這家電動汽車製造商將支付770萬美元的前期投資,並再斥資最多8,000萬美元,通過與Greenwing Resources合作,收購一個阿根廷礦業項目的股份

重點:

  • 蔚來汽車將支付770萬美元收購澳洲礦業公司Greenwing Resources12%的股份,後者持有阿根廷San Jorg鋰項目的權利
  • 蔚來汽車是最新一家購買鋰資產的電動汽車製造商,之前國內競爭對手比亞迪,以及特斯拉和通用汽車等國際品牌也有類似舉動

陽歌

鋰,是製造電動汽車電池的關鍵原料。爭奪鋰礦相關資產的最新競賽表明,昔日的新能源投資模式似乎要重演。

這是我們最新得出的結論,因為之前有消息稱,電動汽車製造商蔚來汽車(NIO.US; 9866.HK)同意通過與澳洲Greenwing Resources Ltd.建立新的合作關係,投資一個阿根廷鋰礦項目。此舉看起來與10年前太陽能板製造商競相投資多晶硅頗為相似,當時太陽能行業剛剛開始騰飛,其關鍵原材料的價格飆漲。

熟悉綠色能源歷史的人會知道,多晶硅價格的上漲最終轉化成巨大泡沫,泡沫破滅後,許多太陽能板製造商受困於大幅貶值的資產和採購合同。鋰價正在上演同樣的情形,目前的價格差不多是去年的三倍。

有些人可能會說,由於新能源汽車需求飆升,鋰價上漲是合理的。但話雖如此,主要來自中國的新能源汽車銷量,與傳統汽油動力汽車需求相比,仍然不值一提。這就引出了我們更宏觀的結論,即鋰價的大幅上漲看起來與十年前的多晶硅泡沫非常相似,越來越多下游企業大量購買鋰相關資產,但最終可能要面對這些資產的大規模減值。

說了這麼多,讓我們把關注焦點轉回到Greenwing本周較早前發佈的最新公告。有趣的是,蔚來汽車似乎覺得沒有必要發佈自己的公告,這極有可能因為這筆交易的總價值不到1億美元(7.22億元),與公司接近300億美元的最新市值相比微不足道。根據最新的季度財報,這個數額也僅佔蔚來汽車截至6月544億元現金持有量的一小部分。

Greenwing本身只是一家很小的公司,最新的市值僅為4,600萬澳元(2.1億元)。蔚來汽車同意以1,200萬澳元購買該公司約12%的股份,這是不小的溢價,但蔚來當然出得起。

實際上,Greenwing的股價在上周曾低至0.285澳元,宣佈交易後上漲至0.4澳元。蔚來汽車的股東則沒那麼興奮,在宣佈交易後的三個交易日裏,該公司在香港的股價下跌了7%。

這筆交易的最大獎品不是Greenwing本身,而是該公司對阿根廷San Jorge鋰礦項目的控制權,該項目的營運實體Andes Litio SA歸Greenwing所有。作為新的夥伴關係的一部分,蔚來汽車將獲得期權,以4,000萬至8,000萬美元的價格購買Andres Litio20%至40%的股份。在澳洲的一個行業協會發佈關於該項目的報告後,蔚來有一年時間來決定是否行使期權,如果鋰價下跌,它有時間放棄交易。

同業爭相投資

蔚來汽車此舉似乎具有一定的意義,表明中國電動汽車製造商對鋰的爭奪正在進入一個新的水平。據石英財經網站報道,外國汽車製造商在過去幾年裡也採取了類似的措施,通用汽車(GM.US)和寶馬(BMW.DE)去年都投資了鋰項目,行業巨頭特斯拉(TSLA.US)在內華達州擁有一座鋰礦的開採權。  

全球最大的兩家鋰生產商都在中國,即贛鋒鋰業(1772.HK; 002460.SZ)和天齊鋰業(9696.HK; 002466.SZ),這兩家公司在過去一年也一直在進行積極收購和融資。今年7月,贛鋒鋰業宣佈了迄今為止最大的一筆收購交易,斥資77.5億港元(71億元)收購阿根廷礦業公司Lithea Inc.。與此同時,天齊鋰業同月在香港IPO融資134.6億港元,其中部分資金被指定用於收購新的礦業資產。

值得注意的是,自7月的公告以來,贛鋒鋰業的股價已經下跌了約四分之一。天齊鋰業的股價也在跌,不過跌幅更為溫和,較發行價下跌了7%,這表明投資者對鋰業股的態度可能已經降溫。

在電動車供應鏈的下游,全球最大的電動車電池製造商寧德時代(300750.SZ)去年參與了阿根廷一個採礦項目的競標,但最後輸給了美洲鋰業公司(LAC.TO)。不過,這家中國電池製造商在今年4月以8.65億元的價格,成功拿下江西一座鋰礦的開採權。

據中國媒體報道,中國最大的電動汽車製造商比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)同時也在生產電池,於 6 月同意在非洲購買6座鋰礦。今年早些時候,它還在智利拿下開採鋰的合同。

正如我們上面提到的,由於蔚來汽車強有力的現金狀況,它肯定能夠負擔得起新宣佈的收購。該公司正在增長,儘管由於跟新冠有關的干擾,導致增速在最近一個季度有所放緩。今年第二季,其業務核心——電動汽車的銷量增長14%,至25,059輛。該公司收入增長21%,至95.7億元,但其非公認會計準則虧損從上年同期的3.36億元大幅增至23億元。

接下來,我們需要看看該公司的國內競爭對手的反應,包括理想汽車(LI.US; 2015.HK)和小鵬汽車(XPEV.US; 9868.HK)等。在這個群體當中,投資者似乎更青睞蔚來汽車,它的市銷率為5.1倍。比較起來,理想汽車和小鵬汽車的市銷率較低,為4.5倍和3倍;比亞迪更低,只有2倍。

蔚來汽車較高的數字,或許反映了它在最新的鋰礦收購中採取的更具前瞻性的策略。該策略包括一個安全閥,如果鋰礦價格崩潰,該公司可以放棄交易,而損失相對較小。

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新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

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簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yusys does banking tech

經濟放緩前景平淡 宇信科技港上市難寄厚望

這家獲百度投資的銀行技術服務商去年營收下滑,凸顯其客戶所處的嚴峻環境 重點: 深交所創業板上市的宇信科技遞交港股上市申請之際,其銀行客戶正舉步維艱 去年營收銳減四分之一,迫使公司通過大幅削減成本維持盈利   梁武仁 在銀行機構疲於應對低迷的國內經濟之際,當前任何與中國銀行業相關的投資,都難引起投資者具興趣。 不過,正提交港股上市申請,以對深交所創業板上市地位形成互補的北京宇信科技集團股份有限公司(300674.SZ),卻試圖實現這一目標。這家百度支持的企業面臨的重大挑戰,在於如何向投資者證明,協助中國銀行業技術升級的業務蘊含巨大潛力,即便這種潛力可能需要數年才能兌現。 銀行業本就缺乏吸引力,雖規模龐大卻增長乏力。中國經濟疲軟抑制了個人和企業借貸需求,削弱了銀行的業務量。與此同時,銀行也需格外審慎放貸,避免陷入不靠譜的借款人引發的違約漩渦。這些掣肘因素擠壓利潤,從而令銀行削減對宇信科技等第三方服務的採購支出。 在最新提交的上市文件中,宇信科技稱其財務表現「直接暴露於銀行業的固有風險之中。」宇信科技的最新業績報告顯示,中國銀行業持續承壓已蔓延至第三方供應商。據公司上周四提交的文件披露,其去年營收縮水約四分之一至40億元人民幣(約合5.57億美元)。收入主要來源於協助銀行運營數字化的服務,客戶涵蓋中國的「四大行」、央行、以及政策性銀行等機構。 在竭力提振貸款業務的背景下,四大行去年合計利潤僅微增2%。因央行降息刺激經濟導致息差收窄,令業績雪上加霜。儘管政府多方施策刺激消費,但中國經濟環境持續低迷,銀行業今年前景仍不容樂觀。 儘管去年營收下滑,宇信科技仍通過降本策略實現淨利潤增長。為支撐盈利,公司今年可能採取更多降本措施,即便這種策略或對長遠前景不利。 去年降本的主要舉措是研發開支縮減24%,研發支出佔運營成本的比重最大。具體而言,宇信科技大幅削減研發人員福利及相關費用,該部份佔研發支出超90%的。公司解釋,全是根據未來規劃及業務需求進行的資源調配。 這一舉措的前景難言樂觀,因宇信科技作為科技企業,需持續提升產品,以維繫現有客戶並開拓新客源。創新對這家企業至關重要,尤其身處競爭白熱化的賽道。在上市文件中,宇信科技自稱是中國規模最大的上市銀行金融科技服務提供商,但同時指出其市佔率僅2%,顯示大量競爭者對其業務虎視眈眈。 盈利穩健 即便如此,宇信科技或能吸引追求運營成熟及盈利穩定企業的投資者。公司深耕行業多年,1999年成立,八年後登陸紐約上市,2013年私有化退市;五年後,在深交所的創業板再度上市。目前,百度是其持股3.6%的投資者。 過去三年,宇信科技累計服務客戶超1,000家,且持續實現盈利。公司業務確存剛性需求,在當前的中國市場,將技術升級納入經濟刺激組合拳的背景下尤為如此。中國乃至全球銀行業,正通過數字化、大數據和人工智能實現降本增效,提升服務與決策質量。 宇信科技上市文件援引的第三方預測,未來五年,全球金融機構科技支出,將以約11%的年均增速增長,2029年預計達9,900億美元。這對公司及其同行構成重大利好,因為支出中,相當比例預計將流向外部的科技服務提供商。 今年,宇信科技已斬獲多個重要項目,包括為某大行倫敦分行開發集數據管理、監管合規及分析功能於一體的平台。 對於缺乏自建數字化能力的中小金融機構,宇信科技的服務具備更強吸引力。今年首季,多家中國地方銀行,已採用該公司的升級版聊天機器人軟件。 然而,隨著客戶業務受中國經濟放緩衝擊,前者的第三方服務採購可能收縮。宇信科技稱,擬開拓外資銀行業務以對衝風險。不過,目前其海外客戶貢獻的收入依然微不足道。 宇信科技的A股自上市以來大幅上漲,目前市盈率達47倍,估值健康,市銷率為5倍,表現穩健。相比之下,騰訊支持的基於雲的供應鏈金融軟件即服務平台聯易融科技(9959.HK)依然虧損,市銷率僅3.3倍。四大行A股的市銷率也徘徊於3至4倍區間。 宇信科技港股上市能否獲得高於同業的估值面臨挑戰,因為港股的估值通常低於A股市場。據雅虎財經調查的七位分析師預測,公司今年營收有望恢復增長,上升11%至44億元人。但即便實現增長,上述增幅仍遠低於2023年的水平。 如此平淡的前景,或難讓投資者青睞宇信科技的上市,尤其是公司選擇登陸近年香港最熱而又最擁擠的新股市場。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏