Xiaohongshu valued at $17 billion in new funding

社交電商小紅書在最新一輪融資中吸引了西方著名公司DST,這點相對罕見

重點:

  • 小紅書在新一輪融資中估值170億美元,DST Global、高瓴資本、博裕資本和中信資本參投,成為新入局的投資者
  • 隨著努力拓展廣告收入來源之外的業務,這家社交電商2023年收入飆升85%,達到37億美元 

陳竹

隨著中美關係日益緊張,兩國資本市場之間曾繁盛的關係越來越像遙遠的回憶。不久前,中國科技公司還自由地從美國投資者那裡籌集資金,投資者隨後再借助美國股市IPO套現。

在此背景下,上周有,中國社交媒體寵兒小紅書從與西方有聯繫的著名風險投資公司DST Global那裡籌集新資金,此事因逆潮流而與眾不同。這一舉動讓人回想起跨境科技投資開放的時代,國際風險投資或許仍能在被孤立的中國科技行業找到一席之地。

只有時間能證明這筆投資是一個反常現象,屬於早先時代遺留下來的個案,表明越來越謹慎的西方私募股權公司,對中國科技公司仍有一定興趣。

小紅書成立於2012年,誕生於中國科技領域的國際投資黃金時代。與同期的美團(3690.HK)和拼多多(PDD.US)一樣,小紅書的迅速崛起也得益於美元投資。然而,它仍是為數不多,但尚未上市的中國大型互聯網公司,這只獨角獸繼續用自身潛力吸引投資者。

另外兩家情況類似的公司是快時尚巨頭Shein和TikTok的母公司字節跳動,這兩家公司都發現類似的融資越來越困難,在西方股票市場上市的計劃,在國內外都遇到了重重阻力。

上周以《金融時報》的一篇報道為開端,許多頭條新聞都報道,小紅書的最新一輪融資,吸引了一群多元化的投資者。除了以在早起投資Facebook而聞名的DST外,新入局的支持者還包括高瓴資本、博裕資本和中信資本,而紅杉資本(原名紅杉中國)也增持了股份。除DST之外,其他投資者都是中國的,它們的投資來自美元計價的基金。本輪融資涉及向已有和新增投資者出售現有股份,公司估值為170億美元。

小紅書的最新融資暗示著它即將上市。與為了維持虧損業務而籌集資金的初創公司不同,小紅書似乎資金充裕。據國內媒體援引一位接近該公司的投資者的話稱,新一輪融資是由尋求退出的早期投資者,和渴望進入的新投資者推動的。

最新估值為170億美元,高於2023年中期紅杉資本首次投資小紅書時,媒體報道的140億美元估值。然而,這個數字也代表該公司估值較2021年下半年的200億美元有所回落,當時很多中國互聯網公司仍處於巔峰時期。

小紅書總部位於上海,最初是一家雜誌式的在線購物指南,如今已發展成為一個獨特的社交商務平台,融合了Instagram、Pinterest和亞馬遜的元素。該應用程序已成為中國都市年輕人,尤其是女性,尋求生活方式建議、產品推薦和真實評論必去的平台。

出色的增長

小紅書的增長軌跡繼續給人留下深刻印象,儘管過去兩三年中國大多數大型互聯網公司的增長急劇放緩。2023年,公司月活用戶數同比增長20%,達到3.12億人,收入飆升85%,達到37億美元。這種爆發式增長讓人想起2010年代初,中國移動互聯網開始蓬勃發展的時代,也讓小紅書在如今更加成熟的互聯網格局中脫穎而出。

或許更引人注目的是,小紅書最近已獲盈利。根據多家媒體援引的投資者文件,公司去年實現淨利潤5億美元。這標誌著該平台在2022年虧損2億美元後,出現了戲劇性的轉變,突顯出該平台不僅有能力保持增長,而且有能力將這種增長轉化為財務上的成功。

與許多社交媒體平台一樣,小紅書的收入嚴重依賴於廣告。根據廣發證券最近的一份報告,2023年廣告收入佔該司總收入的70%至80%。

小紅書意識到嚴重依賴單一來源的風險,尤其是在中國經濟放緩令廣告客戶更加謹慎的情況下,它一直在努力實現收入來源的多元化。作為該努力的一部分,它在過去幾年里,加強了在電子商務方面的努力,希望能更直接地利用龐大用戶群的購買力。

小紅書最新的電子商務舉措,集中在這樣一種模式上,即內容創作者推薦符合自己口味的產品,小紅書從此產生的銷售中獲得提成。公司認為,這種模式使其區別於傳統電子商務,促成了更為真實的網紅與消費者的聯繫,這可能會帶來更高的參與度和銷售額。

小紅書電子商務戰略的成功將是至關重要的,因為這可能會維持投資者對該公司的興趣,並有助於提升估值。考慮到公司備受期待的首次公開募股計劃,這一點尤其重要。

初步跡象是積極的,小紅書的電子商務活動在上個月的「618」購物節期間取得了顯著進展,該購物節被視為中國每年的第二大在線購物盛會。該平台的商家直播活動大幅增長,來自這些直播的商品交易總額(GMV)飆升至去年的五倍。

不過,挑戰依然存在。鑒於廣告收入仍佔其收入的80%,小紅書的電商業務仍處於起步階段。此外,在阿里巴巴、拼多多和京東等老牌電商巨頭主導的市場中,小紅書面臨著激烈的競爭,更不用說抖音等其他新來者。

小紅書的IPO計劃早在2021年就有傳言,但該計劃可能面臨公司無法控制的多重外部阻力。IPO的時機和可行性不僅取決於小紅書,還取決於地緣政治態勢﹐以及中國互聯網公司不斷變化的監管環境。

最近圍繞Shein的事態發展表明,中國科技公司跨境上市的複雜性日益增加。據報道,在放棄美國上市計劃後,Shein目前正在尋找其他選擇,倫敦將成為首選,香港可能成為備選。

Shein和小紅書都擁有大量敏感的個人數據,儘管來自不同的用戶群。Shein的數據主要來自中國以外用戶,尤其是美國用戶,而小紅書的數據主要來自中國消費者。儘管中國最近放鬆了對科技行業的打擊,但與美國的緊張關係加劇,將繼續使中國公司的國際上市計劃變得複雜。

這又讓我們回到了國際風險資本未來在中國科技行業的角色上。雖然小紅書的案例表明,跨境投資仍然是可能的,但在今天的大環境下,這很有可能只是一個例外。這可能意味著,美國對中國科技初創企業進行常規投資,並最終在美國上市的時代可能已經結束,至少目前是這樣。展望未來,成功與否可能取決於創造性的解決方案,在太平洋兩岸都加強審查的新形勢下,滿足國內監管機構和國際投資者的要求。

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新聞

行業簡訊:長安與東風合併重組告吹

傳聞近四個月的長安汽車與東風集團重組計劃宣告落空。長安汽車股份有限公司(000625.SZ)周四公告稱,其母公司兵裝集團的汽車業務將分拆為一家獨立中央企業,由國資委繼續履行實控人角色。同日,東風集團股份(0489.HK)亦公告暫不參與資產和業務重組。意味著由國資委主導的汽車央企整合計劃大幅「縮水」。 據財新報道,原重組構想為兵裝集團軍品併入兵工集團,汽車業務與東風合組一家新的汽車央企,擬定名「中國南方汽車集團」,公司總部位於長安汽車所在地重慶。但雙方在話語權、人事安排及總部選址等問題上分歧明顯,加上地方政府介入,重組最終未果。 報道引述知情人士透露,重組原以長安汽車為主導,冀激活東風體系,但重組過程中內部阻力與博弈升溫。分析指出,汽車央企難以靠合併突圍,國資委放棄主導兩家汽車央企重組,令其繼續保持獨立發展,意味著汽車行業兼並重組將主要由市場競爭決定。 消息公布後,周四長安汽車收升3.34%至12.98元,東風集團則大跌14.45%至3.61港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:綠城五月銷售金額按年按月雙升

房地產開發商綠城中國控股有限公司(3900.HK)周四公布五月營運數據,上月銷售金額 186億元人民幣(下同),較去年同期升14%,較今年4月更大升60%。 五月涉及的銷售面積約42萬平方米,按年跌14%,每平方米均價44,102元,較去年同期的32,766元上升34%。 今年首五個月,累計的合同銷售金額約654億元,歸屬於集團的金額約444億元,按年下跌7%。 周五綠城開市升0.1%報9.3港元,公司過去一年股價相對高位下跌逾30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美國亞利桑那州MTL牌照後,移卡的出海之路邁進一大步 重點: 公司成功取得亞利桑那州金融監管部門頒發MTL牌照 去年公司海外交易規模成長近五倍    李世達 在全球支付市場競爭日益激烈的背景下,依託中國境內小微支付業務成長的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢實踐其國際化戰略發展目標,逐步從中國本土的第三方支付服務商,轉型為具備國際合規能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已獲得由美國亞利桑那州金融監管部門頒發的Money Transmitter License(MTL)牌照,這是繼去年獲得Money Services Business(MSB)牌照後,移卡獲得的另一重要支付牌照。 在美國,MSB和MTL是兩種關鍵的支付業務牌照。MSB由聯邦層級的金融犯罪執法局(FinCEN)頒發,允許企業從事貨幣服務業務,涵蓋匯款、貨幣兌換、加密貨幣服務等廣義金融服務,幾乎所有涉及資金轉移的業務,都需要註冊MSB牌照。 而MTL則由各州政府頒發,授權企業在特定州內合法進行資金轉移和相關金融服務,如P2P支付、電子錢包、跨州/跨境匯款等,真正賦予公司在州內合法經營資金轉移業務的資格。 總部位於深圳的移卡,創立於2011年,由前騰訊(0700.HK)高級產品經理劉穎麒創辦。他曾在騰訊任職多年,深諳產品運營與支付業務的發展邏輯。而移卡的發展,也緊扣微信支付的成長節奏。2013年前後,微信支付剛剛起步,移卡便成為最早一批為微信支付拓展線下商戶的合作方之一,負責將微信支付技術整合至中小商戶的收銀系統、POS機及移動支付終端中。 轉型金融科技平台 微信支付雖然由騰訊直接運營,但其線下拓展高度依賴服務商(俗稱「ISV」),而移卡正是這些服務商中重要的一員。2015年之後,移卡開始從單一的支付服務提供商,轉向打造以支付為入口的綜合數位商業服務平台,逐步拓展至商戶營銷、數據智能分析、會員經營、貸款撮合等增值業務,期望轉型為金融科技平台。 不過,隨著中國移動支付基礎設施高度成熟,微信支付與支付寶早已深度滲透至各類場景。作為收單服務商的移卡,其本地市場規模雖大,但增長速度正在放緩,尤其在一線城市已趨近飽和。同時,自2018年起,中國金融監管明顯加強,第三方支付牌照審核趨嚴、資金清算要求提高,加上數據安全、個人隱私與跨境合規風險上升,使得業者的拓展空間受限。 加上移卡所處的聚合支付、ISV服務商領域,競爭者眾多,如拉卡拉(300773.SZ)、銀盛(3773.HK)、樂刷、海科融通等。價格戰激烈,商戶黏性下降,服務費率不斷被壓縮,尋找毛利率更高的新市場迫在眉睫。 於是,移卡自2021年起開始探索海外市場,進入2023年以來,移卡開始積極布局跨境支付與海外市場,推出獨立子品牌「YeahPay」,鎖定東南亞、北美與其他新興市場商戶,目前已獲得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)與美國的MSB、MTL等牌照。這些舉措為其全球化戰略奠定了堅實的基礎。 海外收入快速成長 根據移卡財報,受到國內消費單筆金額普遍下降影響,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86億元(4.29億美元)。「海外業務」是去年主要亮點,期內公司來自海外的交易規模突破11億元,同比增長近5倍,顯示其全球化布局已初見成效。而在收入減少的情況下,公司依靠人工智能減省成本,各項開支全面下降,令公司取得7,300萬元盈利,按年增長超六倍。 海外業務的擴張也直接反映在資本市場的回饋上。自上周公司宣布取得MTL牌照後,移卡三個交易日股價上漲了65%,過去6個月則升23.8%。投資者看好移卡取得MTL牌照後,有望增強盈利能力。相較於國內低價高頻交易,海外市場用戶對金融服務付費意願更高,尤其在B2B商戶支付、金融科技工具訂閱制等場景中,移卡有機會創造更多穩定且可持續的收入來源。 目前移卡的市盈率約為51倍,低於拉卡拉的78.6倍,但遠高於國際支付巨頭PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明顯偏高,不過,比起純支付收單業務,移卡也正布局會員經營、廣告數據等工具型SaaS業務,具備更高溢價的潛力,若其海外支付業務能順利商業化並持續放量,當前的市盈率可視為對未來三年的折現預估。但若短期內海外營收增速不達預期,或國內支付市場進一步內捲壓縮利潤,其高估值則會迅速被市場修正,投資人需要審慎評估。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏