GCT.US

這家B2B電商公司的股價首個交易日翻了兩番,與此同時,該公司利潤和利潤率均呈下滑趨勢

重點:

  • 大健雲倉的股價在紐約上市首日翻了兩番,成為最新在美國上市並錄得早期巨大漲幅的中概股
  • 這家B2B電商公司似乎成為華爾街最新的迷因股,此前,新上市的尚乘數科在本月曾出現更加驚人的漲幅

陽歌

誰說在美上市的中概股已經被投資者拋棄?

這裏說的肯定不是電子商務網站大健雲倉(GCT.US),上週五,它的股票在紐約股市一亮相就一路飆升,狂漲300%。該公司的IPO價格為12.25美元,位於此前給出的價格區間頂部。這樣強勢的定價是個好兆頭,意味著投資者的需求強勁,不過人們可能還是沒有預料到如此高的漲幅,該股在首個交易日收於48.01美元。

實際上,營運著B2B網路商城的大健雲倉似乎成了最新的“迷因股”,受到了尋求快速獲利的短線交易者的青睞。這類股票去年登上新聞頭條,當時,Reddit網站的投資者一度把遊戲商店運營商遊戲驛站(GME.US)和影院營運商AMC(AMC.US)等低迷股票的價格抬高到令人炫目的高位。

此類交易者對公司的實際業務沒有興趣,不在乎它是盈是虧。他們的唯一目標就是賺些快錢,在股價不可避免地暴跌之前,他們確實做到了。

跟去年的現象有所不同,迷因股狂熱2.0似乎唯獨偏愛中國股票,圍繞著一批不為人知的新上市公司。我們之前報道了近期的另一支中國迷因股,金融服務孵化器尚乘數科(HKD.US),其股價從7月的IPO價格7.8美元,飆升到了2,555美元的天價。這只股票之後回吐了很大一部分漲幅,不過最新收市價170美元仍然是其IPO價格的20倍還多。

最近幾個月出現類似驚人漲幅的股票還包括,中國的教育服務公司金太陽(GSUN.US),它較6月的IPO價格4美元上漲了逾11倍,最新收盤價為50.85美元;香港的金融諮詢服務公司智富融資(MEGL),它從本月早些時候的IPO價格4美元,上漲到207美元,最終回落到13美元;香港的網上經紀商中陽金融集團(TOP.US),股價較IPO價格5美元飆升至43美元,最新收市價回落至10.24美元。

雖然Reddit的讀者被認為是去年迷因股瘋狂的幕後推手,沒人知道今年熱潮的推動者是誰,就連去年的投機者也對最近的股票波動感到困惑。我們提到的股票都是中小盤股,每個公司上市募集的資金規模都不到5,000萬美元(3.38億元)。五家公司中有兩家來自中國大陸,一家是教育公司,另一家是電商公司。另外三家是香港的金融服務公司。香港是中國的一部分,但享有高度自治。

我們並不是鼓勵這種投機,但如果這只股票延續其他中國迷因股的趨勢,風險承受能力強的投資者就可能通過交易大健雲倉的股票快速獲利。

沉悶的B2B股票

說完迷因股,我們將在本文的後半部分看看大健雲倉的實際業務,對於現在購買這只股票的人來說,這顯然是完全無所謂的事情。該公司經營線上市場,連接傢俱、健身器材和家用電器的大型批發商。它的大部分業務都是通過美國的亞馬遜(AMZN.US)和沃爾瑪(WMT.US)、日本的樂天(4755.T)和英國的Wayfair等大型協力廠商電商平臺完成的。

講真,與亞馬遜、樂天和阿里巴巴(BABA.US)營運更受歡迎的面向消費者的網站相比,投資者對這些B2B電商網站的興趣要小得多,或許是因為這類B2C網站的收入利潤一類的數字更好看。阿裡巴巴此前將其B2B網站Alibaba.com上市,但後來因為投資者興趣缺缺而將其私有化。另一家大型B2B公司Global Sources也是類似的經歷,而大多數剩下的大型B2B公司,比如eWorldTradeDH Gate都是私有的。

大健雲倉在上市首日大幅上漲後,市盈率為25倍,公司的估值接近20億美元。但如果我們拿4美元的IPO價格作為更準確的參考,該公司的市盈率就是6倍,這個數字平淡得多。這也遠遠低於阿里巴巴的41倍,以及亞馬遜誇張的128倍,表明B2B營運商是多麼不受投資者的重視。

我們藉此就來看看大健雲倉的實際財務狀況,該公司由電商巨頭京東(JD.US;9618.HK)持有 10.6% 的股份,根據它最新版的IPO招股說明書,2021 年的收入增長了 50%,達到 4.14 億美元。但今年一季度,這一數字大幅放緩至19%,為1.12億美元。

該公司的收入成本增長略快於實際收入的增長,增幅約為62.5%,從2020年的2億美元增至2021年的3.25億美元。因此,大健雲倉的毛利率從上年的27.3%下滑至2020年的21.6%,同期利潤從3,750萬美元下滑至2,930萬美元,降幅為22%。對於一家股價在第一個交易日就翻了兩番的公司來說,這並非人們所期待的那種出色表現。

與其他在美國上市的中國同行相比,該公司的一個優勢是總部設在香港,香港有獨立於中國其他地區的法律;此外,它的大部分業務都是在中國之外的其他國家進行的。該公司在招股說明書中指出,它目前的審計機構在中國,因此,由於中國方面的禁令,美國證券監管機構無法檢查它的記錄。這是一個關鍵性的癥結所在,可能會讓大多數在美上市的中國公司退出華爾街。

但大健雲倉也指出,由於它的大部分業務都設在中國境外,因此可以很容易改用一家總部位於美國的審計公司,這樣就不會面對中國的資訊共用禁令。受此助益,大健雲倉在短期內恐怕不會被趕出華爾街。但一旦迷因投資者玩夠了,這只股票恐怕面臨始亂終棄。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏