蔚來加入血腥價格戰 電動車行業臨分界點

雖然蔚來等規模較小的新能源車企減價，但幾乎無助於阻止它們的市場份額流向比亞迪和特斯拉等更大的競爭對手

重點：

• 蔚來上周減價，轉變了之前的立場，以應對過去兩個月在眾多競爭對手進行類似減價後，銷售增長不斷放緩的情況
• 如果當前的電動車價格戰持續下去，小公司可能是最脆弱的，因為與規模較大的同行相比，它們的利潤率更低

西一羊

蔚來集團(NIO.US; 9866.HK)一向因其先進的電動車而廣受讚譽，但上周它卻發現自己面臨一種前所未有的處境，因為它在宣佈對全系電動車減價3萬元後，成為了網民嘲笑的對象。就在兩個月前，蔚來首席執行官李斌還聲稱，肯定不會加入這場目前正在扼殺該行業的價格戰，稱這種盲目減價只會導致「惡性競爭」。

蔚來的轉變凸顯了中國電動車車企目前面臨的困境，因為它們正試圖順利度過一個意想不到的轉變，而分析機構稱，這個轉變可能還要持續一段時間。小公司的處境最為艱難，因為進一步減價會侵蝕它們本已微薄的利潤。但拒絕參與這場減價遊戲，則會面臨銷量流向比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)和特斯拉(TSLA.US)等行業巨頭的風險。

我們稍後再來看最近的價格戰，是如何影響包括理想汽車(LI.US; 2015.HK)、零跑汽車(9863.HK)和小鵬汽車(XPEV.US; 9868.HK)，以及威馬汽車這些中國本土小型電動車車企。但首先，我們要回過頭來看看這場已經持續了數月的價格戰，是如何演變的。

一切始於去年10月，當時特斯拉將旗下Model 3和Model Y的價格最高下調了9%，到了今年1月又進一步減價，最高降幅達13.5%。這兩輪減價促使其他公司紛紛仿效，其中小鵬汽車在1月宣佈G3i SUV以及P5和P7 轎車最高減價13%。比亞迪於次月加入，2021年款式「漢EV」車型在北京地區減價2萬元，2021款式「秦EV」車型減價1.5萬元。

其他品牌，從廣汽、上汽、一汽等國內巨頭，到福特、大眾、寶馬和豐田等國外品牌，也加入了這場血戰。減價開始前，中國政府於去年底取消了一項主要的電動車購買激勵計畫，此前該計畫曾幫助該行業在2022年銷量翻倍。

這場價格戰後來也蔓延到了燃油車領域，各大車企急於在一套嚴格的新排放標準7月生效前清理庫存。

據國內傳媒第一財經援引第三方諮詢公司里斯戰略定位諮詢的數據稱，截至3月底，已有40多個汽車品牌捲入這場價格戰，推出電動車和燃油車補貼或減價優惠。而另一家國內新聞媒體品玩引述研究機構《中國汽車市場》編制的數據稱，隨著減價力度加大，中國在售的乘用車中大約20%的折扣達到或超過1萬元。

推動整合

價格戰已經顯示出在這個擁擠的行業中推動整合的跡象，該行業的增長在很大程度上是由政府強有力的激勵措施推動的，而這些激勵措施現在正在迅速取消。

隨著價格戰的繼續，大公司的領導者地位越來越穩固，而規模較小的企業則面臨銷售低迷的局面。據中國乘用車市場訊息聯席會(CPCA)的數據，在今年首四個月，比亞迪、特斯拉和廣汽埃安這三家公司在純電動車市場的佔有率，加起來達到了50.1%，高於去年同期的42.7%。比亞迪以24.9%的市場份額領跑，同比增長 7.4 個百分點。

隨著大品牌獲得更多市場份額，許多小品牌卻不斷失去市場。小鵬汽車是這個群體的代表，它在今年首四個月跌出了電動車製造商的前10大排名，頗具象徵意義。蔚來汽車的市場份額增長了0.3個百分點，但其27.1%的汽車交付量增幅，仍遠遠落後於比亞迪和特斯拉，因為後兩者均錄得逾60%的按年增幅。

面對增長放緩，蔚來汽車加入價格戰不令人意外。但此舉是否會顯著提升其銷量，仍有待觀察。

小鵬的經歷就相反。該公司1月份的大幅減價未能提振銷量，今年首三個月，該公司的汽車總交付量實際上下降了47.3%。

另一家規模較小的電動車初創公司零跑汽車在推出大幅減價措施後，也錄得同樣慘淡的業績。根據其最新季報，該公司一季度的汽車交付量下降了51.3%，至10,509輛。

並非所有規模較小的企業都受到了影響。在愈演愈烈的價格戰中，理想汽車是最後的堅守者——在第一季交付了52,584輛車，同比增長65.8%。該公司在此期間還錄得9.34億元的淨利潤，使其成為為數不多能夠盈利的電動車製造商之一。比亞迪和特斯拉在此期間都錄得盈利，而蔚來汽車、小鵬汽車和零跑汽車都出現了虧損。

小公司的不佳表現，還反映在它們的利潤率遠遠落後於規模較大的同行。蔚來、小鵬和零跑在一季度的毛利率均低於2%，遠低於比亞迪的17.9%，以及特斯拉19.3%這個更高的數字。

這把我們拉回到較小公司現在面臨的困境，它們會發現越來越難以發動一場長期價格戰，因為這會消耗它們不斷縮減的現金儲備，而持有懷疑態度的投資者，不太可能提供新資金。截至3月底，蔚來的現金從三個月前的455億元縮水至378億元，而同期小鵬的現金則從380億元降至340億元。如果價格戰持續，現金的減少可能還會繼續，甚至加速。

價格戰已經讓一些規模最小的主要電動車製造商瀕臨破產。威馬汽車即是其中之一，這家公司曾經雄心勃勃，現在則面臨財務危機。據報道，它在去年底和2023年大幅削減員工薪金，並大規模裁員。來自CPCA的資料顯示，威馬汽車在2023年首兩個月僅售出457輛車，同比下降92.4%。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏