智利拿下開採鋰的合同。

正如我們上面提到的,由於蔚來汽車強有力的現金狀況,它肯定能夠負擔得起新宣佈的收購。該公司正在增長,儘管由於跟新冠有關的干擾,導致增速在最近一個季度有所放緩。今年第二季,其業務核心——電動汽車的銷量增長14%,至25,059輛。該公司收入增長21%,至95.7億元,但其非公認會計準則虧損從上年同期的3.36億元大幅增至23億元。

接下來,我們需要看看該公司的國內競爭對手的反應,包括理想汽車(LI.US; 2015.HK)和小鵬汽車(XPEV.US; 9868.HK)等。在這個群體當中,投資者似乎更青睞蔚來汽車,它的市銷率為5.1倍。比較起來,理想汽車和小鵬汽車的市銷率較低,為4.5倍和3倍;比亞迪更低,只有2倍。

蔚來汽車較高的數字,或許反映了它在最新的鋰礦收購中採取的更具前瞻性的策略。該策略包括一個安全閥,如果鋰礦價格崩潰,該公司可以放棄交易,而損失相對較小。

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新聞

簡訊:手回料中期扭虧為盈 最多賺6.8億元

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周四公布,預計截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤介乎6.6億(9,200萬美元)至6.8億元,去年同期為淨虧損7,500萬元,實現轉虧為盈。 公司表示,業績轉正主要受惠於向投資者發行的金融工具賬面值變動收益,該項收益較去年同期的變動虧損增加約7.95億至8.15億元。 然而,期內經調整股東應佔淨利潤預計為5,600萬至7,600萬元,按年減少約5,000萬至7,000萬元,主要因宏觀經濟不確定性加大、金融消費需求放緩,以及保險業在「報行合一」政策下調整中介經紀費率所致。 上半年收入料介乎5.45億至5.65億元,按年減少約1.4億至1.6億元;成本及費用則減少約7,500萬至9,500萬元,跌幅低於收入降幅。 手回股價周五高開,至中午休市報4.93港元,升5.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:丘鈦7月銷售續向好 攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技(集團)有限公司(1478.HK)周五公布7月的銷售數據,上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件,按年及按月均上升15.9%;指紋識別模組售出1,440.2萬件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七個月,手機攝像頭模組共售出2.2億件,按年跌10.8%,指紋識別模組累計售出1.087億件,按年大升48%。 丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元,股價自年初以來接近倍翻。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Techtronic makes power tools

關稅戰下盈利續增長 創科未來真能獨善其身?

儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力,其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%,利潤同比增長14% 重點: 創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長,並表示處於非常有利位置,能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰 截至目前,這家公司得以規避美國關稅衝擊,部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠,對中國原有生產基地形成補充 陽歌 關稅衝擊?哪裡來的衝擊? 這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業,主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具,相當比例的產品在中國製造後銷往美國。 然而,創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前,美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示,自特朗普1月就任以來,美國對華進口關稅波動劇烈,最近平均水平維持在55%左右。 因主要生產基地設於中國,且約四分之三銷售額依賴美國市場,創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂,公司今年2月曾發布特別公告稱,當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」 最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明,公司上半年業務表現亮眼,營收增長7%,利潤增幅達14%。在財報中,公司確實提到了「關稅」一詞,但僅有兩次,且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。 值得關注的是,創科實業部分減損策略具短期性特徵,主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此,若中美年內未能達成長期貿易協議,創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。 目前,公司尚處順境,其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業,創科實業因總部位於中國香港,且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。 公司正籌備重大人事交接,年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾(Horst Julius Pudwill)擬退位,由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制,但創科實業最終將總部遷至新加坡,甚至美國以規避地緣風險的可能性,並非天方夜譚,畢竟中美博弈短期內難見緩和。 營收持續增長 當前,創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元,上年同期為73.1億美元,較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額,同比增幅達8.3%。 地板護理及清潔業務成半年報短板,該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力,而對該業務板塊進行的優化調整,但並未單獨披露該板塊的利潤率。 區域表現方面,北美地區(主要為美國)銷售額同比增長8.1%,增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮,消費者趕在特朗普實施關稅前提貨,以避免未來支付更高價格。 創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地,近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比,多份報告預估數據在40%至80%之間。 創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場,但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此,公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末,其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天,正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。 上半年運營開支增長6.5%,略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元,上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心,公司中期股息同比上調15.7%。 公司在財報中表示:「展望2025年下半年,我們處於非常有利的位置,能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境,以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」 公告後兩個交易日,公司股價幾無波動,顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間,低於史丹利百得(SWK.US)的22倍,但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。 雖難料中美貿易關係走向,創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立,且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級,創科最終仍難獨善其身。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:貸款中介業務拖累 樂信二季度營收微跌

線上信貸平台樂信(LX.US)周四公布,二季度營收微降。儘管科技賦能服務板塊強勁增長,仍未能完全抵消核心信用貸款中介業務的頹勢。 截至6月的三個月內,公司錄得營收35.9億元,較上年同期的36.4億元下降1.5%。其中信用貸款中介服務營收同比縮水15%至22.7億元,科技賦能服務收入則躍升55%達8.3億元。 公司淨利潤由上年同期的2.27億元飆升至5.11億元,增長逾倍有餘,主要源於貸款及貸款擔保相關資產的公允價值變動大幅波動。 財報發布後,樂信股價周四下挫4.2%。該股年內累計漲幅約9%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏