曾經捧紅不少中國一線藝人的樂華娛樂獲港交所批准上市,預計9月成為香港藝人管理第一股”

重點:

  • 樂華娛樂己通過港交所上市聆訊,預計最多集資13.5億元,但公司近期淨利潤率下降,或引起投資者關注
  • 藝人管理是公司最重要的收入來源,佔比高達九成,但同時涉及藝人管理的政策監管風險

羅小芹

娛樂公司最重要的核心資產就是藝人,一線藝人的去留,將直接決定公司命運。隨著中國官方對網絡信息的管控愈趨嚴格,演藝事業已經成為高風險行業之一,娛樂公司隨時因負面因素,在一夜間“人財兩失”。

本周日通過港交所上市聆訊的樂華娛樂集團(下稱樂華)是中國最大的藝人管理公司,它曾經在2018年2月准備衝刺A股,但2021年終止上市輔導,今年3月申請在港股上市。據公司招股文件顯示,公司旗下知名藝人包括王一博、韓庚,范冰冰的胞弟范丞丞等,以去年中國藝人管理收入計算,樂華擁有1.9%的市場份額,在高度分散的娛樂市場排名首位。

據IFR引述消息報道,樂華已開始上市前預路演,以了解機構投資者的申購興趣,公司計劃籌資1.5億至2億美元(10.1億至13.5億元),將用於持續投資藝人營運,包括收購及裝修一所藝人培訓中心、擴展訓練生計劃、擴充音樂知識產權庫、收購業務或資產等。

數據顯示,公司董事長、首席執行官及執行董事杜華是樂華第一大股東,她直接、間接持股合計50.18%,阿里影業(1060.HK)和華人文化的持股均為14.25%,字節跳動(TikTok母公司)的持股為4.74%。

收入集中藝人管理

創立於2009年的樂華,仿效韓國練習生模式培養藝人,迄今已成為內地造星事業的佼佼者。旗下66名簽約藝人有55名都通過這種方式出道,公司亦建立包括71名訓練生在內的人才儲備。除了獨立藝人外,樂華打造Uniq、Next、Everglow、Name及虛擬偶像團體A-Soul等組合,其主營業務是藝人管理,貢獻近九成營收。

值得一提的是,樂華早於2014年在韓國成立子公司樂華韓國,是中國首批實施“國際化”戰略,並將業務擴展至海外的藝人管理公司之一。

2018年間,中國娛樂界掀起一股選秀熱潮,《偶像練習生》、《創造101》和《青春有你》等選秀節目大熱,公司一線藝人如王一博、孟美岐等人氣大熱,帶動樂華收入大增。

但是,中國的電影和電視監管機構認為,太多的選秀節目對中國觀眾來說並不健康。因此,官方一直在通過限制播出的節目數量,來壓制這類型的節目,而這也看來像樂華面臨的主要風險之一。

樂華的營收從2019年的6.3億元,倍增至去年的12.9億元,其中藝人管理收入佔84%至91%:該公司期內利潤也從1.19億元大增兩倍到3.35億元。然而,公司今年前四個月的營收及利潤分別為為3.5億元及8,052萬元,淨利潤率也從去年的26%降至22.8%,主要因為藝人管理業務的收入分成,以及利用權益結算的股份支付增加,令期內營業成本增加近兩成,拖累盈利表現。

藝人管理是樂華營收的重中之重,但收入過於集中一項業務,也同時為公司帶來風險。

藝人聲譽影響公司

自從去年中發生吳姓藝人失德事件,觸發中國政府對娛樂圈的整治行動升級,其中網信辦開展為期百日的“清朗”專項行動,整治明星的“飯圈”亂象,加上愛奇藝(IQ.US),騰訊(700.HK)等舉辦的選秀節目遭先後叫停、抖音下架了明星榜等,反映這場風暴來得汛猛。

正如樂華在“風險因素”中提及,公司業務很大程度上取決於簽約藝人聲譽,任何涉及簽約藝人的訴訟、法律或法規的不合規事宜、個人不當行為、傳言或負面報道,都可能影響公司業績,因此公司在簽訂藝人合約前,會進行背景調查。

事實上,樂華通過培養訓練生來充實人才儲備,並且與字節跳動於2020年11月共同推出虛擬偶像團體A-Soul,希望減低一線藝人去留與政策風險對公司持續發展的不確定性影響。雖然樂華對A-Soul的盈利能力予以認可,在招股書中稱該虛擬組合為泛娛樂業務營收主力,但該部分業務僅佔營收不足3%,不足以分散傳統藝人管理業務的收入風險。

作為中國藝人管理公司,國內暫時未有上市企業能與其比較估值,如果參考韓國四大娛樂經理人上市公司,去年只有韓國天團BTS的經理人公司Hybe(352820.KS)錄得盈利,以Hybe的追蹤市盈率43.5倍,把樂華前四個月利潤引伸至全年預測2.42億元計算,樂華的估值約為105.3億元。

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新聞

JD Logistics does infrastructure

簡訊:京東物流擬收購母公司旗下兩項本地即配業務

物流解決方案服務商京東物流股份有限公司(2618.HK)周四宣布,與其母公司京東集團(JD.US; 9618.HK)達成協議,將以2.7億美元,收購本地即時配送企業達盛與達疆。 京東物流表示,此項收購將完善現有業務矩陣、拓展運營版圖,並增強末端配送能力。達盛與達疆在今年上半年扭虧為盈,實現合併淨利潤7,520萬元,上年同期則虧損1.61億元。 京東物流稱:「目標公司過去數月業務表現,均具備商業潛力及可進一步讓我們拓展業務機會。」 受收購消息提振,京東物流股價周四收漲3.5%,公司年內累計漲幅溫和。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:宜明昂科折讓13%配股籌3.5億港元

創新藥企業宜明昂科(1541.HK)周四宣布,擬配售2,420萬股新H股,約佔擴大後股本約5.61%,集資3.51億港元(4,500萬美元),每股配售價14.5港元,較前一日收市價格16.66港元折讓約12.97%。 公司表示,所得款項淨額估計達約3.45億元,將用於為在中國進行IMM2510及IMM27M的單一療法及聯合療法的研發提供資金以治療實體瘤;為IMM01(替達派西普)的研發提供資金,以及為IMM0306的研發提供資金,補充營運資金與一般企業用途。 宜明昂科日前已向國家藥品監督管理局藥品審評中心,提交IMM2510用於治療經免疫治療耐藥性非小細胞肺癌(NSCLC)的三期臨床試驗的申請。 公司股價周四低開,至中午休市報14.46港元,跌13.21%。不過今年以來公司股價仍升180%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微創機器人銷售強勁 今年股價爆升2.5倍

上海微創醫療機器人(集團)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集團旗下的腔鏡、骨科、血管介入等核心產品的訂單量,累計超過170台。 當中集團的核心產品「圖邁」腔鏡手術機器人的訂單已超過百台,全球裝機近80台,居國產品牌首位。公司強調,產品的商業化進程已進入全面加速階段。 圖邁是首個進入海外市場的國產腔鏡手術機器人,海外訂單突破60台,裝機覆蓋亞洲、歐洲、非洲、大洋洲、南美洲共40個國家及地區。 周四微創機器人開市跌近1%報32.86港元,年初至今公司股價升近兩倍半。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
pre-made food

上菜太快也有錯? 預製菜的中國式矛盾

預製菜讓餐飲變快,也讓信任變薄。從太二到西貝,工業化的餐桌革命能否被以美食自豪的中國食客吞下?    李世達 如今在中國吃飯,一道菜上桌太快,總會有人懷疑它是「預製菜」。 不少知名餐飲集團正面對預製菜的批評。西北菜餐廳西貝莜面村近日被揭發使用中央廚房製作的半成品,引發全網圍攻。餐飲行業的標準化神話頓時變成信任危機。中國人對預製菜的反感幾乎是條件反射,標準化、工業化的集體製造,是對中國美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方風向卻完全相反。自2023年「中央一號文件」首次提出「培育發展預製菜產業」以來,預製菜被定義為推動農業現代化、帶動冷鏈物流與鄉村振興的「新質生產力」。廣東更在2025年1月起實施《粵菜預製菜包裝標識通用要求》,要求產品標示製作方式與加熱說明,並規劃多個產業園。對政府而言,這是供應鏈升級的縮影——從田間到餐桌,預製菜能縮短流程、穩定品質、減少浪費,還能創造新的就業與出口機會。 只是,政策的推廣似乎不對民眾的胃口。 當效率嚐起來像背叛 同樣引起爭議的還有紅極一時的太二酸菜魚,有消費者質疑,太二七分鐘能上三道菜,認為是使用預製的魚片與湯底,而非「活魚現殺」。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年營收下滑10%,淨利減少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直營店同店銷售額同比下降19%。公司股價自年初以來已跌去40%。九毛九與西貝都否認使用「預製菜」——太二強調魚每日配送、店內醃製;西貝則辯稱中央廚房只是「前置加工」。 這正是行業的微妙灰色地帶:在官方定義裡,經過工業化烹調、包裝、加熱即食的才是「預製菜」;但在消費者眼中,只要不是「廚師現炒」,就是預製菜。這種認知落差,使標準化變成冒犯。 根據Wind數據與新浪報導,A股市場上31家公司被歸類為預製菜概念股,其中約60%的公司在過去一年中出現業績下滑。2024年,有22家公司的歸母淨利同比為降。而被稱作「預製菜第一股」味知香(605089.SH),其股價已從高點回落約73%。 那麼為何中國仍堅持推動這項爭議性產業,原因其實並不複雜。隨著餐飲人力成本上升、城鎮化推進與食安要求日趨嚴格,預製菜能提升效率、強化追溯、穩定供應。 對政策制定者而言,這是「現代食品工業」的一部分——像新能源車或智慧製造一樣,是生產力的升級。但問題在於:中國餐飲文化的核心是「現炒現賣」的煙火氣。當國家層面公開宣傳「預製菜上桌」,對普通食客而言,就像在告訴他:你吃的那碗麵,可能是中央廚房加熱出來的。這種「去現場化」的推廣,反而刺激了心理防線。 中國消費者並非一概排斥預製菜。許多人對麥當勞、肯德基等速食連鎖店的操作欣然接受,因為那種工業化效率本就是品牌的一部分,甚至被視為值得稱道的特點。但若是一家自詡為「中國美食傳承」的餐廳,便會被視為對文化的背離。 這正是預製菜最微妙的矛盾,它是中國餐飲現代化的趨勢,卻也是中國消費文化最難跨越的情感邊界。如果有一天,企業能讓消費者在品嚐時忘記「預製」兩個字,那一天,預製菜或許才真正被「吃進」中國人的心裡。 李世達,詠竹坊編輯。他的聯絡方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏