中國其中一間最大的獨立醫學檢驗實驗室服務商,希望在收入下挫前趕上上市列車

重點:

  • 受惠疫情,艾迪康的新冠病毒檢測服務在過去三年貢獻44.4億元營收,隨著檢測需求斷崖式下降,未來收入及盈利將下滑
  • 該公司申請上市前曾連續兩年派息,去年5月更動用全部留存收益,向股東分紅8.65億元

 

陳嘉儀

又一家坐上新冠「疫情火箭」的檢測商,計劃到港交所上市。

歷史可追溯至2004年的艾迪康控股有限公司,是全國連鎖經營的獨立醫學檢驗實驗室(ICL),曾於2021年6月及去年3月兩度遞表港交所,但都無功而回。作為新冠疫情受益者,該公司於中國疫情退卻後,選擇於3月初再度遞交主板上市申請。但除了新冠檢測業務外,它還有甚麼賣點吸引投資者?

根據初步招股文件引述調查機構弗若斯特沙利文的資料,按2020至2022年總收益計,該公司為中國三大獨立醫學檢驗實驗室服務商之一,目前在全國設立了32家醫學實驗室,主要為醫院、體檢中心及製藥公司等提供檢測服務,可提供4,000多種醫療診斷檢測,其中包括1,700多種普檢項目及2,300多種特檢項目。

艾迪康早於2004年1月由創辦人林繼迅和林鋒兄弟在杭州設立首個獨立醫學實驗室,並於2010年成為中國首個獲得ISO 15189醫務化驗室品質管理標準認可的同類機構。

該公司早年發展平穩,並把業務拓展至醫療產品銷售及與受託研究機構(CRO)合作。直至2017年,其高層人事動盪並陷入虧損,決定於2018年9月進行A輪融資,投資者包括凱雷集團(CG.US)旗下基金,以2.14億美元(14.9億元)從林氏兄弟手中收購了近49%股份,成為單一最大股東,兩人自此退出管理或行政職位。

預告收益大降

股權易手一年多後,中國於2020年初爆發新冠疫情,為獨立醫學實驗室帶來巨大商機。艾迪康把握機會,同年2月開始提供新冠病毒檢測,帶動業務高速增長,總收益由2020年的27.4億元,大增至2022年的48.6億元,同期淨利潤更由2.89億元增至6.85億元。

單計新冠病毒檢測服務的收入,在過去三年已佔集團總收益33.7%至47%,累計高達44.4億元。不過,隨著中國政府去年底取消強制核酸檢測要求,艾迪康已預告相關收益將會大幅下降。

多家曾享受「疫情紅利」的A股上市核酸檢測公司,已開始對旗下核酸檢測固定資產和存貨計提了大量減值準備。深圳上市的華大基因(300676.SZ)預告去年計提約4億元減值準備;迪安診斷(300244.SZ)也預告會對1.5億元至2億元的新冠檢測固定資產及存貨進行報廢處理。反觀艾迪康未有在去年業績中作出相關計提,因此相關財務衝擊可能會反映在2023年財報上。

事實上,就連內地交易所也對這類企業未來盈利能力存疑。上交所和深交所去年11月曾稱,將會從嚴審核涉及核酸檢測企業的上市申請,重點關注其科創屬性、核酸檢測相關業務與主營業務的關聯性,以及相關收入的可持續性等。而在港交所,單計過去一個月,已分別有至少三家從事新冠檢測業務的公司遞表申請上市,除了本文提及的艾迪康外,還有臻和科技優迅醫學

參考艾迪康的財務報表,反映新冠檢測的臨床分子生物學檢測業務去年錄得27.08億元營收,佔整體收入達55.7%。隨着強制新冠檢測取消,未來收入將受負面影響,恐怕難獲上交所和深交所「開綠燈」,難怪該公司捨近圖遠,第三度向港交所爭取上市。

股東盡情收割

社會逐步復常,獨立醫學檢驗實驗室也將回到常規業務,目前其市場主要分為普檢及特檢。常規普檢包括血液化驗、尿液分析和過敏試驗等,以測量各種重要的健康指標,但業務經過多年發展,市場已趨於成熟,利潤空間較小;特檢則包括分子檢測、基因檢測等,具有數量少、成本高、技術要求高的特點,其市場競爭較低,利潤也相對較高。

除了行業龍頭金域醫學(603882.SH)和迪安診斷正發展特檢業務,艾迪康也相當積極,其特檢目錄僅於去年就增加了850多個新項目,主要集中於遺傳病、實體瘤及血液病等,並組建了一支由200多人組成的特殊銷售團隊,試圖開拓業務增長點。

不過更惹人關注的,是艾迪康兩次在申請入表上市前大手分紅。繼2021年6月分紅6,990萬元,公司再於去年5月宣派8.65億元股息,相當於截至同年3月底留存收益的100%。其招股文件更預告,公司在可預見的將來都不會派付任何現金股息,反映大股東已在上市前盡情收割。

經歷2020年12月的B輪融資後,凱雷的持股量已減少至39.87%,但仍為艾迪康的控股股東,連同仍然持股24.9%的林氏兄弟,已合共獲派逾6億元股息。

按照B輪融資作價,艾迪康估值約73.7億元,較A輪融資時的30.4億元大漲133%。然而,B輪融資是於新冠疫情帶動業績上揚時進行,由於市場已急速轉變,參考主要競爭對手迪安診斷的追蹤市盈率6.98倍,按艾迪康去年淨利潤6.85億元計算,其最新估值已降到47.8億元;考慮到艾迪康今年的業績或「變臉」,實際估值可能會更低。

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新聞

簡訊:AI推動業務增長 赤子城料中期純利翻倍

社交媒體運營商赤子城科技有限公司(9911.HK)周三公布,預料截至6月底止的半年度收入將介乎31.35億(4.36億美元)至32.15億元,按年升約38%至41.5%;淨利潤料達4.7億至5.1億元,按年增長108.9%至126.7%。 公司指出,業績增長主要得益於持續運用AI技術,推動旗下多元化社交產品穩步發展,帶動整體收入及利潤提升。同時,赤子城於2024年12月完成收購社交娛樂服務公司NBT Social Networking Inc.的全部權益,使該公司財務表現全面納入合併報表,也為利潤增幅提供支撐。 業績公布後,赤子城股價周四高開9.3%,至中午休市報11.1港元,升8.40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:銀諾醫藥招股集資6.8億元

醫藥企業廣州銀諾醫藥集團股份有限公司(6603.HK)周四在港公開招股,發售近3,655.6萬股,一成公開發售,每股售價18.68港元,集資近6.83億港元,於本月12日截止認購,15日掛牌。 2023及2024年公司均沒有收入,更分別錄得虧損7.3億元人民幣(下同)及1.75億元。截至今年5月底止,收入3,814萬元,虧損同比持續擴大至9,788萬元,去年同期蝕6,189萬元。 集資所得的5.49億港元將用於臨床試驗及核心產品的商業化上市,餘下的6,100萬港元將用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Best Mart is a store chain

新帥上任 優品360迎零售新格局

越來越多香港消費者北上購物,歷經CEO個人醜聞風波後,零食連鎖店優品360正著力強化本土優勢 重點: 優品360宣佈任命新任董事長,公司CEO因與公司無關的貪腐案遭調查,引發的爭議期由此告終 背靠招商局集團的支持,或使這家香港零食零售商,在內地競爭日益激烈中佔據優勢   譚英 對於剛剛獲任優品360控股有限公司(2360.HK)董事長的陸榮而言,此番履新並未受到市場熱捧。這家飽受CEO爭議困擾的香港零食零售商,公布人士任命後,股價在接著的兩個交易日微跌,但年內累計漲幅仍近40%。 儘管此次任命揭開公司新篇章,但市場對原優品360執行董事陸榮的平淡反應,折射出企業在香港零售環境劇變中面臨的嚴峻挑戰。優品360的控股股東招商局集團,是總部位於深圳的大型綜合企業集團,陸榮則是招商局海通貿易有限公司的元老,已在公司任職22年。 與陸榮同期履新的還有同為招商局宿將孫良,亦獲提名為新任執行董事。2021年起任職董事長的李關鵬辭職後,這兩位年齡均為45歲的高管,標誌著優品360高管團隊煥然一新。 隨著陸榮上任開啓新階段,投資者更關注優品360該如何撥正航向。鑒於激烈競爭,公司已關閉內地僅有的兩家門店,以及澳門七家分店中的一間。與此同時,儘管客量仍遠低於疫情前水平,去年香港零售額更下滑7.3%,但其在香港的門店數卻從159家增至170家。 一年前,公司CEO許志群遭香港廉政公署拘捕所遺留的問題至今懸而未決。優品360當時聲明,事件與公司業務無關。許志群2012年曾捲入刑事案,因代理仿冒Burberry品牌,被這家奢侈品巨頭起訴。 優品360最新業績雖未達驚艷,但新店擴張仍推動業務持續增長。去年,其營收同比上升8.2%至28億港元(2.57億美元),盈利增長5.3%至2.48億港元。 儘管市場對新任高管反應平淡,但兩周前投資者曾一度追捧公司股票。7月22日,報道稱電商巨頭京東擬以40億港元,收購香港另一零售商佳寶超市70%股權,優品360股價當日應聲大漲13%。投資者推測京東可能在港積極尋找更多實體零售資產,以對接其在內地的龐大供應鏈與物流體系。 其他香港零售商股價同步走強,永旺百貨(0984.HK)上漲25%,優品360的競爭對手、經營795阿信屋的CEC國際(0759.HK),股價則翻逾一倍。 優品360是內地資本收購香港消費品牌浪潮的早期案例,2013年創立於深港邊境以把握跨境客流商機的這家企業, 2023年3月獲招商局斥8.62億港元收購49%的股權 本土企業主導的市場 香港零售業長期由老牌企業主導,如經營惠康、萬寧及7-11連鎖的DFI零售集團(D01.SI),以及長和實業(0001.HK)旗下百佳超市。據數據機構Statista統計,2021年惠康與百佳共同佔據香港雜貨市場84%份額,形成長期雙強格局。 不過,隨著香港消費者轉向北上深廣等地尋求低價商品,傳統巨頭的統治地位正受到挑戰。DFI近期宣布與內地生鮮電商叮咚買菜(DDL.US)合作,在惠康全港280間門店,引入內地平價生鮮產品以應對衝擊。 京東與阿里巴巴旗下淘寶,也加速滲透香港市場,今年5至6月618購物節期間,首次對香港線上客戶推出折扣補貼。 同時,進駐香港的內地實體零售商名單持續擴容,包括瑞幸咖啡、快時尚品牌UR、淘寶旗下PapaHome家居賣場及折扣連鎖品牌HotMaxx。據香港地產中介中原地產統計,許多企業正借鋪市低迷期擴張,已佔零售租賃需求近三成。 據最新年報披露,優品360已制定「多項策略應對挑戰」。其開始引進內地「網紅品牌」及「全球特色食品」吸引顧客,並依託招商局背景簽訂供銷協議,借力母公司旗下食品進出口分銷網絡,以及物流供應鍊子公司資源。 相較部分香港同業,優品360在投資者眼中表現尚可。該公司當前市銷率(P/S)為0.81倍,遠高於虧損的永旺百貨的0.02倍與CEC國的0.1倍。即便長期被視為香港零售龍頭的DFI,其市銷率也疲軟,為0.38倍,折射出內地激進競爭者帶來的壓力日增。 多數觀點認為,內地品牌將香港作為進軍國際市場的跳板。儘管香港生活水準高,但710萬人口規模,使香港市場價值相對有限。鑒於香港消費者仍偏好實體購物,專注本土的優品360或因此受益。但即便走出CEO醜聞陰霾,若固守已然成熟且劇變中的本地市場,其發展空間仍將受限。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:Authentic :过去、现在、未来也拒售锐步

周三媒體報道,Authentic Brands Group否認向安踏體育用品有限公司(2020.HK)出售銳步。 Footwear News報道稱,Authentic Brands執行副總裁Steve Robaire在內部備忘錄中表示:「Authentic並未向安踏出售銳步,市場傳聞完全錯誤。」Robaire補充:「Authentic過去、現在及未來均無剝離銳步的計劃」,並表明集團將繼續全力支持銳步品牌的發展。 先前有消息稱,Authentic有意向安踏出售銳步,並已接近達成協議。創立於1958年的銳步,阿迪達斯於2021年以25億美元售予Authentic。安踏作為中國最大運動服飾品牌,於2019年收購Amer Sports(AS.US)後,已持有包括威爾勝和始祖鳥等多個國際品牌。 在報道傳出後,安踏香港上市股票周三下跌3.3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏