在中美雙方監管壓力下,阿里巴巴宣佈申請把香港加入為主要上市地,即採取雙重主要上市模式,同時把美國與香港兩個資本市場列為第一上市地

重點:

  • 阿里巴巴申請香港為主要上市地後,將以“港股+美股”的“雙重主要上市”模式交易
  • 美國證券交易委員會上週五把阿里巴巴列入“預定摘牌名單”,反映管理這個決定確有其必要

羅小芹   

小鵬汽車(XPEV.US; 9868.HK)、理想汽車(LI.US; 2015.HK)及嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)後,中國科網頭部企業阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)上週三發表公告,預告向港交所申請新增香港為主要上市地(第一上市),預期年底前完成相關程式。

阿里巴巴表示,完成審查程式後,其港股將符合港股通資格,為中國內地投資者直接投資該股提供便利。公司解釋,鑑於公司在大中華區營運大量業務,雙重主要上市地位有助擴大其投資者基礎及帶來流動性,尤其是覆蓋更多位於中國及亞洲其他地區的投資者。

事實上,阿里巴巴宣佈上述計畫後兩天,隨即在上週五被美國證券交易委員會(SEC)列入“預定摘牌名單”,如果被列入名單的公司連續三年沒有提交財務文件、或提交的文件不符合SEC要求,理論上將會被退市。由此可見,阿里巴巴計畫雙重主要上市的計畫確實有其必要。

列入預定除牌名單

消息傳出後,阿里巴巴在紐約的股票大挫11.1%,報89.37美元。

資料顯示,今年上半年,阿里巴巴美股的日均成交額約32億美元(216億元),同期阿里港股的日均成交額約7億美元,僅為前者的22%。隨著阿里港股實現第一上市地位,預計更多資本將轉移到港股交易,有助啟動阿里以及其他在港上市的中概股交投。

去年7月,小鵬汽車選擇以第一上市模式回港掛牌,成為首只港美雙重主要上市、而且具備“同股不同權”結構的中概股;到了8月,理想汽車以同樣方式登陸港股。另外,最初以第二上市身份在港股掛牌的嗶哩嗶哩,今年3月也宣佈啟動程式,把其港股轉為第一上市,預期雙重主要上市地位最快10月落實。

發行人申請在港第一上市,必須滿足上市規則對新上市公司較嚴格的要求;在港第二上市則可獲豁免部分上市規則,但並不符合港股通股份納入要求,所以無法吸納“北水”。

凱基證券亞洲估計,港股通目前持有6.91億股騰訊(700.HK)和6億股美團(3690.HK),市值分別為2,280億港元(2,650億元)及1,130億港元,相當於兩者的股權比例約7.2%及9.7%。一旦阿里被納入港股通,估計南向資金可能持有阿里約5至10%,按目前阿里約2.2萬億港元市值作為參考,可望吸引1,100至2,200億港元北水買入。

中概股或現退市潮

市場普遍認為,實現港美雙重主要上市,是順應當前政治形勢和市場預期,以確保投資者利益的最佳選擇。智易東方證券行政總裁藺常念表示,幾乎所有中概股都涉及大數據處理,並陷入網路安全問題爭議,如果美方堅持查看中概股審計底稿,而中方因害怕敏感性資料外泄而不作讓步,或招股大量中概股退市。

中美雙方圍繞中概股的審計爭拗至今仍未化解,令中概股股價表現長期受壓。據《路透》最新報導,美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)在審查在美上市中概股的審計底稿方面,將不會接受設置任何存取權限的限制,而審查亦具追溯性,包括被除牌的中概股,反映美方無意為達成協議讓步。

近日有傳中國政府正準備為在美上市的中概股按所持的資料敏感程度設“三級制”,讓部分低風險行業的中概股符合美國審計監管要求,避免逾百家中概股被迫除牌。但中證監最新澄清沒進行相關研究,並重申所有企業都需要遵守資料安全和上市規則,意味中美監管分歧或難以調和。

阿里去年4月遭市場監督管理總局重罰,股價表現一直落後同業。據雅虎財經資料顯示,阿里最新市盈率約11.5倍,低於騰訊及京東(JD.US; 9618.HK)的25.5倍與34.5倍;至於阿里的市銷率為2.17倍,也低於拼多多(PDD.US)的5.66倍。由此可見,市場對阿里的看法趨向保守,且看該公司申請“雙重主要上市”的利好消息,能否在未來幾個月內為該股修補估值。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏