KK集團加盟變直營 第四度闖關港交所
這家「體驗零售商」希望用門店和收入的增長，以及近期已實現盈利來吸引投資者 重點: 籌備已久的KK集團申請赴港上市，它前不久前已扭虧為盈，開店步伐亦增速 這家快速增長的生活方式零售商2023年前10個月GMV增長43%，收入增長55% 譚英 打賭開始了：上周提交最新上市申請後，總部位於東莞的零售商KK集團最終能否成功上市？KK集團運營著多個實體生活方式連鎖品牌，此次新申請是它繼2020年、2021年和去年均申請失敗後的第四次嘗試。 這次具備很多成功原因，但也有一些不利因素。 KK集團是新一代零售商之一，它們是看准亞洲Z世代對沈浸式零售體驗的渴望。不久前，很多人還認為實體零售在中國沒有未來，因為年輕消費者紛紛湧向電子商務來滿足大量日常需求。 新冠疫情導致中國很多城市在長達三年的時間里斷斷續續地被封鎖，激起了人們對老式零售商店的懷念，這些店鋪色彩豐富、燈光明亮，售賣的產品流通速度快、價格適中。 KK集團所處的細分市場叫「線下驅動的非雜貨零售市場」，在這個市場上，香港的屈臣氏集團和中國的名創優品(9896.HK，MNSO.US)等，在這一輪線下零售復興期間的表現也很好。2022年，屈臣氏以139億元的銷售額和5.2%的市場份額穩坐中國市場首把交椅，而名創優品則憑借106億元的銷售額和3.9%的市場份額緊隨其後。 根據上市申請中提供的第三方市場數據，KK集團位居第三，2022年銷售額44 億元，市場份額為1.6%。文件披露，2022年整個市場的規模為2,685億元，預計每年將強勁增長近20%，2027年達到6,555億元。 KK集團之前的上市嘗試均以失敗告終，可能部分歸因於它利潤微博。公司2020年和2021年合計虧損76億元，同期負債淨額從27億元增至82億元。 但頗為諷刺的是，在疫情的最後一年，中國實施了一些最嚴格的管控措施，情況似乎出現了轉機。KK集團2022年以不算太高的6,180萬元利潤實現盈利，去年前10個月繼續高歌猛進，盈利近2.1億元，較2022年同期增長11%。去年前10個月的收入更是同比增長55%，達到48億元。 能夠實現上述收入增長的部分原因，是它的四大品牌穩定的開店速度，尤其是THE COLORIST調色師和KKV，它們合計佔大部分公司門店。其門店總數從2020年底的556家增加31%，至去年10月724家。申請文件稱，自去年10月以來新開門店87家，目前門店數量已超過800家。單店月均GMV從2022年的近51.1萬元增加43.8%，至2023年的73.1萬元。 海外業務 除了居於核心地位的國內業務，KK集團的海外銷售也前景看好。它的KKV門店於2020年3月開始在印度尼西亞運營，通過與當地加盟商合作，目前已在34個城市開設了39家門店。 2023年前10個月，印尼業務實現營收4.2億元，利潤9,690萬元，毛利率達23.1%。印尼門店的月GMV幾乎是KK集團中國國內門店的三倍，2023年前10個月的平均GMV為250萬元。該公司在馬來西亞的首店也在2024年1月開業。 根據對KK集團2023年全年利潤的估算，取競爭對手名創優品19倍的市盈率計算，它的市值為6.7億美元。這遠遠落後於名創優品的53億美元市值，卻也大致是中國化妝品連鎖店運營商逸仙電商(YSG.US)3.2億美元市值的兩倍。 那麼，KK集團最近的這次上市嘗試，有什麼值得擔心？投資者保持謹慎的一個原因可能是，集團正迅速從本質上的加盟模式轉變為自營實體店運營商。這種直接所有權通常更賺錢，但也會帶來大量額外的運營成本。 從2020年到2023年10月，KK集團的門店構成從76.3%的加盟店和23.7%的自營店，變成了15.1%的加盟店和84.9%的自營店。截至今年1月底，集團擁有120家加盟店和680家自營店。 KK集團認為，輕資產的加盟模式利潤率較低，2023年前10個月的利潤率為24.2%，而同期自營店的利潤率為52.1%。這與名創優品形成了鮮明對比，後者的經營模式幾乎完全依賴加盟店。 另一個潛在的不利因素是，KK集團的門店依賴第三方品牌，而這些品牌的利潤通常低於自有品牌。去年，在KKV和「THE COLORIST調色師」目錄上的近2.3萬款商品中，86.2%來自第三方品牌，其餘為自有品牌。KK集團指出，去年前10個月，來自自有品牌的收入同比增長了一倍多，達到6.5億元。即便如此，這些品牌在這10個月的47億元收入中佔比仍然較小，只有13.8%。 與此同時，另一個可能破壞KK集團最新IPO嘗試的因素是香港股市目前疲軟，尤其是中概股，很多中概股徘徊在五年來的低點。但從整體來看，該公司越來越關注利潤率更高的自營店和自有品牌，加上它最近實現了盈利，以及它在體驗式零售方面的有利地位，讓KK集團看起來像是對零售感興趣的投資者不錯的選擇。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：名創優品經歷「表現最好季度」
最新：零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)周二公布，截至9月底的2023/24財年首季度淨利潤為6.18億元，按年上升53%。 利好：該公司透露，上季度是歷史上表現最好的一個季度，無論營收、利潤率和淨開店數量都達到了歷史新高。 值得關注：在此期間，該公司在中國內地的門店數量增長了16%，高於其海外門店數量的14%增幅。然而，其內地業務的34.7%按年收入升幅，卻低於海外市場的40.8%的增幅。 深度：名創優品經營具有吸引力的連鎖小商店，出售文具、玩具等廉價商品，價格通常在10美元以下，在新冠疫情影響下，該公司在過去四年中，有三年處於虧損狀態。雖然該公司近年致力在海外市場發展，但自從中國經濟活動去年底開始全面復常後，其國內分店網絡也在快速擴充。截至今年9月底，該公司在中國擁有3,802間門店，並已提前一個季度完成此前規劃的全年國內350至450個的門店淨增長目標。 市場反應：名創優品的港股周三下挫，中午收市大跌8.2%至49.55港元，但仍處於過去52周的中上水平。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
奈雪的茶求變 闢新戰線辦中式茶館
這家高級茶飲銷售商，周末在深圳開了首家茶館概念店，以實惠的價格供應中式茶飲和小吃 重點： 奈雪的茶在深圳開了一家概念店，嘗試以一種新的門店模式，用實惠的價格售賣中式茶飲 這家高級茶飲銷售商，今年上半年首次錄得調整後利潤，但隨著消費者控制支出，它可能面臨挑戰 陽歌 高級茶飲銷售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)正在回歸中國根源。 這家中國最大的上市高級茶飲銷售商，為了擴大對傳統飲茶人群的吸引力，近日正式開設了第一家奈雪茶院概念店。 這一家新店的中國特色非常明顯，使用了大量的竹子和庭院風格的主題，這與奈雪的茶在全國近1,200家門店有所不同，後者更像星巴克(SBUX.US)和瑞幸咖啡(LKNCY.US)等領先的咖啡連鎖店。而且這家概念店，開在很多中國頂尖科技公司所在的深圳，突顯出目標客戶直指年輕人群。 奈雪的茶上周在社交媒體上發帖宣布了這家新連鎖店，並用了不少照片來展示其中式風格。但關於該門店模式的計劃詳情，不置一詞，這表明可能還處於試驗階段，之後奈雪的茶才會決定是否，以及如何擴張。 該公司目前正大舉擴張門店，這些門店大致分為星巴克式的門店和小型門店。在星巴克式的門店裡，人們可以坐下來和朋友一起喝點東西，而小型門店面向的是即買即走的人群。因此，該公司試圖從擁擠的高級茶飲市場中脫穎而出之際，這種新模式代表了一個新方向。 這個故事中的一些線索，可能標誌中國茶飲開啓了新的篇章。 其中之一是中國年輕人中的一種懷舊，以及文化重新發現，如今穿唐朝服飾特別流行。這些人無疑更願意穿著古裝，和朋友在傳統風格的地方喝荼，而不是在星巴克。 實際上，這種新的茶院店供應的主要是傳統的散葉茶，以及各種小吃。同樣重要的是，這些茶飲和小吃都相當實惠，據一家媒體報道，荼單上的22種茶產品售價最低5元（約0.7美元），最高21元。這一點非常重要，大家在中國看到的大多數傳統風格的茶館，都是些昂貴的地方，人均消費往往在100元或以上。這意味著奈雪的茶，希望讓這些新茶館成為更實惠的地方，可供年輕人聚會和消遣。 這可能是一個重要的因素，因中國經濟經歷了多年的高速增長後，最近顯現出大幅放緩的跡象。消費者隨之變得更加關注預算，並可能已經開始減少在高級茶飲等物品上的支出。奈雪的茶報告稱，今年上半年門店單筆訂單平均價格為32.4元，較去年同期的36.7元下降了10%以上。 中國公司 這個故事背後的另一個主線是文化，第三個因素更多是財務方面的。在文化方面，奈雪的茶正試圖為打造一個更加中國化的身份，擺脫品牌在創立以來，努力培養的日式風格。在財務方面，公司今年上半年首次報告了調整後的利潤，現正努力保持盈利，並極力在一個過熱的市場中保持領先地位。 文化方面，奈雪的茶非常清楚，因為極力讓自己看起來像日本品牌，可能會受到攻擊。另外兩家中國公司，即零售商名創優品(MNSO.US; 9896.HK)和運動服飾銷售商李寧(2331.HK)，去年都因這樣的失誤而受到抨擊。 在這兩起事件中，兩家公司的股票都蒙受了巨大損失，在事態最終平息之前，它們都遭遇了公關災難。奈雪的茶無疑意識到了這種攻擊的危險，在過去一年里，它一直在努力讓自己看起來更中國，其中可能包括推出這些最新的傳統茶院。 然後是盈利問題。自2019年（有數據可查的第一年）報告虧損以來，今年上半年奈雪的茶再次實現調整後盈利7,020萬元，扭轉了上年同期虧損2.49億元的局面。但實現盈利的主要原因是成本控制，包括更加重視小型門店模式，以節省租金。 現實情況是，中國的高級咖啡和茶市場已經相當飽和，充斥著很多大牌，比如喜茶、蜜雪冰城、新時沏奶茶、古茗、滬上阿姨和茶百道等等。到目前為止，這些公司都沒有上市，不過據彭博新聞社最近的報道，很多公司可能正在籌備IPO。投資者在這個擁擠的行業中將會有更多的選擇，無可避免會從奈雪的茶的股票中抽走一些資金。 儘管已實現盈利，但奈雪的茶今年的股票表現並不好。自1月份以來，已下跌約35%，目前的預期市盈率低迷，只有11倍，市銷率也同樣疲軟，為1.2倍。相比之下，瑞幸咖啡目前的市盈率高達37倍，市銷率高達4.4倍，而在國內上市的香飄飄(603711.SH)也分別為22倍和1.8倍。 對於奈雪的茶，我們目前還不會全面否定，不過的確預計它將面臨挑戰，因為它已沒有削減成本的選擇空間了，而且競爭仍然激烈。與此同時，進軍傳統茶館，看來是一種有趣的多元化舉措，但可能仍是一個沒有重大增長潛力的小眾市場。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
英文播客：瑞幸咖啡到達新里程碑，名創優品推新股息政策
丑闻缠身的瑞幸咖啡，最近取得不可思议的反弹——二季度收入超过星巴克中国。但是他们的扩张是不是太快了？平价零售商名創優品宣布新股息政策——将50%的利润用于股息支付。在中国经济增长越来越乏力的情况下，是否会有更多新经济中概股跟进这样的操作来吸引投资者？
名創優品推新股息政策 助力吸引投資者
儘管該公司在過去四年中有三年處於虧損狀態，這家中國經濟型生活方式零售商將把不低於50%的利潤作為定期股息派發 重點： 名創優品股息支付率不低於50%的新政策將令股東感到滿意，其中包括持有公司62%股份的董事長夫婦 總部位於廣州的名創優品大舉擴張其經濟型生活方式門店網絡之際，派息承諾可能有助於吸引新的投資者 譚英 當名創優品 (MNSO.US, 9896.HK)上周宣佈新的股息政策，將經調整淨利潤的50%甚至更多返還給股東時，投資者不為所動。該公司在紐約上市的股票當天僅上漲了3%，而在香港上市的股票實際上還下跌了1.3%。 一方面，波瀾不驚的反應可能反映出投資者對這家公司的漠不關心，雖然它的股價在去年增長了兩倍多，但也僅僅是與2018年紐約IPO價格大致持平。不過話又說回來，投資者可能要先看看名創優品能否實現持續盈利，才會變得興奮。 與此同時，創始人兼董事長葉國富一直在忙於勾勒名創優品的全球前景。這家主要通過特許經營合作夥伴經營的零售商，從2013年開設首家門店到今年3月31日，已經擁有了5,514家門店，其中包括中國以外的2,131家門店。它最新的「御寶」是5月19日在紐約時報廣場開業的全球旗艦店。除了同名連鎖店外，名創優品還經營著一個更新的商店品牌Top Toy，目標客戶是兒童和青少年。 董事長葉國富和妻子楊雲雲將成為新股息政策的主要受益者，因為他們總共擁有名創優品62%的股份。 但在顧及小股東的看法的同時，葉國富和其他中國上市企業的決策者一樣，可能正在想方設法來平衡曾經純粹憑借增長潛力吸引全球投資者的中國故事的衰落。中國科技巨頭騰訊控股(0700.HK)多年來一直有派發股息，但電商同行京東 (JD.US, 9618.HK) 去年才開始派息。中國其他大多數科技巨頭尚未加入這一行列。 像名創優品這樣市值67.5億美元(485億元)的低市值企業，在最近幾年之前都不願意拿出現金，而是選擇將所有利潤重新注入公司。但隨著中國國內經濟出現放緩跡象，以及投資者對尚未盈利的公司失去耐心，這種情況現在可能正在發生變化。 名創優品起初是與一位日本設計師合資，人們常說它的商標與規模大得多的日本快時尚巨頭優衣庫很像。它的家居用品系列又讓人想起另一家日本零售商無印良品。它還與迪士尼和寶可夢等標誌性品牌達成了知識產權協議。 隨著公司的大舉擴張，葉國富表示，希望跟隨名創優品所模仿的那些日本大公司的腳步。 他曾在接受《南華早報》採訪時稱：「未來，世界上的每個消費者都會使用名創優品的產品，就像買衣服和運動鞋選擇耐克、買咖啡選擇星巴克、買飲料選擇可樂一樣。」 2022 年，海外門店為名創優品創造了9.865億元的收入，佔其總收入的五分之二，葉國富希望將這一比例提高到50%。 收益波動 雖然新的股息承諾聽起來了不得，但投資者有理由先做觀望，直到有證據證明其確實有意義。這是因為名創優品自2018年在紐約上市以來，盈利記錄一直起伏不定。去年，該公司在香港二次上市。 在截至2022年6月的上一個財年，名創優品的利潤為6.397億元。但這是在連續三年嚴重虧損之後，包括2021年14億元的巨額淨虧損，此前2020年和2019年的虧損額分別是2.6億元和2.944億元。 然而，在經歷了這三年的虧損後，名創優品似乎走上了盈利的正軌，這或許可以解釋它現在決定宣佈股息政策的原因。該公司今年前三個月(即2023財年第三季度)的最新財報顯示，調整後淨利潤為4.83億元，按季增長29.5%。同期收入為29.5億元，按季增長18.4%。 名創優品去年12月和9月季度調整後利潤分別為3.731億元和4.174億元，流通股3.159億股。因此，如果第四季度業績強勁，按照當前股價計算，該公司最終可能要派發每股2.64元左右的股息，相當於約1.8%的收益率。 這並不是名創優品第一次派息。它在2021年8月曾宣佈派發每股0.039美元的現金股息，並於去年8月再次派發每股0.043美元的現金股息。然而，之前的分紅是臨時性的，而最新的公告表明，未來將更為定期去支付股息。葉國富稱，這是公司短暫歷史上的「里程碑式的時刻」。 越來越多的中國公司已悄然開始將派息作為公司治理的一部分，但像名創優品這樣的小公司做出如此堅定的承諾仍較為罕見。根據標普全球市場財智(S&P…
完成收購英國同業 泡泡瑪特加快擴張
這家藏品玩具銷售商收購Mogic Ltd.後，可能還會利用7億美元的現金儲備進行更多類似交易 重點： 泡泡瑪特宣佈已收購英國合作夥伴Mogic Ltd.，但未透露價格，這是它在近期全球擴張的最新動作 這家藏品玩具銷售商第一季的海外收入增幅在160%至165%之間，與其核心的中國大陸銷售額下降5%至10%形成鮮明對比 陽歌 泡泡瑪特國際集團有限公司(9992.HK)越來越多地把目光投向海外，押注美國、歐洲和東南亞的消費者，會為其時尚藏品玩具支付比中國消費者更高的溢價。 一周前，該公司宣佈收購其英國合作夥伴時(這似乎是它首次公開披露的收購)，這項押注跨越了一個新的里程碑。從最新的年報來看，該公司肯定有足夠的資金來進行這類採購，截至去年底，其現金和短期投資約為50億元。 這種海外擴張對於泡泡瑪特來說至關重要，因為目前佔其銷售額絕大部分的中國大陸市場，在經歷了多年的高速增長後，出現了迅速放緩的跡象。根據4月公佈的公司最新業務狀況，第一季它在中國內地的銷售額實際上下滑5%至10%，延續了去年3.3%的下跌趨勢。 相比之下，泡泡瑪特的海外業務在三個月的報告期內，取得了三位數的增長。 對於像泡泡瑪特這樣的零售商來說，本土市場銷售額下滑是一個特別令人擔憂的趨勢，因為其他大部分零售商和面向消費者的公司都報告稱，在去年底中國取消大部分防疫措施後，第一季它們的業務大幅增長。 這種差異可能是因為玩具在很大程度上並非必需品，它不像家居用品般，需求一直存在。更重要的是，泡泡瑪特的玩具更針對成年人，並且由於其「值得收藏」的屬性而利潤很高。在中國目前的疲弱經濟狀況下，收藏人士更有可能推遲購買這類常被視作興趣愛好的物品。 西方國家和東南亞是泡泡瑪特的兩個主要海外市場，目前在經濟上表現得相對較好，這解釋了為什麼它們是一個有吸引力的選擇。更重要的是，西方消費者通常會支付比發展中市場消費者更多的錢購買玩具，因此像泡泡瑪特這樣的公司可以獲得更高利潤。 泡泡瑪特最新的全球行動，是一周前它宣佈收購Mogic Ltd.，對於後者，該公司的一篇博客文章只是說它「擅長本地零售」。財務條款沒有披露，這意味著收購價格可能不到500萬美元(3,580萬元)，這極有可能是用泡泡瑪特充足的現金儲備支付。 在公佈這個消息之前，泡泡瑪特過去一年在國際舞台上採取了一系列類似舉措。其中包括5月宣佈在馬來西亞開設首家實體店，2月在法國開設首家店鋪。去年11月，該公司宣佈在墨爾本開始澳洲第二家分店。 投資者似乎對於這次在英國的收購比較滿意，上週末消息公布當日，泡泡瑪特的股價上漲了2.8%。本周該股繼續反彈，截至週四收市，較公告前水平上漲了8.2%。 重攀高峰 儘管股價最近上漲，但泡泡瑪特近期的前行之路並不平坦，因為它在中國內地市場面臨諸多挑戰，而這個市場去年佔其銷售額的90%。2020年上市的時候，它是一顆超級明星，其股價從38.5港元的發行價上漲了近兩倍，達到了100港元左右的高位。投資者之所以喜歡這家公司，不僅是因為它的時尚玩具，還因為與更傳統的兒童玩具相比，它的產品因為具有收藏價值而使其獲利頗豐。 但隨著銷售出現迅速放緩的跡象，該股過去一年已從高位回落，週四收市價為17.7港元，不到IPO發行價的一半。儘管如此，該股的估值仍略高於同類企業。泡泡瑪特目前的遠期市盈率為20倍，領先於國內競爭對手名創優品(MNSO.US; 9896.HK)的19倍，並輕鬆領先於時髦的美國零售商塔吉特(TGT.US)的16倍。 因此，投資者還沒有放棄泡泡瑪特，儘管他們現在對它的估值並不是很高。 說了這麼多，最後我們就來仔細研究一下泡泡瑪特海外業務的現狀，以及未來可能的發展方向。該公司的歷史可以追溯到2010年，但直到最近兩三年才開始認真地向海外擴張。 截至去年底，泡泡瑪特在海外共有43家門店，不過其中約一半是與當地合資企業和特許經營夥伴共同經營的。它還通過被稱為「機器人商店」的自動售貨機銷售大量產品，去年在海外有120台自動售貨機。該公司似乎將重點放在擴大海外直營店上，去年新開了21家，使其直營店總數達到28家。 隨著自營店數量的增加，該公司來自海外零售店的收入，從2021年的320萬元飆升至去年的1.36億元。按照這個水平，海外零售店去年約佔其海外總收入的三分之一。它去年的海外收入為4.54億元，較2021年增長163%。第一季，它繼續保持這個增速，並表示今年前三個月的整體海外收入增幅在160%至165%之間。 正如我們前面所指出的，海外業務的毛利率往往更高，去年的平均毛利率約為74%，而國內業務的毛利率約為60%。 在最新年報中，泡泡瑪特沒有給出國際發展計畫的具體路線圖，僅籠統表示，全球擴張是它的一個業務重點。但最新的收購表明，泡泡瑪特並非嘴上隨便一說，並且有可能在短期內進行其他類似的收購，因為它試圖在本土市場之外實現業務的多元化。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
「內外收入」全面復甦 名創優品加速擴展
這家日式風格零售商去年第四季收入減少10%，但經營利潤大增75% 重點： 名創優品上季度業績優於市場預期，主要因為海外收入增長，填補國內虛弱期的損失 踏入2023年，隨着國內消費市場回暖，主席葉國富揚言每年新增1,000間門店 劉明 去年第四季，中國新冠疫情正值爆發高峰期，但銷售各類小玩意的日式連鎖品牌名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)截至去年12月底的第二個財季業績，表現卻再一次優於市場預期，全因海外收入貢獻提升，填補了國內市場的疲弱。 隨著中國撤銷以往為防範新冠疫情所設下的嚴格限制，今年的消費環境以至整體經濟將重拾增長動力，名創優品創辦人兼主席葉國富揚言未來每年開設1,000間新店，如此進取的發展大計，能否獲得市場投資的信任呢？ 我們先來看看名創優品於上季度的財務表現，期內錄得24.94億元營業額，按年及按季均減少10%，但期內經營利潤大增75.2%至4.48億元。公司解釋是受惠於品牌升級、強大的議價能力以及海外市場穩步復甦。 期內，該公司來自國內市場的收入雖按年下跌26.6%，但海外市場收入卻大升37.5%。潮起潮落下，海外收入貢獻佔比由2021年同期的25.9%，大幅提升至39.5%，是過去三年海外收入佔比最高的一個季度。 在上一財季，海外市場毛利率為45%，國內市場毛利率則只有35%。海外收入佔比提升，帶動該公司期內毛利率提升5個百分點至40%，亦為近兩年的季度新高。 增設千間門店 不過，隨着官方去年12月初取消絕大部分防疫限制，踏入2023年，國內市場收入明顯好轉。公告透露，今年1月銷售額同比大漲40%，而農曆新年7天假期的銷售額也比去同期增長25%。 從名創優品的季度業績，可以清楚看到其國內業務正快速復甦，加上海外業務仍處高速增長階段，難怪在2月28日公布季報前的四個交易日，其紐約上市股票的價格已炒高9.5%，公布業績後更曾經攀升至19.29美元的20個月新高。 葉國富在季報後接受訪問，揚言「全球每年開1,000間新店是有可能的，其中國內500間、國際500間。」回顧集團在2022年新增423間門店，國內和海外分別佔157間和238間，另有盲盒潮物品牌“TOP TOY”門店28間，可見葉國富提到的新目標，是去年新開門店數量的236%，態度相當進取。 名創優品已經發展了10年，分店覆蓋全國主要城市的商場和商圈，在一二線城市正面臨飽和局面，也就是說，未來的新店可能會集中在三線或以下城市的「下沉市場」。 不過要注意的是，中國經濟目前正受外部複雜環境影響，內部也剛從新冠疫情中喘過氣來，消費信心仍低於疫情前。名創優品以往業務集中在一二線城市，這些地方的客戶較注重潮流和品味，消費能力也較高，但三四線城市的消費者收入稍低，可能會對價格更敏感，產品定位或有所不同，不能將同一套經營策略搬字過紙。 注意存貨風險 另一方面，名創優品的賣點在於與迪士尼、漫威等國際知名的知識產權(IP)擁有者合作，最具優勢的產品是以潮流玩物為主，但這些產品的流行周期較短，當熱潮一過，或出現存貨滯銷風險。截至12月底，其存貨總值14.7億元，在短短半年間便增加了23.5%，正好印證這個說法。 以往，中國體育品牌李寧公司(2331.HK)曾面對同樣困難。自從運動用品行業經歷2012年的過度擴張後，出現大規模關店潮，李寧也難以獨善其身，並推出一次性的「渠道復興計劃」，通過以「新貨換舊貨」方式回收經銷商積壓的庫存，並抵消相關應收帳項，以協助經銷商改善財務狀況以及現金流，避免它們關店，並維持可持續發展。結果在2012年至2014年的三年間，李寧累計虧損超過31億元，業務也受到重創，最終經過重組才走出谷底。 目前名創優品是以直營店加上第三方門店合作的形式經營，這種模式在廣大的國內市場是非常普遍做法。截至去年底，名創優品直營店合計177間，僅佔全數5,557間門店的3.2%，也就是說，有近97%為第三方門店。以去年下半年為例，集團向加盟商銷售產品收入達25.38億元、加上線下代理商銷售收入13.81億元，共佔總收入達74.4%，可見合作夥伴對其業務舉足輕重。 對名創優品來說，新的開店大計無疑是重大挑戰，由於該公司負責向加盟商供貨，店面經營則由加盟商負責，未來能否吸引更多加盟商進駐以提升收入，並同時控制好存貨水平，將考驗管理層的經營技巧。 市場期待國內零售市道回暖，並給予名創優品頗高估值。其最新市盈率約38倍，稍高於主打「盲盒概念」的潮流玩具商泡泡瑪特(9992.HK)的36倍，並較無印良品母公司Ryohin Keikaku(7453.T)的17.5倍高出一大截，反映投資者對其前景看法相對樂觀。 就在公布季度業績前，名創優品發布全新品牌定位及全球化發展戰略，矢志成為「以IP設計為特色的生活好物集合店」。其全新的品牌超級符號“Wink”是從名創優品商標中提取而來，意味公司發展踏上新台階，將與全球零售市場深度競爭。雖然目前國內市場未出現強勁的挑戰者，但該公司進取的海外擴張大計會否帶來潛在風險，投資者宜密切注視。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
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老虎證券推TigerGPT 人工智能助投資決策
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