在中美雙方監管壓力下,阿里巴巴宣佈申請把香港加入為主要上市地,即採取雙重主要上市模式,同時把美國與香港兩個資本市場列為第一上市地

重點:

  • 阿里巴巴申請香港為主要上市地後,將以“港股+美股”的“雙重主要上市”模式交易
  • 美國證券交易委員會上週五把阿里巴巴列入“預定摘牌名單”,反映管理這個決定確有其必要

羅小芹   

小鵬汽車(XPEV.US; 9868.HK)、理想汽車(LI.US; 2015.HK)及嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)後,中國科網頭部企業阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)上週三發表公告,預告向港交所申請新增香港為主要上市地(第一上市),預期年底前完成相關程式。

阿里巴巴表示,完成審查程式後,其港股將符合港股通資格,為中國內地投資者直接投資該股提供便利。公司解釋,鑑於公司在大中華區營運大量業務,雙重主要上市地位有助擴大其投資者基礎及帶來流動性,尤其是覆蓋更多位於中國及亞洲其他地區的投資者。

事實上,阿里巴巴宣佈上述計畫後兩天,隨即在上週五被美國證券交易委員會(SEC)列入“預定摘牌名單”,如果被列入名單的公司連續三年沒有提交財務文件、或提交的文件不符合SEC要求,理論上將會被退市。由此可見,阿里巴巴計畫雙重主要上市的計畫確實有其必要。

列入預定除牌名單

消息傳出後,阿里巴巴在紐約的股票大挫11.1%,報89.37美元。

資料顯示,今年上半年,阿里巴巴美股的日均成交額約32億美元(216億元),同期阿里港股的日均成交額約7億美元,僅為前者的22%。隨著阿里港股實現第一上市地位,預計更多資本將轉移到港股交易,有助啟動阿里以及其他在港上市的中概股交投。

去年7月,小鵬汽車選擇以第一上市模式回港掛牌,成為首只港美雙重主要上市、而且具備“同股不同權”結構的中概股;到了8月,理想汽車以同樣方式登陸港股。另外,最初以第二上市身份在港股掛牌的嗶哩嗶哩,今年3月也宣佈啟動程式,把其港股轉為第一上市,預期雙重主要上市地位最快10月落實。

發行人申請在港第一上市,必須滿足上市規則對新上市公司較嚴格的要求;在港第二上市則可獲豁免部分上市規則,但並不符合港股通股份納入要求,所以無法吸納“北水”。

凱基證券亞洲估計,港股通目前持有6.91億股騰訊(700.HK)和6億股美團(3690.HK),市值分別為2,280億港元(2,650億元)及1,130億港元,相當於兩者的股權比例約7.2%及9.7%。一旦阿里被納入港股通,估計南向資金可能持有阿里約5至10%,按目前阿里約2.2萬億港元市值作為參考,可望吸引1,100至2,200億港元北水買入。

中概股或現退市潮

市場普遍認為,實現港美雙重主要上市,是順應當前政治形勢和市場預期,以確保投資者利益的最佳選擇。智易東方證券行政總裁藺常念表示,幾乎所有中概股都涉及大數據處理,並陷入網路安全問題爭議,如果美方堅持查看中概股審計底稿,而中方因害怕敏感性資料外泄而不作讓步,或招股大量中概股退市。

中美雙方圍繞中概股的審計爭拗至今仍未化解,令中概股股價表現長期受壓。據《路透》最新報導,美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)在審查在美上市中概股的審計底稿方面,將不會接受設置任何存取權限的限制,而審查亦具追溯性,包括被除牌的中概股,反映美方無意為達成協議讓步。

近日有傳中國政府正準備為在美上市的中概股按所持的資料敏感程度設“三級制”,讓部分低風險行業的中概股符合美國審計監管要求,避免逾百家中概股被迫除牌。但中證監最新澄清沒進行相關研究,並重申所有企業都需要遵守資料安全和上市規則,意味中美監管分歧或難以調和。

阿里去年4月遭市場監督管理總局重罰,股價表現一直落後同業。據雅虎財經資料顯示,阿里最新市盈率約11.5倍,低於騰訊及京東(JD.US; 9618.HK)的25.5倍與34.5倍;至於阿里的市銷率為2.17倍,也低於拼多多(PDD.US)的5.66倍。由此可見,市場對阿里的看法趨向保守,且看該公司申請“雙重主要上市”的利好消息,能否在未來幾個月內為該股修補估值。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市僅一年 極氪極速退市

極氪私有化,是母公司吉利汽車持續整合旗下上市子企的一部分 重點: 極氪已收到私有化要約,在香港上市的母公司吉利汽車提出以20%的溢價收購其股份 極氪在紐約IPO僅一年便欲私有化,背後有多重因素,包括中國企業在華爾街面臨的敵意日漸加劇   陽歌 來得容易,去得也快。 這正是電動汽車製造商極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告訴投資者的。登陸紐約證券交易所僅一年,公司就要退市了。對投資者而言,極氪這段短暫的上市經歷帶來的收益還可以:私有化要約價格與IPO價格相比溢價可觀,超過20%。 推動持有極氪65.7%股份的吉利汽車(0175.HK)發出此次收購要約,最大原因是創始人李書福希望對其龐大的汽車帝國進行整合。 其次是政治因素,中國企業在美國證券交易所面臨的敵意日漸加劇。近幾個月來,這一問題多次顯現,一些政客建議將部分或全部中國企業強制退市。私有化後極氪將成為吉利汽車的全資子公司,而吉利汽車在香港的上市情況,看起來比極氪在紐約上市要安全得多。 去年5月,極氪名聲大作,公司在紐約上市並籌集資金4.4億美元。因中美證券監管機構之間的爭端,導致上市活動沉寂數年後,成為中國在美上市規模最大的公司之一。雙方最終達成一項信息共享協議,解決這一爭端,為重啓大型交易鋪平了道路。 但現在,美國政客再次威脅要限制中國企業在美上市,理由多樣,包括數據安全以及與中國國防工業有關聯的公司,利用美國資本市場融資。極氪其實並不屬於任何一種情況,因為它的大部分銷量都在中國,而其生產的汽車是民用車輛。儘管如此,最近各種反華言論或許仍讓極氪感到不安。 吉利汽車周三在香港發布的公告顯示,按照擬議的收購協議,吉利汽車將以每股25.66美元的價格,收購極氪股東手中的美國存托股票(ADS)。極氪的股東可以選擇收取現金,或是以1:12.3的比例換取在香港掛牌交易的吉利汽車股份。這個價格較極氪在要約披露前30個交易日的價格溢價20%。 吉利汽車表示:「預期私有化建議將為集團創建一個統一的上市平台,全面整合極氪的資產及資源,從而提升集團乘用車業務的競爭力。這也將有助於集團確定極氪未來的戰略方向,以應對全球市場及經濟挑戰。」 極氪股價在公告發布當天上漲,收於25.19美元,比要約價格低大約2%。有些不尋常的是,周四該股繼續上漲,收盤價26.06美元,略高於要約價。這可能表明,投資者認為吉利汽車最終會提高報價。 整合旗下公司 正如我們之前提到,也一如吉利汽車所指出的,這筆交易背後的主要推手,似乎確實是李書福意圖整合、精簡旗下眾多上市公司。吉利汽車是其中的先行者,於2004年在香港上市。近年來,公司旗下的沃爾沃汽車(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通過收購歐洲企業獲得的資產相繼完成上市。 吉利旗下其他上市公司還包括兩家智能汽車技術企業——在美國上市的億咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市計劃,已獲中國證監監管機構的批准,預計未來一兩個月內將完成掛牌。 去年11月,李書福對其商業帝國進行了一次重大整合——極氪宣布將出資13億美元,收購吉利旗下高端汽車品牌領克51%股份。極氪的投資者對這一計劃並不滿意,該計劃公佈後,極氪的股價下跌了27%。但整體而言,極氪上市後股價表現相對平穩:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度衝高至33美元。 25.66美元的收購價格較其21美元的發行價溢價22%。 說實話,極氪的業績數據並不是特別亮眼,這可能也是李書福決定將該公司併入歷史更久且盈利狀況更好的吉利汽車的因素。極氪在中國過熱的電動汽車市場爭霸中入局較晚,但由於與吉利的關聯,它也具備一些強大的優勢。 但極氪品牌電動車的增長近期急劇放緩——中國電動車市場在經歷數年爆發式增長後,已開始顯現飽和跡象。據CnEVPost數據,4月份極氪品牌汽車的交付量僅為13,727輛,同比下滑14.7%,不過該品牌今年前四個月累計交付量仍保持12.2%的增長。同期領克表現更為亮眼:4月交付27,589輛,同比大增47%,2025年前四個月累計交付量增長25.6%。 與去年第四季度相比,當前增速已顯著回落——當時極氪(含領克品牌)合計交付量同比翻倍,達79,250輛。而公司當季營收同比增速僅為39%,為228億元(31.5億美元),這個數字展示出在中國汽車市場增速放緩、產能過剩的背景下,極氪正承受著巨大的價格壓力。 儘管面臨這些壓力,極氪的毛利率還是提高了4個多百分點,季度內的淨虧損從上年同期的29.4億元收窄至8.21億元。 極氪當前估值明顯偏低,市銷率(P/S)僅0.58倍,不僅低於吉利汽車的0.69倍,更遠遜於理想汽車(LI.US;2015.HK)和比亞迪(1211.HK;002594.SZ)等競爭對手,它們的市銷率均超過1倍。估值低或許是因為極氪入局電動車賽道較晚,不過極氪退市或將有助於提升吉利汽車的估值,後者的估值目前也有點低迷。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏