GCT.US

這家B2B電商公司的股價首個交易日翻了兩番,與此同時,該公司利潤和利潤率均呈下滑趨勢

重點:

  • 大健雲倉的股價在紐約上市首日翻了兩番,成為最新在美國上市並錄得早期巨大漲幅的中概股
  • 這家B2B電商公司似乎成為華爾街最新的迷因股,此前,新上市的尚乘數科在本月曾出現更加驚人的漲幅

陽歌

誰說在美上市的中概股已經被投資者拋棄?

這裏說的肯定不是電子商務網站大健雲倉(GCT.US),上週五,它的股票在紐約股市一亮相就一路飆升,狂漲300%。該公司的IPO價格為12.25美元,位於此前給出的價格區間頂部。這樣強勢的定價是個好兆頭,意味著投資者的需求強勁,不過人們可能還是沒有預料到如此高的漲幅,該股在首個交易日收於48.01美元。

實際上,營運著B2B網路商城的大健雲倉似乎成了最新的“迷因股”,受到了尋求快速獲利的短線交易者的青睞。這類股票去年登上新聞頭條,當時,Reddit網站的投資者一度把遊戲商店運營商遊戲驛站(GME.US)和影院營運商AMC(AMC.US)等低迷股票的價格抬高到令人炫目的高位。

此類交易者對公司的實際業務沒有興趣,不在乎它是盈是虧。他們的唯一目標就是賺些快錢,在股價不可避免地暴跌之前,他們確實做到了。

跟去年的現象有所不同,迷因股狂熱2.0似乎唯獨偏愛中國股票,圍繞著一批不為人知的新上市公司。我們之前報道了近期的另一支中國迷因股,金融服務孵化器尚乘數科(HKD.US),其股價從7月的IPO價格7.8美元,飆升到了2,555美元的天價。這只股票之後回吐了很大一部分漲幅,不過最新收市價170美元仍然是其IPO價格的20倍還多。

最近幾個月出現類似驚人漲幅的股票還包括,中國的教育服務公司金太陽(GSUN.US),它較6月的IPO價格4美元上漲了逾11倍,最新收盤價為50.85美元;香港的金融諮詢服務公司智富融資(MEGL),它從本月早些時候的IPO價格4美元,上漲到207美元,最終回落到13美元;香港的網上經紀商中陽金融集團(TOP.US),股價較IPO價格5美元飆升至43美元,最新收市價回落至10.24美元。

雖然Reddit的讀者被認為是去年迷因股瘋狂的幕後推手,沒人知道今年熱潮的推動者是誰,就連去年的投機者也對最近的股票波動感到困惑。我們提到的股票都是中小盤股,每個公司上市募集的資金規模都不到5,000萬美元(3.38億元)。五家公司中有兩家來自中國大陸,一家是教育公司,另一家是電商公司。另外三家是香港的金融服務公司。香港是中國的一部分,但享有高度自治。

我們並不是鼓勵這種投機,但如果這只股票延續其他中國迷因股的趨勢,風險承受能力強的投資者就可能通過交易大健雲倉的股票快速獲利。

沉悶的B2B股票

說完迷因股,我們將在本文的後半部分看看大健雲倉的實際業務,對於現在購買這只股票的人來說,這顯然是完全無所謂的事情。該公司經營線上市場,連接傢俱、健身器材和家用電器的大型批發商。它的大部分業務都是通過美國的亞馬遜(AMZN.US)和沃爾瑪(WMT.US)、日本的樂天(4755.T)和英國的Wayfair等大型協力廠商電商平臺完成的。

講真,與亞馬遜、樂天和阿里巴巴(BABA.US)營運更受歡迎的面向消費者的網站相比,投資者對這些B2B電商網站的興趣要小得多,或許是因為這類B2C網站的收入利潤一類的數字更好看。阿裡巴巴此前將其B2B網站Alibaba.com上市,但後來因為投資者興趣缺缺而將其私有化。另一家大型B2B公司Global Sources也是類似的經歷,而大多數剩下的大型B2B公司,比如eWorldTradeDH Gate都是私有的。

大健雲倉在上市首日大幅上漲後,市盈率為25倍,公司的估值接近20億美元。但如果我們拿4美元的IPO價格作為更準確的參考,該公司的市盈率就是6倍,這個數字平淡得多。這也遠遠低於阿里巴巴的41倍,以及亞馬遜誇張的128倍,表明B2B營運商是多麼不受投資者的重視。

我們藉此就來看看大健雲倉的實際財務狀況,該公司由電商巨頭京東(JD.US;9618.HK)持有 10.6% 的股份,根據它最新版的IPO招股說明書,2021 年的收入增長了 50%,達到 4.14 億美元。但今年一季度,這一數字大幅放緩至19%,為1.12億美元。

該公司的收入成本增長略快於實際收入的增長,增幅約為62.5%,從2020年的2億美元增至2021年的3.25億美元。因此,大健雲倉的毛利率從上年的27.3%下滑至2020年的21.6%,同期利潤從3,750萬美元下滑至2,930萬美元,降幅為22%。對於一家股價在第一個交易日就翻了兩番的公司來說,這並非人們所期待的那種出色表現。

與其他在美國上市的中國同行相比,該公司的一個優勢是總部設在香港,香港有獨立於中國其他地區的法律;此外,它的大部分業務都是在中國之外的其他國家進行的。該公司在招股說明書中指出,它目前的審計機構在中國,因此,由於中國方面的禁令,美國證券監管機構無法檢查它的記錄。這是一個關鍵性的癥結所在,可能會讓大多數在美上市的中國公司退出華爾街。

但大健雲倉也指出,由於它的大部分業務都設在中國境外,因此可以很容易改用一家總部位於美國的審計公司,這樣就不會面對中國的資訊共用禁令。受此助益,大健雲倉在短期內恐怕不會被趕出華爾街。但一旦迷因投資者玩夠了,這只股票恐怕面臨始亂終棄。

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新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

依靠在邊緣雲計算的基建布局,PPIO切入AI算力市場,試圖把握AI推理時代的商機 重點: 公司聲稱,截至今年5月,日均Token消耗量已達1,419億 過去三年累計虧損5.68億元,去年收入增長55.7%至5.58億元    李世達 隨著AI技術進入應用爆發期,AI推理算力需求正以指數級速度膨脹,成為新一輪雲計算競賽的主戰場。在這場資源戰中,一家來自中國的分布式雲計算服務商——PPIO派歐雲,選擇於此刻遞表港交所,試圖搭上AI推理市場的東風。 PPIO派歐雲母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所遞交上市申請,計劃集資擴大AI雲服務與海外市場布局。公司強調其為中國最早專注於分布式AI推理雲的獨立服務商之一,目前其每日token消耗量已達1,419億,在中國市場僅次於行業頭部的私營雲平台。 PPTV創始人的二次創業 PPIO的創辦人姚欣並非新面孔。早在2005年,他便在華中科技大學攻讀研究生期間創立了中國最早的網絡視頻平台PPTV(聚力傳媒),甚至早於YouTube一年。這個曾經累計獲得7億美元融資的明星公司,於2014年出售給蘇寧,姚欣也一度淡出創業圈。 2018年,姚欣二度創業,成立PPIO,瞄準雲計算中尚未被主流巨頭充分覆蓋的分布式邊緣算力市場。 這背後,是中國AI產業鏈中一個重要趨勢的映射:當訓練型大模型階段逐步轉入實際應用,推理成本與資源調度成為瓶頸。用戶在應用端與AI互動時的即時回應過程,是生成式AI大規模落地的真正戰場,此時,靠近用戶的邊緣算力,便扮演「算力配送平台」,成為戰場上的救火隊。 舉例來說,一位用戶在北京與AI助理互動,若模型推理發生在美國資料中心,即便經過最優化的網路傳輸,也難免延遲感;但若推理發生在北京或河北的某個邊緣節點,則能提供幾乎即時的體驗,這對語音、影像或遊戲類應用尤為關鍵。 灼識諮詢數據顯示,按收入計,中國邊緣雲計算服務市場的規模預計至2029年將達370億元,2024年至2029年的複合年增長率22.9%;2029年,全球AI雲計算服務市場的規模將達4,277億元,年複合增長率68.5%。 這使其成為AI產業鏈中的「算力配送商」:上游對接基礎設施提供者(如三大電信商)與硬體資源(如GPU供應方),中游負責算力的彈性調度與封裝,下游則面向AI應用開發者,提供推理即服務(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透過自建與合作方式,搭建起涵蓋全球超過1,200個城市、4,000多個節點的分布式算力網絡,並結合自研調度平台,讓AI模型的推理任務能被自動分配至就近可用資源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透過三種方式變現:其一是「算力租賃」,即向開發者按需提供GPU算力資源,按Token消耗量或時長計費,目前此類收入佔總收入約七成;其二是提供「節點服務」,將部分企業或開發者的閒置硬件納入節點網絡,透過共享算力獲取收入分成;其三是AI應用的定制化服務,特別是在邊緣CDN與小模型推理領域,提供更接近業務場景的組合解決方案。 由於業務仍處擴張初期,PPIO尚未實現盈利,但與同類雲服務初創相比,其虧損幅度相對可控,毛利率亦維持在10%以上。 申請文件顯示,2022年至2024年,PPIO營收分別為2.86億元、3.58億元、5.58億元,複合年增長率39.7%,去年收入同比增長55.7%;毛利率分別為16.1%、17.7%、12.3%;虧損額分別為8,500萬元、1.894億元、2.935億元。三年虧損累計約5.68億元。 如同Airbnb之於房間,PPIO串聯GPU閒置資源、通過多節點調度,提供彈性、即時、具成本優勢的推理服務,特別適合部署在AI智能體、視覺識別與低延遲互動場景中。 但分布式架構也面臨監管、標準化與服務穩定性的挑戰。市場競爭亦日趨激烈,除了同類型競爭對手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山雲(3896.HK)等大型企業也在自建AI算力與邊緣節點。PPIO若想長期佔據一席之地,勢必要在API平台體驗、價格模型與跨境部署上持續創新。 此外,公司手上現金僅約1.14億元,淨負債規模達6.96億元,顯示公司需依賴外部融資延續擴張,若募資不順,將面臨流動性壓力。…