簡訊：產品價格大升 天齊鋰業首季盈利增逾15倍
鋰資源開採銷售商天齊鋰業股份有限公司（9696.HK; 002466.SZ）周一發盈喜，今年首三個月的股東淨利潤預計介乎17億元人民幣（下同）至20億，同比大升15.3倍至18倍。 若扣除非經常性損益後，淨利潤亦達16億元至19.6億元，同比升35倍至43倍。 公司表示，盈利大幅上升主要受益於新能源產業發展與下游需求增長，期內主要鋰產品的銷售均價較去年同期大增。 天齊鋰業開市升8.3%報63.1港元，現價較過去一年低位升逾180%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
鋰價深陷低谷 贛鋒鋰業基本面壓力未解
鋰價長期低迷，贛鋒鋰業上半年虧損高於預期，基本面轉折點尚未到來 重點： 上半年公司扣除非經常性損益後的淨虧損較去年同期擴大 鋰價仍在成本線附近徘徊，基本面未見改善 李世達 儘管電池級碳酸鋰價格在6月中旬以來似乎有所回升，但微乎其微的升幅、平緩的曲線，實難以安慰中國鋰業者的心。 在經歷2023年的暴跌後，曾被視為新能源革命「白色石油」的鋰，到2025年仍未等到真正的春天。中國鋰業巨頭江西贛鋒鋰業集團股份有限公司（1772.HK; 002460.SHE）近日發盈警，預期上半年淨虧損3億元至5.5億元，較去年同期虧損7.6億元收窄27.6%至60.5%。 不過，期內扣除非經常性損益後出現虧損5億元至9.5億元，而去年同期為虧損1.60億元，反而擴大了。 事實上，公司淨虧損收窄，很大程度來自投資收益。公司稱，其控股子公司深圳易儲能源科技有限公司處置旗下部分儲能電站項目，以及公司處置部分其他公司股權產生投資收益。 對於業績變動，贛鋒鋰業稱，鋰鹽及鋰電池產品銷售價格持續下跌，雖公司電池板塊的產能有序釋放、銷售增長，但公司整體經營業績遭受一定衝擊。 同時公布中期報告的天齊鋰業（9696.HK）則預計，上半年淨利潤介乎0元至1.55億元，去年同期為虧損52.06億元，有機會扭虧為贏。 乍看之下頗為樂觀，若扣除非經常性損益，實際營運利潤也僅為0元至8,900萬元。天齊鋰業稱，匯兌收益與對聯營公司SQM的投資回報是業績主要的正面因素，否則仍處邊際利潤區間。 這意味即便兩家公司積極在成本控制與投資方面作出努力，仍掙扎於盈虧臨界點，難回到過去的榮景。 基本面未轉好 據上海有色網報價，至7月中旬，中國電池級碳酸鋰平均現貨價每噸64,950元。對比今年初的78,800元跌約17.6%；若從2022年末高點58萬元計算，跌幅已近九成。 供應過剩是核心問題。過去兩年，無論中國西藏、四川，還是南美、澳洲等地，都迎來大規模鋰礦投產，導致供給激增。下游需求則未能同步擴張，電動車銷售雖仍成長，但增速趨緩，加上儲能需求尚未爆發，導致鋰價難有支撐。 在此背景下，大批中小型鋰鹽廠已開始停工或減產，行業進入艱難的去庫存與產能出清期。 目前碳酸鋰現貨價已逼近中國部分中小型廠商的現金成本底線。根據中信證券與高盛估算，中國鋰鹽企業的邊際現金成本大多介於每噸50,000元至60,000元之間，當前市場報價已壓縮大部分利潤空間，部分高成本業者開始退出市場。 高盛認為，若價格進一步回落至成本區域，將加速高成本供應商退出，從而為2026年起鋰價重拾反彈奠基。但摩根士丹利則警告，直到下游電動車與儲能市場出現強力補庫需求，否則鋰價仍可能在目前區間振盪，明年平均價位恐仍低於每噸 100,000 元，意味着行業的結構性反轉尚未到來。 今年股價回升 盈警公布後，贛鋒鋰業股價兩個交易日下跌逾7%至24港元，儘管今年已累升19.7%，仍較2021年9月的高點跌去81%。 事實上，對行業景氣回升的期望，讓贛鋒鋰業吸引不少市場目光，股價從年初約19港元回升至7月中旬的26港元附近，逼近52周高位。主要受市場對鋰價觸底反彈預期的帶動，以及政策面支持新能源車及儲能的利好氛圍。但此波反彈是否具有可持續性，投行似乎並不看好。 摩根士丹利指出，內地7月計劃鋰產量增速續高於需求增速，若供需結構無改善，鋰價反彈恐難持續，贛鋒第三季仍將面臨盈利壓力，並對其給予「減持」評級與14.3港元目標價。瑞銀亦發表報告，指贛鋒鋰業虧損高於市場預期，給予18.1港元目標價及「沽售」評級。 最近兩周，鋰價雖有短線反彈，但產能過剩與需求不振的基本面未解，產業景氣反轉仍言之過早。目前贛鋒鋰業市銷率約為2.59倍，低於天齊鋰業的3.5倍，顯示市場對其成長性預期仍存疑。若未來鋰價無法持續回升，公司仍將面臨持續虧損壓力。不過，若看好新能源長期需求與鋰價在未來一至兩年反彈，贛鋒鋰業目前的估值或具潛力，應以保守配置為上。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：天齊鋰業預告首季扭虧賺最多1.23億元
鋰資源開採銷售商天齊鋰業股份有限公司（9696.HK; 002466）周三公布，預計3月止三個月淨利潤介乎8,200萬元（1,124.13億美元）至1.23億元，而上年同期為虧損38.97億元。 公司表示，上季業績好轉，得益於公司控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd.鋰礦定價周期縮短，其全資子公司泰利森化學級鋰精礦定價機制，與公司鋰化工產品銷售定價機制在以前年度存在的時間周期錯配的影響已大幅減弱。同時，由於自產工廠技術改良，公司首季度鋰化合物及衍生品的產銷量實現同比增長。 公司港股周四高開5.5%，至中午休市報22.7港元，升4.13%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
跨過兩年黑暗 龍蟠科技有望扭虧為盈
在2023年和2024年陷入虧損後，這家磷酸鐵鋰電池正極材料製造商的情況似乎正在好轉 重點： 龍蟠科技表示，預計2024年虧損5.95億元至6.97億元，較2023年12.3億元虧損收窄近半 去年，公司的庫存相關減值和應收賬款均大幅下降，表明情況正趨穩定 陽歌 2025年是否會成為江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK; 603906.SH)新時代的開始，並可能恢復盈利？ 對中國領先的這家磷酸鐵鋰電池正極材料製造商，以及整個鋰電池供應鏈來說都是一個大問題。過去兩年，隨著鋰價在飆升至歷史高位後暴跌，鋰電池供應鏈遭受重創。龍蟠科技的業務在過去一年里逐漸改善，一周前發布的2024業績預告似乎顯示，公司情況持續改善。 影響該公司的另一個因素是中國電動汽車(EV)製造商的產能過剩，它們是最大的電池買家，而電池製造商又是龍蟠科技最大的客戶。由於繼續蒙受巨額虧損，很多電動汽車製造商要求供應商提供大幅折扣，這波及了供應鏈上的龍蟠科技等公司。在這一點上，龍蟠科技似乎更好地控制了局面。 雅虎財經調查的兩家關注該公司的分析機構，尚未就龍蟠科技今年是否扭虧為盈發表看法，不過它們確預計，在2023年下降40%後，龍蟠科技的收入將連續第二年增長。公司似正朝著正確的方向前進，因在2023年和去年已計提大額資產減值。 公司在一周前發布了另外兩份公告，並在其中一份中表示，2024年將計提1.4億元(1900萬美元)至1.65億元的資產減值，大部分與鋰庫存有關。雖然這個金額很大，但與2023年5.5億元的資產減值相比有了很大的改善。 去年全年鋰價持續下跌，但與2023年相比跌幅相對溫和。總而言之，鋰價已從2022年底、2023年初的峰值下跌了約85%，其中大部分發生在2023年。 龍蟠科技在1月17日發布的另一份公告中表示，預計2024年全年淨虧損5.95億元至6.97億元，約為2023年12.3億元虧損的一半。用去年前三個季度的數據進行計算，公司第四季度虧損預計約為3.5億元，而第三季度虧損為8,200萬元。但我們應該注意到，第四季度的數字似乎包含了全年的減值損失。 公司的複雜情況體現在股價和估值指標上，公司10月底在香港上市後的頭兩個月，相關指標看上去並不太理想，但本月開始好轉。公司上市時的發行價每股5.50港元，籌集資金約5億港元(合6,400萬美元)。此後該股拾級而下，在12月中旬觸及約4.40港元的低點。接著雖略有反彈，但週四收盤價4.66港元，仍比IPO價格下跌了約16%。 成本及應收賬雙降 為了更好地瞭解公司的經營現狀，我們應看看它在去年10月底發佈的三季度財報。報告顯示，第三季度收入下降22%至20.9億元，降幅遠高於前九個月的13%。 公司沒有就個中原因發表評論，但它在財報中指出，去年前九個月碳酸鋰的平均價格較對上一年同期下降了66.4%。由於電池製造商在電動汽車品牌的壓力下要求降低價格，該公司的磷酸鐵鋰正極材料的價格也大幅下降，不過前九個月的同比下降幅度較溫和，為48.3%。 考慮到這些因素，去年前九個月的銷售成本同比下降了19%，超過了同期13%的收入降幅。受此影響，該公司成功地把去年前九個月的營業虧損，從對上一年同期的10.8億元大幅降至3.04億元。 在運營效率改善的同時，公司似也在控制應收賬。財報稱，截至去年9月底的應收賬款從2023年底的21.7億元，下降了25%至16.2億元，由此可見一斑。 過去兩年的持續動蕩，導致公司持有的現金從2023年底的33.1億元，下降近半至去年9月的17.9億元。但我們應注意到，公司通過IPO獲得5億港元注資，加上目前情況穩定，意味公司現金也應該趨穩，甚至可能開始出現增長，如果公司恢復盈利的話。 隨著情況改善，龍盤科技的股票確實顯示出一定的上行潛力。該股目前的市銷率(P/S)僅為0.32倍，遠低於贛鋒鋰業(1772.HK；002460.SZ)的1.79倍和天齊鋰業(9696.HK；002466.SZ)的1.59倍，而領先的鋰電池製造商寧德時代(300750.SZ)更高，為2.64倍。 在即將到來的蛇年，影響龍蟠科技的主要因素，仍將是鋰價和電動汽車製造商的情況。鋰價在大幅下挫後似有可能最終企穩，甚至可能開始上漲，而中國電動汽車行業的產能過剩也不會很快消失。這兩件事都可能對龍蟠科技恢復盈利的能力造成壓力，不過公司在經歷了艱難的兩年之後，似乎確實有可能繼續復蘇。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：天齊鋰業料去年虧損最高82億元
鋰資源開採及銷售的天齊鋰業股份有限公司(9696.HK; 002466)周四發盈警，預計2024年將虧損71億至82億元人民幣(下同)，每股虧損在4.33元至5元間。 公司指出，受鋰產品市場波動影響，產品價格及毛利較2023年大幅下降。同時子公司泰利森的化學級鋰精礦定價機制，與公司鋰化工產品銷售定價機制出現時間周期錯配影響，令業績出現階段性虧損。 聯營公司智利化工礦業公司在稅務訴訟裁決中，將確認約11億美元所得稅費，亦令期內淨利潤下跌11億美元。此外，公司要為海外氫氧化鋰項目作出資產減值，而在澳元及人民幣兌美元上，亦出現匯兌虧損增加。 天齊鋰業開市跌3%報22.2港元，股價在過去一年間已下跌近45%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：天齊鋰業預告首三季度盈轉虧
天齊鋰業股份有限公司(9696.HK: 002466.SZ)周四預告，今年第三季將虧損6.4億元，扭轉去年同期的16.5億元淨利潤；至於該公司首三季度也將轉盈為虧，錄得最多約58.5億元虧損。 該公司業績下降的原因，主要是鋰產品市場波動，以及期內鋰產品市價整體大幅下滑。天齊鋰業的港股周五早上曾上漲9.8%至27.45港元。 歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡報：受惠寧德鋰廠停工 贛鋒天齊股價齊爆發
中國鋰生產商贛鋒鋰業集團股份有限公司 (1772.HK; 002460.SZ) 和天齊鋰業股份有限公司 (9696.HK; 002466.SZ) 的股價週三大幅上漲，因一家同行暫停了生產在中國領先的鋰工廠之一。 贛鋒鋰業港股週三上漲了9%，天齊鋰業上漲13%。兩股週四、五均回吐部分漲幅，但仍高於週二的收盤價。 據《財新》報道，股價上漲是因寧德時代 (300750.SZ)停止宜春的大型鋰廠生產後發生，宜春素有“亞洲鋰都”之稱。寧德時代是在鋰價近期大幅下跌後作出停產決定，鋰是電動汽車電池的核心成分。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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簡訊：產品價格大升 天齊鋰業首季盈利增逾15倍
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鋰價深陷低谷 贛鋒鋰業基本面壓力未解
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跨過兩年黑暗 龍蟠科技有望扭虧為盈
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