科倫藥業再分拆公司默沙東真金白銀支持

2023年03月06日

002422.SHE

由科倫藥業分拆上市的科倫博泰，除了獲得跨國藥企默沙東的豐厚對外授權合約，更獲對方斥資入股支持

重點：

科倫博泰暫無商業化產品，去年收入大增是因為部分研發管線對外授權
不到兩年間，該公司的融資估值已翻倍，並獲IDG資本、禮來亞洲及高瓴資本等資深醫療投資機構入股

莫莉

生物醫藥行業在經歷一年多的「資本寒冬」後，近期已重獲市場青睞，未盈利的創新藥企業也重新踏上衝擊港股旅途。上週一，科倫藥業(002422.SZ)發佈公告稱，控股子公司四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司向港交所遞交了主板上市申請，並由高盛和中信證券擔任聯席保薦人。

科倫博泰成立於2016年，致力於抗體藥物偶聯物(ADC)等抗癌藥的研發，現有33項正在研發的藥物管線，13項已經處於臨床階段，進度最快的PD-L1單抗藥物泰特利單抗注射液KL-A167，已於2021年向中國藥監局申請上市，但仍然未獲批。據招股文件引述的報告，科倫博泰是中國首批、也是全球為數不多已建立全面一體化ADC開發平台的生物製藥公司。

根據母公司科倫藥業1月公佈的數據，科倫博泰虧損嚴重。2019年至2021年，其收入從1,101.7萬元逐步增至3,341.2萬元，但這三年的虧損額約為8億至9億元，累計達24.8億元。不過，在去年前9個月，其收入突然大增至6.24億元，虧損也明顯收窄至3.21億元。

不過，該公司仍然未有任何商業化產品，期內收入大增是與部分研發管線的對外授權(License-out)有關。迄今為止，科倫博泰已簽署了9項對外授權合約。2022年，該公司與跨國藥企默沙東(MRK.US)訂立了三項與ADC研發管線有關的合作協議，涉及9項ADC資產，前期及里程碑付款合共高達118億美元(812億元)。同時，科倫博泰亦與英國藥企Ellipses Pharma、和鉑醫藥(2142.HK)分別訂立合作及授權合約。

坐擁突破性藥物

科倫博泰主攻的ADC藥物領域，是2020年以來抗癌藥物研發的熱點之一。ADC藥物由靶向特異性抗原的單克隆抗體藥物和小分子細胞毒藥物，是通過連接子(Linker)偶聯而成，結合了二者高特異性靶向能力和強效殺傷癌細胞的優勢，可以實現對癌細胞的精準高效殺滅，被稱作「生物導彈」。

招股文件引述的報告顯示，ADC的全球市場規模自2017年的16億美元快速增長至2021年的55億美元，複合年增長率為35.9%，預計從2021年至2030年仍將以31.2%的複合年增長率高速發展。

科倫博泰的核心產品SKB264，是一種靶向晚期實體瘤的新型滋養層細胞表面抗原2(Trophoblast antigen 2，TROP2)的 ADC藥物，有望成為中國首款國產TROP2 ADC，於2022年7月獲得國家藥監局突破性療法認定。TROP2經常在乳腺癌、非小細胞肺癌、胃癌、卵巢癌等高患病率或難治癒的癌症中過度表達，因此成功靶向 TROP2的藥物擁有巨大市場潛力，也是當前ADC藥物研發領域最熱門的靶點之一。

2022年5月，科倫博泰向默沙東授出在大中華區以外地區的SKB264獨家開發及商業化權利。同年7月和12月，科倫博泰分別再與默沙東進行對外授權合作。在12月簽訂的合作協議中，默沙東同意向科倫博泰支付首付款1.75億美元，未來里程碑付款總額最高為93億美元。該合作是至今由中國公司獲得的最大生物製藥對外許可交易，按2022年交易金額計，也是全球最大的生物製藥合作。

默沙東高度看好科倫博泰的發展前景，在達成多項藥物授權合作後，默沙東更投入真金白銀入股科倫博泰。去年12月底，科倫博泰宣佈完成2億美元B輪融資，默沙東投資了1億美元。在IPO之前，默沙東擁有科倫博泰6.95%的股權，是科倫藥業之外的第二大股東。

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

簡訊：新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司（2573.HK）周五正式啓動香港招股，計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元，最高集資2.2億港元。最終定價將於6月6日敲定，股票預計於6月10日正式掛牌。作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一，新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元，後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌，2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升，達到5.689億元。公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後，2023年錄得4,500萬元，去年進一步微跌至4,300萬元。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月30日

Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商，因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益重點：聲網第一季度收入略有增長，在經歷三年下滑後終於重拾增長這家實時互動技術開發商表示，正積極投資「有前景的領域」，如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能陽歌人工智能（AI）時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網（API.US）重現昔日輝煌？這個問題目前尚無定論，但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言，無疑釋放出了一些積極信號。公司實際業績值得關注，包括實現淨利潤，這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示，季度內公司收入同比增長0.8%，增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言，這已是重大成就，因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後，聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。頗具諷刺意味，讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域，如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初，聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者，股價飆升至100美元以上，是20美元IPO價格的四倍，一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌，目前大多在3至6美元區間波動。在Clubhouse效應消退後，聲網遭遇更沈重的打擊：2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務，而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體，公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。但如今，教育業務東山再起，這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具，實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一，其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具，以及呼叫中心。聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說：「持續盈利和穩健的現金流，讓我們能夠主動投資有前景的領域，尤其是對話式AI。」他續稱：「自3月推出對話式AI引擎以來，我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導，開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」趙斌還表示，隨著聲網的發展勢頭持續，有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。雖然這一切聽上去不錯，但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日，該股幾乎紋絲不動，今年以來已累計下跌約10%。不過，該股自去年9月以來已近乎翻倍，與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國，但與中國聯繫緊密，中國貢獻了其大約一半的收入。收入重拾增長接下來，我們將深入分析部分財務數據，這些數據揭示公司在經歷三年困境後，如何最終實現轉機。聲網最新季度收入，從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元，是自2021年以來的第二次季度增長，當年市場對其技術興趣濃厚，公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入，今年公司第一季度收入增幅更高達12%。公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元，若達到區間上限，將延續近期的增長勢頭（上年同期為3,420萬美元）。聲網將收入分為兩大來源：面向中國市場的聲網服務，以及面向全球市場的Agora服務。過去三年，後者持續增長，儘管增速並不驚人，大多處於個位數至低兩位數區間；而受教育行業整頓影響，過去三年聲網服務收入持續收縮。這些趨勢在第一季度仍在延續，儘管Agora服務的收入略有回升，同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮，同比下降14%至1.055億元（1,470萬美元）。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入，聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%，扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%，較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高，留存率一直保持在90%以上。隨著淘汰低利潤率業務，並開始從新一代AI產品中創收，公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%，顯著高於近年來60%-65%的常規水平。所有這些改善，加上運營成本下降20%，幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤，扭轉了去年同期950萬美元的虧損，也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。經歷了去年9月以來的股價反彈後，聲網目前的市銷率（P/S）為2.66倍，約為美國競爭對手Twilio（TWLO.US）4.14倍的一半，但仍遠高於中國同行歌爾股份（002241.SZ）的0.76倍。一般而言，我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益，只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月30日

API.US

簡訊：手回出師不利首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司（2621.HK）周五在港掛牌，開市較招股定價跌7%報，之後股價持續偏弱，中午收市報6.92港元，跌逾14%。手回发售近2,436万股，一成公开发售，招股价每股介乎6.48港元至8.08港元，超額989倍，最終以高位定價，國際配售超額僅0.13倍。是次集資淨額1.34億港元，集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施，以及作併購與戰略投資等。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月30日

2621.HK

簡訊：股市交易回暖富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司（FUTU.US）周四公布，首季營收按年增81%至46.95億港元（6.03億美元），非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。首季交易佣金及手續費收入23.1億港元，按年增長113.5%；利息收入按年升52.9%至20.71億港元；包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元，按年增長101%。富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元，同比激增140.1%。其中，美國股票交易量為2.25萬億港元，香港股票則為9,160億港元。截至3月底，富途的資金帳戶數量同比增長41.6%，達到2,673,119個，客戶資產也實現了60.2%的增長，達到8,298億港元。富途周四股價微跌0.32%，收報107.36美元。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月30日

FUTU.US

重點：